盧赤斌最大的心愿就是嚴(yán)格恪守自己的職責(zé)，為持有人謀取收益。盡管表面上看被動投資屬于"無為而治"，但實(shí)際上每天都需要重復(fù)關(guān)注眾多的細(xì)微技術(shù)環(huán)節(jié)，保持高度警惕。
國內(nèi)ETF有創(chuàng)新了。伴隨華安180ETF聯(lián)接基金的日趨臨近，讓那些夢想著去銀行柜臺輕松低門檻買賣ETF、開通ETF定期定投交易的投資者，如愿以償。在陸家嘴，華安基金被動投資組負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理盧赤斌對記者娓娓道出這背后的諸多故事。
在美國先鋒成功轉(zhuǎn)型
求學(xué)時(shí)專業(yè)是IT而不是金融投資的盧赤斌，如今在華安統(tǒng)領(lǐng)著一個(gè)由6名國內(nèi)外知名大學(xué)金融工程博士組成的豪華投資陣容。不過，這絲毫不影響盧赤斌在被動投資方面的專業(yè)性。
1998年的盧赤斌人在美利堅(jiān)，供職在美國資產(chǎn)管理"巨人"--先鋒基金管理公司做IT，為先鋒基金核心股票投資部提供支持。在美國，指數(shù)基金被稱為繼封閉式基金和開放式基金之后的第三代基金，并以手續(xù)費(fèi)低廉、投資范圍廣泛等迅速風(fēng)行海外市場。盧赤斌通往指數(shù)基金王國的大門，也在此敲開。
"我的金融知識都是實(shí)際工作中干出來的。"據(jù)介紹，作為當(dāng)時(shí)僅次于美國富達(dá)基金的資產(chǎn)管理公司，先鋒集團(tuán)每年給每位員工提供數(shù)千美元的培訓(xùn)費(fèi)。對于這筆奢侈的培訓(xùn)費(fèi)用，盧赤斌笑道，"我盡量把它最大化，對工作有用的金融相關(guān)的課程我都修了。"在先鋒基金藏龍臥虎的強(qiáng)大陣容里，盧赤斌工作中也得到了眾多一線投資精英手把手的投資真?zhèn)鳌?
刻苦認(rèn)真加之對投資的悟性，盧赤斌很快順利地從IT領(lǐng)域過渡到投資部門?；仡欉@段彌足珍貴的學(xué)習(xí)經(jīng)歷，盧赤斌認(rèn)為正是當(dāng)初做投資系統(tǒng)的背景助他走上投資道路。從事被動投資的人都很清楚，一套先進(jìn)的IT系統(tǒng)對投資的重大作用。對盧赤斌來講，他閉著眼睛也知道怎么回事的系統(tǒng)流程，讓他在具體投資時(shí)有著超出常人的清晰和熟稔。
先鋒集團(tuán)是全球最大的指數(shù)投資公司，盧赤斌可以說是盡情地遨游在指數(shù)投資的王國。
牽手華安備戰(zhàn)ETF
2002年，當(dāng)時(shí)籌備上證180指數(shù)增強(qiáng)型基金（現(xiàn)"MSCI中國A股指數(shù)基金"的華安基金造訪華爾街。在跟業(yè)內(nèi)專業(yè)人士的接觸中，盧赤斌跟華安考察團(tuán)交流甚多。他根據(jù)美國成熟市場的經(jīng)驗(yàn)，指出中國市場指數(shù)基金發(fā)展的必然趨勢是ETF，它將逐步成為傳統(tǒng)指數(shù)基金外一個(gè)重要的指數(shù)化投資工具。而后在華安基金的熱情動員下，盧赤斌告別長期留美的妻女，在2004年7月成為華安的正式一員，開始他的中國被動投資之旅。
回國伊始，盧赤斌開始真正著手ETF產(chǎn)品開發(fā)。華安基金通過對市場上主要指數(shù)分析研究后認(rèn)為，上證180指數(shù)可投資性強(qiáng)，抗非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能力佳，做成單市場的ETF可行性很高。從歷史的數(shù)據(jù)來看，180指數(shù)2002年7月正式發(fā)布至今年上半年，歷經(jīng)7年中牛熊市多次轉(zhuǎn)換，其表現(xiàn)大幅超越了上證指數(shù)。
不過，他遇到的困惑也不少：當(dāng)時(shí)國內(nèi)A股存在或明或暗被操控的部分個(gè)股，這些個(gè)股的流動性問題嚴(yán)重阻礙了未來ETF的構(gòu)建效率。經(jīng)過觀察論證，華安針對180ETF提出了"分層抽樣"的優(yōu)化復(fù)制解決方案，最終得到管理層批準(zhǔn)，華安180ETF得以在2006年4月，也就是他回國近兩年后問世。
"由于歷史的原因，當(dāng)時(shí)180指數(shù)成分股中存在多只流動性有潛在問題的個(gè)股，同時(shí)還有一些個(gè)股存在一定程度的被操控。這些我當(dāng)時(shí)都不太了解，我們的股票投資團(tuán)隊(duì)尤其是當(dāng)時(shí)的投資總監(jiān)王國衛(wèi)給我了很大的幫助。"他說，"這幾年，180ETF運(yùn)作良好。同時(shí)根據(jù)市場變化、指數(shù)成分股調(diào)整以及上市公司股本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，過去被操縱的股票數(shù)目逐步減少直至消失，180ETF在標(biāo)的成分股和投資策略方面也做了相應(yīng)調(diào)整。2008年，180ETF從抽樣復(fù)制變更成為全復(fù)制標(biāo)的指數(shù)，覆蓋面更廣。"
指數(shù)投資并非"無為而治"
"我在很多場合聽到過不少場外投資者的呼聲，有機(jī)構(gòu)，也有個(gè)人，他們是真正需要ETF的投資者。"經(jīng)常在一線調(diào)研的盧赤斌開門見山。目前，對于場外投資者來說，還無法直接參與ETF的投資。即使在場內(nèi)，也只能用與指數(shù)對應(yīng)的一籃子股票在交易所申購或者贖回ETF，而不能以現(xiàn)金申購贖回，且門檻較高。
華安的金融工程團(tuán)隊(duì)2年前就開始設(shè)想：在這中間搭一座橋，讓眾多場外的投資者也能夠輕松投資ETF。經(jīng)過綜合分析和考量，最終他們決定采用境外聯(lián)接基金的模式打通場外現(xiàn)金申購贖回ETF的大門，為投資者提供指數(shù)化投資的"第三種模式"。
在被動投資的王國，盧赤斌自由盡情地遨游。"外界一直認(rèn)為，做被動投資沒有主動投資那么刺激，甚至不少人認(rèn)為被動投資的基金經(jīng)理無事可做，"盧赤斌坦言。而懂得被動投資的人都明白，被動投資并非編幾個(gè)模型那么簡單，尤其是ETF，當(dāng)中成分股現(xiàn)金替代、成分股調(diào)整以及套利等大有學(xué)問。
"在合規(guī)的前提下，我在做每個(gè)投資決策時(shí)都會首先考慮是否符合基金持有人利益，如果對持有人利益有利就做，反之不做。"他說，"指數(shù)基金經(jīng)理往往也要克服自己的"貪欲"，嚴(yán)格遵守投資目標(biāo)、投資理念和投資策略，否則容易出現(xiàn)大的投資失誤。你做指數(shù)基金，卻大幅偏離了跟蹤標(biāo)的指數(shù)，表面上來看，也許給持有人贏得了更多利益。但如果出現(xiàn)雙向市場，這么做是損害了做空投資者的利益。因?yàn)椋瑢τ谕顿Y者來說，投資指數(shù)基金的目的就在于緊跟指數(shù)，而不是超越。在海外有很多指數(shù)衍生產(chǎn)品存在做空機(jī)制，盡管目前境內(nèi)是單向市場，未來一定是會走向雙向市場的。一旦指數(shù)基金的跟蹤偏離度太大，會打亂投資者的配置預(yù)期，影響投資決策的準(zhǔn)確性，甚至造成巨大損失。"
為人處事謹(jǐn)慎小心的盧赤斌稱自己最大的心愿就是嚴(yán)格恪守自己的職責(zé)，為持有人謀取收益。盡管表面上看被動投資屬于"無為而治"，但實(shí)際上他每天需要重復(fù)關(guān)注眾多的細(xì)微技術(shù)環(huán)節(jié)，保持高度警惕。"比如，對市場變化的動態(tài)掌握、對標(biāo)的指數(shù)調(diào)整變化的分析和預(yù)測，對成分股流通量變化的監(jiān)測、對成分股公司行為的具體分析及可能引發(fā)股價(jià)波動的預(yù)測和申購贖回清單的編制等等，如果不細(xì)心忽略了，就是持有人的損失。"
聯(lián)接基金實(shí)現(xiàn)了很多場外投資者投資ETF的夢想?，F(xiàn)實(shí)中的美利堅(jiān)和中國，卻依然隔著幾千里的云和月。
問及遠(yuǎn)在美國的妻子和女兒，"我每個(gè)季度會回美國看她們。我離開美國來華安時(shí)，女兒剛剛搖搖晃晃學(xué)走路，現(xiàn)在已經(jīng)6歲多了，不過她有時(shí)會叫我UncleDaddy。"盧赤斌開玩笑道。不過，他現(xiàn)在常為她女兒在花樣滑冰、游泳和芭蕾等方面所綻露出的天賦感到非常地自豪，同時(shí)也因沒能陪伴其成長感到深深的愧疚與遺憾。
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