華安基金管理公司近期發(fā)布的下半年市場策略報(bào)告指出，盡管可能還要再忍受一段時(shí)間的低估值運(yùn)行環(huán)境，但這并不影響尋找階段性、局部性機(jī)會(huì)。
報(bào)告分析指出，A股大約每隔三到四年一個(gè)盈利增長周期，在物價(jià)上漲帶來的成本壓力、財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力以及投資收益下降壓力下，2008年、2009年增速持續(xù)回落的概率較大，2010到2011年則可能進(jìn)入新一輪上升期。從歷史上看，A股指數(shù)周期與企業(yè)盈利的相關(guān)性很強(qiáng)。
在進(jìn)行歷史比較后，報(bào)告指出，A股估值已迅速回落到合理甚至略有低估狀態(tài)。美國市場近50年歷史表明，15-20倍的平均市盈率水平，將產(chǎn)生出10%的復(fù)合收益率的長期投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然，在收獲之前似乎還要再忍受一段時(shí)間的低估值運(yùn)行。導(dǎo)致市場可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間低估值的主要因素包括高通脹、高成本的情況下降低企業(yè)盈利增速；產(chǎn)業(yè)資本改變傳統(tǒng)的博弈格局，歷史經(jīng)驗(yàn)需要重新檢驗(yàn)等。但這些并不妨礙尋找階段性、局部性機(jī)會(huì)。
報(bào)告稱，下半年應(yīng)注重“防御性與進(jìn)攻性”的兼顧。具體而言，資產(chǎn)配置仍宜采取防御性策略，合理地控制倉位，重視行業(yè)的選擇。而在具體的投資組合構(gòu)建上，則可考慮加強(qiáng)一些“進(jìn)攻性”，重點(diǎn)立足成長，立足長遠(yuǎn)，注重上市公司的現(xiàn)金流分析。戰(zhàn)術(shù)上，不妨適時(shí)的逆向思維，適量的波段操作。短期來看，通脹的短期受益行業(yè)包括資源、新能源及相關(guān)行業(yè)、電力設(shè)備、商業(yè)零售、電子信息技術(shù)、化工、公用事業(yè)等。
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