（作者系華安基金指數(shù)與量化事業(yè)部總經(jīng)理 許之彥）
近期全球股市加劇動(dòng)蕩，上周標(biāo)普500下跌4.1%，上證綜指跌幅高達(dá)7.6%。投資者避險(xiǎn)需求提升，黃金作為天然的避險(xiǎn)資產(chǎn)，又開始受到資金青睞。
風(fēng)險(xiǎn)聚集 黃金成避險(xiǎn)安全港
黃金正在經(jīng)歷一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折期，而其主要推動(dòng)力來(lái)自于資產(chǎn)輪動(dòng)的效應(yīng)：即風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值高企的情況下，資金有節(jié)奏地逐步撤出并鎖定收益或止損，同時(shí)輪動(dòng)到尚處于歷史洼地的避險(xiǎn)資產(chǎn),而黃金就是避險(xiǎn)資產(chǎn)的最佳代表。
在全球央行貨幣正?；侍倪^(guò)程中，金融市場(chǎng)正在經(jīng)歷估值重估的過(guò)程。眾所周知，在全球央行QE的大環(huán)境下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擴(kuò)張了115個(gè)月，股價(jià)上漲了3倍，估值不斷創(chuàng)出新高。而目前央行貨幣政策正?；A段中，股票市場(chǎng)正在變得脆弱。10月份以來(lái)美股回調(diào)了7.76%，A股回調(diào)了8%，利率抬升過(guò)程中股票的估值風(fēng)險(xiǎn)加劇，通脹壓力也逐漸顯現(xiàn)。此外，貿(mào)易保護(hù)主義、地緣政治等各項(xiàng)復(fù)雜因素也在不斷醞釀,促使資金避險(xiǎn)需求在不斷提高。
若全球經(jīng)濟(jì)特別是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)出現(xiàn)增速下滑，中美貿(mào)易摩擦加大對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響，特朗普中期選舉后，市場(chǎng)有可能預(yù)期其加息幅度和頻次放緩。屆時(shí)，制約黃金的因素會(huì)得到較大的釋放。
經(jīng)濟(jì)回落和去杠桿的過(guò)程必定會(huì)引發(fā)不時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。受到外部中美貿(mào)易摩擦的沖擊和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和環(huán)境惡化的影響，中國(guó)的GDP增長(zhǎng)率和企業(yè)盈利增長(zhǎng)受到了考驗(yàn)。中國(guó)9月份的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）已經(jīng)降至榮枯水平線，而彭博對(duì)2019年中國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)期已經(jīng)降至6.3%。企業(yè)盈利回落疊加避險(xiǎn)引發(fā)的估值重估，資本市場(chǎng)的戴維斯雙擊或?qū)⒁l(fā)資金退出資本市場(chǎng)，進(jìn)入避險(xiǎn)模式。
釋放流動(dòng)性大背景下 黃金是保值增值最好資產(chǎn)之一
2014年美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE3以來(lái)，全球央行逐步進(jìn)入貨幣政策正?；^(guò)程，在美聯(lián)儲(chǔ)加息的領(lǐng)頭下全球貨幣體系流動(dòng)性正在逐步收縮，這也是美元黃金一直受到壓制的原因。而中國(guó)的情況有所不同，經(jīng)濟(jì)的壓力和外匯儲(chǔ)備下降過(guò)程中，內(nèi)地央行實(shí)施降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性維持貨幣供應(yīng)，人民幣流動(dòng)性上升將會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生一定壓力。今年二季度以來(lái)人民幣兌美元已經(jīng)貶值超過(guò)10%。我國(guó)資本仍無(wú)法自由流通，資本外流的壓力不大，外匯儲(chǔ)備充足而外債相對(duì)不高的情況下匯率大幅貶值的可能性較低，但仍可能逐步貶值。因此在中國(guó)央行主動(dòng)釋放流動(dòng)性的大背景下，人民幣黃金作為貨幣價(jià)值的錨將是當(dāng)前配置和保值最好的資產(chǎn)。
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，得益于黃金市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)上行，華安黃金易ETF上周凈值增長(zhǎng)3.01%，表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。數(shù)據(jù)顯示，華安黃金易ETF上周（10月8日-12日）獲得1.7億份的凈申購(gòu)，份額增長(zhǎng)率為11.14%。若按照該基金10月12日2.70元的單位凈值估算，該ETF上周累計(jì)吸金約4.59億元。值得一提的是，僅在上周四，該ETF便獲得了5340萬(wàn)份凈申購(gòu)，單日凈吸金1.43億元。
華安黃金易ETF（518880）作為國(guó)內(nèi)首批黃金ETF，真正實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)黃金期貨市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)、海外黃金市場(chǎng)的“四市聯(lián)動(dòng)”，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)基金產(chǎn)品在實(shí)物黃金領(lǐng)域的空白。該產(chǎn)品百分之百以實(shí)物支撐，實(shí)時(shí)跟蹤金價(jià)，將份額縮小至0.01克進(jìn)行交易，而且交易T+0，必要時(shí)還可以兌換實(shí)物。
如果是場(chǎng)外投資者，可以關(guān)注華安黃金易ETF聯(lián)接基金（A類：000216；C類：000217），建議將其納入自己的定投組合，通過(guò)分批投資逐步建倉(cāng)黃金資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)。
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