“投投是道——基金經(jīng)理面對面”是華安基金推出一檔視頻欄目，每周邀請基金經(jīng)理與大家分享精選的晨會(huì)觀點(diǎn)和內(nèi)容。第二十期節(jié)目嘉賓：基金經(jīng)理蘇圻涵。
Q1：請您分析一下香港市場的發(fā)展趨勢？
答：從宏觀面、政策面、估值面和資金面四個(gè)角度來看，目前我們對于香港市場相對比較看好。
1）從宏觀面看，2021年應(yīng)該是少數(shù)的全球經(jīng)濟(jì)共振向上的情況，而且從反彈強(qiáng)度看，和疫情控制的節(jié)奏相契合。我們認(rèn)為2021年（尤其是上半年）經(jīng)濟(jì)反彈力度應(yīng)該是：美國＞中國＞新市場。
2）從政策面看，我們主要比較了A股市場和海外市場的貨幣政策、財(cái)政政策的寬松程度，而導(dǎo)致的流動(dòng)性狀況。先看A股市場，年終貨幣政策已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向，2021年大概率流動(dòng)性環(huán)境弱于2020年；再看海外市場，由于疫情二次、三次爆發(fā)，包括美聯(lián)儲(chǔ)等其實(shí)是持續(xù)寬松，比如維持QE規(guī)模、延遲加息等。大概率來講，2021年流動(dòng)性環(huán)境海外優(yōu)于A股，對于港股而言，可能在2021年更能享受海外充裕流動(dòng)性環(huán)境的正面影響。
3）從估值面看，經(jīng)歷了2020年疫情的洗禮，不論是從縱向還是橫向的比較來看，香港市場目前仍然屬于估值的洼地，為2021年港股的市場估值擴(kuò)張?zhí)峁┝吮容^大的空間。
4）從資金面看，回顧2020年，港股市場主要的增量資金來自于南下資金，主要是由于國內(nèi)流動(dòng)性寬松的狀況導(dǎo)致的流動(dòng)性的外溢。展望2021年，港股市場的邊際增量資金或轉(zhuǎn)向海外流入資金，最主要的原因是海外的政策寬松程度可能優(yōu)于國內(nèi)。
Q2：美國大選以及疫情等外部因素，對2021年港股的影響有多大？
答：美國大選目前來看已塵埃落定，之前在大選結(jié)果尚未出來之前，對于全球的資本市場（包括美股、港股），美國大選是一個(gè)“未確定的事件”，在一定程度上給估值帶來了壓力，而一旦結(jié)果明確消除了不確定性，一定程度上利好市場。
短期的不確定性落地，可能相對于整體股市是偏正面的，但是長期來看，拜登上臺之后政策的結(jié)構(gòu)性影響，還是要繼續(xù)跟蹤觀察。
目前來看，相對利好的板塊可能集中在新能源，拜登上臺后可能會(huì)對美國的新能源運(yùn)營進(jìn)行免稅操作，相應(yīng)地可能會(huì)拉動(dòng)國內(nèi)包括A股、港股的一些新能源制造企業(yè)設(shè)備的需求的提升；從不利方面來講，拜登上臺后可能會(huì)調(diào)升美國之前已經(jīng)下降的企業(yè)所得稅，此外，拜登對大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也是有反壟斷傾向的，從這兩點(diǎn)來看，對于全球股市中的一些互聯(lián)網(wǎng)成長類企業(yè)，還是有一些不利因素。
Q3：下階段基金投資的主要布局方向是什么？
答：第一，比較看好新能源和新能源汽車領(lǐng)域。目前來看這兩個(gè)板塊是少數(shù)的國內(nèi)外政策共振向上的行業(yè)，無論是我國提出的宏偉的碳中和的目標(biāo)，還是美國以后可能對新能源運(yùn)營企業(yè)減免稅收的政策，其實(shí)對于這兩個(gè)板塊都是極大的利好。這兩個(gè)行業(yè)尤其是新能源制造行業(yè)，是少數(shù)的規(guī)模效應(yīng)特別明顯的行業(yè)，在目前中國制造全球需求的模式下，可能會(huì)出現(xiàn)“世界級企業(yè)”，所以我們對新能源和新能源汽車還是持續(xù)看好。
第二，相對看好國內(nèi)出口類企業(yè)。我們對于明年宏觀的判斷是“全球共振向上”，根據(jù)反彈的強(qiáng)度來看，我們認(rèn)為明年尤其是上半年中國出口類的企業(yè)，尤其是對于美國房地產(chǎn)行業(yè)的出口類企業(yè)，需求還是會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。2021年隨著疫苗的接種，歐美的需求應(yīng)該會(huì)有快速的復(fù)蘇，而從疫苗接種的順序來看，和我們出口結(jié)構(gòu)相似的新興市場的恢復(fù)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于歐美和中國，所以2021年上半年還是會(huì)有類似2020年的情況，全球的需求可能是由中國來滿足，因此我們相對看好出口類企業(yè)。
第三，香港本地的零售消費(fèi)、地產(chǎn)也有比較大的機(jī)會(huì)。最主要的原因在于，以上板塊其實(shí)是目前來看少數(shù)的在2020年股市當(dāng)中出現(xiàn)了“盈利和估值雙殺的板塊”。一方面，受到疫情的影響，在2020年香港本地的零售消費(fèi)和房地產(chǎn)的盈利都呈現(xiàn)大幅衰退；另一方面，估值層面，香港本地板塊并沒有出現(xiàn)因?yàn)?020年泛濫的流動(dòng)性而提升估值的情況。因此在2021年，如果香港疫情控制有所落實(shí)，以上板塊可能會(huì)出現(xiàn)盈利和估值雙升的局面。
第四，看好部分順周期板塊。對于順周期的板塊（包括通用設(shè)備制造等），我們認(rèn)為可能會(huì)享受明年全球經(jīng)濟(jì)共振向上的走勢的支持，所以對于港股的順周期板塊我們也相對比較看好。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本視頻中涉及的觀點(diǎn)和判斷，僅代表當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的看法，基于市場環(huán)境的不確定性和多變性，所涉觀點(diǎn)和判斷后續(xù)可能發(fā)生調(diào)整或變化，本內(nèi)容僅用于溝通交流之目的，供您參考，不構(gòu)成任何投資建議?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。基金產(chǎn)品收益具有波動(dòng)性，我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理公司不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績亦不構(gòu)成新基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。由第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)出具的業(yè)績證明并不能替代基金托管人的業(yè)績復(fù)核函?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人：基金投資應(yīng)當(dāng)注意買者自付原則，投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說明書等基金法律文件，以詳細(xì)了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身能力審視決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，直播中所涉材料及內(nèi)容除特別注明外，版權(quán)歸華安基金所有，未經(jīng)允許請勿轉(zhuǎn)發(fā)。
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