回顧資本市場成立以來歷次成長股的表現(xiàn)，均具有鮮明的時代性特征。如20世紀90年代對輕工業(yè)的需求誕生了四川長虹等一批牛股，而2001-2007年中國經濟處于復蘇和繁榮期，主要是以固定資產投資為主，在此期間周期性行業(yè)，例如化工、機械設備、有色、交運、地產等行業(yè)表現(xiàn)搶眼。2007-2012年上證指數(shù)從6124點下跌超過60%，此前的大牛股中國鋁業(yè)、中國遠洋等下跌幅度達80%—90%，但醫(yī)藥、食品飲料、家電、信息技術等成長性行業(yè)中的眾多個股卻創(chuàng)下新高。
2010年以來，上證指數(shù)已經連續(xù)四年在全球資本市場處于墊底位置，而以成長股為代表的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在2013年漲幅超過80%，傳媒、電子、醫(yī)藥等行業(yè)表現(xiàn)搶眼，2014年以來漲幅也超過10%。
目前，中國經濟面臨轉型期，原來投資拉動經濟增長的模式在環(huán)保、房價等多方面因素的制約下已走入瓶頸，必須向消費、科技方向轉型。在經濟的轉型期，會有很多高成長的企業(yè)，其市場整體表現(xiàn)也會優(yōu)于周期性個股。
從日本、美國轉型期行業(yè)市值分布的變化看，我國證券市場中消費、醫(yī)藥、電子、傳媒、通信、環(huán)保等非周期行業(yè)占整體市場的市值比重都有較大的提升空間。經歷了巨大的漲幅后，盡管這些行業(yè)面臨著較大的調整壓力，但從未來的發(fā)展來看，具有核心競爭力的公司在調整過后仍將會有很好的表現(xiàn)。未來我們的投資方向將主要從醫(yī)藥、環(huán)保、TMT等非周期行業(yè)中尋找機會，而在周期性行業(yè)中主要關注由于環(huán)保等因素產能受限的行業(yè)投資機會。從長期的投資來看，買入好的公司并享受其在成長過程中的業(yè)績增長是持續(xù)的收益來源。
已披露業(yè)績快報的中小板和創(chuàng)業(yè)板，實際業(yè)績增速與一致預期對比來看，中小板和創(chuàng)業(yè)板13年的業(yè)績快報增速為7.3%和13%，而中小板和創(chuàng)業(yè)板2013年業(yè)績增速的一致預期分別為25%和32%，之間有較大的差距，進入業(yè)績密集披露期，需進一步防范個股業(yè)績不達預期的風險，如果有系統(tǒng)性調整是精選個股的機會。
按照企業(yè)生命周期理論，企業(yè)的發(fā)展經歷孕育、成長、成熟、衰退四個階段，高速增長具有階段性，我們需要把握企業(yè)成長期進行投資，如果成長股的高增長終結，凈利潤的下降速度要遠快于銷售收入的下降速度，往往意味著股價見頂，投資成長股需要密切關注其成長性的變化，如果成長性發(fā)生變化，在股價上的體現(xiàn)往往非常劇烈。
（作者系華安大國新經濟股票擬任基金經理，華安動態(tài)靈活混合基金經理）
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