交流時間：2008年12月3日
基金經(jīng)理：劉光華，華安成長基金經(jīng)理
問：劉經(jīng)理你好，您對這次11年來最大力度的降息有何看法呢，對待這次動作，您會采取怎樣的應(yīng)對方式呢？
答：大幅度降息，說明實體經(jīng)濟(jì)部門的數(shù)據(jù)確實不好，需要通過擴(kuò)張性的政策來刺激經(jīng)濟(jì)。對于股票市場，利率的下降，影響最大的是估值的倍數(shù)，因為投資者要求的回報率與利率是相關(guān)的。我們對本次超預(yù)期幅度的降息持積極的判斷。
問：請問你們現(xiàn)在的策略是什么？偏謹(jǐn)慎還是偏激進(jìn)？
答：我們現(xiàn)在的策略主要是為09年的投資布局。選股的依據(jù)是09年業(yè)績的成長性和確定性。我們的思路是：謹(jǐn)慎中尋找亮點。
問：請談一下您的投資風(fēng)格，在目前的市場情況是如何操作的？
答：我的風(fēng)格是不喜歡追漲殺跌，偏好買入并持有的策略。在目前的市場條件下，我們主要是基于09年的成長性和確定性，進(jìn)行戰(zhàn)略布局。
問：請問劉經(jīng)理，是否認(rèn)同如果海外市場不能走好，那么國內(nèi)A股市場也就沒有希望？畢竟，我國國內(nèi)對外需的依賴性還是很強(qiáng)的；另外，國家如果只在A股市場上買入股票，也給一些機(jī)構(gòu)帶來了A股與H股市場的套利機(jī)會？
答：最近一段時間，A股與海外市場的相關(guān)性在下降。如本周一晚上美股暴跌，但周二A股基本未受影響。其中的原因，是因為A股主要的投資者為國內(nèi)的機(jī)構(gòu)和個人，QFII的占比還不大。目前海外股市對A股的影響主要表現(xiàn)在同在A股和H股上市的公司股票價差。畢竟，如果同一公司的A/H價差太大，會影響投資者的心理。展望未來，我們認(rèn)為A股的走勢更多的取決于國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)應(yīng)對政策及上市公司在本輪經(jīng)濟(jì)波動中的盈利變化。
問：請問華安成長現(xiàn)在倉位是否較低，很多人認(rèn)為現(xiàn)在市場已經(jīng)好轉(zhuǎn)，是買入的好時機(jī)，請問您怎么看現(xiàn)在市場？
答：華安成長三季報公告的股票倉位是81%，現(xiàn)在的倉位我們不能披露。關(guān)于市場，在4萬億的刺激政策及上周大幅度降息后，投資者的預(yù)期發(fā)生了一些積極的變化，市場的成交也趨于活躍。未來指數(shù)將呈區(qū)間振蕩，行業(yè)和個股間的表現(xiàn)差異會擴(kuò)大。.
問：對于市場的未來發(fā)展，技術(shù)面上，并不支持市場繼續(xù)走高；但政策上，又對市場形成利好。請問劉經(jīng)理，怎樣預(yù)測明年市場？
答：關(guān)于09年的判斷，我們公司內(nèi)部正在討論中，并將于12月中下旬形成判斷。我個人的看法是，與08年比，09年的機(jī)會將多一些。指數(shù)區(qū)間振蕩，行業(yè)和個股的差異會很大。
問：最近國家政策對中小盤股票有多少促進(jìn)做用？未來五年是投資中小盤股基金好還是買藍(lán)籌大盤股基金好？
答：最近一段時間，深圳中小板指數(shù)表現(xiàn)突出。主要的原因是中小板上市公司中，有許多是細(xì)分行業(yè)的龍頭，具有較好的成長性預(yù)期。從我國股市過往的經(jīng)驗看，大盤藍(lán)籌股和中小盤股，一般是交替表現(xiàn)。如果放5年的時間段，從國外成熟市場的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，中小盤股的收益率會高一些，但同時，波動性也更大。
問：華安成長從各季度投資行業(yè)來看華安成長重點投資金融類股票，而金融股一方面受國際金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響，銀行類上市公司的海外資產(chǎn)存在損失加劇的風(fēng)險，另一方負(fù)面央行連續(xù)降息舉措也將給銀行的經(jīng)營帶來一定的影響。我覺得未來金融行業(yè)空間不大，相反地產(chǎn)股因為政府刺激內(nèi)需機(jī)會較大。您怎么看？
答：華安成長的季報公布的行業(yè)是按照證監(jiān)會的分類來公告的，金融保險業(yè)是市場中權(quán)重最大的行業(yè)，包括3個子行業(yè)：銀行、保險、證券。相對于市場的權(quán)重，華安成長在金融保險業(yè)上沒有超配。關(guān)于銀行和地產(chǎn)，我們的看法是：目前市場對于銀行的預(yù)期較為悲觀，主要的擔(dān)憂在于未來的資產(chǎn)質(zhì)量及利率下降過程中利差的收窄。從P/B的角度，部分銀行的估值處于低端，已經(jīng)有吸引力。地產(chǎn)行業(yè)的政策預(yù)期不錯，不過，全國地產(chǎn)的成交真正放量，仍需要繼續(xù)等待。
問：華安成長是我投資的第一只基金，從2007年4月封轉(zhuǎn)開以來一直持有，不論表現(xiàn)出色還是大幅縮水，我都堅持不離不棄，期間還補(bǔ)了三次，最近的兩次是在10月份。我希望并堅信劉經(jīng)理和你的團(tuán)隊能夠好好操作，期望你們加強(qiáng)調(diào)研，精選好的投資組合，給我們好的回報。建議你們向表現(xiàn)好的股基學(xué)習(xí)，力爭上游。
答： 首先謝謝您的鼓勵和對華安成長的支持！事實上，08年華安成長的表現(xiàn)不如人意，目前的單位凈值只有0.7元左右，對您和其他持有人表示抱歉。我想，在未來的操作中，華安成長需要增加靈活性，多調(diào)研，多學(xué)習(xí)其他優(yōu)秀的同行。
問：我想問一下華安成長曾經(jīng)上漲的不錯，但為什么不給投資者分紅？
答：在07年的時候，華安成長沒有分紅，主要是因為當(dāng)時分紅往往被理解成為了增加規(guī)模的營銷手段，而事實上在07年華安成長很長時間內(nèi)是限制申購的。08年起初還是具備分紅條件的，后來由于凈值跌破一元，就沒法分紅了。在以后的工作中，我們會綜合考慮投資者希望分紅的建議。謝謝。
注意：上述劉光華先生對網(wǎng)友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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