在國內(nèi)目前兩個市場中，深圳市場具備較為鮮明的成長性風格，也深受許多定期定額投資者的青睞。但隨著中小板壯大和創(chuàng)業(yè)板上市，深圳市場的結(jié)構(gòu)、行業(yè)也在發(fā)生日新月異的變化，投資者需關(guān)注所投資指數(shù)的市場代表性和風格是否也發(fā)生變化，以便確定所投資的標的是否自己想要投資的。
可能會有不少投資者困惑，為什么在長期投資指數(shù)基金過程中，指數(shù)本身是否具有市場代表性非常重要? 這是因為指數(shù)具有市場代表性，則意味著其可以均衡、完整的代表某個市場的特征，而不是被這個市場的某一類個股或者某些行業(yè)所影響。這是好指數(shù)非常重要的特征之一。反之，如果指數(shù)的市場代表性不夠均衡，就很容易導致某類風險（比如：行業(yè)風險）非常集中，無法很好的分散非系統(tǒng)性風險。
隨著深市三大板市值結(jié)構(gòu)的日益扁平化，深100指數(shù)和深成指數(shù)的代表性和風格上已經(jīng)較五年前有所改變，這也促使我們需要尋找一個更能代表深圳市場的指數(shù)，這個指數(shù)不僅能從流通市值覆蓋率代表深圳市場，也能從行業(yè)分布上最為接近深圳整體市場。
流通市值覆蓋率約為65.84%，高于深100和深成指數(shù)，行業(yè)覆蓋全部13個證監(jiān)會一級行業(yè)，無縫對接深圳市場，目前也唯一覆蓋深圳三個市場層次深，深證300指數(shù)成為代表深圳市場的新基準。
深證300指數(shù)以前6個月的成交金額和流通市值來選取排名前300的股票，以市場自身的力量來代替人為的判斷，選出最靠前的公司。它擴大了原來的取樣數(shù)量，是規(guī)模指數(shù)，其行業(yè)部分最接近深圳市場的整體情況，也有較為突出的收益性和波動性。
2006年至2010年間，深證300指數(shù)對于深證100(159901,基金吧)指數(shù)具有每年1.62%的超額收益，其信息比率和夏普比例分別為61.26%（深證100：26.81%）和51.13%（深證100：47.58%）。這樣的風險收益特征，適合作為配置深圳市場的長期投資標的指數(shù)。
值得注意的是，從深證市場行業(yè)權(quán)重的具體分布來看，深證300指數(shù)也是與整體市場最為接近的，而深證100和深圳成指則在金融地產(chǎn)、采掘等板塊的權(quán)重明顯偏高，在農(nóng)林牧漁、水電煤氣和建筑業(yè)等板塊的權(quán)重明顯偏低。
雖然目前市場對于中小板、創(chuàng)業(yè)板的某些公司“高成長性”有所質(zhì)疑，但不可否認的是，相當一部分的上市公司具有獨特商業(yè)模式和核心競爭力，這正在本質(zhì)上形成了未來好公司的輪廓。
從指數(shù)投資的角度來看，我們因此可能面臨兩個問題：1、在用指數(shù)描述深圳市場的時候，要不要納入更多的這類公司；2、如何盡可能地用更多的信息去趨勢性甄別出這些公司。
第一個問題非常好回答，無論是從深圳市場的整體風格、公司構(gòu)成來看，還是從市場本身的擴張速度來看，構(gòu)建更大樣本容量的指數(shù)，納入更多中小板和創(chuàng)業(yè)板中優(yōu)秀公司，同時保留主板市場中已有的高成長公司，同時體現(xiàn)深圳市場本身就存在的更多成長性，都已經(jīng)不是一個可以選擇的問題，而成為必然的趨勢。
第二個問題即對中小板和創(chuàng)業(yè)板“好公司”的選擇問題。那么用的是什么方法呢？就是依靠市場自己的選擇。在相對較長的一段時間內(nèi)，投資者必然在自己的最優(yōu)判斷基礎上，把資金用于交易自己認為最好的公司，如果個股越活躍、同時流通市值也在慢慢推升，也就充分說明市場把自己的計分器投向了這家公司。
從未來展望來看，由于深證300指數(shù)本身納入了更多的樣本，具有對多層次市場的更強代表性，使得其將在不遠的將來成為深市的新一代基準指數(shù)和核心指數(shù)。同時，由于較大的樣本容量，使得指數(shù)的可操縱性也較小，同時更適合于開發(fā)系列派生指數(shù)。另外，深證300指數(shù)背后的流通市值超過3萬億，也使得與深證300掛鉤的指數(shù)基金市場具有潛力巨大。
（作者系華安上證180(510180,基金吧)ETF聯(lián)接、上證龍頭ETF聯(lián)接基金經(jīng)理助理）
分享至：
