華安中國A股基金(040002)是本欄目推出的第六只高回報(bào)基金，截至6月30日，該基金近三年年化回報(bào)高達(dá)49.11%（晨星資訊）?；鸾?jīng)理許之彥接受本報(bào)獨(dú)家采訪時向記者闡述了基金的兩大投資思路：一是動態(tài)管理基金倉位；二是對成份股動態(tài)把握。市場不斷下跌，估值下移，及時發(fā)現(xiàn)階段性相對低估的行業(yè)和個股，通過積極的行業(yè)配置和個股增強(qiáng)，在有效控制跟蹤誤差的前提下達(dá)到獲得超額收益。
指數(shù)型基金由于較高的股票倉位，凈值損失相對較大。但據(jù)《證券日報(bào)》統(tǒng)計(jì)，截至7月3日，華安中國A股基金凈值今年來累計(jì)下跌44.37%，領(lǐng)先滬深300指數(shù)3.92個百分點(diǎn)，與同期上證綜指48.62%的跌幅相比更是領(lǐng)先4.25個百分點(diǎn)。從凈值漲跌幅排行榜看，華安中國A股最新單位凈值0.766元，單位累計(jì)凈值2.884元?；饍糁到恢艿?7.37%，在303只開放式基金中排行226名；今年以來跌幅則位居290名。據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，目前16只可比的指數(shù)基金中，華安中國A股基金排名第四。
讓我們整體了解一下這只指數(shù)型基金。2002年11月8日成立，投資風(fēng)格為指數(shù)增強(qiáng)型，最新份額與一季度末的差不多，約為為59億份。其投資理念是在堅(jiān)持指數(shù)基金投資理念下，通過一定的增強(qiáng)，在有效控制跟蹤誤差前提下，取得較好的擬合市場的收益，并爭取取得一定的超額收益。目前這只基金由三名基金經(jīng)理共同操作，劉光華、許之彥和劉瓔。這只基金成立之后的大部分時間里都由劉光華掌舵，無論市場起伏跌宕都取得了優(yōu)良的業(yè)績回報(bào)，在2008年4月下旬，華安基金管理有限公司又增聘了長于金融工程和數(shù)量分析的理學(xué)博士許之彥和有著豐富的指數(shù)基金管理經(jīng)驗(yàn)的劉瓔為基金經(jīng)理。
那么，我們應(yīng)該如何評價(jià)一個指數(shù)基金呢？一是看這個基金所跟蹤的指數(shù)，看這個股票籃子是否具有代表性，是否能夠分享到所關(guān)注的市場中大部分股票的收益。市場是個廣泛的概念，而指數(shù)是從市場中選擇出來的一部分具有一定特征的股票，選擇的過程事實(shí)上是個專業(yè)的過程，該過程往往由獨(dú)立的第三方來選。這個第三方就是指數(shù)公司，因此選中適合的指數(shù)公司所編制的好的指數(shù)是選擇指數(shù)基金的第一步。第二步也很自然，有了這個跟蹤的籃子，就要看資產(chǎn)管理者的能力，是否能夠跟蹤好，是否能夠獲得指數(shù)收益，甚至超額收益，就要考察該基金的業(yè)績、資產(chǎn)管理公司的長期管理能力等。
華安中國A股基金的跟蹤標(biāo)的是MSCI中國A股指數(shù)。MSCI是全球最大的指數(shù)公司之一，MSCI中國A股指數(shù)是其編制的第一個跟蹤我國A股市場的指數(shù)，是旗艦指數(shù)產(chǎn)品。其編制規(guī)則科學(xué)、客觀、獨(dú)立等特征使得全球跟蹤MSCI系列指數(shù)的資金超過3萬億美元！MSCI中國A股指數(shù)的特點(diǎn)是：覆蓋滬深兩市、行業(yè)均衡合理、按照自由流通市值計(jì)算權(quán)重、股票個數(shù)目前330只、采用全球行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)自由流通市值覆蓋率達(dá)到65%等。
華安MSCI中國A股指數(shù)基金從成立以來，歷經(jīng)市場的跌宕起伏，但在持續(xù)跟蹤市場、獲得市場收益的同時取得了連續(xù)5年的超額收益，無論是從國內(nèi)還是國際資本市場發(fā)展的歷史來看，都印證了優(yōu)秀的指數(shù)基金長期是排在多數(shù)股票基金前列的。
從今年基金的一季報(bào)可以看出，指數(shù)化的投資中銀行和地產(chǎn)仍為主導(dǎo)，指數(shù)投資前五大重倉股為招商銀行、萬科Ａ、中信證券、浦發(fā)銀行、民生銀行，重倉市值均超過1億元，其中持有招商銀行市值2.47億元，占基金凈值比4.55%。主動投資前五名的股票為名流置業(yè)、興業(yè)銀行、新華傳媒、小天鵝A和中國國航。歷史上，華安中國A股基金曾連續(xù)5年超越基金比較基準(zhǔn)，雖然在2008年一季度詭譎多變的市場中，季度基金凈值表現(xiàn)首次落后比較基準(zhǔn)0.57個百分點(diǎn)。但在一季度末，華安A股基金的跟蹤偏離度僅為0.1792%。
基金經(jīng)理許之彥對本報(bào)記者表示，華安中國A基金增強(qiáng)部分的投資策略基于華安投研團(tuán)隊(duì)對成分股基本面的深入研究，加上較強(qiáng)的數(shù)量分析支持，近期增強(qiáng)主要考慮具有資源優(yōu)勢、具有提價(jià)能力的中游行業(yè)、對抵御通漲的部分消費(fèi)。有些行業(yè)動態(tài)市盈率為10倍，而市場動態(tài)市盈率為18倍左右，年初，他們對銀行看法正面，現(xiàn)在看平，對有色金屬低配。
許之彥坦言，自去年11月份以來，市場經(jīng)歷了超過50%的調(diào)整，外部經(jīng)濟(jì)受到次貸危機(jī)誘發(fā)經(jīng)濟(jì)減速、全球性通脹短期的趨勢難以改變、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)同樣面臨高通脹以及生產(chǎn)資料成本等上升帶來的工業(yè)企業(yè)和上市公司企業(yè)利潤低于預(yù)期，在諸多負(fù)面因素下，市場成長性下支撐的高估值難以持續(xù)。盡管未來仍然有一定的不確定，但市場的表現(xiàn)可能已經(jīng)大部分反映了市場預(yù)期因素。從目前市盈率來看，2008年滬深300指數(shù)動態(tài)市盈率約為16倍，2008年上市公司的凈利潤增長在21%，另外部分行業(yè)和個股估值的確已具有了吸引力。
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