記得十二年前回到國內(nèi)工作考察及生活，當(dāng)時(shí)有幾個(gè)強(qiáng)烈的感覺。
第一，除了幾十倍市盈率A股以外，國內(nèi)幾乎各類資產(chǎn)價(jià)格和人工成本較國際水平普遍低廉。比如當(dāng)時(shí)上海的房價(jià)和平均工資只是中國香港的十分之一不到。另外，很多處于珠三角和江浙民營資本紛紛加入出口加工行業(yè)，并且業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。還有，基建交通還是比較落后，晚上走在街道上感覺一片漆黑。最后，各類物資還是比較缺乏，特別是進(jìn)口和高檔用品。
更有趣的是大部分市民熱衷炒股，但多數(shù)回避買樓因?yàn)橘Y金量太大和感覺價(jià)格太貴。以當(dāng)時(shí)的情況，筆者覺得投資房地產(chǎn)，進(jìn)出口，基建和消費(fèi)品相關(guān)行業(yè)將大有作為，同時(shí)認(rèn)為做實(shí)業(yè)比投資股票更好。事實(shí)上經(jīng)過這十二年的迅速發(fā)展，上述所提到的各種情況都已得到了很大的扭轉(zhuǎn)。反而，A和H股的估值卻已靜悄悄回落到10倍不到，并且越來越少人問及。
大家會(huì)問，那么將來十年你看好什么呢？
筆者認(rèn)為，未來十年將與過去十年的情況可能正好相反，比起買房地產(chǎn)或者做實(shí)業(yè)，股票投資將會(huì)有更好的回報(bào)機(jī)會(huì)。但值得注意是，不是什么行業(yè)的股票都值得投，有些行業(yè)在經(jīng)過過去幾年的高速成展中已大大地透支未來的發(fā)展，比如房地產(chǎn)和工程機(jī)械類企業(yè)。那么哪些行業(yè)還值得持續(xù)投呢？
首先，有關(guān)新能源的開發(fā)、配套和一系列下游企業(yè)是值得高度關(guān)注的。如果大家仔細(xì)研究一下我國現(xiàn)在的能源結(jié)構(gòu)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，對環(huán)境非常污染的煤炭占比有百分之七十之高。而更清潔的天然氣和太陽能卻只占百分之五。所以隨著未來幾年我國對致密氣和頁巖氣的大力開發(fā)，以及對太陽能的優(yōu)惠政策不斷出臺，預(yù)計(jì)相關(guān)的中下游企業(yè)將大大受惠。另外，隨著我國人口日趨老齡化以及政府對醫(yī)保投入不斷加大，醫(yī)療設(shè)備和制藥企業(yè)還將有不錯(cuò)的發(fā)展。同時(shí)，經(jīng)營人壽和醫(yī)療保險(xiǎn)類公司也會(huì)受益于這一趨勢。
提起保險(xiǎn)，最近在一份研究報(bào)告中發(fā)現(xiàn)，中國的人壽保險(xiǎn)的滲透率只是國際平均水平的一半，而財(cái)險(xiǎn)和健康險(xiǎn)更只是四分之一不到。更值得注意的是，隨著國內(nèi)外的投資渠道和品類不斷開放，我國保險(xiǎn)公司的內(nèi)部投資回報(bào)將更可能取得穩(wěn)定增長。
當(dāng)然，常被譽(yù)為“行業(yè)常青樹”的服務(wù)性和消費(fèi)類企業(yè)也是值得投資者繼續(xù)研究和挖掘。就拿經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的美國今天來看，具有幾十年歷史的企業(yè)如麥當(dāng)勞，IBM，寶潔仍然能夠保持每年雙位數(shù)的增長。當(dāng)然在研究這一類的企業(yè)時(shí)，必須注意觀察這些公司在品牌維護(hù)和內(nèi)部管理上的能力和優(yōu)勢，并將它與其他競爭對手作比較。
讓我們一起來迎接中國股市新的一頁。
?。ㄗ髡呦等A安資產(chǎn)管理（香港）有限公司投資總監(jiān)）
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