對于公募行業(yè)來說，2024年是當(dāng)之無愧的指數(shù)大年。
截至2024年底，全年新發(fā)基金合計1.22萬億元，同比增長4.27%。在主動權(quán)益類基金、債基發(fā)行規(guī)模同比縮水的背景下，指數(shù)型產(chǎn)品新發(fā)規(guī)模同比增長82.45%。
2025年開年，被動投資潮流在加速。ETF投資標(biāo)的已經(jīng)涵蓋了股票、債券、貨幣、商品、境外股票等大類資產(chǎn)，其中占比近八成的股票ETF中既包括均衡廣覆蓋的寬基精品，也包括細(xì)分行業(yè)、主題、風(fēng)格、策略的特色產(chǎn)品。
指數(shù)投資大發(fā)展將會是長期趨勢，也會有越來越多的機(jī)構(gòu)發(fā)力被動投資業(yè)務(wù)。
1999-2009：厚積薄發(fā)等風(fēng)來
行業(yè)發(fā)展的大勢是隨著風(fēng)向而起的。
1999年，國內(nèi)ETF發(fā)展教父級的人物劉嘯東離開華爾街回國，轉(zhuǎn)年，其開始擔(dān)任上海證券交易所副總經(jīng)理，負(fù)責(zé)金融產(chǎn)品開發(fā)工作并把創(chuàng)新重點(diǎn)放在ETF產(chǎn)品上。
同年，國內(nèi)公募行業(yè)的老十家湊齊，組成了公募基金行業(yè)最早的一批中堅力量。
但對中國被動投資市場而言，從1999年開始，到2005年第一支ETF產(chǎn)品誕生，中間經(jīng)歷了多次的風(fēng)起風(fēng)落。2002年11月，我國首只指數(shù)基金——華安中國A股增強(qiáng)型指數(shù)基金問世，這只指數(shù)以MSCI中國A股指數(shù)為跟蹤標(biāo)的，雖然并非是完全意義上的復(fù)制指數(shù)的基金，是作為一只指數(shù)增強(qiáng)型基金，它對中國市場意義非凡。
第一只指增基金問世兩個月之后，2003年1月，首只完全復(fù)制指數(shù)的指基“天同上證180指數(shù)基金”（后更名為萬家上證180）宣布發(fā)行。這意味著完全意義上的指數(shù)基金在我國落了戶。
2004年11月22日，中國證監(jiān)會正式同意華夏上證50ETF募集。12月30日，市場首只ETF——華夏上證50ETF正式成立，并于2005年2月23日開始上市交易。
嚴(yán)格來說，ETF產(chǎn)品屬于半封閉半開放基金，在早期，監(jiān)管相關(guān)政策并不完善，按照什么標(biāo)準(zhǔn)審批，國外的經(jīng)驗(yàn)是否適合國內(nèi)市場等因素，都讓首批產(chǎn)品的面世難度加大。
直至2004年，上證與華夏基金召開產(chǎn)品論證會。在這次會議上，大家對ETF產(chǎn)品定位、產(chǎn)品特性、投資組合管理、會計與估值、信息披露及客戶服務(wù)等問題提出了全面的解決方案。
同年，國務(wù)院特批ETF作為“另行規(guī)定”的基金品種，ETF產(chǎn)品的相關(guān)法律依據(jù)獲批。2004年6月，證監(jiān)會批復(fù)上海證券交易所推出ETF。
老十家中的很多機(jī)構(gòu)，也陸續(xù)在風(fēng)向中尋找自己在ETF行業(yè)中的位置。2006年，易方達(dá)深證100ETF、華安上證180ETF、華夏中小企業(yè)板ETF以及友邦華泰基金（現(xiàn)華泰柏瑞基金）旗下上證紅利ETF均被獲準(zhǔn)發(fā)行，市場大幕徐徐拉開。
風(fēng)的涌動之中，不乏人的力量穿梭其中。除去在發(fā)展的歷史節(jié)點(diǎn)上，有關(guān)鍵作用的個人以外，我們更想聊聊一線的基金管理團(tuán)隊。
華安基金在行業(yè)里是指數(shù)產(chǎn)品和被動投資的先行者，其首席指數(shù)投資官、公司總經(jīng)理助理，現(xiàn)任指數(shù)與量化投資部負(fù)責(zé)人許之彥，是業(yè)內(nèi)早期從事指數(shù)產(chǎn)品研究和管理的五位專業(yè)人士之一，也是唯一始終在一線參與基金管理的專家。
在國內(nèi)指數(shù)行業(yè)前期摸索和籌備的時期，許之彥還在學(xué)校讀書。他所學(xué)專業(yè)是概率論與數(shù)理統(tǒng)計，讀博的時候開始進(jìn)入期權(quán)等金融產(chǎn)品研究的領(lǐng)域，通過概率和統(tǒng)計的方法研究其定價、投資和交易問題。
2003年，許之彥博士畢業(yè)后進(jìn)入證券公司的博士后工作站，從事金融風(fēng)險管理的研究。博士后有大量實(shí)踐機(jī)會，也會被派去基金公司鍛煉，他將自己理論所學(xué)與金融實(shí)踐相結(jié)合，也為此后二十余年的投研生涯打下重要基礎(chǔ)。
2005年，華安基金招募許之彥，并逐步搭建起從最基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)到基金評價、績效歸因研究的SAS平臺。
通過堅持不懈的努力，華安基金指數(shù)與量化投資團(tuán)隊從風(fēng)險管理、績效歸因逐步到了數(shù)量策略和量化研究，從數(shù)據(jù)的整理加工逐步形成了自己了對市場的認(rèn)識和理解。
2006年4月，華安基金成立了市場上第一只開放式指數(shù)基金，華安上證180ETF。
2007年，初嘗股市甜頭的中國股民迎來了歷史上第一個大牛市，A股一度攀上了6000點(diǎn)高峰。彼時，國內(nèi)的ETF市場還在探索中前行，截至2007年底，全市場ETF總份額僅有68.66億份。
此間，雖然ETF產(chǎn)品的數(shù)量有所增加，但是投資者對其認(rèn)知度依舊不高，ETF市場的整體發(fā)展亦處于相對緩慢的階段。
和主動權(quán)益以及其他產(chǎn)品類型不同，早期公募機(jī)構(gòu)從事指數(shù)產(chǎn)品研究的人才很少，大家在選擇時候也多有顧慮。畢竟，在早期市場，規(guī)模發(fā)展似乎一眼就能望到頭了。
“好的機(jī)構(gòu)在這種時候是會進(jìn)行人才儲備和團(tuán)隊梯度搭建的。”有早期業(yè)內(nèi)人士介紹說，“比方說走在前面的華夏基金，范勇宏的重視，帶動了華夏基金指數(shù)產(chǎn)品的大發(fā)展；還有一個機(jī)構(gòu)，是行業(yè)里指數(shù)與量化投資團(tuán)隊搭建的早且特別穩(wěn)定的代表，就是華安基金。”
從2007年開始，華安基金的指數(shù)和量化團(tuán)隊，除了開始進(jìn)行人才梯隊的培養(yǎng)之外，還構(gòu)建了以SAS軟件為基礎(chǔ)的量化平臺，搭建了“量化工廠”的開放平臺量化模式，團(tuán)隊管理的指數(shù)增強(qiáng)、量化、分級套利、定增量化對沖產(chǎn)品頗具市場影響力。
當(dāng)ETF產(chǎn)品的市場認(rèn)可度比較低的時候，華安基金一直在加強(qiáng)團(tuán)隊建設(shè)和自我學(xué)習(xí)。
那幾年，華安基金幾乎找遍了行業(yè)里的相關(guān)專家對ETF進(jìn)行培訓(xùn)，因?yàn)樗麄兪冀K認(rèn)為，被動投資在未來大有可為。
“華安基金的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊給一線投研很大的信任和自主性。”早期業(yè)內(nèi)人士說。
從2004年算起，中國的指數(shù)及量化研究和西方社會相比，起步比較晚。在早期發(fā)展階段，都在進(jìn)行適合國情的摸索，堅持做正確的事，這就像是一個等風(fēng)來的過程。2009年指數(shù)基金產(chǎn)品迎來自己發(fā)展史上的第一個小高潮，這一年指數(shù)基金平均凈值增長率達(dá)95.21%，高于股票型基金和混合型基金的平均漲幅，整體管理規(guī)模也達(dá)到了662.146億元。
同時，受到2008年次貸危機(jī)影響，2009年后，很多在國外從事量化交易的人才回到了國內(nèi)資管行業(yè)，人才的可選性大大增加。
2010-2017：激流勇進(jìn)借風(fēng)勢
風(fēng)是自然界玄妙的自然現(xiàn)象。好的御風(fēng)者，會在等風(fēng)來的過程中，就思考好如何借風(fēng)勢。
和其他的產(chǎn)品類型相比，指數(shù)產(chǎn)品有一個很大的特點(diǎn)，在于新產(chǎn)品的創(chuàng)新。
2013年7月，華安黃金ETF作為國內(nèi)首批黃金ETF正式上市。
基于2012年ETF市場發(fā)展的小高潮，在黃金ETF籌備之初，各家團(tuán)隊都充滿了信心。華安基金對這只產(chǎn)品也特別重視，當(dāng)時全球最大的黃金ETF—SPDR規(guī)模的最高點(diǎn)是1300噸，折合人民幣3000億，這種市場數(shù)據(jù)給了大家極大的動力。
華安指數(shù)團(tuán)隊為了這只產(chǎn)品赴北上廣深四地路演，同時上海黃金交易所也積極參與一線的推介，當(dāng)時的黃金市場價格卻在經(jīng)歷了四年上漲期后，轉(zhuǎn)而下跌。黃金ETF出生的時間節(jié)點(diǎn)，趕上了“逆風(fēng)”潮。
此后兩年多的時間里，金價始終走低，黃金ETF產(chǎn)品在市場上遭到了冷落。持倉量最少的時候僅500多公斤，規(guī)模只有1.3億。
這一段在行業(yè)內(nèi)曾被大家反復(fù)談?wù)摚?ldquo;最困難的時候，好多機(jī)構(gòu)已經(jīng)不做推介了，但還是有人在堅持，好像那一兩年，華安的許之彥還曾獲得過金交所頒發(fā)的優(yōu)秀推介老師的獎項(xiàng)，挺不容易的。”
許之彥自己曾表示，經(jīng)過反復(fù)論證，黃金ETF是一個很好的產(chǎn)品，暫時的市場低迷不能成為放棄這個產(chǎn)品的理由。
“在黃金資產(chǎn)端的研究，我們不斷迭代和深入，構(gòu)建了黃金分析框架，在2015年黃金市場相對低迷，我們發(fā)布了《金子發(fā)光正當(dāng)時》，比較好的捕捉了黃金后期加大的投資機(jī)會。再例如，2023年年底，黃金價格比較高，市場分歧很大，我們基于我們對黃金市場分析研究，發(fā)布了《黃金開啟新周期》，在2024年金價再次屢創(chuàng)新高，成為表現(xiàn)全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)較突出的資產(chǎn)之一。”
相較于上述產(chǎn)品，也有創(chuàng)新指數(shù)產(chǎn)品的上市趕上了順風(fēng)市場。
2009年創(chuàng)業(yè)板開閘，當(dāng)時的核心目標(biāo)是扶持和發(fā)展創(chuàng)新型企業(yè)。但由于一些歷史原因，創(chuàng)業(yè)板里還有不少傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，比如當(dāng)時創(chuàng)業(yè)板第一大成分股是農(nóng)林牧漁股，與創(chuàng)業(yè)板的定位似乎契合度沒有那么高。
新的風(fēng)勢之下，華安基金的指數(shù)和量化投資團(tuán)隊開始思考，可不可以在某種意義上進(jìn)行“去偽存真”，選擇哪些更能充分體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板特征的股票編制成一個新的指數(shù)。
通過學(xué)習(xí)納斯達(dá)克100指數(shù)的編制方法，采用“剔除法”剔除掉一部分行業(yè)和公司，再在此基礎(chǔ)上挑選50只流動性好、市值規(guī)模較大、成長性較高的創(chuàng)新型企業(yè)編制成創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)。
創(chuàng)業(yè)板50是華安基金與深交所、深圳證券信息有限公司共同研發(fā)的原創(chuàng)指數(shù)。
2016年7月，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF上市。華安基金在市場低迷時推出“創(chuàng)藍(lán)籌”概念。短短幾個月時間，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF規(guī)模從僅千萬元擴(kuò)張到5個億。2016年，A股回調(diào)，海外股市以及黃金價格也開始走強(qiáng)，隨著大環(huán)境的變化，以華安、國泰為代表的黃金ETF和以博時標(biāo)普500ETF、廣發(fā)納斯達(dá)克100ETF以為代表的跨境ETF等產(chǎn)品都迎來了大發(fā)展。
華安基金的指數(shù)團(tuán)隊在這一年率先嘗到了順風(fēng)發(fā)展下的紅利。
華安黃金易ETF成為2016年市場上的明星產(chǎn)品，在2016年，同期滬深300指數(shù)下跌11.28%情況下，凈值年內(nèi)上漲18.10%，且黃金易ETF的持倉量接近16噸，成為亞洲規(guī)模第一的黃金ETF。（數(shù)據(jù)來源：基金年報，世界黃金協(xié)會，2016/12/31）
每一場風(fēng)刮來都不是白費(fèi)的，只要做足準(zhǔn)備，總能接到風(fēng)勢，迎來發(fā)展，整個ETF行業(yè)的發(fā)展都是如此。
2018至今：揚(yáng)帆起航新紀(jì)元
行至2018年，中國ETF發(fā)展歷程中具備里程碑意義的新元年。
雖然A股全年走低，但ETF市場規(guī)模相比2017年增長超2000億元，其中股票型ETF占比近9成。值得一提的是，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF全年份額增長超過70倍，規(guī)模增長超過45倍。
國內(nèi)ETF市場的總規(guī)模和增長速度都創(chuàng)出新高，投資者投資ETF的熱情高漲。
2019年，在被動投資的進(jìn)一步普及之下，ETF產(chǎn)品的競爭開始顯現(xiàn)白熱化趨勢，甚至出現(xiàn)了“得指數(shù)基金者得天下”的說法。
2019年全年，共計有90只ETF新成立，增幅達(dá)到137%。ETF總數(shù)量達(dá)到283只，總規(guī)模為7518億元。
2020年10月，全市場ETF規(guī)模首次突破萬億大關(guān)。ETF市場的規(guī)模從0到1萬億元，基金行業(yè)用了十六年；ETF市場的規(guī)模從1萬億元增長至2萬億元，僅僅用了三年。
此后，無論市場行情如何變化，中國指數(shù)投資市場逐漸進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展時期，并從2萬億開始向3萬億邁進(jìn)。
2024年，中國被動投資大年，存量ETF總數(shù)達(dá)到1046只，較2023年底增加149只。在規(guī)模方面，2024年年底存量ETF的總規(guī)模達(dá)到3.7萬億元，較2023年年底增長了1.7萬億元。
特別有意思的是，2016年的時候，許之彥曾在接受采訪時預(yù)言，再過十二年，中國的指數(shù)市場將突破三萬億。如今基金過去了八年，這個目標(biāo)就真的達(dá)成了。
中國傳統(tǒng)文化講究“道生一，一生二，三生萬”。從一到二的過程很難，但一旦突破了界限，三生萬物的過程就會生生不息。
華安基金的指數(shù)與量化投資團(tuán)隊到2024年，也已經(jīng)有20多名正式員工，包含8名基金經(jīng)理，1名基金經(jīng)理助理。從早期的人才難覓，到現(xiàn)在團(tuán)隊成員均有豐富的投研及基金產(chǎn)品運(yùn)作管理經(jīng)驗(yàn)、具有海外工作學(xué)習(xí)背景，持有CFA、CPA、FRM、CQF證書累積超過10人。
團(tuán)隊是一個大家庭，產(chǎn)品是一個大家族。
二十年的準(zhǔn)備，被動投資的大風(fēng)揚(yáng)起，中國指數(shù)產(chǎn)品市場已經(jīng)是乘風(fēng)而起的大鵬，追隨大鵬而起的各家機(jī)構(gòu)也紛紛起飛。2024年創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)累計上漲21.07%，跑贏同期上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)。截至2024年末，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF基金規(guī)模299億元，日均成交額超10億元。
華安黃金ETF2024年末規(guī)模為235.93億元，同類產(chǎn)品第一。
“未來10年，規(guī)模或?qū)⑼黄?0萬億元。”許之彥說出對新十年的期許。
2024年9月27日，華安基金指數(shù)團(tuán)隊做了一場全網(wǎng)大直播，向投資者解讀政策變化，以更好地服務(wù)投資人。官方數(shù)據(jù)顯示，超過100多萬人看了這場直播。
對于很多新入市投資者而言，對市場了解不夠，基金公司需要做好投資者服務(wù)和陪伴的工作。
早在2017、2018年，華安基金就推出了ETF大學(xué)堂，百城百場，線下推動。新媒體時代、數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，現(xiàn)在華安基金的指數(shù)與量化投資團(tuán)隊每天有ETF的早盤播報、每周 ETF的風(fēng)向標(biāo)，每月做大量的投教活動。殊途同歸，要為接下來十年、二十年做準(zhǔn)備。
2025年，華安基金的投資者服務(wù)小程序“積木星球”面向投資者開放。許之彥在參加一次活動時曾經(jīng)表達(dá)過，“指數(shù)投資如同搭積木，榫鞪結(jié)合才能穩(wěn)固”。
華安基金的“積木星球”小程序?qū)⒅笖?shù)投資與古代建筑中精妙絕倫的卯榫結(jié)構(gòu)相類比，投資者可以成為自己的金融建筑師，使用指數(shù)這塊古老的智慧之磚，構(gòu)建通往未來的橋梁，向著那個充滿無限可能的夢想星球前行。
華安基金一直是國內(nèi)ETF創(chuàng)新的重要力量，并開啟了國內(nèi)開放式指數(shù)基金的先河，發(fā)行了國內(nèi)首只EFT聯(lián)接基金，做出了全市場具有影響力的黃金ETF。
回顧國內(nèi)ETF行業(yè)發(fā)展的二十年，藏著很多默默奮斗的金融人和不斷創(chuàng)新的機(jī)構(gòu)，正因?yàn)橛兄@些不斷累加起來的無數(shù)“一“，最終才能組成了我們3.7萬億乃至未來更大的市場。
聲明：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。我國基金運(yùn)作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；甬a(chǎn)品收益存在波動風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，詳情請認(rèn)真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。
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