前三季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)
事件：
10月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布前三季度經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)數(shù)據(jù)。
前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值320692億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)9.4%。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)9.7%，二季度增長(zhǎng)9.5%，三季度增長(zhǎng)9.1%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值30340億元，增長(zhǎng)3.8%；第二產(chǎn)業(yè)增加值154795億元，增長(zhǎng)10.8%；第三產(chǎn)業(yè)增加值135557億元，增長(zhǎng)9.0%。從環(huán)比看，三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)2.3%。
前三季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算同比增長(zhǎng)14.2%，比上半年回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.8%，環(huán)比增長(zhǎng)1.2%。
前三季度，固定資產(chǎn)投資212274億元，同比名義增長(zhǎng)24.9%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)16.9%)，前三季度固定資產(chǎn)投資名義增速比上半年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。
前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額130811億元，同比名義增長(zhǎng)17.0%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)11.3%)，比上半年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，限額以上企業(yè)(單位)消費(fèi)品零售額60165億元，增長(zhǎng)23.5%。9月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17.7%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)11.0%)，環(huán)比增長(zhǎng)1.35%。
點(diǎn)評(píng)：
實(shí)際GDP增速回落加快（從9.5%到9.1%），第二和第三產(chǎn)業(yè)增速下滑都在加快。但9.1%也算在宏觀研究員的普遍預(yù)期之內(nèi)。
9月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.8%，略高于普遍預(yù)期。主要是重工業(yè)產(chǎn)出增速有所提升。從季調(diào)后環(huán)比看增速也顯著回升，這似乎與9月普遍出現(xiàn)旺季不旺、PMI走低、出口增速也有差異。擔(dān)心是否是庫(kù)存在被動(dòng)走高。
零售保持穩(wěn)定，實(shí)際零售也結(jié)束了下滑勢(shì)頭，最近三個(gè)月保持穩(wěn)定，這與之前提出的實(shí)際零售已經(jīng)回落到較低位置（過(guò)去是物年均值附近）后期可能企穩(wěn)是一致的。
固定資產(chǎn)投資略有反彈，從9月的名義投資和實(shí)際投資增速都有所反彈，這也有點(diǎn)超預(yù)期，尤其是房地產(chǎn)投資增速明顯走低的背景下出現(xiàn)更是如此。需要觀察是否政府投資有所加快？從中央投資項(xiàng)目增速看，9月份的確出現(xiàn)了顯著回升，前期因現(xiàn)金流緊張導(dǎo)致停工的部分基建項(xiàng)目，近期可能已經(jīng)在財(cái)政加大撥款、鐵道部發(fā)債啟動(dòng)扽過(guò)因素下，得到了資金支持。
總體而言，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)確認(rèn)處于緩步下滑態(tài)勢(shì)。目前政策仍沒(méi)有放松的必要。預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)緩步下滑，但節(jié)奏大體平穩(wěn)，四季度GDP同比預(yù)計(jì)為8.9%。后期的主要問(wèn)題是隨著經(jīng)濟(jì)和通脹的緩步回落，企業(yè)利潤(rùn)增速將繼續(xù)顯著回落。
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