A股自去年10月份以來(lái)經(jīng)過(guò)持續(xù)性的調(diào)整，市場(chǎng)估值水平明顯降低，目前兩市A股(流通股)2008年、2009年的平均動(dòng)態(tài)市盈率水平分別為23.51倍和19.39倍，其中滬深300指數(shù)2008年、2009年的動(dòng)態(tài)市盈率水平分別為22.87倍和19.14倍。國(guó)金證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為市場(chǎng)逐漸進(jìn)入低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。國(guó)金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝認(rèn)為，這種市況下選擇基金有三點(diǎn)應(yīng)注意。
優(yōu)選中長(zhǎng)期穩(wěn)定優(yōu)勢(shì)基金
基金作為一種組合投資產(chǎn)品，無(wú)論是產(chǎn)品設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)還是管理人綜合能力優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮體現(xiàn)均需要一定時(shí)間，因此優(yōu)選具有中長(zhǎng)期比較優(yōu)勢(shì)的基金是進(jìn)行基金投資永恒的核心話題。如果從各家基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)結(jié)果上看，四星、五星基金都是長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)異的基金。目前國(guó)金證券、銀河證券、晨星基金等均提供類(lèi)似的評(píng)價(jià)。
逐步增倉(cāng)成長(zhǎng)風(fēng)格基金
從估值水平比較，以上證50指數(shù)為代表的大市值股票2008年、2009年動(dòng)態(tài)市盈率分別僅為20.99倍和17.65倍，相對(duì)滬深300指數(shù)和全部A股均有比較優(yōu)勢(shì)。而且，從大小市值股超額收益長(zhǎng)期運(yùn)行變化的規(guī)律上看，目前也處于風(fēng)格投資轉(zhuǎn)折的臨界點(diǎn)。在這種背景下，張劍輝認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格投資將逐步發(fā)生轉(zhuǎn)變，大盤(pán)股票的超額收益率會(huì)呈現(xiàn)緩慢上升趨勢(shì)。換個(gè)角度從成長(zhǎng)、價(jià)值風(fēng)格角度進(jìn)行比較看，成長(zhǎng)類(lèi)股票相對(duì)價(jià)值類(lèi)股票的超額收益近階段一直處于上升趨勢(shì)。從基金2007年四季度季報(bào)顯示，"成長(zhǎng)性"也是基金化解高估值壓力的主要選擇。
因此，張劍輝建議投資者在控制基金組合風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，逐步增倉(cāng)大盤(pán)類(lèi),適當(dāng)兼顧成長(zhǎng)類(lèi)風(fēng)格的偏股票型開(kāi)放式基金產(chǎn)品，或者逐步提高上述風(fēng)格基金產(chǎn)品在組合中的占比。
另外，基金規(guī)模膨脹之后，個(gè)股選擇對(duì)于基金,尤其是大規(guī)模、超大規(guī)?；鸪~收益的貢獻(xiàn)也隨之有所降低，加之當(dāng)前股指波動(dòng)幅度很大，在此背景下?lián)駮r(shí)因素在基金收益構(gòu)成中的占比將有所上升，在基金選擇上適當(dāng)側(cè)重?fù)駮r(shí)能力相對(duì)突出、規(guī)模適中操作靈活的基金。
篩選中短期業(yè)績(jī)上升基金
市場(chǎng)節(jié)奏往往無(wú)法把握，因此，在對(duì)基金歷史業(yè)績(jī)及穩(wěn)定性、資產(chǎn)配置與市場(chǎng)預(yù)期匹配等分析的基礎(chǔ)上，張劍輝認(rèn)為應(yīng)該跟蹤基金的業(yè)績(jī)趨勢(shì)變化，適當(dāng)選擇業(yè)績(jī)處于持續(xù)上升趨勢(shì)的基金作為投資選擇的有益補(bǔ)充。但在構(gòu)建基金組合時(shí)此類(lèi)基金建議所占權(quán)重相對(duì)較低，總權(quán)重建議控制在30%以?xún)?nèi)。
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