記得法國(guó)著名的雕塑大師羅丹曾經(jīng)闡述過(guò)他在藝術(shù)創(chuàng)作中成功之道：“我會(huì)選擇一塊石料，然后鏟掉我認(rèn)為不必要的部分”，剩下的部分就是一件非常好的創(chuàng)作。經(jīng)過(guò)多年的實(shí)踐和琢磨，筆者認(rèn)為這一精辟的總結(jié)也非常適用于我們投資領(lǐng)域上。那么，在投資中哪些是“不必要的部分”呢？經(jīng)過(guò)多年的觀察和實(shí)踐，筆者就一些常見的誤區(qū)做了以下總結(jié)并引以為戒：
1． 過(guò)度的分散投資
曾經(jīng)見過(guò)一些基金投資組合資金規(guī)模并不十分大但投資非常分散，持倉(cāng)個(gè)數(shù)多達(dá)六十到一百多個(gè)，而且大部分的個(gè)股持倉(cāng)比重平均不到百分之一。自從1952年馬科維茨發(fā)表現(xiàn)代投資(000900,股吧)組合理論（MPT）以來(lái)，部分投資者對(duì)分散投資一直有誤解，認(rèn)為持股個(gè)數(shù)越多組合風(fēng)險(xiǎn)就能降得越低。
其實(shí)如果對(duì)這一理論有了深層了解，大家就會(huì)領(lǐng)略到只要在組合中充分降低個(gè)股及行業(yè)之間的相關(guān)性，一個(gè)持有30個(gè)股票的組合的風(fēng)險(xiǎn)不一定高于一個(gè)持有200個(gè)股票的組合。
另外有些基金經(jīng)理經(jīng)常自夸自己組合曾經(jīng)持有過(guò)哪個(gè)黑馬，白馬，但他們基金的整體表現(xiàn)卻不強(qiáng)人意。原因就是這些組合持倉(cāng)集中度不夠高從而攻擊力不強(qiáng)，并且由于對(duì)持有的股票的研究不深或者信心不足從而不敢重倉(cāng)壓注。
2． 過(guò)早獲利了結(jié)，過(guò)遲斬倉(cāng)止損
心理上割肉止損永遠(yuǎn)是痛苦的。 但是筆者認(rèn)為在投資過(guò)程中及時(shí)止損的重要性大大超越擇時(shí)獲利。在過(guò)去十幾年的投資生涯中，筆者曾經(jīng)多次因?yàn)閭€(gè)別牛股短期漲幅太高而匆忙獲利了結(jié)，但結(jié)果往往為了錯(cuò)失后面更大的行情而后悔。相反對(duì)一些自認(rèn)研究頗深并持倉(cāng)已久但是表現(xiàn)反復(fù)令人失望的個(gè)股， 卻耐心地等待反彈機(jī)會(huì)，最后因不能果斷了結(jié)而損失慘重。所以要成為一個(gè)成功的投資者，投資者必須保持一個(gè)理性和果斷的頭腦。
3．對(duì)媒體及內(nèi)幕信息的追從和依賴
對(duì)于那些聲稱能靠?jī)?nèi)幕消息而發(fā)大財(cái)?shù)耐顿Y者，筆者一直抱有懷疑的態(tài)度。因?yàn)槭紫冗@些是國(guó)際公認(rèn)的違法行為，另外這個(gè)世界上其實(shí)是沒有免費(fèi)的午餐。長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，內(nèi)幕交易中隱含的投資風(fēng)險(xiǎn)極大，因?yàn)槟阃鶡o(wú)法認(rèn)證透露信息者的各種企圖以及是否還有其他知情者。事實(shí)證明國(guó)際上很多偉大的投資家如巴菲特和彼得·林奇純靠研究公司及行業(yè)的公開信息就能作出非常準(zhǔn)確的投資判斷并獲取優(yōu)異回報(bào)。
同時(shí)，筆者也一直認(rèn)為對(duì)于媒體新聞及券商報(bào)告應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待并加以理性分析，因?yàn)橛行﹫?bào)道往往有一定的滯后性、群體性和渲染性。投資者不能草率地依賴這些信息來(lái)做投資決策，因?yàn)橛涀‘?dāng)你想的和做的都與別人一樣，那你的將取得的成績(jī)與他們差不了多少。
4．不適當(dāng)?shù)剡\(yùn)用各類技術(shù)分析和估值方法
最近，投資者經(jīng)常問(wèn)起為什么銀行股在盈利增長(zhǎng)良好的情況下估值卻不斷下滑。如果簡(jiǎn)單地套用常見的估值方法如靜動(dòng)態(tài)市盈率，市凈率或是股本回報(bào)率，現(xiàn)在銀行股簡(jiǎn)直是太便宜了。但是當(dāng)進(jìn)一步研究整個(gè)宏觀形勢(shì)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)的表內(nèi)外總體信貸規(guī)模近年來(lái)已達(dá)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1.6倍。 按國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，許多發(fā)展中國(guó)家的信貸一旦超過(guò)此比例，銀行體系就可能會(huì)出問(wèn)題。
其實(shí)所有的估值方法都有它們的局限性和誤導(dǎo)性，只有適當(dāng)?shù)剡\(yùn)用以及配合其他分析方法，它們才能成為良好的投資工具。
?。ㄗ髡呦等A安資產(chǎn)管理（香港）有限公司 投資總監(jiān)）
分享至：
