受益于協(xié)議存款和短期票據(jù)，近期貨幣基金的收益率連續(xù)走高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年初至今，貨幣基金的平均年化收益率已經(jīng)高達(dá)4.75%，遠(yuǎn)超過一年期定存利率。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期貨幣政策放松預(yù)期落空，延緩了貨幣市場利率下行速度，貨基整體表現(xiàn)較好，但如果未來貨幣政策放松，貨基收益沖高后將逐步回落。
兩大“賺錢”利器
去年10月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布新規(guī)對(duì)貨基投資協(xié)議存款比例予以放開。新規(guī)規(guī)定，有存款期限、但根據(jù)協(xié)議可提前支取且沒有利息損失的銀行存款，不屬于2005年《關(guān)于貨幣市場基金投資銀行存款有關(guān)問題的通知》第三條規(guī)定的“定期存款”。
新規(guī)公布后不久，部分貨基就抓住年末銀行的“搶錢行情”大幅提高協(xié)議存款配置比例，將其視為有效提高資產(chǎn)流動(dòng)性和收益率的利器。
據(jù)好買基金統(tǒng)計(jì)，2011年的前三個(gè)季度，貨幣基金配置比例最大的都是債券類的資產(chǎn)，比例一般都在50%以上，但在2011年四季度末，存款成為貨幣基金最大的投資配置，比例從三季度末的22%大幅飆升至39%，成為第一大投資標(biāo)的。而債券投資的比例則從50%大幅下降至33%，首次低于存款配置。
此外，從近期的表現(xiàn)看，短融對(duì)于提高貨幣基收益率也有很大的貢獻(xiàn)。去年12月底至今，短期融資券各期限的收益率均有大幅度的下降，其中A-1級(jí)別3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和一年期的即期收益率分別下降57.82個(gè)基點(diǎn)、52.75個(gè)基點(diǎn)、47.81個(gè)基點(diǎn)和44.52個(gè)基點(diǎn)。和同期限的國債收益率相比，6個(gè)月和一年期限的信用利差已經(jīng)從12月底的235.88個(gè)基點(diǎn)和246.16個(gè)基點(diǎn)收窄至165.97個(gè)基點(diǎn)和163.27個(gè)基點(diǎn)。“貨幣基金在短期融資券上的收益頗豐，對(duì)基金的貢獻(xiàn)顯著，產(chǎn)生較大的浮盈。”
高收益率或難延續(xù)
在貨幣基金的基金經(jīng)理看來，雖然中短期貨幣基金收益率有望維持在高位狀態(tài)，但未來如果貨幣政策放松，貨基收益將沖高后將逐步回落。
易方達(dá)基金固定收益首席投資官馬駿表示，從大概率來說，央行實(shí)行寬松貨幣政策、政府出臺(tái)大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)政策等事件可能性較低，因此今年上半年資金面仍將趨向適度從緊，資金利率仍將維持在較高水平，而與Shibor利率掛鉤的銀行存款正是貨幣基金當(dāng)前投資的主要資產(chǎn)。目前3個(gè)月和6個(gè)月Shibor利率仍維持在5.5%左右的歷史高位，反映了市場對(duì)未來3-6個(gè)月資金面的預(yù)期。
“盡管從去年下半年以來，通脹逐步下行，但目前我國仍處于負(fù)利率環(huán)境中。因此，短期內(nèi)貨幣基金收益仍將戰(zhàn)勝定存利率。”華安現(xiàn)金富利基金經(jīng)理黃勤認(rèn)為，短期內(nèi)貨幣基金的收益水平仍有望保持，但未來貨幣市場利率如果下行的話，貨幣基金收益水平也會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。
好買基金認(rèn)為，從短期票據(jù)的收益率分析，歷史上6個(gè)月與1年期A-1級(jí)短期融資券與國債收益率的信用利差均值為125.30個(gè)基點(diǎn)和136.18個(gè)基點(diǎn)，目前和這一位置還有距離，因此未來短期融資券的收益率有望進(jìn)一步下降，但空間已經(jīng)不大。在兌現(xiàn)浮盈之后，貨幣基金的收益率會(huì)有所回落。
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