告別債券牛市，“棄債投股”的時機似乎到了。然而，在一些債券基金經(jīng)理看來，雖然難以重復去年動輒百分之十幾的增長，但2009年的債券市場仍有波動性機會的存在。發(fā)行將不斷增加的企業(yè)債，是今年債市投資的主要看點。
“無論是股市，還是債市，與宏觀經(jīng)濟的基本面波動都是高度相關(guān)的。”華安基金固定收益部債券投資經(jīng)理周麗萍日前在金融界舉辦的專業(yè)沙龍上指出，2009年宏觀經(jīng)濟的不確定性比較多，增長難以回到前期的高點，GDP增長8%左右是比較樂觀的估計。做出如上判斷的理由是，目前國內(nèi)內(nèi)需不振，但可以在產(chǎn)能過剩的基礎上，通過產(chǎn)能利用率壓縮的方式來消除產(chǎn)需的缺口，使經(jīng)濟增長在較低的層面上達到平衡。
而對于前段時間有關(guān)“通脹會不會到來”的擔心，周麗萍認為這應該是一個遠期的風險，當前階段還是以通縮風險為主。“在今年宏觀經(jīng)濟低增長加低通脹的環(huán)境下，當前的債券市場收益率還是比較合理的。”
東方穩(wěn)健回報型基金經(jīng)理鄭軍恒也贊同這一觀點。“除了通脹因素，債券投資主要看降息周期。今年留下的降息空間確實不大，上半年還是有一些預期，但相比去年以此下降108 個基點的降息空間，要小得多了。”因此，他認為，作為一個低風險的配置，債券是投資者組合中必備的一部分，只是比例大小問題。
“但由于宏觀經(jīng)濟的影響，資金面還是會有波動，因此今年債券市場是一種波動性的機會。”周麗萍指出，投資者要關(guān)注主要投資機構(gòu)什么時候配置債券。銀行是債券市場的主流投資機構(gòu)之一，去年12月以來，銀行貸款大幅激增，可能導致銀行對債券的配置相對減少。但3月份以后，隨著信貸規(guī)模的逐步下降，可能使得銀行重新回歸債市，配置需求會比較多。
而在中央積極的財政政策和寬松的貨幣政策下，企業(yè)債的發(fā)行將不斷增加。鄭軍恒認為，目前國債收益率比較低，但中高等級的信用債到期收益率還是很高的。“實際上，去年有一種市場恐慌情緒認為企業(yè)違約率有可能提高，一旦債券違約率提高就成了垃圾債。所以企業(yè)債在去年一度價格狂跌，但收益卻是上漲的。一直到現(xiàn)在，最高的信用債到期收益率在7%~8%之間。”
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