來(lái)源：中證金牛座
——“增持”“已再次增持”“未來(lái)將繼續(xù)增持”。
以中央?yún)R金公司、全國(guó)社?；?、國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司為代表的“國(guó)家隊(duì)”連續(xù)出手。
——“必要時(shí)向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持”“上調(diào)保險(xiǎn)資金權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限”“加大對(duì)央企市值管理工作的指導(dǎo)”。
人民銀行、金融監(jiān)管總局、國(guó)務(wù)院國(guó)資委等多部門(mén)協(xié)同部署。
——“啟動(dòng)新一期增持計(jì)劃”“加快實(shí)施增持回購(gòu)”“持續(xù)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。
大型央企集團(tuán)、頭部保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、眾多上市公司密集開(kāi)展增持、回購(gòu)等操作。
……
4月7日以來(lái)，從“國(guó)家隊(duì)”到上市公司，從政策優(yōu)化到“真金白銀”買(mǎi)入，穩(wěn)市“組合拳”及時(shí)、有力，顯著增強(qiáng)投資者信心。4月8日，A股指數(shù)反彈，主要寬基ETF品種繼續(xù)呈現(xiàn)“大資金”買(mǎi)入特征。
“通過(guò)中央?yún)R金公司增持ETF，推動(dòng)央國(guó)企上市公司開(kāi)展股份回購(gòu)增持。這向市場(chǎng)傳遞了明確信號(hào)：盡管外面風(fēng)浪很大，但中國(guó)有能力將負(fù)面影響降至最低。”中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)吳曉求說(shuō)，提高上市公司的成長(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)力與投資價(jià)值，讓市場(chǎng)有足夠的流動(dòng)性，進(jìn)一步深入推進(jìn)資本市場(chǎng)改革，我國(guó)穩(wěn)定資本市場(chǎng)有信心、有底氣。
穩(wěn)市戰(zhàn)略力量日益壯大
“中央?yún)R金公司一直是維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的重要戰(zhàn)略力量，是資本市場(chǎng)上的‘國(guó)家隊(duì)’，發(fā)揮著類(lèi)‘平準(zhǔn)基金’作用。”4月8日，中央?yún)R金公司有關(guān)負(fù)責(zé)人明確闡述了該公司在維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定過(guò)程中的定位和作用。
人民銀行新聞發(fā)言人同日表示，人民銀行堅(jiān)定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場(chǎng)指數(shù)基金，并在必要時(shí)向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
“‘中國(guó)版平準(zhǔn)基金’已成形，在傳遞積極信號(hào)、緩解恐慌情緒、增強(qiáng)投資者信心的同時(shí)，能夠有效緩解資本市場(chǎng)流動(dòng)性壓力、增加交易量和提高活躍度。”清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒說(shuō)，“中國(guó)版平準(zhǔn)基金”將帶動(dòng)其他機(jī)構(gòu)投資者跟隨，發(fā)揮市場(chǎng)合力效應(yīng)，強(qiáng)化市場(chǎng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)。
關(guān)鍵時(shí)刻，以中央?yún)R金公司、全國(guó)社?；?、國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)為代表的“國(guó)家隊(duì)”密集出手，眾多大型央國(guó)企集團(tuán)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以及上市公司也集中宣布實(shí)施增持、回購(gòu)等操作。
“這體現(xiàn)了此次穩(wěn)市‘組合拳’更加注重及時(shí)性，注重發(fā)揮市場(chǎng)合力。”在粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒看來(lái)，當(dāng)前政策組合既有監(jiān)管機(jī)構(gòu)的預(yù)期引導(dǎo)和規(guī)則調(diào)整，又有“國(guó)家隊(duì)”真金白銀的直接行動(dòng)，更有上市公司等市場(chǎng)參與主體的自發(fā)回購(gòu)，形成了“政府”和“市場(chǎng)”的合力。這不僅說(shuō)明各方資金對(duì)A股長(zhǎng)期價(jià)值的肯定，也彰顯了決策層穩(wěn)定資本市場(chǎng)的決心。
“此次政策應(yīng)對(duì)的突出特點(diǎn)在于多維度協(xié)同、長(zhǎng)短結(jié)合、市場(chǎng)與監(jiān)管共振。”私募基金上海思曄投資管理有限公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)張曄說(shuō)，此次應(yīng)對(duì)強(qiáng)化了行動(dòng)導(dǎo)向，形成預(yù)期引導(dǎo)和“真金白銀”托舉的雙重效應(yīng)。
更加重視增強(qiáng)內(nèi)在穩(wěn)定性
“多部門(mén)聯(lián)合發(fā)布政策，打出‘組合拳’；中央?yún)R金公司等機(jī)構(gòu)宣布大額增持，形成強(qiáng)大的市場(chǎng)托底合力。這不僅是對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議‘穩(wěn)住股市’部署的落實(shí)，更標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)邁向新階段。”中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤說(shuō)。
張曄同樣認(rèn)為，通過(guò)多層次聯(lián)動(dòng)、市場(chǎng)化手段和長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)，本輪政策“組合拳”標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)從被動(dòng)應(yīng)對(duì)邁向主動(dòng)管理，為進(jìn)一步提升市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性奠定基礎(chǔ)。
實(shí)際上，A股市場(chǎng)近年來(lái)已多次經(jīng)歷外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊，穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)被提上重要議程，并積累了應(yīng)對(duì)困難挑戰(zhàn)的經(jīng)驗(yàn)。2024年，《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》明確提出，建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制。2024年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、2025年全國(guó)兩會(huì)均作出了“穩(wěn)住股市”的重要部署。
穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)更加注重增強(qiáng)市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性。在創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春看來(lái)，穩(wěn)定資本市場(chǎng)涉及多方面工作，而資本市場(chǎng)自身機(jī)制建設(shè)起到了不可替代的作用。近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)著力打通中長(zhǎng)期資金入市堵點(diǎn)、提升上市公司質(zhì)量、鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)增持、多舉措活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)、嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為……“資本市場(chǎng)改革力度明顯加大。”田軒表示，一系列政策緊扣穩(wěn)市場(chǎng)發(fā)力，著力解決長(zhǎng)期存在的深層次問(wèn)題，有利于夯實(shí)市場(chǎng)健康運(yùn)行的制度基礎(chǔ)。
穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)更加重視宏觀政策取向一致性，資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定被納入貨幣政策視野。吳曉求說(shuō)，支持資本市場(chǎng)的兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，既向大型金融機(jī)構(gòu)的入市投資提供工具支持，也為上市公司及其控股股東的回購(gòu)增持操作提供流動(dòng)性保障，這種戰(zhàn)略性流動(dòng)性?xún)?chǔ)備體系可通過(guò)多元化渠道進(jìn)入市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定市場(chǎng)功能。
人民銀行2月發(fā)布的《2024年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》詳細(xì)解釋說(shuō)，兩項(xiàng)工具均內(nèi)嵌逆周期調(diào)節(jié)屬性，在股市超跌、股價(jià)被低估時(shí)，行業(yè)機(jī)構(gòu)和上市公司、主要股東買(mǎi)入意愿較強(qiáng)，兩項(xiàng)工具使用量會(huì)比較大；而到股價(jià)上漲、流動(dòng)性恢復(fù)時(shí)，上市公司、主要股東回購(gòu)增持的成本增加，行業(yè)機(jī)構(gòu)換券融資的必要性也下降，工具使用量會(huì)自然減小。由此建立的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制，有利于發(fā)揮校正資本市場(chǎng)超調(diào)、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的作用，支持資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。
經(jīng)濟(jì)穩(wěn)進(jìn)夯實(shí)基本面支撐
“充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價(jià)值”“近期將繼續(xù)增持”“加快實(shí)施股份回購(gòu)計(jì)劃”……眾多市場(chǎng)參與方的表態(tài)，彰顯對(duì)“穩(wěn)住股市”的信心和底氣。
不少機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，當(dāng)前穩(wěn)市信心有經(jīng)濟(jì)基本面向好、政策支持力度大、估值具有比較優(yōu)勢(shì)等多重支撐。
從基本面看，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變，短期企穩(wěn)回暖的勢(shì)頭較為明顯。匯豐晉信基金股票研究總監(jiān)、基金經(jīng)理閔良超說(shuō)，過(guò)去幾年，短期需求下行、房地產(chǎn)市場(chǎng)中期調(diào)整以及制造業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張給A股市場(chǎng)帶來(lái)一定壓力，但這三個(gè)變量都將迎來(lái)反轉(zhuǎn)。短期看，外需、出口的不確定性增加，但影響幅度有限，且可以通過(guò)擴(kuò)內(nèi)需進(jìn)行對(duì)沖；中期看，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望企穩(wěn)；長(zhǎng)期看，很多優(yōu)質(zhì)公司會(huì)脫穎而出，將為資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展提供切實(shí)的價(jià)值依托。近期，擴(kuò)內(nèi)需政策不斷加碼，消費(fèi)市場(chǎng)改善跡象增多。在羅志恒看來(lái)，我國(guó)把擴(kuò)內(nèi)需作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略，努力把消費(fèi)打造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力和壓艙石，超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)。
從政策面看，穩(wěn)市政策工具儲(chǔ)備充足，留有“后招”。各類(lèi)穩(wěn)市力量在迅速集結(jié)，還將持續(xù)發(fā)力。田軒注意到，中央?yún)R金公司明確表示將堅(jiān)定增持各類(lèi)市場(chǎng)風(fēng)格的ETF，加大增持力度，均衡增持結(jié)構(gòu)；中國(guó)誠(chéng)通和中國(guó)國(guó)新雙雙宣布，擬使用股票回購(gòu)增持再貸款增持股票、ETF等權(quán)益資產(chǎn)，合計(jì)規(guī)模達(dá)1800億元；博時(shí)基金等多家基金公司宣布自購(gòu)。此外，證監(jiān)會(huì)此前表示，將以深化投融資綜合改革為牽引，全面啟動(dòng)實(shí)施新一輪資本市場(chǎng)改革，推動(dòng)各項(xiàng)改革舉措平穩(wěn)落地，取得可感可及的改革成果。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策儲(chǔ)備工具可視情況接續(xù)發(fā)力，包括且不限于擴(kuò)大“國(guó)家隊(duì)”買(mǎi)入規(guī)模、適時(shí)啟動(dòng)降準(zhǔn)降息以及擴(kuò)大財(cái)政支出等。上述舉措將進(jìn)一步強(qiáng)化“短期流動(dòng)性支持+中長(zhǎng)期制度優(yōu)化”的穩(wěn)市政策支撐。
從估值來(lái)看，“A股特別是藍(lán)籌股的估值處在便宜的位置。”重陽(yáng)投資董事長(zhǎng)王慶直言，中證全指的股息率自去年下半年以來(lái)持續(xù)高于十年期國(guó)債收益率，如果考慮回購(gòu)注銷(xiāo)，股東回報(bào)比率會(huì)更高。雖然經(jīng)貿(mào)摩擦?xí)?duì)經(jīng)濟(jì)增速和上市公司盈利造成一定影響，但也為逆周期布局具有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司提供了很好的機(jī)會(huì)。一些公募、私募機(jī)構(gòu)人士也認(rèn)為，市場(chǎng)估值處于合理區(qū)域，疊加企業(yè)盈利修復(fù)預(yù)期，將為境內(nèi)外資金提供安全邊際。
“長(zhǎng)期看，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，要提高上市公司的成長(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)力與投資價(jià)值。”吳曉求說(shuō)，這是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的基石，也是投資者穩(wěn)定投資預(yù)期的關(guān)鍵前提。
聲明:文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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