華安富利“基金經(jīng)理面對面”（
交流時(shí)間：
基金經(jīng)理：項(xiàng)廷鋒，華安富利基金經(jīng)理
問：在什么情況下，貨幣基金的收益率會(huì)低于一年期的儲(chǔ)蓄利率甚至負(fù)利率？如何會(huì)發(fā)生這種情況?你是怎么認(rèn)為華安富利的安全性和穩(wěn)定性？（unfortune）
答：關(guān)于您的幾個(gè)問題，談點(diǎn)看法。
第一個(gè)問題不太清楚。貨幣市場基金的收益率從理論上講（從利率期限結(jié)構(gòu)角度論）應(yīng)該比一年期存款利率低，高是不正常的，是一種短期現(xiàn)象；至于何時(shí)就低了，取決于中國利率市場化的進(jìn)程。至于負(fù)利率，揭示的是實(shí)際利率水平，其等于名義利率減去物金指數(shù)，貨幣市場基金的收益率套用此概念，也可用貨幣市場基金收益率減去物價(jià)指數(shù)來衡量其是否是負(fù)利率。
因此貨幣市場基金收益率低于一年期存款利率甚至負(fù)利率，主要在：中國利率市場化取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展以后或物價(jià)指數(shù)增長率高于貨幣市場基金收益率之時(shí)。
至于您談到的安全性和穩(wěn)定性問題，早期我已談了許多看法。
1、安全性：貨幣市場基金無論是利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)均極低，如果流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制得很好的話，整個(gè)基金資產(chǎn)的安全性就會(huì)很高。
2、穩(wěn)定性：作為現(xiàn)金管理工具，收益率穩(wěn)定是管理人工作的重點(diǎn)之一。收益率劇烈的波動(dòng)，將嚴(yán)重影響投資人的預(yù)期，很難想象投資者利用這種工具進(jìn)行現(xiàn)金管理。
問：我有40045.11的份額，能只贖回45.11嗎？（cindyff）
答：贖回有個(gè)最低限額，不能低于1000元，比如您可贖1045.11份。
問：請談?wù)勓胄姓{(diào)低超額存款準(zhǔn)備金率對華安富利未來的影響。
“央行昨天宣布，將金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金存款利率，由現(xiàn)行年利率1.62％下調(diào)到0.99％?！薄柏泿攀袌龌鹩捎凇坝白佣▋r(jià)”差異，必將進(jìn)行收益率重估，短期7天收益率將加速?zèng)_高；而隨著其投資品種收益率的大幅下調(diào)，貨幣市場基金收益率在沖高后將不可避免地降至3%以下。在不同的貨幣市場基金間，原先持有較大比例高息票據(jù)的貨幣市場基金，將具有一定的比較優(yōu)勢”
作為投資者，很想知道，華安富利會(huì)受到多大的影響？請你分析一下?。?/SPAN>littlesky）
答：您的看法很有道理，但貨幣市場基金的收益率不會(huì)短期沖高，然后下跌。
由于超額準(zhǔn)備金利率的下調(diào)，短期貨幣市場基金的再投資機(jī)會(huì)進(jìn)一步減少。貨幣市場基金的收益率至少是短期較因資產(chǎn)到期再配置而出現(xiàn)趨勢性下滑，具體下滑的力度與節(jié)奏，與各基金的持券結(jié)構(gòu)有關(guān)。
富利組合中短期內(nèi)到期資產(chǎn)量很少，收益率下滑的幅度會(huì)相對緩慢，操作上我們也會(huì)充分利用目前過億的浮盈確?；鹗找媛实钠椒€(wěn)或平穩(wěn)下滑。
總體而言，貨幣市場基金的收益率會(huì)相對平穩(wěn)，不會(huì)象貨幣市場利率一樣暴漲暴跌，其將更為平穩(wěn)，但趨勢上將與貨幣市場利率保持一致。
謝謝!
問：昨天海富通收益那么高每萬份達(dá)10元多，怎么華安就沒有這么高過。難道華安就不行嗎? （lys）
答：確保收益率的穩(wěn)定，是富利管理人的一個(gè)重要目標(biāo)。富利在后期操作中當(dāng)力爭收益率平穩(wěn)運(yùn)行，突高突低都是我們在管理中力求避免，如此也更方便投資者進(jìn)行現(xiàn)金管理。
您說呢?
問：項(xiàng)經(jīng)理：昨日有關(guān)網(wǎng)站披露：央行從近日起將金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的超額準(zhǔn)備金存款利率由現(xiàn)行年利率1.62%下調(diào)至0.99%，再加上《貨幣市場基金投資、估值等相關(guān)活動(dòng)實(shí)施細(xì)則》即將出臺(tái)，未來貨幣市場基金的收益率將出現(xiàn)下降的局面。這種政策面的變化對貨幣基金收益率的影響幅度有多大？我們想知道華安富利怎樣應(yīng)對此種收益率下降的局面？望回答。（fanbingbing）
答：目前的收益率相對于目前的市場利率水平確實(shí)偏高，短期貨幣市場基金的收益率將趨勢性的下滑。中長期而言，取決于基金的規(guī)模擴(kuò)張程度和再投資機(jī)會(huì)的大小。
目前富利組合的浮動(dòng)盈利較大，操作上我們將逐步兌現(xiàn)盈利，確保收益率運(yùn)行平穩(wěn)或平穩(wěn)下滑。
請您相信我們的判斷和操作，謝謝!
問：我有點(diǎn)不明白，一般貨幣基金收益率是3%，銀行一年期利率是1.8%（稅后）。你怎么說，“貨幣市場基金的收益率從理論上講（從利率期限結(jié)構(gòu)角度論）應(yīng)該比一年期存款利率低”？ （unfortune）
答：您這個(gè)問題問得很專業(yè)，這也是金管當(dāng)局、基金管理人、甚至包括媒體一直想向投資者解釋的事。
一年期存款：資金鎖定1年，利率2.25%。貨幣基金：T+2，相當(dāng)于活期，收益率超3%。而我們知道：收益率曲線揭示的風(fēng)險(xiǎn)收益變化規(guī)律是收益隨時(shí)間延長（風(fēng)險(xiǎn)加大）而逐步走高。
從這個(gè)意義上說，貨幣市場基金的收益率是高了，遠(yuǎn)高于其對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。短期貨幣市場基金的收益率高于一年期存款利率，只能是一種短期現(xiàn)象。
當(dāng)然，出現(xiàn)這種現(xiàn)象，有其歷史的必然。貨幣市場基金在發(fā)展初期，無論是投資者，還是管理人對其認(rèn)識可能都不是很全面。但隨著細(xì)則的披露，時(shí)間的推移，可以預(yù)期：貨幣市場基金將逐步回歸其現(xiàn)金管理的定位！
問：每月收益按1元面值直接結(jié)轉(zhuǎn)為基金份額后，不足1元的部分怎么處理？另外，此基金天天有收益，但每月結(jié)轉(zhuǎn)一次，是否可理解為是按月復(fù)利，而不是按天復(fù)利？（ycyy1124）
答：1、不足1元的部分，仍轉(zhuǎn)化成基金份額。
2、正如您所說，其確實(shí)是月復(fù)利的概念。
問：如果
答：如果
問： 與同行相比，華安現(xiàn)金富利2005年以來的收益率確實(shí)不盡人意，請問是什么原因？我覺得為了保持收益率穩(wěn)定而放棄最高收益率的機(jī)會(huì)是不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)！（yjs111）
答：我理解您的想法，也感謝您如此坦率地把提出來。下面是個(gè)人的看法，供您參考。
確實(shí)不錯(cuò)，華安富利現(xiàn)在組合中浮動(dòng)盈利特別巨大，其屬于華安富利的所有投資者。
但富利的浮動(dòng)盈利是在其持續(xù)期限累計(jì)產(chǎn)生的，作為現(xiàn)金管理工具，今天的投資者和昨天的投資者并不完全一樣，因此，既使一天全部變現(xiàn)浮盈也不一定是公正的。您說呢？
作為富利的基金經(jīng)理，維持基金收益的穩(wěn)定運(yùn)行，并恰當(dāng)考慮投資者對浮盈的貢獻(xiàn)，并據(jù)此控制浮盈變現(xiàn)的節(jié)奏和力度，可能是更合理的選擇。
請您能理解，后期我也將盡量考慮并將您的建議落實(shí)在操作中。
問： 為什么最近的七日年化利率較其他現(xiàn)金基金低？（壓強(qiáng)）
答：主要是基于對再投資機(jī)會(huì)的判斷，短期沒有再投資機(jī)會(huì)。目前（兩會(huì)后）有許多宏觀的問題，需要進(jìn)行深入的分析和思考，在未來貨幣市場利率走勢明確的趨勢出現(xiàn)之前，穩(wěn)健可能是最佳的選擇。
問：
答：原因很可能是當(dāng)日實(shí)現(xiàn)收益過多，其是短期、偶然的現(xiàn)象。應(yīng)該不存在違規(guī)，較多地拋售浮盈巨大的債券就可大幅提高單日收益率。
特別提請投資者：您實(shí)際得到的是每萬份收益數(shù)據(jù)顯示的收益，七天收益率揭示的只是一個(gè)歷史數(shù)據(jù)，與新投資者無關(guān)。
注意：上述
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