彼得·林奇說：“關(guān)注這個(gè)星期或下個(gè)星期市場和股價(jià)的波動只會分散投資者的注意力。要關(guān)心，也應(yīng)該關(guān)心影響企業(yè)價(jià)值的因素”。我對此深信不疑。但坦率說，在現(xiàn)階段我們所信奉和尊重的價(jià)值投資理念似乎在市場中越來越受到趨勢投資的沖擊，這一問題同時(shí)也困擾著我的同行們。
為什么投資者會忽視價(jià)值投資的時(shí)間價(jià)值，投資行為越來越趨于短期化和情緒化呢？首先，從社會形態(tài)來看，中國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期，面對日益加劇的貧富差異，普通投資者都希望通過資本市場獲得財(cái)富的增值，而風(fēng)險(xiǎn)意識和承受能力則相對較弱。再者，就我國證券市場而言，由于其被大眾關(guān)注度極高，任何方面的政策或信號都可能被過度解讀為與股票市場相關(guān)。而在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期，政策的調(diào)整又難免相對頻繁，加之國內(nèi)市場的制度體系也在不斷完善中，這就在無形中加劇了市場的波動，很容易使部分投資者產(chǎn)生趨勢投資更安全和有效的錯(cuò)覺。
回顧我國證券市場的發(fā)展歷程，潮起潮落的背后，伴隨著一系列的社會制度變革以及經(jīng)濟(jì)周期的波動，因此市場的起伏震蕩和企業(yè)的經(jīng)營波動亦在所難免。盡管在各個(gè)階段評估企業(yè)價(jià)值的主要因素不完全相同，但是反觀過去我們在投資過程中獲得超額收益的最大部分并不是短期操作帶來的累積收益，而是通過耐心持有股票的長期投資方式獲得的良好收益。這部分收益往往是因?yàn)槭袌龅那榫w化波動造成股價(jià)過度反應(yīng)后，市場提供了有吸引力的價(jià)格，投資者通過買入并持有逐步體現(xiàn)出來。
在投資實(shí)踐中，共同基金依托一個(gè)相對較完整的投研體系，堅(jiān)持價(jià)值投資理念，通過長期投資獲得理想投資回報(bào)的案例，在美國次貸危機(jī)前后兩年的時(shí)間內(nèi)非但沒有因?yàn)槭袌龅拇蠓▌佣鴾p少，反而是增加了。比如我們曾經(jīng)投資一些穩(wěn)定增長型公司，以及在周期底部大膽投資的一些傳統(tǒng)周期性公司等等，都因此而獲得了滿意的投資回報(bào)。當(dāng)前一些優(yōu)秀的基金經(jīng)理，其所管理的基金凈值早已超越了危機(jī)發(fā)生前的凈值高點(diǎn)，這也在一定程度上詮釋了長期價(jià)值投資的有效性。當(dāng)然在這個(gè)過程中，我們應(yīng)該感謝所投資公司的優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)，正是因?yàn)樗麄冊谛袠I(yè)的不同階段做出了積極調(diào)整和持續(xù)努力，才使企業(yè)不但平穩(wěn)渡過次貸危機(jī)，并且重新穩(wěn)固了自身的核心競爭力，獲得了可持續(xù)的發(fā)展。
對于長期投資者而言，時(shí)間是最好的朋友。我認(rèn)為在股票市場如果不能忍受短期的波動，就沒有長期的收獲。我相信伴隨證券市場的成熟和中國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，長期投資將會有更大的生存空間和存在意義。
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