（作者系華安宏利、華安智增精選基金經(jīng)理 王春）
在投資方法論上，大致可以分為三大流派：以巴菲特為代表的價值投資流派，以彼得·林奇為代表的GARP流派，以西蒙斯為代表的主動量化流派。對股票的基本看法，不同流派存在著明顯的差異：巴菲特抓住的是“好生意的一部分”，彼得·林奇抓住的是“企業(yè)經(jīng)營的變化”，西蒙斯抓住的“市場的無效和貪婪”。
但是，在當(dāng)今日新月異的社會變革里，無論哪一個流派，都面臨著好生意的護(hù)城河越來越窄、企業(yè)經(jīng)營變化越來越快、人工智能運用越來越廣等問題，投資者持續(xù)創(chuàng)造超額利潤的能力面臨越來越大的挑戰(zhàn)。
在A股市場，對于主動管理者而言，短期來看，常常會出現(xiàn)超配白酒的主動基金跑不贏白酒指數(shù)、超配科技的主動基金跑不贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、超配低估值板塊的主動基金跑不贏50指數(shù)基金的尷尬局面。
正是由于短期內(nèi)戰(zhàn)勝相關(guān)細(xì)分指數(shù)的可能性越來越小，主動投資者的主動管理能力就需要進(jìn)一步強化和聚焦。如何揚長避短，通過長期策略來戰(zhàn)勝短期策略，通過集中持股創(chuàng)造持續(xù)的阿爾法收益，來戰(zhàn)勝分散化指數(shù)投資的短期貝塔收益，如何體現(xiàn)出主動管理的長期價值，成為每一個主動投資者需要思考的現(xiàn)實問題。
對于專注于價值的投資者而言，一個杰出的長期主動投資，必然聚焦于時代發(fā)展的主旋律，必然充分受益于所處時代發(fā)展的最大紅利。巴菲特集中持有美國運通、可口可樂等股票獲得巨大成功，其本質(zhì)正是由于他抓住了二戰(zhàn)后美國消費經(jīng)濟(jì)大發(fā)展的長期趨勢。
當(dāng)今，作為一名主動管理者，要做出持續(xù)的長期超額業(yè)績，也必須找到符合我們這個時代發(fā)展的主旋律。
在消費領(lǐng)域，我們看到，90后、00后們不再去大賣場，這帶來了美團(tuán)、拼多多、小紅書的崛起；我們看到，隨著恩格爾系數(shù)不斷下降，美食、輕食成為社會時尚，餐飲工業(yè)化成為持續(xù)關(guān)注的熱點；我們還看到，隨著人口老齡化程度的不斷加深，服務(wù)業(yè)在迅速崛起，醫(yī)療養(yǎng)老、社區(qū)電商、物業(yè)管理等領(lǐng)域出現(xiàn)越來越多的重大創(chuàng)新。而在投資領(lǐng)域，我們則看到科技基建正在加速取代傳統(tǒng)基建，成為日新月異的新投資風(fēng)口。大數(shù)據(jù)、人工智能、電動智能汽車、新能源等，正在以前所未有的速度改變和催生著人們的潛在需求。
因此，在時代的變化面前，投資其實永遠(yuǎn)不是一勞永逸的事情，價值投資更不是買了就不賣。在時代前進(jìn)的車輪面前，我們既要堅守穩(wěn)定的價值取向，又要不斷地修正傳統(tǒng)思維中線性外推可能出現(xiàn)的巨大謬誤，緊緊跟上時代發(fā)展的步伐。
價值投資中的最大價值并不是以最低的價格買入低估的資產(chǎn)，而在于找出那些符合時代發(fā)展特征的偉大企業(yè)，并與之一起成長。從某種程度上來說，我們只有置身于時代發(fā)展的洪流之中，時刻感受時代發(fā)展的脈搏，才能挖掘出這個時代賦予的機遇，創(chuàng)造出持續(xù)的價值。
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