今年以來，市場精彩紛呈，熱點頻出，儼然一副牛市氣勢。除去重組復(fù)牌的個股，短短2個月，有些股票的上漲幅度已經(jīng)達到驚人的200%，但也有700多只股票依然錄得負收益。再看各個基金漲跌幅，上下相差30多個百分點，這在過去幾年也可以算得上是收益差異最大的2個月了吧，由此可見今年市場分化之大。
總結(jié)下來，漲幅好的股票大部分來自于軍工、醫(yī)藥、大眾消費品、消費電子、環(huán)保等領(lǐng)域，而過去牛市中常見的煤炭、有色、水泥、鋼鐵等則不見蹤影。究其原因，大概在于中國經(jīng)濟確實已經(jīng)步入了一個新的階段。
從2012年4季度開始，各項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟開始步入復(fù)蘇期。在開始階段，我們看到了一些投資相關(guān)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，因此水泥、重卡等領(lǐng)域的股票領(lǐng)漲市場。但最新發(fā)布的1、2月份數(shù)據(jù)似乎在說明這種模式的不可持續(xù)性，工業(yè)產(chǎn)出增速低于預(yù)期、CPI漲幅高于預(yù)期，顯示中國未來已經(jīng)很難再靠基建和制造業(yè)產(chǎn)能擴張的投資帶來整個經(jīng)濟的繁榮。重要原因在于之前已經(jīng)積累了巨大的制造業(yè)產(chǎn)能，因此經(jīng)濟的復(fù)蘇很多時候僅僅是一個小小的庫存修復(fù)周期，而由于過去幾年的天量信貸投放，一旦經(jīng)濟增速上行，通脹的壓力隨之而來，隨之又會帶來緊縮政策，在這樣的循環(huán)過程中，經(jīng)濟周期被壓短，經(jīng)濟增速的高度被壓低。
都說股市是經(jīng)濟的先行指標(biāo)，今年以來的個股漲幅榜已經(jīng)顯示市場對未來可能引領(lǐng)中國經(jīng)濟發(fā)展的行業(yè)的認可。我們看到歐美等發(fā)達國家多年來GDP增速一般，但股市卻是連續(xù)上漲，尤其是美國，經(jīng)歷次貸危機之后，目前道瓊斯指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)了歷史新高。
在較低的GDP增速下，歐美市場上市公司的盈利增速保持了較快的增長勢頭、ROE（凈資產(chǎn)收益率）持續(xù)提升，原因在于其經(jīng)濟的發(fā)展更依賴于效率的提升、品質(zhì)的改善等。典型如iphone 、ipad的推出帶來消費電子的消費狂潮。智能手機給人們帶來極佳的消費體驗，其產(chǎn)業(yè)鏈也足夠長，但與基建投資等相比，其占用的資源卻少得太多。
中國目前盡管在基礎(chǔ)設(shè)施方面已經(jīng)可以與很多發(fā)達國家媲美，但在軟環(huán)境方面卻還有巨大的可提升空間，這就從結(jié)構(gòu)上為投資者提供了方向。
?。ㄗ髡呦等A安寶利混合、華安逆向策略基金經(jīng)理）
分享至：
