自2007年首支分級基金上市以來，國內(nèi)分級基金發(fā)展迅速，截止目前產(chǎn)品數(shù)量已有46支，資產(chǎn)規(guī)模超過500億元，其中指數(shù)型分級產(chǎn)品發(fā)展較快，已成為股票類分級基金產(chǎn)品的主流趨勢。
產(chǎn)品最大的生命力來自于需求，金融交易產(chǎn)品同樣如此。在國內(nèi)金融衍生品工具相對稀缺的過去幾年，面對略顯同質(zhì)化的基金產(chǎn)品，投資者的可選擇品種并不是很多。而分級基金通過把母基金分拆為A、B級之間的特有的財務(wù)融資機(jī)制，賦予A級低風(fēng)險收益特征、B級帶杠桿的高風(fēng)險收益特征，從而滿足了不同風(fēng)險偏好投資者的需要。當(dāng)市場處于拐點與急漲的階段，分級基金B(yǎng)級其高杠桿、方便買入的特點，吸引了不少投資者參與；而B級份額在宏觀環(huán)境處于降息周期中，其相對吸引力也有所提升。
在股指期貨推出后，市場從此有了基于滬深300這一市場基準(zhǔn)的杠桿與做空工具，與滬深300指數(shù)期貨相比，跟蹤滬深300指數(shù)的分級基金B(yǎng)級份額僅從杠桿水平上可能不具優(yōu)勢，但分級基金B(yǎng)級其2倍的初始杠桿、最高杠桿4倍左右的杠桿水平，相信亦能滿足大部分投資者需要，對不少投資者而言，不一定杠桿越高越好，而杠桿對其的投資適用性可能同樣重要，分級基金B(yǎng)級份額適合有杠桿交易需要，但交易杠桿適中、低頻、規(guī)模相對較小的投資者。從交易便捷性來看，分級基金幾乎沒有最低投資金額限制，無開戶要求，同時沒有股指期貨追加保證金以及平減倉的風(fēng)險。
隨著滬深300股指期貨的交投活躍，以及不久滬深300ETF納入融券標(biāo)的，對沖的理念與操作在A股市場中漸漸普及，過往以對沖操作為主的投資者則積累了相當(dāng)?shù)某晒?jīng)驗。從上證180ETF受益于股指期貨推出，其流動性與規(guī)模均獲得大幅提升的經(jīng)驗來看，以滬深300為跟蹤標(biāo)的的分級基金，相信亦能受益于滬深300指數(shù)的完全可對沖的優(yōu)良特性，從而吸引更多的不同類型投資者參與，提升二級市場中A、B份額交易的流動性，方便投資者參與交易，良性循環(huán)之后則保證了場內(nèi)交易品種的核心生命力--即流動性的長期活躍。
（作者系華安上證180ETF、中國A股指數(shù)、上證龍頭ETF基金經(jīng)理）
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