人的成長有不同的階段，經(jīng)濟同樣也是如此。一個成熟發(fā)達的經(jīng)濟體，往往需要經(jīng)歷從農(nóng)業(yè)社會、到重化工業(yè)發(fā)展、再到以耐用消費和個性消費為主的發(fā)達經(jīng)濟階段。同時，由于工業(yè)發(fā)展需要人口的聚集，城市化的進程也會與經(jīng)濟發(fā)展同步。而有意思的是，我們發(fā)現(xiàn)，在不同國家的不同經(jīng)濟發(fā)展階段，投資者對于所交易的行業(yè)在不同產(chǎn)業(yè)、特別是工業(yè)和服務業(yè)中的劃分細致度也呈現(xiàn)了相應的差異。
制造業(yè)增加值的頂峰，往往意味著產(chǎn)業(yè)結構的變化和社會發(fā)展階段的變化。即在工業(yè)化后期，工業(yè)發(fā)展基礎已經(jīng)非常完備，此時社會存在由工業(yè)化時期向發(fā)達經(jīng)濟切換的需求，即經(jīng)濟的驅(qū)動力量由之前的工業(yè)品制造，轉為在城市化進程中，人們對傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)社會生活方式向現(xiàn)代城市生活轉化的需求，耐用消費品（如：地產(chǎn)、汽車等）消費此時將作為經(jīng)濟發(fā)展的中堅力量。
行業(yè)分類從區(qū)分目的來說有兩大種類：管理型和投資型。前者目的旨在反映國民經(jīng)濟內(nèi)部的結構和發(fā)展狀況，比如聯(lián)合國的國際標準產(chǎn)業(yè)分類、中國統(tǒng)計局國民經(jīng)濟行業(yè)分類標準等等。而投資型則更側重于滿足金融行業(yè)對于一個準確、完全、標準的行業(yè)定義的需求，最典型的例子即GICS行業(yè)分類。
有趣的是，當1999年標準普爾和MSCI于1999年8月推出全球行業(yè)統(tǒng)一分類標準GICS時，大部分發(fā)達國家都早已進入了發(fā)達經(jīng)濟階段。所以，我們現(xiàn)在看到GICS的一級行業(yè)分類中，其對于消費及服務業(yè)的劃分，是較為細致的，也是更為偏重的。比如：將消費劃分為可選消費和必須消費。而對于工業(yè)，則在大類中先予以統(tǒng)一歸納，即在一級大類中，所有工業(yè)制造行業(yè)均被統(tǒng)稱為工業(yè)。
而對國內(nèi)而言，現(xiàn)在投資者所習慣交易的行業(yè)分類，一般都是既對工業(yè)部門進行細分，如鋼鐵、機械、化工等等，又對消費進行細分，如食品飲料、餐飲旅游、汽車、家電等等。這也折射出，雖然我國整體產(chǎn)業(yè)結構已經(jīng)逐步從第二產(chǎn)業(yè)為主，轉向以第三產(chǎn)業(yè)為主，但從人均GDP指標以及人口等數(shù)據(jù)綜合來看，距我國進入以消費為主的發(fā)達經(jīng)濟初級階段，還仍有時日。我國工業(yè)增加值占GDP比例達到頂峰，還或有10年左右時間。目前是我國從工業(yè)化后期向發(fā)達經(jīng)濟初期的過渡階段。
在這寶貴的10年中，我們既面臨制造業(yè)中的產(chǎn)能結構調(diào)整，又將面對消費及服務業(yè)的崛起。而無論是結構的調(diào)整，還是新驅(qū)動因素的崛起，都將給我們在投資中帶來交易和配置機會。所以，無論從投資型的行業(yè)分類，還是從后續(xù)行業(yè)指數(shù)產(chǎn)品的設計來說，如果有更符合我國產(chǎn)業(yè)結構現(xiàn)狀的細分分類，并據(jù)此設計后續(xù)產(chǎn)品，無疑既能進一步帶給投資者利用自上而下的邏輯行業(yè)輪動機會，又將為投資者進行長期的行業(yè)配置提供更好的指標和工具。
?。ㄗ髡呦等A安深證300指數(shù)基金經(jīng)理、上證180ETF基金經(jīng)理助理）
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