近期關(guān)于提高工人工資的報(bào)道頻現(xiàn)報(bào)端，富士康宣布將一線工人的實(shí)際工資調(diào)高一倍，廣州本田罷工一周后工人薪資提高25%等等。
過去十年間，中國一直作為“世界工廠”，進(jìn)口原材料并向全世界出口廉價(jià)商品。但是隨著人口結(jié)構(gòu)的變化，我國勞動(dòng)力的平均年齡已經(jīng)從1990年的25歲，上升到目前的35歲左右，接近日本80年代中期的水平。這意味著，進(jìn)入勞動(dòng)力大軍的年輕人在減少，廉價(jià)勞動(dòng)力和與之相伴的加工出口模式的時(shí)代可能即將終結(jié)。
勞動(dòng)力成本的上升，對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)有著深遠(yuǎn)影響。從有利的方面來看，工資的上升有利于消費(fèi)的上升、產(chǎn)業(yè)向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移、機(jī)器對(duì)人力的替代以及更深層次的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。但從短期來看，工資的上升將直接影響企業(yè)的盈利空間，對(duì)缺乏轉(zhuǎn)嫁能力的低水平加工制造企業(yè)來說尤甚。
工資上升對(duì)上市公司的盈利影響幾何？哪些行業(yè)的壓力較大？從2009年財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)來看，企業(yè)“支付給員工及為員工支付的現(xiàn)金”占“營業(yè)成本”的比重，全部上市公司（除金融外）的比重為14%，其中軟件、餐飲旅游、電子元器件、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的員工工資占營業(yè)成本的比重較高。假設(shè)全部上市公司在09年1月1日上調(diào)員工工資及福利費(fèi)用30%，則全部上市公司（除金融外）的利潤下滑20%，電子元器件、鋼鐵、軟件、信息設(shè)備、建筑建材等行業(yè)的利潤下滑40%以上，地產(chǎn)、食品飲料、化工、采掘等行業(yè)受到的影響較小。
當(dāng)然，類似富士康等一次性大幅上調(diào)員工工資的事件只是一個(gè)個(gè)案。對(duì)大部分企業(yè)來說，薪資的上調(diào)會(huì)是一個(gè)漫長而緩慢的過程，企業(yè)盈利所受到的影響也不會(huì)像我們上面簡單分析出的那么劇烈。各行業(yè)的工資水平也有較大差異，未來工資上漲的步伐也會(huì)有很大差異。周期性行業(yè)來說，盈利在各年度間大幅波動(dòng)，人工成本的影響在景氣高點(diǎn)時(shí)對(duì)企業(yè)的影響也會(huì)比較小。但無法回避的是，薪資上調(diào)對(duì)企業(yè)盈利的負(fù)面影響將會(huì)在較長時(shí)期內(nèi)存在。
有三類企業(yè)能較好的規(guī)避人工成本上升的負(fù)面影響。一是具有較強(qiáng)的定價(jià)能力、能將成本壓力轉(zhuǎn)嫁出去的企業(yè)，包括技術(shù)領(lǐng)先、有品牌優(yōu)勢(shì)等企業(yè)；二是具有大規(guī)模推廣自動(dòng)化生產(chǎn)的行業(yè)、以機(jī)器替代人工的企業(yè)；三是具有較強(qiáng)的成本節(jié)約能力的企業(yè)，這類企業(yè)盡管不能回避人工成本的上升，但通過管理精細(xì)化，對(duì)其他成本和費(fèi)用做到盡量的節(jié)省，也能彌補(bǔ)人工成本上升的影響。相信在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的艱難歷程中，以上三類企業(yè)將更能凸顯自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，其價(jià)值也將被資本市場(chǎng)深度挖掘。
（作者系華安基金公司財(cái)富管理部投資經(jīng)理）
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