從長(zhǎng)遠(yuǎn)前景來看，重化工為主的強(qiáng)周期制造業(yè)一定不會(huì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的可選方向，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的低碳運(yùn)行也將是國(guó)內(nèi)外客觀現(xiàn)實(shí)所要求的。重化工為主的發(fā)展模式已經(jīng)不能滿足中國(guó)未來數(shù)十年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要，總產(chǎn)能過剩將持續(xù)壓制強(qiáng)周期工業(yè)制造業(yè)的估值水平。只有依據(jù)區(qū)域振興和行業(yè)整合的線索，才能尋找局部性的強(qiáng)周期工業(yè)制造業(yè)個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。強(qiáng)周期制造業(yè)產(chǎn)能有序萎縮是維持行業(yè)合理ROE的必然選擇，行業(yè)增長(zhǎng)的期待必須次第調(diào)減。大量依賴原材料進(jìn)口的周期制造業(yè)越來越受制于國(guó)際大宗商品價(jià)格強(qiáng)勁攀升。隨著未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確認(rèn)，原油價(jià)格勢(shì)必重返高位。鐵礦石價(jià)格因全球壟斷格局而確定將侵蝕中國(guó)鋼鐵行業(yè)的基本利益，鋼鐵行業(yè)從長(zhǎng)期來看無法提供穩(wěn)定的投資收益。
我們將投資的目光放在了戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)群中，并重點(diǎn)關(guān)注TMT行業(yè)組和低碳環(huán)保行業(yè)組。在TMT行業(yè)組中，技術(shù)創(chuàng)新引導(dǎo)中國(guó)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的方向。在3G應(yīng)用、移動(dòng)支付、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的受益?zhèn)€股群組將顯著受到投資者的重視，由此產(chǎn)生的估值溢價(jià)有可測(cè)的持續(xù)成長(zhǎng)性所支撐。新盈利模式、新市場(chǎng)機(jī)遇都將給我們提供可選的投資標(biāo)的。在低碳環(huán)保行業(yè)組中，低碳環(huán)保各相關(guān)細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模將有從無到有、迅猛增長(zhǎng)的發(fā)展過程，具有競(jìng)爭(zhēng)能力和較大市場(chǎng)占有率的細(xì)分行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)有望迎來超出預(yù)期的成長(zhǎng)。當(dāng)期高估值不一定是賣出的理由，持有并分享細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模膨脹是獲取超額收益的合理選擇。新能源、新材料、電動(dòng)汽車、工業(yè)減排、環(huán)境恢復(fù)等領(lǐng)域?qū)⒂楷F(xiàn)因業(yè)務(wù)超速增長(zhǎng)而帶來市值快速膨脹的投資機(jī)會(huì)。
在“保增長(zhǎng)”取得顯著成效后，“促轉(zhuǎn)變”這一話題，特別是發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在當(dāng)前形勢(shì)下更加顯得刻不容緩，并將成為今年乃至今后更長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)工作主線。李克強(qiáng)在《關(guān)于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)促進(jìn)持續(xù)發(fā)展的幾個(gè)問題》的講話中明確提出了調(diào)結(jié)構(gòu)促發(fā)展的舉措，其中包括：發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)、綠色技術(shù)、研發(fā)新能源、進(jìn)行低碳調(diào)整；加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，創(chuàng)造新需求，提高自主創(chuàng)新能力，關(guān)鍵技術(shù)、大型成套設(shè)備、核心部件都要?jiǎng)?chuàng)新，我國(guó)的低成本優(yōu)勢(shì)將要喪失；物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、智慧地球，新能源、新材料、新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天發(fā)展空間大；加快現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展；節(jié)能環(huán)保作為調(diào)結(jié)構(gòu)的抓手，高效電機(jī)將推廣應(yīng)用。這為我們把握戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資方向指明了路徑。
新興產(chǎn)業(yè)提升到國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略高度，將得到力度空前的政策扶持。挖掘“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”為主導(dǎo)的投資機(jī)會(huì)將是長(zhǎng)期的、可持續(xù)的，并將貫穿今年乃至今后更長(zhǎng)時(shí)期的投資主線，我們應(yīng)從經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展高度來加深認(rèn)識(shí)、凝聚共識(shí)。
（作者系華安基金公司財(cái)富管理部投資經(jīng)理）
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