1月7日華安基金管理有限公司在北京國(guó)壽會(huì)議中心召開2009年投資策略報(bào)告會(huì)，華安基金穩(wěn)定收益?zhèn)鸾?jīng)理賀濤在會(huì)上就《2009年債市展望》做精彩發(fā)言。
在宏觀政策展望中賀濤指出，預(yù)計(jì)2009前兩個(gè)月CPI將出現(xiàn)負(fù)值，全年上漲1%左右，PPI則在09年全年都是較大的負(fù)值，通縮將成為09年的主題。他預(yù)期未來(lái)半年利率降54-81BP、未來(lái)一年存款準(zhǔn)備金率下調(diào)4-6個(gè)百分點(diǎn)。央票發(fā)行頻率降低，公開市場(chǎng)以投放貨幣為主，人民幣匯率保持均衡，繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策。
在債券市場(chǎng)展望中，賀濤認(rèn)為2009年央票將逐漸淡出、國(guó)債增量或超預(yù)期，投資者將被迫拉長(zhǎng)久期。2008年基金、保險(xiǎn)、券商增長(zhǎng)迅猛，全國(guó)性商業(yè)銀行配置力量萎縮，而在2009年商業(yè)銀行將重回主導(dǎo)地位。隨著降息以及下調(diào)準(zhǔn)備金率等政策實(shí)施，貨幣市場(chǎng)利率屢創(chuàng)新低，5年期以下各期限債券收益率均創(chuàng)2002年以來(lái)新低，10年期收益率離底部尚有空間，債市收益率正在改寫歷史。
在談及低利率環(huán)境中的債券投資時(shí)，他指出，通縮背景下，低利率環(huán)境將維持一段時(shí)間，寬松的貨幣供給、經(jīng)濟(jì)下行過程中信貸需求萎縮，造就債市流動(dòng)性泛濫，短期仍有機(jī)會(huì)，他看好09年上半年的債券市場(chǎng)投資。同時(shí)，由于收益率曲線過于陡峭，長(zhǎng)期債安全性提高。賀濤預(yù)計(jì)公開市場(chǎng)操作或?qū)?ldquo;發(fā)央票收貨幣”轉(zhuǎn)向“買國(guó)債放貨幣”，國(guó)債存量得以消化。預(yù)計(jì)財(cái)政部09年發(fā)債將考慮增加中短期限品種以及憑證式國(guó)債發(fā)行。09年債券發(fā)行約達(dá)4萬(wàn)億，資金4.6萬(wàn)億，資金需求略大于債券供給。他指出信用債投資價(jià)值較高，或?qū)⒊蔀閭鹜顿Y的熱點(diǎn)。
最后，賀濤談到債券基金09年的投資策略，首先會(huì)重視組合流動(dòng)性，適當(dāng)增加短期品種持倉(cāng)，同時(shí)擇機(jī)逐步降低組合久期，增加波段操作，特別要注意控制品種期限和信用等級(jí)，回避可能降級(jí)的行業(yè)公司，密切關(guān)注交易所債市改革進(jìn)程，積極參與IPO、跟蹤研究可轉(zhuǎn)債。他認(rèn)為年初側(cè)重國(guó)債和金融債，年中側(cè)重金融債和最優(yōu)企業(yè)債。
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