編前語(yǔ)：2013年以來(lái)，A股市場(chǎng)不溫不火，股指始終處于震蕩中。不過(guò)，震蕩市蘊(yùn)含的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也使得股票型基金業(yè)績(jī)走強(qiáng)?？?jī)優(yōu)基金的成功軌跡、未來(lái)股市的表現(xiàn)如何？股票型基金能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)成了投資者關(guān)心的話題。金融界基金特邀華安基金首席策略分析師單磊，解讀宏觀環(huán)境展望未來(lái)行情，交流投資機(jī)會(huì)。
創(chuàng)業(yè)板股票積聚泡沫
金融界基金：盡管目前對(duì)股市仍存唱空和批評(píng)的聲音，但今年以來(lái)的多項(xiàng)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示個(gè)股表現(xiàn)搶眼，超過(guò)七成股票上漲。請(qǐng)您介紹一下華安基金宏觀策略觀點(diǎn)，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)又是怎么看的？
單磊：對(duì)市場(chǎng)前景我還是偏樂(lè)觀的。年初以來(lái)，市場(chǎng)的風(fēng)格都已經(jīng)在演繹?；仡檨?lái)看，一二月份市場(chǎng)主要還是以銀行為主要龍頭，銀行和醫(yī)藥板塊表現(xiàn)最好；三四月份中小板創(chuàng)業(yè)板的崛起，背后的主要推動(dòng)力是一些消費(fèi)電子，然后是觸摸屏（包括智能手機(jī)，智能電視等等），整個(gè)行情演繹過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)是最好的，中小板相對(duì)差一些，這當(dāng)中也有風(fēng)格的差異分化。年初開(kāi)始的時(shí)候是大小盤(pán)一起在漲，之后國(guó)家進(jìn)行房地產(chǎn)調(diào)控，整個(gè)主板市場(chǎng)就進(jìn)入震蕩式，主力資金也從主板中撤出，對(duì)中小板進(jìn)行投資，引發(fā)了一股投資熱潮，當(dāng)然背后的驅(qū)動(dòng)力還是新興的業(yè)態(tài)、新興的消費(fèi)模式，再加上主題的推動(dòng)，比方說(shuō)軍工環(huán)保等等。就當(dāng)下來(lái)看，我對(duì)創(chuàng)業(yè)板持謹(jǐn)慎態(tài)度。從長(zhǎng)期來(lái)看，很多創(chuàng)業(yè)板股票有著不錯(cuò)的未來(lái)，但短期來(lái)看，確實(shí)是有泡沫化的趨向。
另外，就是投資人對(duì)一些小盤(pán)股有一種近乎信仰式的崇拜，從短期來(lái)看，我認(rèn)為小股票會(huì)有一些調(diào)整的壓力，同時(shí)建議可關(guān)注一下大盤(pán)股，目前相關(guān)大盤(pán)股的價(jià)值是非常顯現(xiàn)了。
從分紅上來(lái)看，以煤炭舉例，煤炭股是歷史上周期性最強(qiáng)的一個(gè)板塊，現(xiàn)在此類個(gè)股已經(jīng)是價(jià)格調(diào)整到合理的估值區(qū)間了，整體分紅也有4%左右，這在過(guò)去是不可想象的，現(xiàn)在新興消費(fèi)類市盈率較高，存在很大的泡沫，我認(rèn)為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)已跌入到深度價(jià)值區(qū)間，未來(lái)這種風(fēng)格的分化不可能持續(xù)下去，也許風(fēng)格的切換會(huì)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)展開(kāi)，從目前來(lái)看只不過(guò)缺少觸發(fā)的因素。
三大因素或觸發(fā)市場(chǎng)風(fēng)格切換
金融界基金：您覺(jué)得這個(gè)觸發(fā)的因素是什么？
單磊：有這么幾個(gè)方面，首先是政策方面，基于現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行的壓力貨幣政策等方面如果做出調(diào)整，有可能會(huì)使周期類王者歸來(lái)，或者價(jià)值股的完整歸來(lái)；第二，資本市場(chǎng)上的因素，對(duì)很多小股票進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示等等；第三， IPO重啟，對(duì)一些小股票產(chǎn)生很大的沖擊；第四就是中報(bào)，我們認(rèn)為金融類企業(yè)的盈利在今年會(huì)逐步提升。因此，如果中報(bào)出來(lái)，大家突然意識(shí)到對(duì)于周期類的預(yù)測(cè)前景過(guò)度悲觀，然盈利卻有一個(gè)回升的話，市場(chǎng)整體就會(huì)有一個(gè)價(jià)值重新發(fā)現(xiàn)的過(guò)程。我看好下一波藍(lán)籌和周期類板塊的一個(gè)反彈。
金融界基金：下一波您看好的大概區(qū)間是什么？
單磊：我個(gè)人的感覺(jué)區(qū)間是2200-2800，中期的話2500，之前的2150是一個(gè)低點(diǎn)，除非內(nèi)外部環(huán)境、政策發(fā)生一些重大的利空，否則是不支持市場(chǎng)繼續(xù)往下沉的。
金融界基金：極端情況下一旦發(fā)生利空，您認(rèn)為可能會(huì)是哪方面？
單磊：雖然是小概率事件，但必須要考慮的是美元的持續(xù)升值，就是QE（量化寬松政策）提前推出，美國(guó)的復(fù)蘇超預(yù)期，這樣的話，有可能會(huì)引發(fā)全球資本的流動(dòng)。但從目前來(lái)講，我們的策略研究基本不支持美國(guó)會(huì)以急劇的方式結(jié)束QE（量化寬松政策），所以美元的升值應(yīng)該是個(gè)緩慢的過(guò)程，而且這個(gè)過(guò)程還是比較曲折的，這還是個(gè)小概率事件。
最看好板塊：建材、工程機(jī)械、化工等
金融界基金：您看好哪些藍(lán)籌周期聚集的板塊？
單磊：我最看好中游品種，主要是建材、工程機(jī)械、化工、電力設(shè)備等。再就是地產(chǎn)、汽車和非銀，非銀不是一個(gè)傳統(tǒng)的周期類的品種，基本上我對(duì)于周期類持比較正面和積極的觀點(diǎn)。
金融界基金：做出這種判斷的理由是什么呢？
單磊：支持這個(gè)判斷有幾個(gè)理由，首先當(dāng)前市場(chǎng)非常悲觀，對(duì)整個(gè)的經(jīng)濟(jì)前景和盈利實(shí)際上都是下調(diào)的過(guò)程，現(xiàn)在幾乎所有的賣方都在下調(diào)二季度全年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)。然后海外市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速也是下調(diào)的，目前的盈利往往是自上而下的去跟著宏觀在走?，F(xiàn)在經(jīng)過(guò)對(duì)年報(bào)和一季報(bào)的分析，我個(gè)人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速在10%以上，比之前稍樂(lè)觀些，支撐這個(gè)的主要原因是接下來(lái)的非金融的企業(yè)毛利率是提升的，過(guò)去經(jīng)過(guò)了去庫(kù)存，成本的降低是非常顯著的；第二方面，企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表收縮方面還是比較顯著的，整個(gè)去庫(kù)存階段性是出清狀態(tài)，企業(yè)的現(xiàn)金狀況也得到顯著改善，這和過(guò)去比有很大不同的，企業(yè)自身的補(bǔ)庫(kù)存和自我投資加速過(guò)程實(shí)際上也是一觸即發(fā)的，在這種情況之下，我們對(duì)后市還是偏樂(lè)觀的，四季度的話，可能會(huì)稍微有一點(diǎn)點(diǎn)壓力，就是通脹的壓力，二三季度，應(yīng)該說(shuō)企業(yè)的盈利基本面還是向好的方向在走，藍(lán)籌的價(jià)值已經(jīng)存在。
降息發(fā)生可能概率小
金融界基金：您認(rèn)為今年會(huì)降息嗎？
單磊：降息我認(rèn)為是有這個(gè)必要，但是也不見(jiàn)得不會(huì)采取，如果說(shuō)出于控通脹的目的的話，央行有可能擔(dān)心降息所帶來(lái)的信號(hào)顯示的意義。
金融界基金：怎么看IPO重啟對(duì)市場(chǎng)影響？
單磊：市場(chǎng)對(duì)IPO重啟比較關(guān)注，如果這個(gè)時(shí)機(jī)到來(lái)的話，肯定是一個(gè)沖擊性的利空事件，可能對(duì)中小板創(chuàng)業(yè)板沖擊會(huì)更大一些，對(duì)主板影響會(huì)小很多。
投資是項(xiàng)長(zhǎng)跑運(yùn)動(dòng) 最忌諱朝三暮四
金融界基金： 節(jié)目最后，請(qǐng)您為網(wǎng)友分享一些投資建議。
單磊：投資永遠(yuǎn)就是控制風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)……這就是投資的要義。對(duì)于大眾投資者的話，肯定要做功課，堅(jiān)守自己的風(fēng)格。投資是項(xiàng)長(zhǎng)跑運(yùn)動(dòng)，最忌諱朝三暮四。做價(jià)值股，本著價(jià)值是王道，如果是成長(zhǎng)股的話，可能對(duì)上市公司的基本面以及它的盈利需要做很深的功課，這才是投資的要義所在吧。
金融界基金：節(jié)目到此結(jié)束，感謝各位網(wǎng)友的收看。
單磊：謝謝大家。
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