華安寶利配置證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
| 階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
|
過去三個(gè)月 |
1.86% |
1.07% |
1.97% |
0.60% |
-0.11% |
0.47% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
1、2月份，市場(chǎng)走出了期待已久的反彈。市場(chǎng)過度負(fù)面預(yù)期與相對(duì)良好的基本面數(shù)據(jù)之間的預(yù)期差是反彈的主要原因。市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面一度認(rèn)為將面臨硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而開始對(duì)上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)行悲觀的調(diào)整，不過1月中旬公布的2011年4季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面超出市場(chǎng)預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性、彈性再次得到體現(xiàn)。打消了硬著陸的悲觀預(yù)期后，市場(chǎng)迎來(lái)了預(yù)期修復(fù)的反彈行情。估值低、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的板塊表現(xiàn)較好。反彈更多的是基于預(yù)期差而并非經(jīng)濟(jì)走出了上升趨勢(shì)，基于上述判斷，我們?cè)诜磸椷^程中對(duì)倉(cāng)位進(jìn)行了下調(diào)。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.985元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為 1.86%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為1.97%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
市場(chǎng)未來(lái)的主線仍然將圍繞著預(yù)期差的調(diào)整來(lái)進(jìn)行，經(jīng)濟(jì)基本面的“驚喜”也將更多的來(lái)自預(yù)期差。2012年作為承上啟下的年度，經(jīng)濟(jì)的總體基調(diào)以穩(wěn)為主，在基本排除硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)后，同樣也可以排除基本面快速回升的可能。另外在政策方面也將更多是以“托”為主線，難以指望出臺(tái)以“拉”為主的政策。在經(jīng)濟(jì)難有大的起色情況下，區(qū)間震蕩將會(huì)是行情的主線。震蕩行情將是一個(gè)值得去挖掘機(jī)會(huì)的市場(chǎng)，對(duì)行情的看法我們是謹(jǐn)慎但不悲觀，具體的操作上是小心但不放棄，不斷在估值安全邊際足夠的板塊中尋找確定性的品種。
華安宏利股票型證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
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過去三個(gè)月 |
2.69% |
1.30% |
3.90% |
1.35% |
-1.21% |
-0.05% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
一季度股市沖高回落，上證指數(shù)全季度上漲2.88%，各行業(yè)漲幅差距較大，領(lǐng)漲的有色金屬和領(lǐng)跌的信息服務(wù)行業(yè)走勢(shì)差距超過20個(gè)百分點(diǎn)。本基金的行業(yè)和個(gè)股配置主要集中在低估值的一線藍(lán)籌，在本季度取得2.69%的收益。
在持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上，本基金增加了機(jī)械設(shè)備行業(yè)的投資，降低了前期持倉(cāng)較重的金融股的倉(cāng)位。
從已披露的2012年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告情況來(lái)看，超過四成的公司業(yè)績(jī)同比下降，上市公司盈利增速下滑的態(tài)勢(shì)尚未見底企穩(wěn)，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)短期釋放。后期隨著經(jīng)濟(jì)增速見底企穩(wěn)，有助于企業(yè)盈利的改善，預(yù)計(jì)二季度后企業(yè)盈利將有所回升。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為2.0745元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為 2.69%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為3.90%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
當(dāng)前流動(dòng)性指標(biāo)已處于底部區(qū)域，繼續(xù)惡化的可能性和空間很小，預(yù)計(jì)二季度開始信貸投放將逐步回升，并有下調(diào)存準(zhǔn)的可能，有利于流動(dòng)性的進(jìn)一步改善，本基金的倉(cāng)位配置上較為積極。
由于中小股票的估值還處于相對(duì)高位，新股發(fā)行制度改革將使得小盤股估值有一定壓制，本基金的投資風(fēng)格更偏向價(jià)值藍(lán)籌類，后期將繼續(xù)維持對(duì)分紅率較高、增長(zhǎng)穩(wěn)定、估值較低的大盤藍(lán)籌股票的持倉(cāng)，布局符合產(chǎn)業(yè)政策、有中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的成長(zhǎng)股和消費(fèi)類股票。
華安動(dòng)態(tài)靈活配置混合型證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
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過去三個(gè)月 |
-2.30% |
1.41% |
2.69% |
0.91% |
-4.99% |
0.50% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2012年伊始，A股市場(chǎng)迎來(lái)了一輪估值修復(fù)行情。一方面，去年四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺(tái)使得投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)軟著陸前景的預(yù)期上升，另一方面，歐債危機(jī)得到初步解決，也宣告了來(lái)自于海外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)暫告一段落。同時(shí)，與去年相比，流動(dòng)性改善的總體格局基本確立，在這一背景下，指數(shù)出現(xiàn)了一波最高漲幅約16%的震蕩上行走勢(shì)，但進(jìn)入3月后，信貸需求疲弱和新開工投資數(shù)據(jù)的不達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致投資者重新對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的判斷進(jìn)行審視，悲觀預(yù)期再度抬頭，大盤因此出現(xiàn)重挫。伴隨著一季度行情的跌宕起伏，市場(chǎng)風(fēng)格也出現(xiàn)了快速切換，強(qiáng)周期、大市值行業(yè)以及成長(zhǎng)類、中小市值行業(yè)在上漲過程中都各自有精彩的表現(xiàn)。
本基金操作方面，由于組合結(jié)構(gòu)自去年四季度以來(lái)相對(duì)偏重消費(fèi)行業(yè)和中小市值成長(zhǎng)股，對(duì)于年初市場(chǎng)風(fēng)格的快速切換缺乏必要的準(zhǔn)備，導(dǎo)致基金凈值表現(xiàn)受到了較大的拖累，一度大幅落后于基準(zhǔn)，對(duì)此需要深刻反思。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.850元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為-2.30%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為2.69%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
展望后市，我們認(rèn)為2012年的投資環(huán)境將較2011年明顯好轉(zhuǎn)，我們將在操作上更加積極地把握估值修復(fù)中的投資機(jī)會(huì)，一方面加強(qiáng)以金融為代表的低估值藍(lán)籌股的配置，同時(shí)，繼續(xù)堅(jiān)持對(duì)兼具業(yè)績(jī)確定性和估值安全性的成長(zhǎng)股和消費(fèi)股投資，耐心等待長(zhǎng)期回報(bào)。
華安現(xiàn)金富利投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值收益率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
1．華安現(xiàn)金富利貨幣A
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階段 |
凈值收益率① |
凈值收益率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①－③ |
②－④ |
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過去三個(gè)月 |
1.2035% |
0.0021% |
0.1247% |
0.0000% |
1.0788% |
0.0021% |
注：本基金收益分配按月結(jié)轉(zhuǎn)份額
2．華安現(xiàn)金富利貨幣B
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階段 |
凈值收益率① |
凈值收益率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①－③ |
②－④ |
|
過去三個(gè)月 |
1.2639% |
0.0021% |
0.1247% |
0.0000% |
1.1392% |
0.0021% |
注：本基金收益分配按月結(jié)轉(zhuǎn)份額
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍在趨勢(shì)之下，儲(chǔ)蓄率走低和財(cái)政收緊抵消了勞動(dòng)力收入對(duì)于內(nèi)需的支持，消費(fèi)繼續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。歐元區(qū)方面，一季度全球經(jīng)濟(jì)的改善以及歐央行長(zhǎng)期再融資操作使得市場(chǎng)對(duì)于歐債危機(jī)的悲觀情緒得以緩和，但歐元區(qū)國(guó)家間的分化仍在加劇。中國(guó)經(jīng)濟(jì)方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著低于趨勢(shì)，出口下滑惡化了經(jīng)濟(jì)增速的放緩，通脹出現(xiàn)周期性回落，信貸供應(yīng)呈現(xiàn)放松，準(zhǔn)備金率下調(diào)印證了適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)的政策立場(chǎng)。本季度期內(nèi)央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，并暫停各期限央票發(fā)行，通過正、逆回購(gòu)來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)呈現(xiàn)脈沖式行情，但波幅進(jìn)一步縮窄，且貨幣市場(chǎng)利率中樞明顯下行。
在上述環(huán)境下，本基金積極調(diào)整組合資產(chǎn)，在保證組合流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，適當(dāng)拉長(zhǎng)組合久期，提高組合收益。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
華安現(xiàn)金富利貨幣A：
投資回報(bào)：1.2035% 比較基準(zhǔn)：0.1247%
華安現(xiàn)金富利貨幣B
投資回報(bào)：1.2639% 比較基準(zhǔn)：0.1247%
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
美國(guó)經(jīng)濟(jì)方面，財(cái)政緊縮持續(xù)、外部增長(zhǎng)走弱都會(huì)對(duì)出口產(chǎn)生影響，中期來(lái)看經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將是緩慢而疲弱的，預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)會(huì)保持適當(dāng)寬松的政策。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)方面，歐央行大規(guī)模購(gòu)買資產(chǎn)等措施不能根本解決歐元區(qū)危機(jī)的問題，歐元區(qū)還面臨較大的不確定性。中國(guó)經(jīng)濟(jì)方面，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將下行，但決策層出臺(tái)大力度刺激政策的可能性較低，原因是結(jié)構(gòu)性通脹壓力依然嚴(yán)峻，若繼續(xù)依賴過度投資刺激經(jīng)濟(jì)將直接帶來(lái)通脹問題。決策層將實(shí)行更為靈活審慎的宏觀政策，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，短期內(nèi)仍有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性。預(yù)計(jì)未來(lái)信貸增長(zhǎng)將有所恢復(fù)，貨幣狀況將呈現(xiàn)明顯地放松，整體流動(dòng)性將進(jìn)一步改善，貨幣市場(chǎng)利率中樞呈現(xiàn)緩慢回落。
根據(jù)上述基本判斷，本基金將積極調(diào)整資產(chǎn)配置比例，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，保持組合流動(dòng)性，并關(guān)注定期存款和中低等級(jí)融資券的投資價(jià)值，為投資者提供安全、高效的現(xiàn)金管理工具。
華安信用四季紅債券型證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
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過去三個(gè)月 |
2.59% |
0.07% |
0.56% |
0.08% |
2.03% |
-0.01% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
受好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和流動(dòng)性環(huán)境改善的影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)明顯提升。短期品種收益率下行幅度超過3-5年期品種，收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化。一季度高評(píng)級(jí)短融利差收窄70個(gè)基點(diǎn)，AA-短融利差收窄140個(gè)基點(diǎn)。5年期高評(píng)級(jí)中票利差收窄近50個(gè)基點(diǎn)，中等評(píng)級(jí)中票收窄80個(gè)基點(diǎn)左右。交易所高收益信用債的收益率在1季度也有不同程度下降。2012年一季度債券市場(chǎng)信用債明顯表現(xiàn)好于于利率債。利率品種方面，由于央票一級(jí)市場(chǎng)停發(fā)，其二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)在各利率債品種中表現(xiàn)最好。
本報(bào)告期內(nèi)四季紅基金將債券組合久期維持在中等水平，投資品種以中低評(píng)級(jí)短融、中高評(píng)級(jí)中票及交易所公司債為主，采取杠桿操作。年初抓住了中票和短融收益率大幅下滑的機(jī)會(huì)，賺取了部分超額收益。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為1.028元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為 2.59%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為0.56%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
展望2012年二季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景趨于樂觀，房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)改善，復(fù)蘇進(jìn)程有加速可能。美國(guó)樓市和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的自我復(fù)蘇使得推出QE3的可能性降低或至少延遲；希臘模式構(gòu)筑了歐債危機(jī)解決方案的基礎(chǔ)性模板，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒；中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在軟著陸過程中，高油價(jià)和資源價(jià)格改革可能會(huì)對(duì)通脹回落造成一定擾動(dòng)，但估計(jì)上半年通脹整體趨勢(shì)仍將繼續(xù)回落，貨幣政策的微調(diào)空間仍然存在，二季度預(yù)計(jì)有降準(zhǔn)的可能。
年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有望觸底企穩(wěn)，雖然還會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑階段，但很難持久回落。貨幣政策將延續(xù)目前預(yù)調(diào)微調(diào)，以數(shù)量型寬松為主，準(zhǔn)備金有降低預(yù)期，降息概率不大。債券市場(chǎng)方面，經(jīng)過2012年一季度的持續(xù)上漲后，2012年二季度的市場(chǎng)行情很可能會(huì)先出現(xiàn)一段相對(duì)平緩期，等待通脹拐點(diǎn)到來(lái)或者政策放松的出現(xiàn)，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)和通脹拐點(diǎn)出現(xiàn)可能會(huì)發(fā)生在二季度下半期。目前中高等級(jí)短融利差已經(jīng)基本接近歷史平均水平，低等級(jí)AA-級(jí)仍高于歷史平均水平100BP以上，低等級(jí)短融仍有一定優(yōu)勢(shì)。
基于以上分析，本基金在2012年二季度將繼續(xù)挖掘債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，債券組合久期保持在中等水平，配置中評(píng)級(jí)信用債為主，關(guān)注交易所市場(chǎng)的新發(fā)行債券。同時(shí)積極挖掘不同市場(chǎng)、行業(yè)間可能存在的價(jià)值洼地，主動(dòng)適時(shí)進(jìn)行交易。堅(jiān)持價(jià)值投資理念，不斷尋找新的投資機(jī)會(huì)。
我們將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險(xiǎn)，勤勉盡責(zé)地維護(hù)持有人的利益。
華安穩(wěn)固收益?zhèn)妥C券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
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過去三個(gè)月 |
1.82% |
0.09% |
1.37% |
0.02% |
0.45% |
0.07% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
1季度，宏觀經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落，物價(jià)指數(shù)進(jìn)入下行通道，貿(mào)易順差回落，外匯占款轉(zhuǎn)正。為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、緩解市場(chǎng)資金緊缺的狀況，央行適當(dāng)放松貨幣回籠政策，下調(diào)了一次存款準(zhǔn)備金，并暫停了央票的發(fā)行。在農(nóng)歷新年之后，貨幣市場(chǎng)利率有所下行。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，歐央行開始向市場(chǎng)注資以緩解危機(jī)。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初見起色，流動(dòng)性回流美國(guó)，美元指數(shù)高位盤整。
在此背景下，1季度債券市場(chǎng)的資金面逐月寬松，資金利率逐月下降。通脹的趨勢(shì)性下行減緩了政策面的壓力，維穩(wěn)的政治背景使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，使得無(wú)論股票還是信用產(chǎn)品，都在被嚴(yán)重低估后得到了一定的修正，相反利率產(chǎn)品出現(xiàn)回調(diào)。債券方面中高等級(jí)信用產(chǎn)品率先走出了趨勢(shì)性行情，春節(jié)后在資金成本下行的推動(dòng)下，行情擴(kuò)展到中低評(píng)級(jí)信用產(chǎn)品，各等級(jí)信用產(chǎn)品的利差回歸到歷史平均水平?？赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)暫時(shí)沒有供給壓力，在股市上漲的背景下，出現(xiàn)了平價(jià)推動(dòng)行情，估值有所回升。
華安穩(wěn)固收益?zhèn)鹪?季度前期受制于較高的資金壓力，組合的杠桿率并沒有帶來(lái)正收益。中后期及時(shí)調(diào)整了組合的結(jié)構(gòu)，將配置重點(diǎn)放在信用利差的縮小上，取得了較好的投資回報(bào)。權(quán)益類方面，在IPO制度改革前，減持了所有已解禁網(wǎng)下中簽新股，暫時(shí)不參與網(wǎng)下新股申購(gòu)。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為1.034元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為 1.82%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為1.37%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
展望下季度，預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下行，外貿(mào)增速繼續(xù)下降，人民幣升值預(yù)期減弱，雙向波動(dòng)成為常態(tài)。通脹繼續(xù)趨勢(shì)下行，貨幣政策將進(jìn)一步寬松。穩(wěn)增長(zhǎng)的政策取向?qū)е滦刨J將平穩(wěn)增長(zhǎng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性將保持平穩(wěn)。在此背景下，我們對(duì)債券市場(chǎng)仍然持樂觀態(tài)度，資金面預(yù)期趨寬松，貨幣市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行。收益率曲線預(yù)期繼續(xù)陡峭化，信用利差將會(huì)繼續(xù)收窄，中短期信用品種將有較好表現(xiàn)。股票市場(chǎng)整體仍將受制于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的低迷，但新股申購(gòu)制度的改革將會(huì)提供制度紅利，從獲取絕對(duì)收益的角度考慮，改革后的股票一級(jí)市場(chǎng)值得參與。我們將堅(jiān)持票息為主的債券配置策略，關(guān)注可轉(zhuǎn)債和股票一級(jí)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。堅(jiān)持基本面選股，謹(jǐn)慎參與新股網(wǎng)下申購(gòu)。本基金將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，勤勉盡責(zé)地維護(hù)持有人的利益。
華安可轉(zhuǎn)換債券債券型證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
1、華安可轉(zhuǎn)債債券A類：
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①－③ |
②－④ |
|
過去三個(gè)月 |
0.83% |
0.44% |
1.20% |
0.43% |
-0.37% |
0.01% |
2、華安可轉(zhuǎn)債債券B類：
|
階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①－③ |
②－④ |
|
過去三個(gè)月 |
0.73% |
0.44% |
1.20% |
0.43% |
-0.47% |
0.01% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
一季度，外需下滑速度好于預(yù)期，各國(guó)政府維持寬松的貨幣政策。其中，歐央行完成第二輪5295億歐元的三年期長(zhǎng)期再融資操作。美聯(lián)儲(chǔ)意外宣布低利率“至少直至2014年底”，且市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將推出第三輪量化寬松措施。英國(guó)、日本擴(kuò)大量化寬松規(guī)模。巴西、印度和泰國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家降息或下調(diào)存準(zhǔn)。歐元區(qū)17國(guó)財(cái)長(zhǎng)批準(zhǔn)第二輪希臘救助計(jì)劃，希臘成功完成與私營(yíng)部門債權(quán)人的債務(wù)置換計(jì)劃。盡管歐元區(qū)邊緣國(guó)家陷入衰退，但隨著金融系統(tǒng)逐步穩(wěn)定，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)避免了“自由落體”式的下落，德國(guó)經(jīng)濟(jì)則呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性，部分景氣指標(biāo)反彈。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣開始恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。油價(jià)高位運(yùn)行，但總體通脹形勢(shì)處于可控范圍。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，但硬著陸概率降低。其中，受外需拉動(dòng)，出口增速低位企穩(wěn)。房地產(chǎn)投資增速好于預(yù)期，且在地產(chǎn)商主動(dòng)降價(jià)促銷以及商業(yè)銀行下調(diào)首次置業(yè)貸款利率的帶動(dòng)下，商品房銷量有所恢復(fù)。CPI和PPI繼續(xù)回落。央行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策并“因時(shí)因勢(shì)展開微調(diào)”。鑒于公開市場(chǎng)到期資金減少，外匯占款增量下降，央行暫停了公開市場(chǎng)的央票發(fā)行，并于春節(jié)前后展開了逆回購(gòu)操作舒緩了市場(chǎng)階段性資金緊張局面。2月份央行宣布下調(diào)存準(zhǔn)0.5%。在經(jīng)濟(jì)觸底與流動(dòng)性改善的預(yù)期下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒下降，中長(zhǎng)期債券出現(xiàn)回調(diào)，股市反彈。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化使得轉(zhuǎn)債配置價(jià)值凸顯。一季度可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體上行，其中，期初，受益于正股上漲，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低的大盤轉(zhuǎn)債同步上揚(yáng)。3月初燕京轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)的向下修正帶動(dòng)了小盤轉(zhuǎn)債的估值修復(fù)。期末，受股市回調(diào)以及新券供給增大預(yù)期的的影響，轉(zhuǎn)債指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)。
華安可轉(zhuǎn)債基金一季度維持了可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位，并適當(dāng)加大了股票二級(jí)市場(chǎng)波段操作力度，期末股票倉(cāng)位降至低位。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
截至2012年3月31日，華安可轉(zhuǎn)債債券A份額凈值為0.968元，B份額凈值為0.965元；華安可轉(zhuǎn)債債券A份額凈值增長(zhǎng)率為0.83%， B份額凈值增長(zhǎng)率為0.73%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為1.2%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
展望二季度，外需有望保持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但需警惕西班牙等歐元區(qū)大國(guó)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。政府基建和保障房項(xiàng)目的陸續(xù)開工和復(fù)工，將為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)提供支撐。但仍需密切跟蹤商品房銷量數(shù)據(jù)，提防房地產(chǎn)投資失速的風(fēng)險(xiǎn)。信貸規(guī)模將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，但中長(zhǎng)期貸款占比較低，顯示有效信貸需求不足。受基數(shù)影響，CPI回落速度將加快。貨幣政策仍將適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，財(cái)政政策或?qū)⑤^一季度更加積極。股票市場(chǎng)尤其大盤股估值仍較低，銀行股的分紅率已接近債券收益率，而資源品價(jià)格改革的不斷推進(jìn)將有助于石化、電力企業(yè)的盈利增長(zhǎng)。乘用車銷量的企穩(wěn)、PPI的回落，將有助于汽車零部件廠商毛利率的恢復(fù)。受外需的支撐航運(yùn)價(jià)格溫和上揚(yáng)。綜合來(lái)看，可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股估值水平仍偏低。而可轉(zhuǎn)債本身估值水平仍不高，其中，較高的到期收益以及較低的純債溢價(jià)率將有利于轉(zhuǎn)債控制下行風(fēng)險(xiǎn)。隱含波動(dòng)率的絕對(duì)水平以及與歷史波動(dòng)率相比的相對(duì)水平都處于歷史低位，表明可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值仍被嚴(yán)重低估。當(dāng)然二季度轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的供給加大仍將制約轉(zhuǎn)債估值水平，但新券條款的優(yōu)化以及對(duì)應(yīng)正股股價(jià)彈性的改善將為投資者提供更多的選擇。且可轉(zhuǎn)債質(zhì)押融資的漸行漸近也將有助于改善轉(zhuǎn)債的流動(dòng)性溢價(jià)。從中期的角度，在風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步變化的大背景下，可轉(zhuǎn)債仍具配置價(jià)值。下階段，我們將關(guān)注新發(fā)轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)，不斷優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，擇機(jī)加大波段操作力度。本基金將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，勤勉盡責(zé)地維護(hù)持有人的利益。
華安深證300指數(shù)證券投資基金（LOF）
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
|
過去三個(gè)月 |
4.79% |
1.67% |
4.13% |
1.69% |
0.66% |
-0.02% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
一季度，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)同比增速繼續(xù)放緩，通脹同比數(shù)據(jù)逐步回落，工業(yè)企業(yè)和上市公司凈利潤(rùn)同比去年一季度出現(xiàn)一定程度的下滑。但在流動(dòng)性相對(duì)有所改善的前提下，市場(chǎng)估值有所提升，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，主流指數(shù)依然有5%左右的上漲。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.875元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為 4.79%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為4.13%，領(lǐng)先比較基準(zhǔn)0.66%。日跟蹤誤差0.096%，年化跟蹤誤差1.48%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
二季度，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)沿著軟著陸的軌跡運(yùn)行，通脹同比繼續(xù)回落趨勢(shì)不改，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將呈穩(wěn)中有進(jìn)的格局。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，內(nèi)需潛力的激發(fā)將為國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供持續(xù)的貢獻(xiàn)。目前，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)整體上隱含了較多的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩預(yù)期，估值也處于歷史較低的水平，我們看好未來(lái)A股市場(chǎng)的表現(xiàn)，包括代表國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)性相對(duì)較高的深證市場(chǎng)寬基指數(shù)的深證300。作為深證300的管理人，我們將繼續(xù)秉承既定的投資目標(biāo)與策略，規(guī)范運(yùn)作、勤勉盡責(zé)，充分?jǐn)M合指數(shù)，減少跟蹤誤差，為投資者提供優(yōu)質(zhì)的深證300指數(shù)投資工具。
華安穩(wěn)定收益?zhèn)妥C券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
1、華安穩(wěn)定收益?zhèn)?/strong>A：
|
階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①－③ |
②－④ |
|
過去三個(gè)月 |
2.37% |
0.10% |
0.44% |
0.06% |
1.93% |
0.04% |
2、華安穩(wěn)定收益?zhèn)?/strong>B：
|
階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①－③ |
②－④ |
|
過去三個(gè)月 |
2.26% |
0.10% |
0.44% |
0.06% |
1.82% |
0.04% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
一季度，外需下滑速度好于預(yù)期，各國(guó)政府維持寬松的貨幣政策。其中，歐央行完成第二輪5295億歐元的三年期長(zhǎng)期再融資操作。美聯(lián)儲(chǔ)意外宣布低利率“至少直至2014年底”，且市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將推出第三輪量化寬松措施。英國(guó)、日本擴(kuò)大量化寬松規(guī)模。巴西、印度和泰國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家降息或下調(diào)存準(zhǔn)。歐元區(qū)17國(guó)財(cái)長(zhǎng)批準(zhǔn)第二輪希臘救助計(jì)劃，希臘成功完成與私營(yíng)部門債權(quán)人的債務(wù)置換計(jì)劃。盡管歐元區(qū)邊緣國(guó)家陷入衰退，但隨著金融系統(tǒng)逐步穩(wěn)定，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)避免了“自由落體”式的下落，德國(guó)經(jīng)濟(jì)則呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性，部分景氣指標(biāo)反彈。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣開始恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。油價(jià)高位運(yùn)行，但總體通脹形勢(shì)處于可控范圍。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，但硬著陸概率降低。其中，受外需拉動(dòng)，出口增速低位企穩(wěn)。房地產(chǎn)投資增速好于預(yù)期，且在地產(chǎn)商主動(dòng)降價(jià)促銷以及商業(yè)銀行下調(diào)首次置業(yè)貸款利率的帶動(dòng)下，商品房銷量有所恢復(fù)。CPI和PPI繼續(xù)回落。央行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策并“因時(shí)因勢(shì)展開微調(diào)”。鑒于公開市場(chǎng)到期資金減少，外匯占款增量下降，央行暫停了公開市場(chǎng)的央票發(fā)行，并于春節(jié)前后展開了逆回購(gòu)操作舒緩了市場(chǎng)階段性資金緊張局面。2月份央行宣布下調(diào)存準(zhǔn)0.5%。銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性逐步寬松，回購(gòu)利率震蕩下行，票據(jù)貼現(xiàn)利率不斷回落。經(jīng)濟(jì)觸底與流動(dòng)性改善的預(yù)期使得債市各子市場(chǎng)一季度表現(xiàn)分化。其中，央票和短融收益率，尤其是中低等級(jí)短融收益率大幅下行。中長(zhǎng)期利率產(chǎn)品收益率上行，政策性金融債受供給影響收益率上行明顯。高等級(jí)信用產(chǎn)品收益率先下后上，中低等級(jí)信用債利差優(yōu)勢(shì)明顯收益率整體回落?？赊D(zhuǎn)債受股市和供給預(yù)期的綜合影響先揚(yáng)后抑。交易所出臺(tái)措施限制新股上市首日價(jià)格波動(dòng)，新股發(fā)行制度改革即將出臺(tái)。
華安穩(wěn)定收益?zhèn)鹨患径冗m度壓縮了組合久期，利用市場(chǎng)反彈擇機(jī)降低了可轉(zhuǎn)債和股票倉(cāng)位，增持了高收益的信用債。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
截至2012年3月31日，華安穩(wěn)定收益?zhèn)疉份額凈值為1.0655元，B份額凈值為1.0479元；華安穩(wěn)定收益?zhèn)疉份額凈值增長(zhǎng)率為2.37%， B份額凈值增長(zhǎng)率為2.26%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為0.44%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
展望二季度，外需有望保持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但需警惕西班牙等歐元區(qū)大國(guó)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。政府基建和保障房項(xiàng)目的陸續(xù)開工和復(fù)工，將為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)提供支撐。但仍需密切跟蹤商品房銷量數(shù)據(jù)，提防房地產(chǎn)投資失速的風(fēng)險(xiǎn)。信貸規(guī)模將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，但中長(zhǎng)期貸款占比較低，顯示有效信貸需求不足。受基數(shù)影響，CPI回落速度將加快。債券市場(chǎng)各子市場(chǎng)收益率與相對(duì)利差水平接近歷史均值，而貨幣市場(chǎng)回購(gòu)利率仍高于歷史平均水平，且二季度受債券發(fā)行、財(cái)政存款增加、人民幣升值預(yù)期減弱以及新股發(fā)行制度改革等因素影響，債市資金面的不確定性將有所增加。新增供給的增加仍將壓制可轉(zhuǎn)債整體估值水平。網(wǎng)下新股限售期若取消，將有助于控制新股上市后組合凈值的波動(dòng)。下階段，我們將以票息收入為主，積極尋找利率產(chǎn)品和可轉(zhuǎn)債的波段操作機(jī)會(huì)，關(guān)注新股發(fā)行制度改革后的打新機(jī)會(huì)。本基金將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，勤勉盡責(zé)地維護(hù)持有人的利益。
華安強(qiáng)化收益?zhèn)妥C券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
1、華安強(qiáng)化收益?zhèn)?/strong>A：
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①－③ |
②－④ |
|
過去三個(gè)月 |
1.10% |
0.12% |
0.62% |
0.15% |
0.48% |
-0.03% |
2、華安強(qiáng)化收益?zhèn)?/strong>B：
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①－③ |
②－④ |
|
過去三個(gè)月 |
1.01% |
0.11% |
0.62% |
0.15% |
0.39% |
-0.04% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2012年一季度債券市場(chǎng)信用債明顯表現(xiàn)優(yōu)于利率債。利率品種方面，由于央票一級(jí)市場(chǎng)停發(fā)，其二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)在各利率債品種中表現(xiàn)最好。信用品種方面1月份高評(píng)級(jí)信用債相對(duì)較高的收益率得到市場(chǎng)認(rèn)同，隨后風(fēng)險(xiǎn)偏好開始往中低評(píng)級(jí)信用債傳遞；2月準(zhǔn)備金率下調(diào)50bp后，風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)提升；直到3月中旬，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)樂觀的預(yù)期才逐漸減弱。一季度隨著節(jié)后存款的回流和外匯占款的正流入，資金面開始出現(xiàn)寬松，帶動(dòng)短期品種的收益率下行幅度明顯超出中長(zhǎng)期的，收益率曲線陡峭化。轉(zhuǎn)債指數(shù)年初以來(lái)漲幅僅有1%，明顯差于信用債，而且表現(xiàn)好的集中在小盤轉(zhuǎn)債上，交易難度非常大。
本報(bào)告期內(nèi)強(qiáng)債基金將債券組合久期維持在中等水平，投資品種以中高等級(jí)信用債及金融債為主，在2月份降準(zhǔn)后減持金融債，權(quán)益市場(chǎng)非常謹(jǐn)慎參與了一個(gè)小波段，大部分情況下無(wú)權(quán)益類配置或低轉(zhuǎn)債配置。新股我們堅(jiān)持謹(jǐn)慎適度參與原則，保證新股投資給基金帶來(lái)絕對(duì)正收益。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
截至2012年3月31日，華安強(qiáng)化收益?zhèn)疉份額凈值為1.013元，B份額凈值為1.000元；華安強(qiáng)化收益?zhèn)疉份額凈值增長(zhǎng)率為1.10%， B份額凈值增長(zhǎng)率為1.01%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為0.62%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
展望2012年二季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景趨于樂觀，房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)改善，復(fù)蘇進(jìn)程有加速可能。美國(guó)樓市和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的自我復(fù)蘇使得推出QE3的可能性降低或至少延遲；希臘模式構(gòu)筑了歐債危機(jī)解決方案的基礎(chǔ)性模板，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒；中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在軟著陸過程中，高油價(jià)和資源價(jià)格改革可能會(huì)對(duì)通脹回落造成一定擾動(dòng)，但估計(jì)上半年通脹趨勢(shì)仍將走低，貨幣政策的微調(diào)空間仍然存在，二季度預(yù)計(jì)有降準(zhǔn)的可能。
年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有望觸底走穩(wěn)，雖然還會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑階段，但很難持久回落。貨幣政策將延續(xù)目前預(yù)調(diào)微調(diào)，以數(shù)量型寬松為主，準(zhǔn)備金有降低預(yù)期，降息概率不大。債券市場(chǎng)方面，經(jīng)過2012年一季度的持續(xù)上漲后，2012年二季度的市場(chǎng)行情很可能會(huì)先出現(xiàn)一段相對(duì)平緩期，等待通脹拐點(diǎn)到來(lái)或者政策放松的出現(xiàn)。權(quán)益市場(chǎng)方面，新股發(fā)行制度改革將為市場(chǎng)帶來(lái)新的機(jī)會(huì)，尤其是鎖定期的縮短將使得新股申購(gòu)賺錢效應(yīng)重現(xiàn)?？赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，市場(chǎng)擴(kuò)容預(yù)期壓制大盤轉(zhuǎn)債估值水平上升，而低估值又給新轉(zhuǎn)債發(fā)行形成障礙，供求博弈的局面或?qū)⒀永m(xù)，重點(diǎn)關(guān)注二季度轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
華安行業(yè)輪動(dòng)股票型證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
|
階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
|
過去三個(gè)月 |
-0.97% |
1.40% |
3.67% |
1.22% |
-4.64% |
0.18% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
一季度，A股市場(chǎng)走勢(shì)先揚(yáng)后抑，波動(dòng)較大。期初，投資者對(duì)于2011年四季度市場(chǎng)基于宏觀經(jīng)濟(jì)過于悲觀的預(yù)期進(jìn)行修正，普遍判斷經(jīng)濟(jì)在一季度見底，而經(jīng)過2011年嚴(yán)厲的信貸緊縮、房地產(chǎn)調(diào)控，今年一季度會(huì)看到政策和貨幣的放松，因此期初有色、保險(xiǎn)、券商、煤炭、銀行等周期性行業(yè)率先反彈，而同期醫(yī)藥、TMT等中小市值股票跌幅較大。反彈中期，隨著十二五規(guī)劃的推動(dòng)和房地產(chǎn)價(jià)跌量升，傳媒、軟件、家電、地產(chǎn)板塊迎頭趕上，共同推動(dòng)上證綜指站上半年線。在此期間，本基金一直保持了80%以上的較高倉(cāng)位，并獲得正面貢獻(xiàn)。但是，本基金超配的中藥、食品飲料、TMT板塊損失較大，低配券商、保險(xiǎn)、有色等也較為遺憾，雖然最終通過超配地產(chǎn)挽回差距，但是3月開始市場(chǎng)震蕩下行，本基金雖然減倉(cāng)，但是部分收益率較高的配置未能及時(shí)兌現(xiàn)盈利，令人扼腕而嘆。3月的下行主要在于宏觀的調(diào)控尤其信貸、房地產(chǎn)等方面沒有實(shí)質(zhì)性放松，而兩會(huì)期間中央對(duì)全年GDP7.5%、CPI 4%的預(yù)期目標(biāo)也讓投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入滯脹保持憂慮。本基金已及時(shí)減倉(cāng)應(yīng)對(duì)，靜待政策的進(jìn)一步明朗。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.8491元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為 -0.97%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為3.67%。
華安上證180交易型開放式指數(shù)證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
|
階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
|
過去三個(gè)月 |
4.76% |
1.46% |
5.05% |
1.46% |
-0.29% |
0.00% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析：
一季度，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，通脹數(shù)據(jù)逐步回落，工業(yè)企業(yè)和上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)出現(xiàn)下滑，在流動(dòng)性相對(duì)有所改善的前提下，市場(chǎng)估值有所提升，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，藍(lán)籌股表現(xiàn)較為突出。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)：
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.528元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為 4.76%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為5.05%。本基金本報(bào)告期累積跟蹤偏離度為負(fù)0.29％，日跟蹤誤差為0.077％.
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
二季度，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)沿著軟著陸的軌跡運(yùn)行，通脹還將繼續(xù)回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力依然較為強(qiáng)勁，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，國(guó)內(nèi)內(nèi)需潛力的激發(fā)將對(duì)國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供較高的貢獻(xiàn)。
目前，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)已經(jīng)隱含了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩預(yù)期，估值也處于歷史較低的水平，特別是代表國(guó)內(nèi)藍(lán)籌市場(chǎng)的上證180指數(shù)，截止2012年4月10日，上證180指數(shù)的靜態(tài)市盈率為12.32倍。我們看好未來(lái)A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期表現(xiàn)，特別是代表國(guó)內(nèi)藍(lán)籌經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的上證180指數(shù)。
作為上證180ETF的管理人，我們將繼續(xù)秉承既定的投資目標(biāo)與策略，規(guī)范運(yùn)作、勤勉盡責(zé)，充分?jǐn)M合指數(shù)，減少跟蹤誤差，為投資者提供優(yōu)質(zhì)的上證180指數(shù)投資工具。
華安上證180交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
|
階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
|
過去三個(gè)月 |
4.67% |
1.39% |
4.81% |
1.39% |
-0.14% |
0.00% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
本季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)同比增速仍處于回落態(tài)勢(shì)，相應(yīng)的通脹水平同比也在逐步回落。微觀層面，上市公司和工業(yè)企業(yè)的盈利增速同比也出現(xiàn)一定程度的下降。不過，隨著市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，市場(chǎng)的估值中樞隨著利率重置的作用，較去年末將有所提升。同時(shí)，在新股發(fā)行制度改革等制度性因素的預(yù)期影響下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也相對(duì)更為偏向大盤藍(lán)籌?？傮w而言，市場(chǎng)在一季度走出了一波修復(fù)行情，各板塊在行業(yè)輪動(dòng)下均有所表現(xiàn)。其中，在地產(chǎn)政策預(yù)期已初步明朗化，剛需緩慢釋放的背景下，地產(chǎn)以及相關(guān)行業(yè)一季度表現(xiàn)相對(duì)較好。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.785元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為 4.67%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為4.81%。基金本季度跟蹤偏離為-0.14%,日跟蹤誤差0.091%,年化跟蹤誤差1.41%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
二季度，我們認(rèn)為有兩個(gè)因素將成為影響市場(chǎng)的變量：企業(yè)盈利的實(shí)際復(fù)蘇情況、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的變化。后者或?qū)?duì)目前市場(chǎng)的估值體系構(gòu)成支撐；而前者對(duì)股價(jià)的影響，還需結(jié)合之前投資者對(duì)企業(yè)盈利的預(yù)期來(lái)綜合決定。我們預(yù)計(jì)隨著開工旺季的到來(lái),以及財(cái)政政策的陸續(xù)落實(shí),企業(yè)盈利將環(huán)比有所改善，而通脹同比將進(jìn)一步回落。國(guó)內(nèi)A 股市場(chǎng)、特別是上證180指數(shù)所代表的大盤藍(lán)籌，其估值已經(jīng)到了近年來(lái)的底部區(qū)域，投資者對(duì)盈利下行的預(yù)期相對(duì)更多充分，已經(jīng)具備較好的長(zhǎng)期投資價(jià)值。
華安上證龍頭企業(yè)交易型開放式指數(shù)證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
|
階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
|
過去三個(gè)月 |
3.52% |
1.40% |
3.88% |
1.40% |
-0.36% |
0.00% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
本季度，受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩和海外需求依然不足的影響，國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利增速下滑，但相對(duì)于2011年，市場(chǎng)流動(dòng)性有所改善，資金成本有所下行，市場(chǎng)的整體估值水平均相對(duì)有所提升。由于大盤藍(lán)籌的估值較低和盈利具有一定的確定性，大盤藍(lán)籌的的表現(xiàn)相對(duì)較好?？傮w而言，市場(chǎng)在一季度雖然呈現(xiàn)先高后低的局面，依然走出了一波估值修復(fù)行情。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
本報(bào)告期內(nèi)本基金凈值增長(zhǎng)率為3.52%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為3.88%。本基金本報(bào)告期累積跟蹤偏離度為-0.36%，日跟蹤誤差為0.032%，年化跟蹤誤差為0.506%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
二季度，我們認(rèn)為隨著股票市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利增速下降充分預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)能夠在逐步實(shí)現(xiàn)軟著陸，企業(yè)盈利能實(shí)現(xiàn)緩慢復(fù)蘇。我們相信，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，特別是上證龍頭指數(shù)中所包含的藍(lán)籌股票，在現(xiàn)有較合理的估值水平上，已經(jīng)具備較好的長(zhǎng)期投資價(jià)值。
作為上證龍頭ETF基金的管理人，我們繼續(xù)堅(jiān)持積極將基金回報(bào)與指數(shù)相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)。
華安上證龍頭企業(yè)交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
|
過去三個(gè)月 |
3.42% |
1.33% |
3.70% |
1.33% |
-0.28% |
0.00% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
本季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然處在同比增速下降通道中，受到國(guó)內(nèi)外需求減弱的影響，通脹水平也在逐步回落。微觀層面，上市公司和工業(yè)企業(yè)的盈利增速出現(xiàn)同比下降。不過，隨著市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，同時(shí)，在新股發(fā)行制度改革、創(chuàng)業(yè)板再融資審批權(quán)下放等制度性因素的預(yù)期下，投資者對(duì)大盤藍(lán)籌的偏好較之2011年已呈明顯增加趨勢(shì)?？傮w而言，市場(chǎng)在一季度走出了一波修復(fù)行情。在行業(yè)輪動(dòng)下，各板塊均有所表現(xiàn)。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.817元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為3.42%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為3.70%，跟蹤偏離-0.28%。本季度基金日跟蹤誤差為0.061%，年化跟蹤偏離0.95%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
二季度，我們認(rèn)為企業(yè)盈利的實(shí)際復(fù)蘇情況和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的變化將成為相對(duì)比較重要的影響變量。其中企業(yè)盈利的實(shí)際復(fù)蘇相對(duì)更為重要。其對(duì)股價(jià)的影響，會(huì)結(jié)合之前投資者對(duì)企業(yè)盈利的預(yù)期，綜合決定個(gè)股的走勢(shì)。而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率或?qū)κ袌?chǎng)的估值中樞構(gòu)成支撐。我們預(yù)計(jì)隨著開工旺季的到來(lái)，企業(yè)盈利將環(huán)比有所改善恢復(fù)，通脹同比將進(jìn)一步回落。
國(guó)內(nèi)A 股市場(chǎng)、特別是上證龍頭指數(shù)中的大部分成分股，其估值已經(jīng)到了近年來(lái)的底部區(qū)域，投資者對(duì)盈利下行的預(yù)期相對(duì)更多充分，已經(jīng)具備較好的長(zhǎng)期投資價(jià)值。作為上證龍頭聯(lián)接基金的管理人，我們繼續(xù)堅(jiān)持積極將基金回報(bào)與指數(shù)相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)。
華安香港精選股票型證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
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階段 |
凈值增 |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差 |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
|
過去三個(gè)月 |
5.16% |
1.03% |
10.76% |
1.09% |
-5.60% |
-0.06% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2012年一季度，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，歐債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)弱化的支持下，全球資本市場(chǎng)維持了去年10月以來(lái)的風(fēng)格，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)跑贏避險(xiǎn)資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，包括大宗商品、股票、公司債券等均出現(xiàn)明顯上升。
股票市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲，期內(nèi)S&P500指數(shù)累計(jì)上漲11.17%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)累計(jì)上漲18.25%%，德國(guó)DAX上漲14.87%，法國(guó)CAC上漲5.06%，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)上漲13.13％。
在充裕的流動(dòng)性推動(dòng)下，香港市場(chǎng)隨外圍市場(chǎng)反彈，恒生指數(shù)上漲11.71％，恒生國(guó)企指數(shù)上漲8.14％。
報(bào)告期內(nèi)，基金超配盈利增長(zhǎng)確定，估值合理，受益于中國(guó)消費(fèi)升級(jí)概念的必選消費(fèi)、可選消費(fèi)，低配銀行、地產(chǎn)、工業(yè)及電信板塊。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.815元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為5.16%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為10.76%。
華安科技動(dòng)力股票型證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
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過去三個(gè)月 |
-1.60% |
0.50% |
3.66% |
1.28% |
-5.26% |
-0.78% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析：
一季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然處于下滑狀態(tài), 但市場(chǎng)整體估值水平已經(jīng)處于比較低的水平，通貨膨脹率也出現(xiàn)明顯的下降,而管理層出臺(tái)的一些利好政策鼓舞了投資者信心，市場(chǎng)展開一波較大幅度的反彈，估值較低的一些強(qiáng)周期行業(yè)表現(xiàn)較好，而大部分消費(fèi)股和小盤股則較為落后，反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)止跌回升的期望和對(duì)市場(chǎng)擴(kuò)容的擔(dān)憂。由于對(duì)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)存在疑慮，三月下旬，市場(chǎng)又出現(xiàn)了快速的下跌。
本報(bào)告期內(nèi)，本基金仍然處于建倉(cāng)期，期間基金規(guī)模波動(dòng)較大，操作比較謹(jǐn)慎，基本以個(gè)股操作為主，選擇一些在產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位的企業(yè)進(jìn)行投資。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)：
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.984元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為 -1.60%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為3.66%。
華安升級(jí)主題股票型證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
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過去三個(gè)月 |
-1.97% |
1.40% |
3.67% |
1.22% |
-5.64% |
0.18% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析：
2012年一季度市場(chǎng)在管理層出臺(tái)一系列利好政策后展開逐步反彈，表現(xiàn)較好的主要是超跌類個(gè)股及煤炭有色為代表的強(qiáng)周期行業(yè)，而大部分消費(fèi)股則較為落后。3月份以后市場(chǎng)出現(xiàn)快速下跌，但風(fēng)格上沒有明顯改觀，消費(fèi)股以及受到新三板擴(kuò)容影響的中小盤個(gè)股在整個(gè)一季度整體表現(xiàn)較弱。本基金盡管在報(bào)告期內(nèi)一直保持了較為積極的操作策略，但從結(jié)果來(lái)看，組合在風(fēng)格上依然以消費(fèi)成長(zhǎng)類個(gè)股為主，表現(xiàn)落后市場(chǎng)較多。
配置上，本季度初期組合適當(dāng)轉(zhuǎn)向周期，增加了非銀行金融、汽車等行業(yè)配置。與市場(chǎng)相比，組合落后的原因主要在于低配了資源、地產(chǎn)等強(qiáng)周期板塊以及超配了醫(yī)藥、TMT等非周期板塊。盡管如此，我們堅(jiān)持認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的中期趨勢(shì)決定了以傳統(tǒng)周期行業(yè)為主導(dǎo)的模式一定會(huì)逐步轉(zhuǎn)向以新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)行業(yè)為主導(dǎo)的模式。兩會(huì)期間管理層主動(dòng)為GDP降檔就明確印證這一點(diǎn)。操作上，我們計(jì)劃結(jié)合上市公司的年報(bào)信息，進(jìn)一步優(yōu)選個(gè)股，在不確定的市場(chǎng)中繼續(xù)保持積極進(jìn)取的心態(tài)。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)：
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.795元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為 -1.97%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為3.67%。
華安中小盤成長(zhǎng)股票型證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
|
過去三個(gè)月 |
-1.63% |
1.27% |
2.57% |
1.56% |
-4.20% |
-0.29% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析：
從2011年9月開始我們即判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)即便走出控通脹政策的緊縮期，也難以重新回到過去依靠投資來(lái)拉動(dòng)增長(zhǎng)的老路上。我們對(duì)于2012年最重要的判斷是M2增長(zhǎng)乏力、經(jīng)濟(jì)難言在上半年見底?？陀^的說(shuō)，今年第一季度我們看對(duì)了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向，但是卻看錯(cuò)了股市。問題主要在于我們誤判了加權(quán)貸款利率下行從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好的大幅度上升，這點(diǎn)從年初至今漲幅靠前的煤炭有色可見一斑。我們?cè)鹊呐袛嗍?，由于M2增速乏力、地產(chǎn)行業(yè)存在很大的去杠桿壓力，加權(quán)貸款利率水平下行緩慢。而現(xiàn)在看法修正為，正是由于總需求比較差才導(dǎo)致了加權(quán)利率的下行。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)：
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.8679元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為 -1.63%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為2.57%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
展望后市，我們認(rèn)為利率下行將進(jìn)入后期，市場(chǎng)運(yùn)行主導(dǎo)因素將轉(zhuǎn)為對(duì)市場(chǎng)制度建設(shè)以及上市公司基本面業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)。我們判斷監(jiān)管層推行新三版批量供應(yīng)成長(zhǎng)股，將對(duì)目前市場(chǎng)上中小板以及創(chuàng)業(yè)板高估值的現(xiàn)象產(chǎn)生一定壓制。這使得我們要調(diào)整思路去尋找估值水平和盈利增長(zhǎng)相匹配的公司。另外，由于判斷總需求仍將處于尋底階段，上市公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的情況仍將存在，我們需要更加深入研究去甄別。
華安核心優(yōu)選股票型證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
|
過去三個(gè)月 |
3.29% |
1.47% |
3.87% |
1.21% |
-0.58% |
0.26% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析：
今年1季度的股市行情先揚(yáng)后抑，市場(chǎng)波動(dòng)較大。我們認(rèn)為導(dǎo)致市場(chǎng)上漲的主要原因是流動(dòng)性的改善、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升以及國(guó)內(nèi)外比較好的經(jīng)濟(jì)基本面；而下跌則是由于企業(yè)盈利不佳、通脹仍然較高以及投資者對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。整個(gè)市場(chǎng)僅金融、地產(chǎn)、有色、煤炭、化工、家電、白酒、汽車等少數(shù)幾個(gè)板塊跑贏滬深300指數(shù)。整體而言，周期股的表現(xiàn)強(qiáng)于消費(fèi)股。
由于去年4季度開始我們對(duì)市場(chǎng)變得比較樂觀，我們較好地把握了此輪市場(chǎng)估值修復(fù)的行情，特別是在金融地產(chǎn)股方面把握較好。對(duì)于地產(chǎn)股票的及時(shí)超配給凈值帶來(lái)較大的正面貢獻(xiàn)。此外，對(duì)于文化傳媒的主題性投資也較為成功。遺憾地是，我們錯(cuò)過了此輪表現(xiàn)最為出色的有色股。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)：
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.8542元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為 3.29%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為3.87%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
未來(lái)一段時(shí)間，我們認(rèn)為市場(chǎng)進(jìn)入觀察期，將以震蕩為主。一是宏觀方面具有較大的不確定性，通脹的走勢(shì)、固定資產(chǎn)投資下滑程度、房地產(chǎn)去庫(kù)存的情況、經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)等都將是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。其次，投資者將會(huì)比較關(guān)注上市公司盈利狀況以及市場(chǎng)對(duì)于全年企業(yè)盈利預(yù)期的調(diào)整幅度。當(dāng)前流動(dòng)性雖有所改善，但受可能的通脹反復(fù)影響，其持續(xù)性和力度也需要更長(zhǎng)的時(shí)間驗(yàn)證。不過，我們認(rèn)為，在整體估值水平非常低和流動(dòng)性趨勢(shì)性改善的大背景下，市場(chǎng)仍將存在較大的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
華安大中華升級(jí)股票型證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
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階段 |
凈值增 |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差 |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
|
過去三個(gè)月 |
7.39% |
1.00% |
11.83% |
0.99% |
-4.44% |
0.01% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析：
2012年一季度，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，歐債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)弱化的支持下，全球資本市場(chǎng)維持了去年10月以來(lái)的風(fēng)格，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)跑贏避險(xiǎn)資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，包括大宗商品、股票、公司債券等均出現(xiàn)明顯上升。
股票市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲，期內(nèi)S&P500指數(shù)累計(jì)上漲11.17%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)累計(jì)上漲18.25%%，德國(guó)DAX上漲14.87%，法國(guó)CAC上漲5.06%，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)上漲13.13％。
在充裕的流動(dòng)性的推動(dòng)下，香港市場(chǎng)隨外圍市場(chǎng)反彈，恒生指數(shù)上漲11.71％，恒生國(guó)企指數(shù)上漲8.14％。受政策不確定性消除和全球消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇影響，臺(tái)灣市場(chǎng)期內(nèi)上漲，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)上漲8.09％。
報(bào)告期內(nèi)，基金超配盈利增長(zhǎng)確定，估值合理，受益于中國(guó)消費(fèi)升級(jí)概念的必選消費(fèi)、可選消費(fèi)，低配銀行、地產(chǎn)、工業(yè)及電信板塊。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)：
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.857元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為7.39%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為11.83%。
華安創(chuàng)新證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
| 階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
|
過去三個(gè)月 |
1.56% |
1.13% |
3.42% |
1.12% |
-1.86% |
0.01% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析：
一季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然處于下滑狀態(tài), 但市場(chǎng)整體估值水平已經(jīng)處于比較低的水平，通貨膨脹率也出現(xiàn)明顯的下降,而管理層出臺(tái)的一些利好政策鼓舞了投資者信心，市場(chǎng)展開一波較大幅度的反彈，估值較低的一些強(qiáng)周期行業(yè)表現(xiàn)較好，而大部分消費(fèi)股和小盤股則較為落后，反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)止跌回升的期望和對(duì)市場(chǎng)擴(kuò)容的擔(dān)憂。由于對(duì)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)存在疑慮，三月下旬，市場(chǎng)又出現(xiàn)了快速的下跌。
本報(bào)告期內(nèi)，本基金重點(diǎn)配置于金融、汽車、化工、能源和地產(chǎn)等行業(yè)，周期性行業(yè)配置較多，但相對(duì)而言這些行業(yè)配置比較均衡。在操作策略上，比較注重個(gè)股估值的安全邊際和成長(zhǎng)性，以相關(guān)行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)為選擇對(duì)象，偏重于中大型股票。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)：
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.585元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為 1.56%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為3.42%。
華安策略優(yōu)選股票型證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
|
過去三個(gè)月 |
-2.26% |
1.45% |
3.08% |
1.20% |
-5.34% |
0.25% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析：
一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹如預(yù)期回落，非金融企業(yè)盈利增長(zhǎng)面臨較大的壓力。但國(guó)內(nèi)和國(guó)際需求的回落幅度沒有比市場(chǎng)預(yù)期更差，通脹的壓力也大幅緩解，總體判斷實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)過調(diào)整實(shí)現(xiàn)軟著陸的概率較大。由于市場(chǎng)對(duì)上市企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的預(yù)期已大幅下調(diào)，低估值的大盤藍(lán)籌板塊隱含較多悲觀預(yù)期，存在估值修復(fù)空間。未來(lái)若相關(guān)部門出臺(tái)對(duì)證券市場(chǎng)制度的創(chuàng)新和改革，將可能影響市場(chǎng)的中長(zhǎng)期估值體系，市場(chǎng)風(fēng)格也可能出現(xiàn)分化。
基于以上判斷，本基金在本報(bào)告期對(duì)于估值已含悲觀預(yù)期和盈利預(yù)期已充分下調(diào)的大盤藍(lán)籌股采取了較積極的配置策略，倉(cāng)位水平總體較高?；诮?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的考慮，本基金也仍將堅(jiān)持在符合轉(zhuǎn)型方向的大消費(fèi)、信息技術(shù)、醫(yī)藥等板塊選擇估值合理、成長(zhǎng)性確定的個(gè)股進(jìn)行重點(diǎn)配置。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)：
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.5839元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為 -2.26%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為3.08%。
華安MSCI中國(guó)A股指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
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過去三個(gè)月 |
3.58% |
1.51% |
4.27% |
1.48% |
-0.69% |
0.03% |
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
一季度盡管企業(yè)盈利基本面仍處于下滑階段，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)在年內(nèi)何時(shí)見底仍存在一定分歧，但在流動(dòng)性觸底回升以及兩會(huì)前政策預(yù)期穩(wěn)定下，強(qiáng)周期板塊、地產(chǎn)板塊相繼反彈，進(jìn)入三月份以白酒為主的消費(fèi)品板塊補(bǔ)漲。本基金從操作上把握了地產(chǎn)、消費(fèi)品、券商股反彈的機(jī)會(huì)，但未能完全把握有色金屬等強(qiáng)周期板塊快速上漲的機(jī)會(huì)，損失了部分超額收益。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
本報(bào)告期內(nèi)華安中國(guó)A股增強(qiáng)指數(shù)基金份額凈值增長(zhǎng)率為3.58%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為4.27%，基金凈值表現(xiàn)落后比較基準(zhǔn)0.69％，截至2012年3月30日，本基金過去30個(gè)交易日日均跟蹤偏離度為0.08%（按照基金合同和招募說(shuō)明書規(guī)定）。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望：
當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)在年內(nèi)何時(shí)見底仍存分歧，但對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速、企業(yè)一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄延幸欢ǖ念A(yù)期，進(jìn)入4月上市公司進(jìn)入一季報(bào)密集公布期，在與通脹預(yù)期的共同作用下，市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩的概率較大，但若二季度隨著流動(dòng)性的進(jìn)一步緩和、企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存進(jìn)入尾聲，如果通脹與企業(yè)資金成本繼續(xù)回落的趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)需求觸底回升的可能性較大，使得資本市場(chǎng)對(duì)增量資金的吸引力或?qū)⑻岣?。作為MSCI中國(guó)A股增強(qiáng)型指數(shù)基金的管理人，我們繼續(xù)堅(jiān)持被動(dòng)投資的原則，在充分?jǐn)M合指數(shù)的前提下，通過適度增強(qiáng)策略，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)。
安信證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
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過去三個(gè)月 |
-1.30% |
2.17% |
- |
- |
- |
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報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2012年一季度市場(chǎng)在管理層多方提振下逐步反彈，超跌類個(gè)股及強(qiáng)周期行業(yè)在反彈中表現(xiàn)領(lǐng)先，大部分消費(fèi)股則較為落后。3月份開始市場(chǎng)出現(xiàn)快速下跌，但風(fēng)格上沒有明顯變化，消費(fèi)股以及受到新三板擴(kuò)容影響的中小盤個(gè)股在整個(gè)一季度始終表現(xiàn)較弱。本基金在報(bào)告期內(nèi)保持了較為積極的策略，延續(xù)了去年底以來(lái)增加組合進(jìn)攻性的操作，但從結(jié)果來(lái)看，整個(gè)組合依然沒有改變以消費(fèi)成長(zhǎng)類個(gè)股為主的風(fēng)格特征，最終表現(xiàn)顯著落后市場(chǎng)。
配置上，本季度組合風(fēng)格適當(dāng)轉(zhuǎn)向周期，增加了非銀行金融、汽車等行業(yè)配置。與市場(chǎng)相比，由于在資源、地產(chǎn)等板塊的低配以及在醫(yī)藥、TMT板塊的超配，組合很大程度上錯(cuò)失了一季度的階段性上漲行情。盡管如此，我們依舊認(rèn)為，中期來(lái)看經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必然性決定了無(wú)論政策面如何預(yù)調(diào)微調(diào)，以傳統(tǒng)周期行業(yè)為主導(dǎo)的模式一定會(huì)向以新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)行業(yè)為主導(dǎo)的模式轉(zhuǎn)變。這一點(diǎn)從管理層主動(dòng)為GDP降檔就可以得到明確印證。操作上，我們計(jì)劃結(jié)合上市公司年報(bào)與季報(bào)，進(jìn)一步優(yōu)選個(gè)股，以相對(duì)積極的心態(tài)主動(dòng)適應(yīng)未來(lái)的市場(chǎng)變化。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.9000元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為 -1.30%。
安順證券投資基金
本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較
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階段 |
凈值增長(zhǎng)率① |
凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ |
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ |
①-③ |
②-④ |
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過去三個(gè)月 |
1.99% |
1.91% |
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報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
一季度股市沖高回落，上證指數(shù)全季度上漲2.88%，各行業(yè)漲幅差距較大，領(lǐng)漲的有色金屬和領(lǐng)跌的信息服務(wù)行業(yè)走勢(shì)差距超過20個(gè)百分點(diǎn)。本基金的行業(yè)和個(gè)股配置主要集中在低估值的一線藍(lán)籌，在本季度取得1.9981%的收益。
在持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上，本基金增加了機(jī)械設(shè)備行業(yè)的投資，降低了前期持倉(cāng)較重的采掘業(yè)的倉(cāng)位。
從已披露的2012年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告情況來(lái)看，超過四成的公司業(yè)績(jī)同比下降，上市公司盈利增速下滑的態(tài)勢(shì)尚未見底企穩(wěn)，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)短期釋放。后期隨著經(jīng)濟(jì)增速見底企穩(wěn)，有助于企業(yè)盈利的改善，預(yù)計(jì)二季度后企業(yè)盈利將有所回升。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
截至2012年3月31日，本基金份額凈值為0.9648元，本報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為1.99%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望：
當(dāng)前流動(dòng)性指標(biāo)已處于底部區(qū)域，繼續(xù)惡化的可能性和空間很小，預(yù)計(jì)二季度開始信貸投放將逐步回升，并有下調(diào)存準(zhǔn)的可能，有利于流動(dòng)性的進(jìn)一步改善，本基金的倉(cāng)位配置上較為積極。
由于中小股票的估值還處于相對(duì)高位，新股發(fā)行制度改革將使得小盤股估值有一定壓制，本基金的投資風(fēng)格更偏向價(jià)值藍(lán)籌類，后期將繼續(xù)維持對(duì)分紅率較高、增長(zhǎng)穩(wěn)定、估值較低的大盤藍(lán)籌股票的持倉(cāng)，布局符合產(chǎn)業(yè)政策、有中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的成長(zhǎng)股和消費(fèi)類股票。
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