“配置”這個詞在資本市場是個時髦詞匯，資產(chǎn)配置、行業(yè)配置、個股配置；超配、標配、低配……完全是國際接軌的投資術(shù)語。配置是什么概念？在谷歌和百度上找不到清晰的答案。相對明確的是資產(chǎn)配置概念，意思是根據(jù)投資者的不同需求把投資分配在不同類型的資產(chǎn)上，目的是分散風(fēng)險，獲得平穩(wěn)的收益。
作為主動型股票基金的基金經(jīng)理，工作目標就是努力去超越基準收益（骨子里其實是想獲得正收益并超越大盤），即使國外已有多年的歷史數(shù)據(jù)證明這是一件相當艱巨的任務(wù)，但是具有挑戰(zhàn)精神的基金經(jīng)理們總是前赴后繼。在近幾年的投資中，我們越來越感到配置的玄妙，投資更多地應(yīng)該是有價值而配置，不是為了配置而配置。2008年無論怎樣的配置都可能帶來損失。有些時候，能夠敏銳感知市場的變化和研究報告的轉(zhuǎn)向建議，則更有利于把握先機。在股市上漲、行業(yè)景氣的階段，研究報告往往會建議超配，在股市下跌、行業(yè)衰退的階段，研究報告會建議標配或者低配。記得2006年、2007年A股牛市沖天的時候，研究員的研究報告給的投資建議大都是行業(yè)超配、個股買入，直至2007年底，都鮮有見到明確給出賣出建議的報告。事實上，研究員投資評級調(diào)為標配或者中性就表示不看好了。
2009年實在是個豐收年，只要保持了高倉位，收獲便不會差很多，這是倉位配置的力量。對于受益于經(jīng)濟刺激政策的汽車、家電、房地產(chǎn)、水泥、煤炭等行業(yè)都進行了超配，無疑能獲得很好的收益。但是，這樣的配置也不能一直持續(xù)。在房價持續(xù)上漲、房屋銷量大幅增長的時候，超配的房地產(chǎn)股票已經(jīng)滯漲，然后開始下跌。如果此時能及時做出清倉地產(chǎn)股的建議，則將無疑保全了勝利成果。一個行業(yè)或者一個公司出現(xiàn)了發(fā)展的拐點，卻不知舍棄，而是采取相對柔和的“低配”策略，則效果適得其反。
我傾向于對一個徹底轉(zhuǎn)向的行業(yè)或者個股實行清倉的操作，而不是抱著一絲僥幸保留一部分“配置”。如果你判斷的邏輯成立的話，趨勢是很難短期內(nèi)改變的，減少配置而不與之決絕，損失仍然是巨大的。當然，我們有時也會有些困惑，當自己沒有百分百有把握時，我們會很謙虛地傾聽各方意見，然后給自己一個“萬一判斷錯誤”留條后路，“低配”一下以防萬一。所以要成為巴菲特是很困難的，他把組合集中于少數(shù)的股票上，怎么不擔心自己出錯呢？為什么不把資金分散在不同的行業(yè)里、更多的股票里以進行配置呢？
這個問題沒有答案，相信做投資的人都有自己的理解。馬柯維茨的投資組合理論證明了收益和風(fēng)險之間的關(guān)系用組合來平衡最好，和我們說的配置也很類似。投資是個難題，窮盡一生也未必能找到最佳的答案，也許在每日無盡的思辨和挑戰(zhàn)里，能收獲精神上的升華。
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