ETF是被動投資發(fā)展的一個重要里程碑，在過去十幾年的時間里得到了超常規(guī)的發(fā)展，截至2010年6月30日，全球市場上共有2252只ETF，資產(chǎn)管理規(guī)模約為1.02萬億美元，其中股權(quán)類ETF約8000億，固定收益類1900億，商品類319億?；仡櫄v史，2001年末，ETF的資產(chǎn)管理規(guī)模僅為1048億美元，產(chǎn)品數(shù)也只有202只。面對如此迅速的發(fā)展，我們不僅要問，ETF到底有什么樣的優(yōu)勢，使得投資者如此青睞？市場上這么多的ETF產(chǎn)品是否必要？國內(nèi)ETF的發(fā)展又將如何？
對于成熟穩(wěn)健的投資人來說，投資時要考慮的第一個問題是大類資產(chǎn)配置，例如在權(quán)益類、固定收益率類、商品類等不同領(lǐng)域的配置。此時ETF是最為清晰、透明、便宜而且便捷的選擇，譬如需要配置國內(nèi)股權(quán)類資產(chǎn)時，上證180ETF就是非常好的標(biāo)的，其優(yōu)良特征逐步為投資者所認(rèn)可，近三年來其可比份額增長超過10倍。海外已經(jīng)有固定收益類ETF、黃金ETF，這些也為投資者提供了固定收益類證券和商品領(lǐng)域非常好的配置工具。在區(qū)定了大類資產(chǎn)配置后，第二個問題是確定每個大類資產(chǎn)中的細(xì)分資產(chǎn)，以權(quán)益類為例，在大類資產(chǎn)配置選擇了權(quán)益類之后，除了選擇代表權(quán)益類市場的寬基指數(shù)ETF之外，投資者還對如主題、策略、行業(yè)、風(fēng)格等有不同的判斷，因此差異化的ETF產(chǎn)品也就自然而然推出來了。同樣道理，固定收益資產(chǎn)中也有按照信用差別以及久期長短的不同投資需求。
ETF和傳統(tǒng)開放式指數(shù)基金從跟蹤指數(shù)的角度來看似乎差異不大，然而ETF為投資者提供了流動性，具有優(yōu)良流動性的產(chǎn)品中的流動性是有價值的，我們稱之為流動性溢價，從金融學(xué)上來看該流動性溢價對投資者是有益的，這也是美國市場ETF的交易之所以這么活躍的最重要的原因。從Greenwich Associate的調(diào)研結(jié)果顯示，在大型機構(gòu)投資者中有近50%的比例會使用ETF應(yīng)對市場技術(shù)性調(diào)整，38%會在換倉時應(yīng)用ETF，將ETF作為現(xiàn)金管理工具使用的比例有31%，在核心衛(wèi)星資產(chǎn)管理策略中使用的比例為28%。
ETF產(chǎn)品的多元化發(fā)展對投資者來說是非常有益的，投資者對市場的判斷需要通過市場上的產(chǎn)品來實現(xiàn)。譬如投資者希望能夠買到行業(yè)內(nèi)的龍頭公司，該類公司抗風(fēng)險能力強，公司競爭力強，在經(jīng)濟(jì)增長期還有很好的成長性，把該類投資策略進(jìn)行指數(shù)化，即按照龍頭公司應(yīng)有的特征從每個行業(yè)中選出來3家行業(yè)龍頭公司做出一個指數(shù)。該指數(shù)事實上已經(jīng)由中證指數(shù)公司發(fā)布了，即上證龍頭企業(yè)指數(shù)，從歷史業(yè)績也能夠充分證明該思路的優(yōu)勢，該指數(shù)已經(jīng)產(chǎn)品化，目前正在發(fā)行。
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