“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”一直以來都是市場的熱門話題，今年尤甚。就概念而言，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是指一個(gè)國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)制度在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的根本變化。具體地講，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型包括經(jīng)濟(jì)體制變革、經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)提升、支柱產(chǎn)業(yè)的更替等。
多年以來，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型一直伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，只不過各個(gè)階段的內(nèi)涵不同而已。自2008年金融危機(jī)以來，國際貿(mào)易環(huán)境的變化、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源硬約束以及大國經(jīng)濟(jì)地位的確立和發(fā)展，促使經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在動(dòng)力和必要性進(jìn)一步加強(qiáng)。年初胡主席提出的對加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的八點(diǎn)意見，包括加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快推進(jìn)自主創(chuàng)新、大力推進(jìn)資源節(jié)約型和環(huán)境友好型社會(huì)建設(shè)、加快推進(jìn)節(jié)能減排等，已經(jīng)為未來中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型指引了方向。我們發(fā)現(xiàn)，目前無論是政策環(huán)境，還是企業(yè)自身需要，都為中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了必要的條件。
歷史上經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期往往伴隨著新興產(chǎn)業(yè)的密集出現(xiàn)而形成，新興產(chǎn)業(yè)的崛起和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級換代既是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的動(dòng)力，也是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)涵。近一兩年來，我們驚喜地發(fā)現(xiàn)，許多新上市的中小企業(yè)，不再只是過去我們熟悉的甚至麻木的“國外技術(shù)＋國內(nèi)制造”的OEM模式，而是一個(gè)擁有產(chǎn)品、技術(shù)、市場、服務(wù)和管理體系的“綜合體”。雖然許多企業(yè)仍然處于襁褓之中，但其具備的“先天條件”與那些已經(jīng)成為巨人的企業(yè)是何其的相似，這為市場提供了豐富的聯(lián)想。當(dāng)然，我們也承認(rèn)，具備天才條件和最終成為巨人的道路漫漫，但和在茫茫滄海中苦苦尋覓相比，它們成為優(yōu)秀甚至一流企業(yè)的概率還是很大的。我們在驚嘆于其技術(shù)創(chuàng)新的同時(shí)，也為其尚處于綠葉新芽的稚嫩狀態(tài)而感到擔(dān)憂，因?yàn)樯杂胁簧?，美景就可能化為幻影。在高成長預(yù)期下形成小市值股票的高估值，會(huì)因?qū)ζ髽I(yè)和產(chǎn)業(yè)認(rèn)識(shí)的漂移和對高成長性的懷疑而使得這些股票的價(jià)格出現(xiàn)高波動(dòng)。但伴隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和高成長性預(yù)期的不斷檢驗(yàn)過程中，這些新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)可能成為未來幾年市場持續(xù)的關(guān)注熱點(diǎn)。
這些中小企業(yè)許多只是新經(jīng)濟(jì)的一個(gè)縮影。其實(shí)，轉(zhuǎn)型也并非意味著都轉(zhuǎn)向新產(chǎn)業(yè)新經(jīng)濟(jì)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級換代也是一種企業(yè)轉(zhuǎn)型的典型路徑。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的政策推動(dòng)也常常為傳統(tǒng)需求創(chuàng)造出新需求，而市場競爭和資源（包括環(huán)境）壓力逼迫其提升技術(shù)和管理水平，著力于技術(shù)進(jìn)步和品牌價(jià)值的創(chuàng)造，在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值模式上進(jìn)行提升等，為其成長性增添活力。當(dāng)然，受到資源（包括政策、資金等）的硬約束，對許多傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)會(huì)構(gòu)成明顯的壓力。
不過，雖路徑已清晰，但在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型時(shí)期，產(chǎn)業(yè)的技術(shù)發(fā)展、市場前景、政策的變化等都充滿變數(shù)。新能源、新材料、新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、信息產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值重構(gòu)的新興制造業(yè)等，都將不同程度地受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。當(dāng)然，對于新經(jīng)濟(jì)的認(rèn)知，很容易為愿景所左右，我們只能夠去做合理的分析和判斷，提高預(yù)判準(zhǔn)確的概率。巴菲特的一句話引用在此也許比較恰當(dāng)：“對于大多數(shù)投資者來說，重要的不是他們知道多少，而是他們能在多大程度上認(rèn)識(shí)到自己不知道什么。”很多時(shí)候，市場整體的感知能力是遠(yuǎn)勝于個(gè)人能力的，尊重市場是必需的，市場將不斷地在高估值的新興產(chǎn)業(yè)和低估值的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之間激烈地碰撞，而這種碰撞的表現(xiàn)和結(jié)局是由未來盈利格局的變化推動(dòng)和決定的。我們需要不斷地去尋找和分析市場行為的內(nèi)在邏輯和現(xiàn)實(shí)可行性，以應(yīng)對這種復(fù)雜局面、把握其中的機(jī)遇。
我們相信，在中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，那些在市場廣度、技術(shù)深度、產(chǎn)業(yè)寬度和政策強(qiáng)度等方面具備良好成長性的企業(yè)，將成為未來市場持續(xù)的熱點(diǎn)。
（作者系華安基金管理有限公司華安創(chuàng)新混合基金經(jīng)理）
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