千呼萬喚始出來。
7月9日，國內(nèi)首批港股基金，華夏恒生ETF及易方達恒生中國企業(yè)ETF將在各自的銷售渠道進行發(fā)售。華夏基金(微博)有關(guān)人士透露，華夏從研發(fā)恒生ETF到獲批，足足等了5年時間；對于易方達而言，這一等也至少2年之久。
而不久前發(fā)行的國內(nèi)首批跨市場ETF——嘉實滬深300ETF、華泰柏瑞300ETF亦有5年之久的等待。
如不出意外，今年將成為基金行業(yè)創(chuàng)新品種最多的一年，除了跨市場和跨境ETF，另有理財基金在今年首度亮相。此外，發(fā)起式基金、貨幣ETF、私募股權(quán)QDII基金也可能會在今年競相粉墨登場。
中國證監(jiān)會主席郭樹清日前在基金業(yè)協(xié)會成立大會作《我們需要一個強大的財富管理行業(yè)》主題演講時指出：“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理、創(chuàng)新能力不足是基金公司共同面對的問題。整個行業(yè)同質(zhì)化問題嚴(yán)重。”業(yè)內(nèi)也感覺到，郭樹清在擔(dān)任證監(jiān)會主席后對基金行業(yè)的創(chuàng)新是大力扶持的，“如果不是他對基金創(chuàng)新的扶持，短期理財基金可能還要推遲。”有基金公司人士表示。
然而，什么才是創(chuàng)新型基金，一百個人眼里會有一百個哈姆雷特。哪家基金公司創(chuàng)新能力強在過去也只是停留在口頭流傳階段，沒有量化的數(shù)據(jù)對基金公司的創(chuàng)新能力進行評估。
但綜合多家基金公司產(chǎn)品設(shè)計部門人員的意見，我們將基金產(chǎn)品的創(chuàng)新歸為兩種：一種是革命性的，開創(chuàng)了一類基金新品種的創(chuàng)新；另一種，是在原有的產(chǎn)品類型基礎(chǔ)上進行改良的，使之發(fā)生較大發(fā)展的，或填補了投資空白的。
深圳一家基金公司產(chǎn)品部總經(jīng)理告訴記者：“歷史上，每一種開創(chuàng)了新產(chǎn)品類型的基金需要耗費的研發(fā)成本、時間成本都非改良型基金能夠比擬的?？缡袌?、跨境ETF歷時5年之久就是當(dāng)中例子。”
因此，我們對基金的創(chuàng)新進行了復(fù)權(quán)。革命性的創(chuàng)新為一類創(chuàng)新，權(quán)值為3分；而改良型創(chuàng)新權(quán)值為1分。“這樣的權(quán)值基本能夠反映兩種創(chuàng)新凝聚的勞動價值。”有基金公司產(chǎn)品部人士表示。
當(dāng)然基金行業(yè)的創(chuàng)新遠(yuǎn)非這么簡單。
華安基金產(chǎn)品部董事總經(jīng)理谷媛媛就認(rèn)為，基金產(chǎn)品的創(chuàng)新有四個緯度：公司治理結(jié)構(gòu)、投資維度、運營的維度、市場的維度。但她也表示，就從產(chǎn)品角度出發(fā)，一二類的劃分也有合理之處。
按照這個標(biāo)準(zhǔn)，在梳理完基金歷史上的創(chuàng)新后，許多有意思的事件呈現(xiàn)在眼前。
創(chuàng)新三巨頭
“華安基金”、“華夏基金”、“鵬華基金創(chuàng)新能力也不錯”……
雖然基金行業(yè)的數(shù)據(jù)較為公開，即便非公開的事情，比如哪家基金公司重要人員將要離職都很快在圈內(nèi)傳開。但在問及業(yè)內(nèi)人士哪家基金公司最具創(chuàng)新精神時，答案卻非常凌亂。
回到14年前，第一批封閉式基金由國泰基金的基金金泰和南方基金的基金開元摘得。這兩只基金也是基金時代的開先河之作。它們共同于1998年3月23日發(fā)行，5個交易日即3月27日就宣告成立，每只基金20億份的募集規(guī)模。
基金金泰和基金開元通過交易所系統(tǒng)上網(wǎng)發(fā)行，有近兩千億資金蜂擁而至進行搶購，它們的中簽率都約為2%。
而后，華夏基金、華安基金和博時基金三家公司的首只封基在1998年成立，另有鵬華基金、嘉實基金、長盛基金、大成基金、富國基金旗下的首只封閉式基金在1999年5月底前募集完成。上述十家基金公司成為行業(yè)所謂的“老十家”，經(jīng)統(tǒng)計，老十家基金公司對所有創(chuàng)新產(chǎn)品的貢獻率達到了80%。
在完成封閉式基金的開發(fā)后，國泰基金在一類產(chǎn)品創(chuàng)新上幾乎沒有什么建樹，但該公司2010年4月份發(fā)行了全市場首只被動型的QDII基金——國泰納斯達克100指數(shù)基金，該產(chǎn)品是QDII基金的一類，因此歸結(jié)為二類創(chuàng)新。最終國泰基金創(chuàng)新分?jǐn)?shù)定格在了4分。
國泰基金公司奪得首只封閉式基金之后，創(chuàng)新方面的建樹不多，而華安、南方和華夏等迅速崛起，成為創(chuàng)新的三巨頭。
“老十家”中，南方基金的創(chuàng)新能力一度遙遙領(lǐng)先。
2001年9月11日，華安基金率先銷售全市場首只開放式基金——華安創(chuàng)新混合，9月21日便宣告成立，募資規(guī)模50億份；在華安創(chuàng)新混合募集過程中，南方旗下南方穩(wěn)健成長混合也于當(dāng)年9月19日宣告募集，該產(chǎn)品9月28日募集完成，募資規(guī)模接近35億份。(同類基金募集期有重合的被認(rèn)為同一批。)
此外，南方基金還是首只LOF基金的開發(fā)者。2004年8月24日，南方基金發(fā)行了南方基金配置LOF基金。雖然之后鵬華基金在LOF開發(fā)上大放異彩，但這一類創(chuàng)新的頭名仍記在南方基金名下。南方基金最終創(chuàng)新分?jǐn)?shù)為9分。
華安基金在完成首只開放式基金產(chǎn)品的開發(fā)后，也是創(chuàng)新不斷。在一類創(chuàng)新產(chǎn)品中，華安基金2002年11月份開發(fā)了全市場首只被動型指數(shù)基金——華安中國A股增強指數(shù)基金，募集31億份；2003年年底，華安現(xiàn)金富利貨幣A又成為全市場首只貨幣型基金；2006年，華安國際配置基金問世，開創(chuàng)了QDII基金之先河。
在二類創(chuàng)新中，華安基金在2009年9月發(fā)行了全市場第一只聯(lián)接基金——華安上證180ETF聯(lián)接，此后ETF基金多采用這種方法，基金行業(yè)形成了“無聯(lián)接，不ETF”的規(guī)律。2012年5月，華安基金又嘗到了理財基金的頭啖湯。
一二類創(chuàng)新分?jǐn)?shù)加總，華安獲得了14分的高分。該公司成為全行業(yè)創(chuàng)新得分最高的基金公司，也是唯一超過10分的基金公司。
其次是華夏基金和南方基金同獲得9分，并列為行業(yè)第二。華夏基金締造了全行業(yè)首只債券型基金，時間是2002年10月份，主人公為華夏債券；此外，讓華夏人引以為傲的是，華夏基金還是首只ETF的創(chuàng)設(shè)者，2004年最后一個交易日，華夏上證50ETF宣告成立，此后該基金長期成為ETF基金中交投最活躍的產(chǎn)品。后來者無不羨慕，“上證50ETF有時間優(yōu)勢。投資者形成了投資路徑的依賴。”深圳有基金公司ETF發(fā)行后交投清淡，其基金經(jīng)理表示。接著就是華夏即將于7月9日發(fā)行的恒生ETF。華夏基金RQFII基金業(yè)已獲批，但未確定發(fā)行時間，暫且不表。
有行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果不是股權(quán)問題，具有充沛人員儲備的華夏基金很可能在產(chǎn)品創(chuàng)新方面超越華安基金。
十六“羅漢”
同獲得4分，和國泰基金并列第四名還有兩家非“老十家”的合資基金公司：招商基金與國投瑞銀。
招商基金是系列基金(傘型基金)的創(chuàng)設(shè)公司之一。2002年，合資基金公司接連誕生，為了以示合資基金公司不同于中資基金公司的產(chǎn)品理念，招商基金和當(dāng)年的湘財荷銀(現(xiàn)為泰達宏利)于2003年4月份第一批創(chuàng)設(shè)了傘型基金。
傘型基金是指在一個母基金之下再設(shè)立若干個子基金，各子基金獨立進行投資決策的基金運作模式。其主要特點是在基金內(nèi)部可以為投資者提供多種選擇，投資者可根據(jù)自己的需要轉(zhuǎn)換基金類型(不用支付轉(zhuǎn)換費用)。業(yè)內(nèi)也通常將其稱為系列基金。
此外，招商基金于2010年3月份發(fā)行了招商全球資源股票的QDII基金，該基金是首只資源主題的QDII基金，國內(nèi)也未有資源基金。
湘財荷銀后因股權(quán)關(guān)系幾經(jīng)變更，曾更名為泰達荷銀，而后又更名為泰達紅利。但該公司在產(chǎn)品創(chuàng)新上失去了早期的銳氣。
國投瑞銀在產(chǎn)品推陳出新上成為合資基金公司中的后起之秀。2007年，當(dāng)行業(yè)猛發(fā)傳統(tǒng)產(chǎn)品跑馬圈地時，國投瑞銀另辟蹊徑開發(fā)出全行業(yè)首只分級基金——國投瑞銀瑞福分級，這只基金也成為國內(nèi)分級基金的祖師爺。今年7月16日封閉運作期結(jié)束后，該基金正式轉(zhuǎn)型為跟蹤深證100價格指數(shù)的分級基金。
此后，國投瑞銀在分級這塊土壤中深耕細(xì)作，2009年10月份發(fā)行完成了國投瑞銀滬深300指數(shù)分級，該基金被認(rèn)為是第三代分級基金。該基金給行業(yè)帶去的啟發(fā)是運作方式由之前的封閉式轉(zhuǎn)變?yōu)殚_放式，投資方式也由主動投資演化為被動投資。該基金對現(xiàn)有的分級基金進行了改進，屬于二類創(chuàng)新。國投瑞銀拿到了4分。
此后，除了債券分級，股票類的分級基金幾乎全部參照國投瑞銀滬深300分級的模式開發(fā)。
獲得3分的有4家基金公司，均為開發(fā)了一款一類創(chuàng)新產(chǎn)品，當(dāng)中有3家今年方實現(xiàn)。嘉實基金的滬深300ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、易方達恒生中國企業(yè)ETF各自為自己的東家貢獻3分。
只有銀華基金旗下的銀華保本增值混合為2004年誕生，該基金是全市場第一只保本基金。這四家基金公司并列創(chuàng)新榜的第七位。
獲得2分的基金公司有2家，分別是諾安基金、富國基金。它們?nèi)菓{借QDII基金中的創(chuàng)新來得分。
諾安黃金如今已經(jīng)是諾安的招牌產(chǎn)品，2011年1月份成立，也是全市場第一只貴金屬基金；2011年9月，諾安基金再發(fā)諾安全球收益不動產(chǎn)，該產(chǎn)品是全市場首只主投REITs的基金。
給富國帶去2分的分別是2010年10月份成立的富國全球債券，該基金成為國內(nèi)首只債券型QDII基金；2011年9月，富國又給市場帶來了富國全球頂級消費品股票(QDII)，填補了國內(nèi)投資者投資奢侈品基金的空白。
諾安基金和富國基金并列創(chuàng)新能力第12名。
光大保德信本來早早報了理財基金，但是起了個大早趕了個晚集，未能趕上理財基金首班車。但是光大保德信在2004年8月就設(shè)立了全行業(yè)首只量化基金，為光大保德信賺的1分。創(chuàng)新榜排名第13名。
而跟光大保德信并列的還有五家，分別是：博時基金，2005年推出了全行業(yè)首只中短債基金——博時穩(wěn)定價值債券；匯添富基金，旗下的匯添富理財30天同華安基金一同在理財基金上收益豐厚，一舉進入行業(yè)前十；大成基金，憑借2007年8月發(fā)行的首只創(chuàng)新型封基——大成優(yōu)選獲得1分；興業(yè)全球，在2004年5月，發(fā)行了國內(nèi)第一只可轉(zhuǎn)債基金；長盛基金，旗下的長盛同慶剛剛轉(zhuǎn)化為中證800分級，但是該產(chǎn)品誕生時，開創(chuàng)了分級基金未來能轉(zhuǎn)化成開放式基金的先例。
至此，創(chuàng)新榜收錄了19家基金公司。
深圳一家基金公司產(chǎn)品部的總經(jīng)理認(rèn)為，無論是一類創(chuàng)新還是二類創(chuàng)新，均對行業(yè)的發(fā)展起到了有益的作用。
然而，本創(chuàng)新榜只是針對國內(nèi)公募基金的設(shè)立為考察對象，緯度較為單一，首只ETF分拆、專戶基金對沖策略、基金公司和信托的合作、海外私募、公募基金的設(shè)立等等許多行業(yè)內(nèi)的創(chuàng)新都未包容在內(nèi)。此外，基金公司更為隱秘的創(chuàng)新如制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、渠道創(chuàng)新等也彰顯著基金公司軟實力的內(nèi)容也未包含。但公募產(chǎn)品是基金公司最核心的產(chǎn)品，企業(yè)的創(chuàng)新能力大抵能夠通過其反映。
創(chuàng)新之難
回過頭來看，截至2012年7月5日，全市場共計有70家基金公司，成立的基金公司數(shù)量超過1030只，當(dāng)中大多數(shù)基金公司，大多數(shù)產(chǎn)品走的是跟隨路線，創(chuàng)新在基金行業(yè)中是稀有的。
將一類創(chuàng)新和二類創(chuàng)新加總，其數(shù)字不過是19家基金公司開發(fā)33只創(chuàng)新產(chǎn)品。分別占基金公司總數(shù)和基金產(chǎn)品數(shù)量總數(shù)的27%和3%。這同其他行業(yè)類似，創(chuàng)新是少數(shù)，更多的是跟隨者。
在上述深圳某基金公司產(chǎn)品部總經(jīng)理看來，基金公司的創(chuàng)新有三點：公關(guān)能力、公司自身產(chǎn)品研發(fā)能力、渠道能力。“我認(rèn)為，公司的公關(guān)能力在三方面中最為重要。”
這里的公關(guān)能力是指基金公司同管理層的溝通能力。
“行業(yè)內(nèi)發(fā)生過很多這樣的事，一家基金公司上報的創(chuàng)新型產(chǎn)品沒有獲得管理層的認(rèn)可，但另一家基金公司報的類似產(chǎn)品卻獲得通過。”一位已經(jīng)從行業(yè)離開的某基金公司前任市場部人士表示。
近期行業(yè)內(nèi)流傳光大保德信是最早上報理財基金的基金公司，該公司去年就開始這方面的研發(fā)。但是管理層還是對短期產(chǎn)品心存顧忌，該產(chǎn)品并未能成型。而華安基金和匯添富溝通能力較強，說服管理層獲批了理財基金。最早上報這類產(chǎn)品的光大保德信則遲了一步。
除了同管理層的溝通，基金公司自身當(dāng)具備的產(chǎn)品研發(fā)能力也格外重要。
對于公司自身的創(chuàng)新能力，華安基金產(chǎn)品部董事總經(jīng)理谷媛媛就認(rèn)為，基金產(chǎn)品的創(chuàng)新是一個系統(tǒng)的工程，需要基金公司前臺、后臺、中臺的共同配合。她介紹，華安基金雖然產(chǎn)品部只有6人，但是在產(chǎn)品研發(fā)時是公司集體的行動。
另一較為明顯的例子是易方達基金去年成立了兩個研發(fā)中心，分別是“易方達指數(shù)投資研發(fā)中心”和“易方達對沖策略研發(fā)中心”，這兩個研發(fā)中心的目的之一就是提高該公司的產(chǎn)品研發(fā)能力。而這兩個研發(fā)中心的人員是混編團隊，產(chǎn)品部、投資部、研究部乃至市場部都有人參與。而非一個固定的部門。
基金公司的這種操作實際上也凸顯了產(chǎn)品設(shè)計需要的專業(yè)素質(zhì)——更加復(fù)合的人才。“優(yōu)秀的產(chǎn)品設(shè)計人員非常難招。”采訪中，所有基金公司產(chǎn)品部的負(fù)責(zé)人都表示。“我們需要對基金行業(yè)了解，對市場趨勢能做判斷，并且具有項目管理經(jīng)驗的人，他的要求要高于公司的研究員。”北京一家基金公司產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人說。
盡管產(chǎn)品設(shè)計人員稀缺，但是在行業(yè)中，大多數(shù)基金公司給產(chǎn)品部的待遇都普遍落后于投研。“幾乎每家基金公司都有基金經(jīng)理是從產(chǎn)品設(shè)計部門出去的。”上述北京某基金公司產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人表示。于是乎基金行業(yè)的創(chuàng)新遭遇了惡性鏈條：產(chǎn)品研發(fā)人員待遇少——人才外流——缺乏產(chǎn)品設(shè)計人才——產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新。
行業(yè)中，華安基金產(chǎn)品設(shè)計部門的人員是同公司研究員納入一個系統(tǒng)考核，待遇相同，這或可借鑒。
觀察榜單，還有一個有趣的現(xiàn)象是銀行系的基金公司尤其是大型銀行系基金公司對創(chuàng)新似乎絕緣。“它們強大的渠道優(yōu)勢讓他們對創(chuàng)新并不看重。”上海有基金公司市場部人士說。
渠道對于一個創(chuàng)新產(chǎn)品的影響還不體現(xiàn)在這一方面。“如果一只創(chuàng)新產(chǎn)品賣得好，那么可以吸引更多基金公司參與產(chǎn)品創(chuàng)新。”上述上?；鸸臼袌霾咳耸勘硎?。
如今，管理層對基金業(yè)的松綁讓基金公司的創(chuàng)新更為容易。今年4月份，管理層規(guī)定基金公司通過境內(nèi)基金通道上報產(chǎn)品，不再按照以往分類方式分別排隊，可同時上報三只基金產(chǎn)品的募集申請，三只基金可以是同一類型，也可以是不同類型。此外，近期還有傳出公募基金備案制。
北京一家基金公司產(chǎn)品設(shè)計部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，未來基金行業(yè)大類的創(chuàng)新集中在跨市場，這里所謂的跨市場非滬深兩市，而是跨銀行間市場、跨期貨市場、跨股權(quán)市場等等。此外，房地產(chǎn)信托基金也是探討多年懸而未批的產(chǎn)品。
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