黃金價(jià)格近日連創(chuàng)歷史新高。
7月27日，COMEX黃金成功突破2011年9月創(chuàng)下的1923美元/盎司的高位，創(chuàng)出歷史新高紀(jì)錄。8月5日，COMEX黃金價(jià)格史上首次突破2000美元/盎司，續(xù)創(chuàng)新高。
金價(jià)連創(chuàng)歷史新高后，8月11日現(xiàn)貨黃金重挫逾110美元，最深跌幅達(dá)5.78%，創(chuàng)下來自2013年以來的最大單日跌幅。隨后，黃金價(jià)格維持在高位徘徊。
截至2020年6月30日，華安黃金ETF規(guī)模合計(jì)89.14億元，折合27.60噸實(shí)物黃金，2020年上半年日均成交額超過16億元。
為何黃金在近期屢創(chuàng)新高，又將何去何從？澎湃新聞?dòng)浾呔痛藢ＴL了華安基金總經(jīng)理助理、華安基金指數(shù)與量化投資事業(yè)部總經(jīng)理許之彥。
在許之彥看來，影響黃金價(jià)格的主要因素有5個(gè)方面。第一，宏觀經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢。往往在宏觀經(jīng)濟(jì)走弱的時(shí)候，黃金會有好的表現(xiàn)。第二個(gè)因素就是利率、政策，特別是美聯(lián)儲的貨幣政策。第三個(gè)因素就是真實(shí)的利率，即利率或者無風(fēng)險(xiǎn)利率減去通脹。第四個(gè)因素是金融市場的波動(dòng)下的資產(chǎn)配置的取向。第五個(gè)因素是所謂的供需，也是邊際上的需求，到底供給能不能滿足。
“本輪黃金暴漲根本的原因是疫情后全球的宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期出現(xiàn)大的調(diào)整，美聯(lián)儲等央行大幅的降低利率，采取了極為強(qiáng)烈的量化寬松的政策和貨幣政策。”在許之彥看來，近期影響黃金價(jià)格走勢的風(fēng)險(xiǎn)有兩點(diǎn)，一是疫情出現(xiàn)大的拐點(diǎn)，或者疫苗真正的研發(fā)成功。更為重要的是美聯(lián)儲和對美元的態(tài)度有可能對黃金會產(chǎn)生一些實(shí)質(zhì)性的影響。
不過，許之彥還是堅(jiān)定的認(rèn)為黃金依然具有中長期的趨勢行情，原因是疫情后的宏觀經(jīng)濟(jì)依然比較疲弱，未來1~2年之內(nèi)量化寬松退出可能性是非常小的，特別是大幅退出。此外，貨幣的總量還在不斷的上升，經(jīng)濟(jì)處在疲弱，負(fù)利率狀態(tài)仍然保持，金融風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)蕩仍然在加劇。“再加上全球的地緣政治等因素的影響，我認(rèn)為從一個(gè)中期比如2~3年的時(shí)間，黃金依然處在大的趨勢的行情之中，盡管中間有所波動(dòng)。”
以下是澎湃新聞?dòng)浾吲c許之彥的對話實(shí)錄：
澎湃新聞：本輪黃金暴漲的原因是什么？
許之彥：本輪黃金暴漲根本的原因是疫情后全球的宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期出現(xiàn)大的調(diào)整，美聯(lián)儲等央行大幅的降低利率，采取了極為強(qiáng)烈的量化寬松的政策和貨幣政策。對黃金而言，它其中最為核心的變量是貨幣政策。我們看到大量的貨幣投放到市場，對金價(jià)、對未來紙幣的購買體系都產(chǎn)生比較大的影響。疫情后的宏觀經(jīng)濟(jì)，我們判斷認(rèn)為將出現(xiàn)比較大的調(diào)整，而這一次量化寬松的政策比2008年金融危機(jī)的幅度要大一倍以上。當(dāng)然利率大幅的走低，真實(shí)利率已經(jīng)為負(fù)，這是本輪推動(dòng)黃金上漲的最為核心的因素。
澎湃新聞：8月11日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格錄得七年來最大單日跌幅，隨后持續(xù)在高位震蕩，金價(jià)為何出現(xiàn)了大幅回調(diào)？
許之彥：現(xiàn)貨黃金市場在近期出現(xiàn)非常大的跌幅，但我們沒有發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲宏觀經(jīng)濟(jì)的變化引起的貨幣收緊，也沒有發(fā)現(xiàn)美元出現(xiàn)大幅的反彈的行為，也沒有發(fā)現(xiàn)歐央行、日本央行等邊際上收緊貨幣的動(dòng)作，根本的原因我們認(rèn)為前期黃金漲幅比較大，本身有調(diào)整的訴求。
第二個(gè)是由于俄羅斯公布疫苗有了新的進(jìn)展，使市場聯(lián)想疫情后，相關(guān)的央行有可能邊際上有所收緊，這些因素的疊加加上情緒的蔓延，使得黃金出現(xiàn)比較大的跌幅。我們認(rèn)為更大程度上是一個(gè)技術(shù)性的調(diào)整，黃金的根本性的因素沒有發(fā)生大的變化。
澎湃新聞：影響黃金價(jià)格的主要因素有哪些？
許之彥：影響黃金價(jià)格的主要因素有5個(gè)方面。第一，宏觀經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢。往往在宏觀經(jīng)濟(jì)走弱的時(shí)候，黃金會有好的表現(xiàn)。第二個(gè)因素就是利率、政策，特別是美聯(lián)儲的貨幣政策。第三個(gè)因素就是真實(shí)的利率，即利率或者無風(fēng)險(xiǎn)利率減去通脹。第四個(gè)因素是金融市場的波動(dòng)下的資產(chǎn)配置的取向。第五個(gè)因素是所謂的供需，也是邊際上的需求，到底供給能不能滿足。整體來看是有這5個(gè)方面的因素來影響。
澎湃新聞：美聯(lián)儲會議以及美國數(shù)據(jù)對黃金走勢有可能產(chǎn)生影響嗎？你認(rèn)為下半年美聯(lián)儲會不會調(diào)整寬松的貨幣政策？
許之彥：首先回答是肯定的，美聯(lián)儲的貨幣政策和相關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，對黃金一定會產(chǎn)生影響。但是我們看到本輪疫情前，美聯(lián)儲在降息周期、疫情中采取了大量的寬松政策的根本原因是宏觀經(jīng)濟(jì)本身比較疲弱。疫情后我們認(rèn)為在去全球化的背景下，在疫情對全球的產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生一些影響的前提下，美國及歐洲央行等想退出貨幣寬松政策的可能性非常小，盡管邊際上可能有所收緊，但是整體的貨幣政策依然處在寬松的態(tài)勢。因此未來半年甚至未來兩年之內(nèi)，美聯(lián)儲想退出非常寬松的貨幣政策的可能性，我認(rèn)為是非常小的。
澎湃新聞：短期內(nèi)的金價(jià)將有何走勢，有哪些風(fēng)險(xiǎn)？
許之彥：短期內(nèi)的金價(jià)由很多因素決定，比如情緒的因素、技術(shù)的因素，政策的因素等，不好判斷。影響的風(fēng)險(xiǎn)我覺得有兩點(diǎn)，一是疫情出現(xiàn)大的拐點(diǎn)，或者疫苗真正的研發(fā)成功。更為重要的是美聯(lián)儲和對美元的態(tài)度有可能對黃金會產(chǎn)生一些實(shí)質(zhì)性的影響。
澎湃新聞：從中長期看來，黃金接下來的走勢如何判斷？有哪些因素繼續(xù)支撐金價(jià)走強(qiáng)？
許之彥：對黃金的判斷，我們還是堅(jiān)定的認(rèn)為黃金依然具有中長期的趨勢行情，原因是疫情后的宏觀經(jīng)濟(jì)依然比較疲弱，未來1~2年之內(nèi)量化寬松退出可能性是非常小的，特別是大幅退出。此外，貨幣的總量還在不斷的上升，經(jīng)濟(jì)處在疲弱，負(fù)利率狀態(tài)仍然保持，金融風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)蕩仍然在加劇。再加上全球的地緣政治等因素的影響，我認(rèn)為從一個(gè)中期比如2~3年的時(shí)間，黃金依然處在大的趨勢的行情之中。盡管中間有所波動(dòng)，特別是供給和需求之間本身處在比較緊的平衡，疫情后的供給造成了接近10%的下降，而需求特別是投資需求，黃金ETF的需求在快速的上升。所以整體來看對黃金我們還是保持比較積極樂觀的中期的觀點(diǎn)。
澎湃新聞：有觀點(diǎn)認(rèn)為買黃金不如買黃金概念股，對散戶而言，買黃金還是買股票？
許之彥：建議投資者看好金價(jià)還是買入實(shí)物金。個(gè)股承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)除了金價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)之外，還有行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)本身管理層經(jīng)營等各方面戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上個(gè)股的波動(dòng)，譬如黃金股票整體來看的波動(dòng)要大于股票，相當(dāng)于股票的一倍以上。主要是企業(yè)本身有很多經(jīng)營的因素。
而黃金特別是黃金ETF，黃金ETF背后就是實(shí)物金，就是實(shí)物金條，Au9999，幾乎是100%。它最大的特點(diǎn)就是通過我們的證券賬戶，基金賬戶也有連接基金，非常方便的在證券賬戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置，而且流動(dòng)性也是非常充裕的，更為重要的是和實(shí)物金相比，黃金ETF的價(jià)格是非常便宜，因?yàn)閷?shí)物金要加門店的成本、加工成本、各種成本、運(yùn)輸成本，賣出的時(shí)候還要交一定的費(fèi)用，而黃金ETF這些都沒有，并且還有租賃收入。
因此從真正的投資實(shí)物黃金的角度來看，建議投資者還是選擇黃金ETF，相對來講方便快捷，成本低廉。當(dāng)然如果你對股票基本面有非常深入的研究，也可以選擇黃金股。往往黃金上漲，股票上漲的幅度更大，反過來也是這樣。
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