投資本質(zhì)上是概率游戲，但如何能將成功概率最大化、收益最優(yōu)化，顯然這需要一套成熟并且經(jīng)過(guò)實(shí)戰(zhàn)歷練可行的投資體系支撐。作為一名“年輕”的基金經(jīng)理，崔瑩在其管理基金的5年間，不斷完善自己的投資體系，持倉(cāng)也從中小盤風(fēng)格向均衡風(fēng)格過(guò)渡。他認(rèn)為公司的基本面研究?jī)H僅是投資體系的一部分，投資體系不僅包括基本面研究，還包括交易系統(tǒng)的構(gòu)建、投資組合的動(dòng)態(tài)跟蹤、市場(chǎng)崩潰等系統(tǒng)性沖擊的應(yīng)對(duì)。
5年4奪金牛獎(jiǎng)
“炒股不如買基”正成為越來(lái)越多基民的共識(shí)，不過(guò)與以往基民喜歡追捧“短期”冠軍基金經(jīng)理不一樣的是，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定業(yè)績(jī)的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理正受到基民們的青睞。華安基金崔瑩便是其中之一，他管理的華安逆向策略混合、華安滬港深外延增長(zhǎng)混合中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)均表現(xiàn)優(yōu)異。 回顧崔瑩五年基金經(jīng)理成長(zhǎng)之路，其持倉(cāng)由中小盤風(fēng)格向均衡風(fēng)格過(guò)渡。他認(rèn)為作為一名基金經(jīng)理，建立適合自己的投資體系尤為重要，他在借鑒威廉·歐奈爾CANSLIM投資體系的基礎(chǔ)上，形成了自己獨(dú)特的投資框架——尋找基本面與市場(chǎng)面共振的成長(zhǎng)股。 正是依靠不斷進(jìn)階的投資體系，崔瑩管理的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)在市場(chǎng)上遙遙領(lǐng)先。 華安逆向策略成立于2012年8月，成立來(lái)累計(jì)回報(bào)達(dá)512.17%。其中近1年、3年、5年分別取得61.97%、66.22%、111.69%的出色回報(bào)，而同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率僅為7.54%、12.10、-4.42%。在優(yōu)異的業(yè)績(jī)加持下，華安逆向策略也榮獲基金界“奧斯卡”殊榮，五年4次奪得金?；皙?jiǎng)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：基金中期報(bào)告，截至2020年6月30日。） 此外，崔瑩管理的華安滬港深外延增長(zhǎng)表現(xiàn)同樣優(yōu)異，自2016年3月9日成立以來(lái)累計(jì)回報(bào)達(dá)187.06%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅僅為13.22%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：基金中期報(bào)告，截至2020年6月30日。） 值得注意的是，崔瑩“掛帥”的華安匯嘉精選混合基金（A類：010385；C類：010386）將于10月20日起發(fā)行，該基金承襲了崔瑩的均衡成長(zhǎng)風(fēng)格，通過(guò)選擇基本面與市場(chǎng)共振的好公司，動(dòng)態(tài)跟蹤、及時(shí)反饋應(yīng)對(duì)。在行業(yè)配置上將傾向于科技+醫(yī)藥+制造（新能源車，光伏和風(fēng)電等），關(guān)注消費(fèi)服務(wù)和化工。
起于微時(shí)，從容不迫
回顧其掌舵第一只基金華安逆向策略的時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，可謂“接盤”在高點(diǎn)。 2015年6月18日，崔瑩正式管理華安逆向策略，而彼時(shí)正是5178點(diǎn)的頂部區(qū)間，市場(chǎng)正在加速回落。他并沒(méi)有被熔斷、千股跌停、寬幅震蕩、暴漲暴跌的市場(chǎng)情緒所影響，而是通過(guò)不斷進(jìn)階的投資體系從容應(yīng)對(duì)。 事后看，優(yōu)秀的基金業(yè)績(jī)證明崔瑩不僅度過(guò)了其作為“新人”管理基金后的第一個(gè)至暗考驗(yàn)，還進(jìn)階了自己的投資體系，由中小盤風(fēng)格向均衡風(fēng)格過(guò)渡，通過(guò)尋找基本面與市場(chǎng)面共振的成長(zhǎng)股爭(zhēng)取最大化收益。 回溯崔瑩管理基金的超額收益來(lái)源，可以發(fā)現(xiàn)主要由重倉(cāng)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股貢獻(xiàn)。 資料顯示，崔瑩不會(huì)預(yù)先設(shè)置倉(cāng)位，也基本不進(jìn)行主動(dòng)擇時(shí)操作，其認(rèn)為倉(cāng)位是結(jié)果，而不是目標(biāo)。其中華安逆向策略的股票倉(cāng)位大多在70-90%的范疇內(nèi)波動(dòng)（除2018年外）。 在行業(yè)配置時(shí)，崔瑩重點(diǎn)投資于TMT、醫(yī)藥、消費(fèi)、部分機(jī)械和化工行業(yè)。從近一年的前十大重倉(cāng)股業(yè)績(jī)來(lái)看，僅今年一季度末的重倉(cāng)股中，有2只股票的業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)值，其余季度末的重倉(cāng)股在對(duì)應(yīng)季度均獲得了正收益，且大多跑贏了滬深300等指數(shù)，表現(xiàn)優(yōu)秀。
不斷進(jìn)階的投資體系：尋找基本面與市場(chǎng)面共振的成長(zhǎng)股
崔瑩本科畢業(yè)于南京大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)本科，碩士為南京大學(xué)管理科學(xué)與工程。曾在齊魯證券有限責(zé)任公司任項(xiàng)目經(jīng)理，在太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)總部任資產(chǎn)負(fù)債匹配專員，在中國(guó)中投證券任行業(yè)分析師，2014年3月加入華安基金管理有限公司，任TMT行業(yè)分析師；2015年6月起任基金經(jīng)理。目前共管理著4只基金，總管理規(guī)模約54.4億元。
作為崔瑩的代表作，華安逆向策略和華安滬港深外延增長(zhǎng)可以看做是其投資體系的一個(gè)縮影。
在2017年之前，崔瑩所管理的基金持倉(cāng)主要以中小盤為主；自2017年開始，開始逐漸增加對(duì)中大盤市值股票的配置；至2019年，整體市值風(fēng)格變得相對(duì)均衡：市值在300億元以上和300億元以下的股票占比差距不大。 大類行業(yè)配置方面，華安逆向策略在崔瑩任職期間，近期對(duì)TMT、醫(yī)藥和消費(fèi)板塊的配置比例較高。在2017年，華安逆向策略對(duì)TMT板塊的配置比例大幅下降，至2018年又開始回升，之后穩(wěn)定在較高水平，并且在2018年開始重新增加對(duì)醫(yī)藥板塊的配置。
個(gè)股選擇上，崔瑩會(huì)從個(gè)人研究的角度（基本面角度）和市場(chǎng)的角度出發(fā)，尋求基本面與市場(chǎng)的共振，著重去尋找季度收入、利潤(rùn)剛開始加速的公司/行業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)收益比最高）進(jìn)行投資。 他認(rèn)為投資結(jié)果主要取決于選股成功率、平均收益率、平均虧損率這三個(gè)指標(biāo)，而基本面研究更多地體現(xiàn)在提高選股成功率，投資體系更多的作用則是通常所說(shuō)的“截?cái)嗵潛p，讓利潤(rùn)飛奔”，后者是實(shí)現(xiàn)收益率的關(guān)鍵。 談及后續(xù)看好的行業(yè)，崔瑩認(rèn)為中短期光伏、消費(fèi)電子（特別是可穿戴領(lǐng)域）、工業(yè)自動(dòng)化會(huì)有機(jī)會(huì)；中長(zhǎng)期云計(jì)算、電動(dòng)車、醫(yī)藥比較有看點(diǎn)。
優(yōu)秀業(yè)績(jī)背后的華安基因
優(yōu)秀的權(quán)益業(yè)績(jī)背后不止是基金經(jīng)理一個(gè)人的功勞，它還是研究團(tuán)隊(duì)、激勵(lì)機(jī)制、企業(yè)文化、投資價(jià)值觀等“多因子”合力下的產(chǎn)物。而崔瑩的優(yōu)異成績(jī)，背后是華安基因的綜合體現(xiàn)。 據(jù)了解，華安基金歷史上合計(jì)斬獲46次素有“基金管理奧斯卡”之稱的金牛獎(jiǎng)，其中，華安逆向策略5年包攬4座金牛獎(jiǎng)。 此外，華安基金旗下權(quán)益產(chǎn)品成績(jī)也普遍優(yōu)異。根據(jù)海通證券基金評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)，截至2019年末，華安權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)诮荒?，兩年，三年，五年尺度分別排名10/126，3/110，6/101和16/73。 好的環(huán)境鑄造成功的基金經(jīng)理，好的基金經(jīng)理反哺公司，形成正向循環(huán)。此次崔瑩“掛帥”的華安匯嘉精選混合基金即將進(jìn)入發(fā)行期。該基金在崔瑩成熟的投資框架下有望為投資者捕獲成長(zhǎng)股紅利。
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