債券作為傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)，其地位毋庸置疑。眾所周知，影響債券市場走勢的因素很多，包括經(jīng)濟增速、通脹水平、貨幣政策松緊程度、市場流動性狀況以及市場估值特征。
過去6年間，債券基金始終保持收益為正的良好記錄，但今年前3季度，債市跟隨滬深股市一起呈現(xiàn)回落態(tài)勢，未發(fā)生顯著的股債蹺蹺板效應(yīng)。債券基金面臨的挑戰(zhàn)來自內(nèi)因和外因，外因是緊縮性貨幣政策波及到股債市場，短期沖擊很大；內(nèi)因是絕大部分債券基金投資范圍加入可轉(zhuǎn)債和股票，波動率異常大。今年債券基金普遍出現(xiàn)負收益則主要來自內(nèi)因，如果投資純債，短期流動性沖擊結(jié)束后，整年獲取正收益還是大概率事件。
在經(jīng)濟基本面及通脹雙雙適度緩慢下降的背景下，經(jīng)濟基本面對債市形成有利支撐，貨幣政策基調(diào)出現(xiàn)微妙變化，資金面得到一定改善，接下來貨幣政策繼續(xù)從緊的可能較小。從央行一年期央票利率又下調(diào)一個基點可看出，貨幣政策微調(diào)具有持續(xù)性，甚至引發(fā)市場對下調(diào)存款準備金率甚至利率的遐想。
根據(jù)美林的投資時鐘理論，經(jīng)濟周期包括滯漲、衰退、復蘇和過熱，相應(yīng)比較適合的投資品種包括現(xiàn)金、債券、股票和大宗商品。目前宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和企業(yè)微觀盈利都處于下行趨勢，衰退特征明顯。
根據(jù)這一理論，明年將可能是債券投資年，投資者比較好的選擇是債券投資，資金量較大和風險偏好較低的投資者可以將一半左右的資產(chǎn)配置在債券上。歷史經(jīng)驗證明，債券投資時間越短，越難享受到長期穩(wěn)定收益，建議至少投資一到兩年。
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