近期的市場(chǎng)持續(xù)受到經(jīng)濟(jì)基本面不利因素的影響。一方面國(guó)內(nèi)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷出現(xiàn)低于預(yù)期的不利情況，另外海外情況特別是歐洲的局勢(shì)也越來(lái)越復(fù)雜，希臘問(wèn)題懸而未決時(shí)又出現(xiàn)了西班牙問(wèn)題。國(guó)內(nèi)和海外變幻莫測(cè)的不利情況令國(guó)內(nèi)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降。絕大部分市場(chǎng)參與者都無(wú)法從與股市行情關(guān)聯(lián)最為密切的經(jīng)濟(jì)基本面層面找到投資理由和依據(jù)。
不過(guò)，我們認(rèn)為在看到經(jīng)濟(jì)基本面乏善可陳的同時(shí)，也要關(guān)注一些積極有利的變化，來(lái)自于制度建設(shè)層面的積極因素將要和正在發(fā)揮著積極作用。中國(guó)改革開放30多年的成就與制度的不斷轉(zhuǎn)型有非常密切的關(guān)系，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的提出和實(shí)施使得經(jīng)濟(jì)的活力迸發(fā)，造就了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展奇跡。但經(jīng)過(guò)30年的改革，已有的一些制度框架雖然在建立初期促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但現(xiàn)在已愈發(fā)成為發(fā)展的羈絆。
我們所關(guān)注的制度變化小到針對(duì)證券市場(chǎng)一系列制度的完善，大到為擴(kuò)大內(nèi)需而頒布的政策法規(guī)，以及正在逐步推進(jìn)中的利率市場(chǎng)化進(jìn)程。我們相信今后的制度改革將不斷深入，現(xiàn)有制度對(duì)經(jīng)濟(jì)的羈絆也將成為推動(dòng)制度改革的動(dòng)力，不斷將制度改革推進(jìn)。制度改革的紅利也將成為證券市場(chǎng)活躍的催化劑。
去年年底以來(lái)，針對(duì)證券市場(chǎng)的各種制度規(guī)定層出不窮，新股發(fā)行制度改革完善、退市制度的修訂，這將逐步改變證券市場(chǎng)參與人行為模式。新股發(fā)行制度改革后，新股破發(fā)越來(lái)越成為常態(tài)，從制度層面遏制了惡炒新股的現(xiàn)象，也將引導(dǎo)投資者去更加深入的從基本面發(fā)掘新股的價(jià)值。
另外，擴(kuò)大內(nèi)需的制度也有望成為新的制度紅利點(diǎn)。特別是在外需和投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用下降時(shí)，制度創(chuàng)新將成為激發(fā)內(nèi)需的主要著眼點(diǎn)。激發(fā)內(nèi)需的普遍思路是兩條，一方面通過(guò)提升城鎮(zhèn)化率，帶動(dòng)投資和消費(fèi)，這是各級(jí)政府一直在進(jìn)行中的措施。另外就是要從制度層面加快收入分配的體制改革，通過(guò)制度手段創(chuàng)造消費(fèi)。國(guó)家可以通過(guò)福利體系的重新構(gòu)建，通過(guò)制度保障的方式推動(dòng)消費(fèi)、刺激消費(fèi)。具體而言，就是對(duì)于公民就業(yè)、醫(yī)療、教育和住房等四種最基本權(quán)利進(jìn)行制度方面的保障再造。我們也觀察到國(guó)家在醫(yī)療保障體系建設(shè)、安居房保障房體系建設(shè)、教育保障體系建設(shè)、就業(yè)培訓(xùn)體系方面都在不斷的投入中，這將為內(nèi)需成為經(jīng)濟(jì)主要?jiǎng)恿Υ蛳铝己玫幕A(chǔ)。
當(dāng)然我們也看到，制度的建設(shè)并不是一蹴而就的，制度建立和完善是一個(gè)過(guò)程，作為投資者需要密切跟蹤制度變化的苗頭，把握制度建設(shè)方向，通過(guò)制度紅利來(lái)提升收益水平。
?。ㄗ髡呦等A安寶利配置、華安中小盤股票基金經(jīng)理）
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