3月中下旬以來(lái)，A股風(fēng)格輪動(dòng)加速，主動(dòng)權(quán)益類基金的業(yè)績(jī)隨之出現(xiàn)較大分化。一方面，重點(diǎn)布局半導(dǎo)體、碳中和概念的基金，其凈值屢創(chuàng)新高；同時(shí)消費(fèi)類主題基金出現(xiàn)一定幅度的回撤。
但普通投資者很難把握住行業(yè)切換的機(jī)會(huì)，往往是相關(guān)主題基金凈值漲幅較高時(shí)，才開(kāi)始入場(chǎng)。故而，對(duì)于多數(shù)投資者而言，如若要在今年的市場(chǎng)中獲取不錯(cuò)的基金收益，選擇一位善于同時(shí)“進(jìn)擊”多個(gè)賽道的基金經(jīng)理就顯得尤為重要。
在“均衡型”選手饒曉鵬看來(lái)，均衡的組合適應(yīng)性更強(qiáng)，能更好地應(yīng)對(duì)多變的A股市場(chǎng)。事實(shí)也證明，相對(duì)平衡的投資布局，能夠令基金組合的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)更勝一籌。根據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至今年一季末，饒曉鵬任職超過(guò)3年的2只產(chǎn)品（華安升級(jí)主題、華安行業(yè)輪動(dòng)），近3年回報(bào)均超過(guò)120%，且都排在同類前1/10。
據(jù)悉，擬由饒曉鵬管理的華安聚弘精選混合型基金將于8月9日全面發(fā)行。該基金將采取 “核心—衛(wèi)星”雙擎驅(qū)動(dòng)的投資框架，尋找并投資優(yōu)質(zhì)的公司獲取長(zhǎng)期的阿爾法。
均衡配置、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)
饒曉鵬這些年把主要精力放在了苦練“平衡術(shù)”上，也因此尋獲了均衡投資的法寶，其所管理的基金在短中長(zhǎng)任一時(shí)間段內(nèi)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)均可圈可點(diǎn)。
目前，華安升級(jí)主題是饒曉鵬在華安基金期間管理時(shí)間最長(zhǎng)的一只基金，銀河證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月31日，自2015年9月7日饒曉鵬管理該基金以來(lái)，基金的累計(jì)收益率超過(guò)285%；同時(shí)該基金在各個(gè)時(shí)間段的收益率均排在同類前列，例如，過(guò)去一年為14/511，過(guò)去三年為35/370、過(guò)去五年為39/336。
截至2021年3月31日，饒曉鵬自2018年11月12日開(kāi)始管理華安行業(yè)輪動(dòng)以來(lái)，他的任職回報(bào)高達(dá)180.71%，對(duì)應(yīng)的年化收益率為54.12%。這兩只基金均獲得了銀河證券三年期、五年期五星評(píng)級(jí)。
不僅如此，饒曉鵬還具備管理大規(guī)模基金的能力。目前，他的在管基金中，華安聚優(yōu)精選雖然“身軀龐大”，華安聚優(yōu)精選還是實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健啟航，在同期成立的產(chǎn)品中表現(xiàn)相對(duì)突出，在今年以來(lái)市場(chǎng)震蕩調(diào)整的過(guò)程中，仍然在一季度取得了正收益。
另外，在今年一季度A股劇烈調(diào)整的背景下，饒曉鵬管理的基金，其最大回撤均低于行業(yè)平均水平，體現(xiàn)出基金經(jīng)理較強(qiáng)的均衡配置能力。例如，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年一季度，華安聚優(yōu)精選最大回撤為-14.22%，華安行業(yè)輪動(dòng)最大回撤為-12.02%，華安升級(jí)主題最大回撤為-12.06%，而同期偏股混合型基金的最大回撤中位數(shù)為-19.17%，平均值為-18.41%。
“長(zhǎng)期投資組合要表現(xiàn)好，一定是持有好的公司，這樣才有時(shí)間的價(jià)值。”在饒曉鵬的認(rèn)知里，投資的本質(zhì)在于，尋找到能夠長(zhǎng)期為股東造血的公司。他重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域包括消費(fèi)及服務(wù)、科技、高端制造。
而與其他堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的基金經(jīng)理略有不同的是，他構(gòu)建投資組合的過(guò)程中也會(huì)充分考慮景氣行業(yè)階段輪動(dòng)的特征。
概括而言，饒曉鵬的投資理念為，抓住時(shí)代發(fā)展主線，尋找所契合的優(yōu)質(zhì)行業(yè)/公司。他以“核心—衛(wèi)星”雙擎驅(qū)動(dòng)為投資框架——即長(zhǎng)期聚焦優(yōu)質(zhì)企業(yè)，同步尋找景氣行業(yè)輪動(dòng)機(jī)會(huì)，并力爭(zhēng)均衡配置。其中，精選優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)并長(zhǎng)期持有是他的投資戰(zhàn)略，“基于基本面的行業(yè)輪動(dòng)，以適應(yīng)不同市場(chǎng)風(fēng)格”則是他常常使用的戰(zhàn)術(shù)。他也強(qiáng)調(diào)，“不能拋開(kāi)戰(zhàn)略談戰(zhàn)術(shù)，拋開(kāi)基本面看行業(yè)輪動(dòng)是沒(méi)有意義的”。
而饒曉鵬對(duì)于均衡配置的把握，主要是通過(guò)在投資中平衡組合整體質(zhì)量（ROE）、當(dāng)期基本面和估值（長(zhǎng)期收益和階段性回撤）來(lái)實(shí)現(xiàn)。
精選細(xì)分龍頭VS把握行業(yè)輪動(dòng)
雖然已是經(jīng)驗(yàn)豐富的“老將”，但饒曉鵬堅(jiān)持“基金經(jīng)理的護(hù)城河是保持開(kāi)放的心態(tài)”。因此，他也在不斷磨練自己的方法論。新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換過(guò)程中，目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于從“總量增長(zhǎng)”到“高質(zhì)量增長(zhǎng)”過(guò)渡的階段。在饒曉鵬看來(lái)，當(dāng)下，在投資中應(yīng)兼顧傳統(tǒng)行業(yè)、新興行業(yè)，公司自身的重要性強(qiáng)于賽道的選擇。
“一方面，轉(zhuǎn)型過(guò)程中，行業(yè)間增速差距分化。而處于快速成長(zhǎng)的新興行業(yè)的小型公司，有機(jī)會(huì)快速成長(zhǎng)為中大型公司。另一方面，行業(yè)內(nèi)企業(yè)分化加劇，具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭，份額持續(xù)提升，存在從大型公司到巨型公司的機(jī)會(huì)。”他分析。
他還談到，細(xì)分行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭的長(zhǎng)期超額收益尤為顯著，因?yàn)?ldquo;其營(yíng)業(yè)收入、ROE等多項(xiàng)基本面數(shù)據(jù)質(zhì)量更高，在行業(yè)中具有一定的話語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)、護(hù)城河和核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從中長(zhǎng)期的時(shí)間維度來(lái)看，過(guò)去15年、過(guò)去10年、過(guò)去5年、過(guò)去3年，A股中累計(jì)漲幅前10位的公司，能夠穿越市場(chǎng)周期，為投資者帶來(lái)豐富回報(bào)的均為行業(yè)龍頭公司。
事實(shí)上，尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)的過(guò)程也相當(dāng)考驗(yàn)基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知水平。饒曉鵬解釋，卓越的公司可能階段性估值略高但只要還在合理范圍，可以通過(guò)一段時(shí)間去消化。這個(gè)等待的過(guò)程可能充滿各種誘惑，市場(chǎng)熱鬧的機(jī)會(huì)很多，博弈性的、主題性的，但不是任何機(jī)會(huì)都值得把握，有些看上去是機(jī)會(huì)實(shí)際上可能是風(fēng)險(xiǎn)的累積。
至于投資風(fēng)險(xiǎn)的控制，他認(rèn)為，首先，投資優(yōu)秀的公司，盡可能降低踩雷的可能；其次，避免在同一個(gè)行業(yè)或風(fēng)格上過(guò)度偏離，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)；另外，關(guān)注宏觀、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)避免方向性誤判。
據(jù)了解，擬由饒曉鵬擔(dān)任基金經(jīng)理的華安聚弘精選混合將于近期發(fā)行。該基金的組合構(gòu)建即以核心-衛(wèi)星”雙擎驅(qū)動(dòng)：首先，從股東回報(bào)率、從驅(qū)動(dòng)公司的運(yùn)營(yíng)效率的角度出發(fā)，去選一些真正長(zhǎng)期向好的公司，精選細(xì)分行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭公司；其次，尋找行業(yè)輪動(dòng)機(jī)會(huì)，提高組合活力。
華安持續(xù)夯實(shí)投研能力
基金經(jīng)理從來(lái)都不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗。饒曉鵬取得驕人業(yè)績(jī)的背后，華安基金強(qiáng)大的研究平臺(tái)為其提供了強(qiáng)有力的支持。
近年來(lái)，華安基金持續(xù)不斷地完善投研體系、發(fā)展創(chuàng)新產(chǎn)品。目前，該公司是業(yè)內(nèi)產(chǎn)品線布局較完備的基金公司之一，布局了權(quán)益、固收；主動(dòng)管理、被動(dòng)管理；以及國(guó)內(nèi)、國(guó)外市場(chǎng)等不同類型的產(chǎn)品，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的投資需求。
基于研究創(chuàng)造價(jià)值的理念，華安基金打造了自上而下、自下而上相結(jié)合、全覆蓋式的研究體系，建立了“宏觀策略—行業(yè)小組—行業(yè)—公司”四層研究架構(gòu)體系。并且，從研究部開(kāi)始，以小組制模式，促進(jìn)組內(nèi)、組外、研究部與投資部之間進(jìn)行充分交流，以此提升研究效率，也能夠培養(yǎng)公司團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的溝通習(xí)慣與相互信任。
值得一提的是，為了完善內(nèi)部梯隊(duì)建設(shè)，成功孵化優(yōu)秀的基金經(jīng)理。華安基金采取“以老帶新”、“循序漸進(jìn)”的方式來(lái)培養(yǎng)行業(yè)研究員，通過(guò)科學(xué)、清晰的職業(yè)成長(zhǎng)路徑保證研究員隊(duì)伍的穩(wěn)定性，并最終成功孵化基金經(jīng)理。
不難發(fā)現(xiàn)，目前，華安基金多位基金經(jīng)理均為內(nèi)部培養(yǎng)提拔，由研究崗走向投資崗，獨(dú)立管理主動(dòng)偏股產(chǎn)品。
根據(jù)海通證券發(fā)布的《基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)業(yè)績(jī)排行榜》，截至6月30日，華安基金旗下權(quán)益類基金近3年、近5年收益率為133.04%、148.83%，排名全行業(yè)9/116、15/98，展現(xiàn)出領(lǐng)先的權(quán)益投資實(shí)力。同時(shí)，公司固收類基金產(chǎn)品近1年、2年、3年、5年收益率也都始終位居行業(yè)前列。
展望未來(lái)，華安基金方面表示，公司將關(guān)注經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)兩個(gè)角度的機(jī)會(huì)。中期看，一些行業(yè)和公司盈利快速恢復(fù)。長(zhǎng)期看經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，消費(fèi)市場(chǎng)、具有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)、科技升級(jí)都可能孕育偉大的公司。
“我們?nèi)詫押侠砉乐岛凸举|(zhì)地放在重要的位置。短期看市場(chǎng)有很強(qiáng)的隨機(jī)性，長(zhǎng)期看，市場(chǎng)反映的是確定性。積極耐心尋找估值合理的優(yōu)質(zhì)公司、理解其成長(zhǎng)邏輯、關(guān)注他們的能力建設(shè)。” 饒曉鵬談到。
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