袁蓓，華安寶利基金經(jīng)理，2003年加入華安基金。華安寶利連續(xù)三年獲得混合型基金金牛獎(jiǎng)。記者就2008年的市場(chǎng)走向和寶利基金2008年的策略采訪了袁蓓。
今年特征：分化、波動(dòng)、輪動(dòng)
記者：新年初都是各家機(jī)構(gòu)披露年度策略的時(shí)候，你對(duì)2008年的市場(chǎng)有什么看法，寶利基金的基本策略是什么？
袁蓓：從2008年全年來(lái)看，我認(rèn)為主要的特征是分化、波動(dòng)和輪動(dòng)三點(diǎn)。即股票的分化、市場(chǎng)波動(dòng)以及不同風(fēng)格股票的輪動(dòng)都會(huì)很明顯。這樣的市場(chǎng)相對(duì)比較難操作。因此在寶利的策略中，可能更多強(qiáng)調(diào)精選個(gè)股，從個(gè)股出發(fā)來(lái)做板塊的投資，在這種情況下，精選個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)可能更小。
當(dāng)然，從全年的角度來(lái)說(shuō)，不能忽視任何一個(gè)行業(yè)和板塊，尤其是前面說(shuō)到今年可能出現(xiàn)風(fēng)格輪動(dòng)的格局。現(xiàn)在來(lái)看，我認(rèn)為傳媒、部分機(jī)械制造、房地產(chǎn)全年都有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。
記者：具體到板塊和行業(yè)的看法，比如，此前有不少基金看好農(nóng)業(yè)股，以及有色金屬這個(gè)板塊，你怎么看？
袁蓓：我對(duì)于農(nóng)業(yè)股不那么看好，雖然政策和通脹的因素都有利于農(nóng)業(yè)發(fā)展，但具體到上市公司中，存在兩個(gè)問(wèn)題，一是國(guó)內(nèi)的農(nóng)業(yè)上市公司代表性不強(qiáng)，另一方面，從概念的角度說(shuō)，真正特別受益的公司并不多，這就使得農(nóng)業(yè)股把握起來(lái)比較難，也容易被市場(chǎng)炒過(guò)頭。
有色金屬目前的局勢(shì)應(yīng)該說(shuō)不是很明朗。這些股票的表現(xiàn)受金屬期貨的影響很大。如果美元升值，那么以美元計(jì)價(jià)的有色金屬價(jià)格自然下跌；而如果美元貶值，此時(shí)則被認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟，需求乏力，金屬價(jià)格也下跌。因此只能在一些因素，比如次貸危機(jī)的局勢(shì)明朗之后，才能判斷金屬的進(jìn)一步走向。
企業(yè)盈利預(yù)增達(dá)35%左右
記者：對(duì)于過(guò)去兩年中一直受到關(guān)注的資產(chǎn)注入和整合主題，以及股權(quán)激勵(lì)主題，你怎么看？
袁蓓：外延式整合這一塊，以后幾年都將是一個(gè)流行的主題，但是有些難以把握。從基金公司來(lái)說(shuō)，只能看那些可以把握的，比如公司已經(jīng)公告過(guò)的，或者國(guó)家行業(yè)政策中有相對(duì)明確指向的公司和行業(yè)。在其他的方面，基金會(huì)盡量規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)，基金只會(huì)介入明確的、公開(kāi)的、可預(yù)期的東西。
另外有一點(diǎn)，就是在信息公開(kāi)后，通過(guò)分析再度介入。比如中國(guó)船舶，其資產(chǎn)注入消息公布后，股價(jià)迅速上漲到100元附近，隨后回落，但包括寶利在內(nèi)的不少基金都在回落的價(jià)位上買(mǎi)入了中國(guó)船舶，現(xiàn)在股價(jià)逼近300元。這樣的例子就是依靠事后對(duì)于公司價(jià)值的分析介入這類(lèi)主題的例子。
而在股權(quán)激勵(lì)這方面，則要具體問(wèn)題具體分析。股權(quán)激勵(lì)是把雙刃劍，一方面它能促進(jìn)公司盈利的大幅增加，另一方面其費(fèi)用同樣會(huì)計(jì)入上市公司費(fèi)用，因此那些難度太低，或者費(fèi)用太高的股權(quán)激勵(lì)方案，并不值得看好。
記者：不少人認(rèn)為此前對(duì)于2008年的GDP和企業(yè)盈利預(yù)測(cè)都過(guò)于樂(lè)觀，一些分析師認(rèn)為企業(yè)盈利增速可能會(huì)低于20%，你怎么看待這一點(diǎn)？
袁蓓：在華安的預(yù)測(cè)中，對(duì)于2008年企業(yè)盈利增速的預(yù)測(cè)是35%左右，如果把它分解來(lái)看，其中10%是因?yàn)槎愂崭母飵?lái)的，因此，20%左右的企業(yè)盈利增長(zhǎng)還是可能實(shí)現(xiàn)的。但是這中間確實(shí)存在不確定因素，最主要的一點(diǎn)是，現(xiàn)在還不清楚美國(guó)次級(jí)按揭貸款危機(jī)的影響程度；另一個(gè)因素是國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的緊縮政策，幅度有多大。但經(jīng)濟(jì)的整體問(wèn)題不大，上漲不存在問(wèn)題，只是漲多少的問(wèn)題。另外還有一點(diǎn)是，在過(guò)去的兩年企業(yè)盈利增長(zhǎng)時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)和盈利的增長(zhǎng)并不同步，不少企業(yè)在消耗庫(kù)存，因此2008年還存在一個(gè)有利因素，大部分企業(yè)還存在一個(gè)填補(bǔ)庫(kù)存的問(wèn)題。
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