“2020年市場上漲的主要原因在于估值提升，2021年以來高估值個股普遍回調(diào)，市場波動較大，但相比歷史上幾次幅度較大的波動，此次僅是部分熱門板塊出現(xiàn)調(diào)整。”日前華安基金的基金經(jīng)理饒曉鵬在接受中國證券報記者采訪時如是說。
饒曉鵬表示，2021年仍然會是結(jié)構(gòu)性行情，有兩類機會值得關(guān)注：第一類機會是業(yè)績突出但因為資金偏好原因被市場忽視的品種；第二類則是自身能力建設(shè)持續(xù)推進的品種，外部因素的影響暫時掩蓋了企業(yè)能力建設(shè)的成果，一旦市場人氣復(fù)蘇，可能會強勢盡顯。
市場調(diào)整的邏輯
“我覺得這次市場調(diào)整的核心不是美債收益率上行，市場自身是主要因素，外部是次要因素。核心還是部分板塊估值太高，客觀上壓縮了未來收益。比如，很多品種在去年業(yè)績受損的情況下依然獲得了百分之幾十甚至翻倍、翻幾倍的漲幅，透支了未來的增長。”饒曉鵬指出。
近期不少上市公司交出了靚麗的一季度業(yè)績，但走勢上出現(xiàn)回調(diào)，甚至一度出現(xiàn)大白馬股逐個“閃崩”的情況。“一季報很少看到業(yè)績不佳的上市公司，調(diào)整說明市場對業(yè)績增長的預(yù)期太滿。一旦太滿的預(yù)期遭遇業(yè)績稍有不及，就會引來資金集中出逃，高估值個股出現(xiàn)階段性大幅回調(diào)。”饒曉鵬表示。
對于后市走勢，饒曉鵬表示，中國的疫情防控有效，為經(jīng)濟復(fù)蘇提供了有力保障。經(jīng)濟基本面依然沿著固有路徑發(fā)展，去年二季度以來，貨幣環(huán)境正逐步回歸常態(tài)。海外經(jīng)濟隨著疫苗的普及，未來也可能逐步復(fù)蘇。但在疫情期間，隨著部分海外經(jīng)濟體向?qū)嶓w注入大量流動性，寬松的貨幣政策不是“免費的午餐”，今年的一些負面效果可能逐步顯現(xiàn)。“未來可能是經(jīng)濟復(fù)蘇和風(fēng)險偏好逐步回歸常態(tài)的狀態(tài)。市場在經(jīng)歷過去兩年持續(xù)上漲后，投資機會比過去少一些，但對一些估值沒有泡沫的板塊或公司，自身的產(chǎn)業(yè)邏輯、成長邏輯值得研究。”饒曉鵬表示。
兩類投資機會
饒曉鵬提示了兩大類機會。第一類是業(yè)績突出，由于資金偏好原因，被市場忽視的品種；第二類則是自身能力建設(shè)持續(xù)推進的品種。在饒曉鵬看來，第二類機會更具有長期布局的意義。
“比如說,有些公司從去年開始到今年，一直在進行產(chǎn)能擴張，疫情期間也在正常進行產(chǎn)能的投放。如果單純看報表的話就會發(fā)現(xiàn)，很多潛力是放在‘在建工程’里面，在沒有完成的時候，當(dāng)然沒法產(chǎn)生業(yè)績。今年經(jīng)濟恢復(fù)正常以后，公司的資本效率就會提升，企業(yè)的業(yè)績增速或許會迅速得到提升。”饒曉鵬表示，愿意從長期角度看待一些投資機會，可以容忍短期業(yè)績不理想，但市場給了合理估值的好公司。
對于在市場波動中基金經(jīng)理如何為投資者利益服務(wù)的問題，饒曉鵬表示，基金經(jīng)理需要有大局觀和長期觀。“從長期角度看，對投資者負責(zé)是非常重要的。不要為了短期的排名去博高風(fēng)險機會。在合理的價格買入有價值的企業(yè)、優(yōu)質(zhì)的企業(yè)是非常重要的投資紀(jì)律。長期來看，每一次選擇都有成功和失敗的概率，如果要獲得好的回報，就需要盡量降低選擇失敗的概率。換句話說，就是做有把握的投資選擇。這樣的選擇長期看不容易犯原則性錯誤，階段性可能會在業(yè)績表現(xiàn)上走得慢一點，但是投資是場長跑。”饒曉鵬總結(jié)說。
分享至：
