我們分析黃金走勢(shì)的框架主要是從三個(gè)方面：一個(gè)是貨幣屬性，一個(gè)是商品屬性，還有一個(gè)是避險(xiǎn)屬性。對(duì)于普通投資者來說，投資黃金最主要的是關(guān)注它的貨幣屬性。
我們研究了過去幾十年的數(shù)據(jù)，黃金價(jià)格和廣義流通貨幣也就是M2之間有著非常緊密的聯(lián)系，兩者相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.97。這說明投資黃金最主要的目的是對(duì)抗貨幣貶值。那為什么不說黃金對(duì)抗通脹呢？因?yàn)橛袝r(shí)候通脹是隱形的，資產(chǎn)價(jià)格的暴漲不一定會(huì)及時(shí)反映到日常生活費(fèi)用的增長(zhǎng)。貨幣貶值的速度也就是財(cái)富被稀釋的速度，比想象的還要嚴(yán)重。買黃金最主要的目的是鎖定財(cái)富不被不合理的貨幣政策稀釋掉。相比貨幣年均15%的增長(zhǎng)，黃金的年化供應(yīng)增長(zhǎng)率只有1.5%甚至更低。
近期，黃金價(jià)格的大幅下跌，是對(duì)QE提前退出的一種擔(dān)心。背后的因素是過去十年黃金資產(chǎn)大幅超越股市的清算，對(duì)量化寬松的過高估計(jì)導(dǎo)致的偏離性上漲進(jìn)行清算，對(duì)交易過于單向、導(dǎo)致持有結(jié)構(gòu)過于脆弱的一次清算。短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)得到了極大的釋放，投資黃金的安全邊際已經(jīng)打開。
那么下半年黃金價(jià)格怎么走？我們?cè)邳S金市場(chǎng)上觀察到了幾個(gè)積極的因素值得大家關(guān)注。
第一，美元沖高回落，日元貶值乏力。 第二，美國(guó)國(guó)債利率持續(xù)攀升，全球股市下挫，反映了投資者恐慌情緒有所加劇，利好黃金。第三，也是最直接的，就是從國(guó)外黃金ETF的黃金儲(chǔ)量上看，資金流出的速度正在減緩，這些都是積極的信號(hào)。
看得再長(zhǎng)期一點(diǎn)，我們堅(jiān)信黃金未來的投資價(jià)值。
第一，名義財(cái)富的增長(zhǎng)帶動(dòng)對(duì)黃金實(shí)物的需求，這點(diǎn)可以從國(guó)內(nèi)實(shí)物金消費(fèi)的火爆得到佐證
第二，黃金的供應(yīng)瓶頸始終是個(gè)難題，黃金可開采資源匱乏，且成本逐年提高。第三，各國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，全球貨幣政策的將繼續(xù)保持溫和寬松。第四，機(jī)構(gòu)對(duì)黃金的配置依舊不足，央行和民間對(duì)黃金的熱愛沒有減少，反而因?yàn)榻饍r(jià)下跌大幅升溫。
未來一年，我們認(rèn)為黃金的價(jià)格波動(dòng)將逐步擴(kuò)大，長(zhǎng)期持有實(shí)物金的投資方式過于消極，會(huì)錯(cuò)過很多賺取波段的投資機(jī)會(huì)，而且儲(chǔ)藏、交易，變現(xiàn)成本都非常高。市場(chǎng)呼喚低成本、高效靈活、而又有實(shí)物支撐的黃金投資工具。華安黃金易（ETF）每1手（100份）基金份額約對(duì)應(yīng)1克黃金，可以像買賣股票一樣買賣“黃金”，長(zhǎng)期持有成本低，買滿30萬(wàn)份還能申請(qǐng)兌換3公斤金條?？胺Q是各個(gè)方面都非常優(yōu)秀的投資方式，值得關(guān)注。（作者徐宜宜 系華安黃金易擬任基金經(jīng)理）
分享至：
