古希臘的一位哲人曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：‘人無(wú)法兩次踏進(jìn)同一條河流’。萬(wàn)事萬(wàn)物不斷變化的道理也同樣適用于證券市場(chǎng)，盡管大家都習(xí)慣于將過(guò)往事件、歷史圖表等諸如此類的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，作為預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)變化的重要憑證，但事后來(lái)看，實(shí)際的結(jié)果卻總是似曾相識(shí)，又迥然相異。
經(jīng)濟(jì)就像是一架構(gòu)造精巧的天平，平衡取決于不斷變化但又相互影響的眾多因素：大到宏觀經(jīng)濟(jì)決策中的保增長(zhǎng)VS防通脹，小至企業(yè)管理手段里的增加員工薪酬VS提高業(yè)績(jī)?cè)鏊?，?gòu)成了這架天平兩端的正負(fù)‘砝碼’，使得天平始終處在上下起伏的狀態(tài)。因此，從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，證券市場(chǎng)忠實(shí)地映射了宏觀經(jīng)濟(jì)的行進(jìn)與變化趨勢(shì)，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中所固有的‘天平型’結(jié)構(gòu)特征，導(dǎo)致了市場(chǎng)運(yùn)行軌跡不會(huì)是一根筆直的斜線，而是圍繞長(zhǎng)期價(jià)值趨勢(shì)中軸處在恒久波動(dòng)的狀態(tài)。
2010年是金融風(fēng)暴之后承上啟下的一年，也是‘十二五’規(guī)劃實(shí)施前的準(zhǔn)備之年，無(wú)疑將成為證券市場(chǎng)上一個(gè)時(shí)間上的重要連接點(diǎn)。短期來(lái)看，隨著去年下半年以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性的不斷增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)通脹高企和流動(dòng)性緊縮的擔(dān)憂逐漸加劇，流動(dòng)性的退出和企業(yè)業(yè)績(jī)復(fù)蘇兩個(gè)因素反復(fù)扯動(dòng)市場(chǎng)的運(yùn)行中樞。在今后一段時(shí)間里，中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與轉(zhuǎn)型？中西部經(jīng)濟(jì)帶如何實(shí)現(xiàn)順利轉(zhuǎn)移承接與快速發(fā)展？圍繞類似這些問題的爭(zhēng)論與不確定性也將持續(xù)。在這些決定未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的問題有一個(gè)相對(duì)明確的結(jié)論之前，證券市場(chǎng)行情的特征仍將以震蕩為主基調(diào)，未來(lái)幾個(gè)季度的市場(chǎng)波動(dòng)仍將比較劇烈。
市場(chǎng)波動(dòng)性的增強(qiáng)，對(duì)于投資行為與理念的影響已開始逐步顯現(xiàn)。在操作行為上，許多投資者已經(jīng)開始擯棄了單向買入和持有的策略，大幅度增加了波段操作的頻率；而在投資模式與理念上，主題性投資、區(qū)域投資等趨勢(shì)性投資手段的興起，在波動(dòng)性增強(qiáng)的大環(huán)境下也就很容易被理解了。在各種理念激蕩沖突的環(huán)境下，我認(rèn)為，既要客觀分析與換位理解這些新理念與模式的階段合理性，也必須重視對(duì)一些傳統(tǒng)核心理念的堅(jiān)持：1、自主研究分析創(chuàng)造價(jià)值。2、長(zhǎng)期投資永遠(yuǎn)有生存空間。
當(dāng)然，理念堅(jiān)持并不意味著墨守成規(guī)，需要始終保持開放的心態(tài)。（作者系華安基金研究發(fā)展部總經(jīng)理、華安動(dòng)態(tài)靈活配置基金經(jīng)理）
分享至：
