（作者系華安日日鑫、華安鼎豐、華安鼎瑞基金經(jīng)理 李邦長）
受新冠肺炎疫情等因素影響，我國經(jīng)濟增長面臨一定的下行壓力，穩(wěn)定物價、促進經(jīng)濟增長將繼續(xù)成為貨幣政策的重要目標(biāo)。
中央多次明確提出要降低實體經(jīng)濟融資成本，要求銀行更好地服務(wù)實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)。2018年以來央行實施的一系列降準(zhǔn)、降息等政策，對降低實體經(jīng)濟融資成本起到了積極作用。根據(jù)央行2019年四季度貨幣政策執(zhí)行報告，2019年12月新發(fā)放的貸款加權(quán)平均利率為5.44%，較2018年高點下行了50BP。但站在廣譜利率視角，貸款利率下行幅度明顯小于債券市場、貨幣市場等利率的下行幅度，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)機制仍然不夠通暢。
央行副行長劉國強在2月22日曾表示：“存款基準(zhǔn)利率是我國利率體系的‘壓艙石’，將長期保留。未來，人民銀行將按照國務(wù)院部署，綜合考慮經(jīng)濟增長、物價水平等基本面情況，適時適度進行調(diào)整。”
根據(jù)其他存款性公司資產(chǎn)負(fù)債表，銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)中企業(yè)和居民存款仍然是最主要的負(fù)債來源。根據(jù)中信證券測算，靜態(tài)估算下，若以銀行負(fù)債中存款占比60%、存款利率上浮比例35%估算，存款基準(zhǔn)利率每下調(diào)10BP，能使銀行負(fù)債成本下行8.1BP，MLF利率每下調(diào)10BP會使銀行負(fù)債成本下行約0.34BP，可見存款基準(zhǔn)利率的調(diào)整對銀行負(fù)債成本的下行影響更為明顯。
不過，存款基準(zhǔn)利率的調(diào)整牽涉到銀行負(fù)債管理的風(fēng)險應(yīng)對等方面，需要審慎對待。
4月2日，央行副行長劉國強曾補充道：“存款利率，它是利率體系里的一個壓艙石。當(dāng)然，作為一個工具，是可以使用的，但是這個工具比較特殊，所以實行起來要考慮得更多。”
一方面，存款基準(zhǔn)利率的壓艙石作用以及市場利率定價自律機制的實施，有助于維護存款市場競爭秩序，穩(wěn)定銀行負(fù)債端成本，避免銀行業(yè)發(fā)生惡性競爭、存款大戰(zhàn)的可能性。另一方面，可能出于調(diào)降存款基準(zhǔn)利率會加劇存款搬家、加重銀行負(fù)債端管理難度的顧慮。近兩年，在貨幣市場流動性保持合理充裕情況下，短端貨幣市場利率已經(jīng)處于歷史低位，以余額寶為代表的貨幣基金收益率已經(jīng)跌破2%，對老百姓的吸引力在下降。因此，調(diào)降存款利率對存款搬家的影響效應(yīng)要打個折扣。
存款基準(zhǔn)利率調(diào)降將直接降低商業(yè)銀行存款成本，既能提高銀行支持實體經(jīng)濟的能力，也能促使資產(chǎn)端收益率下行，理財?shù)仁找媛室矔鸩较陆担瑢袌鰧?gòu)成利好。
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