本文整理自許之彥接受一財(cái)專訪時(shí)的講話，許之彥是華安基金指數(shù)與量化投資事業(yè)總部總經(jīng)理。
許之彥：盡管特朗普上臺(tái)之后呢，開始的聲勢(shì)比較猛，美元也漲得很高。大家對(duì)黃金呢有一定的擔(dān)心，前期有所回調(diào)。但是我們判斷認(rèn)為，就是上臺(tái)之后呢，美國(guó)將依然很可能，保持一個(gè)相對(duì)低利率政策。原因呢它的經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)雖然是一種復(fù)蘇，但還是比較弱，第二個(gè)呢就是他要做一些財(cái)政刺激，要擴(kuò)大基建，要提高這個(gè)投資。所以要保持一個(gè)低利率的環(huán)境。
第三個(gè)方面就是前期呢，大家對(duì)美元的加息美元的走勢(shì)預(yù)期非常強(qiáng)。但是我們認(rèn)為這種預(yù)期呢，可能會(huì)比較過一點(diǎn)，所以呢對(duì)未來(lái)的加息的預(yù)判呢，可能他大概年初的時(shí)候，包括去年年底他上臺(tái)的時(shí)候，可能會(huì)要低一些，所以呢我想從這個(gè)大的方面呢。
第一個(gè)層面呢，就是黃金其實(shí)跟真實(shí)利率的關(guān)聯(lián)非常高。就是剛才的判斷呢，實(shí)際上有一個(gè)非常重要的指標(biāo)，就是說真實(shí)的利率，我們認(rèn)為未來(lái)兩到三年，仍然處在一個(gè)非常低的范圍。原因呢一方面就是全球經(jīng)濟(jì)是一個(gè)弱復(fù)蘇階段，包括剛才提的美國(guó)、歐洲和日本，當(dāng)然中國(guó)也在處在一個(gè)減速期了。
第二個(gè)層面呢，其實(shí)我們看到，這個(gè)通脹呢，在起來(lái)。在通脹的過程中，實(shí)際上經(jīng)濟(jì)沒有那么強(qiáng)的過程，實(shí)際上真實(shí)的利率呢，依然會(huì)保持一個(gè)低位。那這對(duì)黃金這一類商品來(lái)看呢，是非常有 利的。
這是我講的第二個(gè)方面，第三個(gè)方面呢，因?yàn)辄S金作為一個(gè)重要的資產(chǎn)配置工具呢，其實(shí)大家特別看到，去年2016年，其實(shí)大家的需求，投資需求在起來(lái)。
去年大概增加的黃金ETF的投資，大概在600噸到800噸左右，實(shí)際上我們認(rèn)為這種趨勢(shì)呢，還會(huì)存在。所以從需求的角度來(lái)看呢，黃金的投資呢，我們認(rèn)為還會(huì)有比較好的表現(xiàn)。
那為什么剛才提到兩到三年，我們認(rèn)為還是一個(gè)非常好的區(qū)域呢？主要是也許等兩到三年之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，全球經(jīng)濟(jì)有一個(gè)好的復(fù)蘇，那我想呢，這到時(shí)候可能黃金呢，再去做一些新的調(diào)整的觀點(diǎn)。
黃金作為很多投資者的重要配置之一，對(duì)于黃金配置方面許之彥又有哪些建議可以給到投資者的呢？
許之彥：資產(chǎn)配置里面最核心的一點(diǎn)，我們要找到與彼此相關(guān)度，關(guān)聯(lián)度不是比較低一點(diǎn)的資產(chǎn)。我想呢，這是非常重要的。而黃金呢與股票與債券的關(guān)聯(lián)度都比較低，當(dāng)然我們剛才提到，預(yù)期也非常看好。我的建議呢，投資人呢，在考慮資產(chǎn)配置的時(shí)候，考慮到當(dāng)前的整個(gè)大的宏觀格局，整個(gè)情況，我覺得建議呢，把黃金納到我們的資產(chǎn)配置中去。
從資產(chǎn)配置的理論從我們的有效市場(chǎng)的判斷來(lái)看呢，大致的應(yīng)該是10%到15%，再結(jié)合當(dāng)前的情況了。大概10%左右吧，我覺得可以配置到我們的黃金資產(chǎn)中去。
這個(gè)比例有非常多的因素影響，第一個(gè)呢你對(duì)黃金市場(chǎng)的判斷，第二個(gè)呢就是黃金市場(chǎng)本身的波動(dòng)性，第三個(gè)呢就是說其他關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，比如說股票比如債券它的看法市場(chǎng)的變化，每個(gè)階段呢是不同的。經(jīng)過我們的測(cè)算，大概10%到15是一個(gè)合適的比例。
作為資產(chǎn)配置我們會(huì)去選擇黃金，然而我們也發(fā)現(xiàn)在去年大宗商品大牛市中，黃金表現(xiàn)卻相對(duì)較弱，這背后的原因是什么呢？
許之彥：黃金跟其他的大宗商品，是屬于兩類完全不同的投資。黃金它雖然是一種金屬商品，但是貴金屬，它帶有貨幣性質(zhì)的金屬。而其他的金屬，主要是一些消耗性，消費(fèi)型。你比如煤炭、鋼鐵，這我們看到的銅、鋁、鉛、鋅，這些產(chǎn)品呢就是生產(chǎn)完之后，被消耗掉了，而黃金呢它的價(jià)值，基本上是傳承下來(lái)了。
黃金的本身呢，其實(shí)它有很多貴金屬的屬性，有很多貨幣的因素，黃金的投資呢，更為穩(wěn)健，不像其他的貴金屬的波動(dòng)很大。其他的貴金屬受制于短期的供給與需求影響因素很大，而黃金受到的因素，剛才我提的比較宏觀一點(diǎn)，更細(xì)一點(diǎn)就是黃金譬如說當(dāng)前的貨幣政策，貨幣供應(yīng)，真實(shí)的宏觀利率情況，當(dāng)然供給需求是一個(gè)層面，不像我們的其他的貴金屬，其他的工業(yè)金屬一樣，它的波動(dòng)會(huì)非常大。
所以呢黃金的投資，我覺得更為穩(wěn)健，更為中長(zhǎng)期，更為呢，對(duì)投資人來(lái)講，更為使他的組合呢，我覺得調(diào)整的更好，而其他金屬的投資，可能更多的有一些投機(jī)因素，有一些短期的需求因素，有一些這個(gè)工業(yè)短缺這些方面的因素。當(dāng)然我們看到全球，過去實(shí)際上特別是中國(guó)，去年投資力度也比較大，全球經(jīng)濟(jì)的弱復(fù)蘇，包括這個(gè)通脹再起，可能其他的金屬的表現(xiàn)，短期內(nèi)會(huì)更好一點(diǎn)。
但是呢，在通脹再起來(lái)的時(shí)候，通脹預(yù)期起來(lái)的時(shí)候，其實(shí)黃金的表現(xiàn)拉長(zhǎng)一點(diǎn)，一點(diǎn)都不差的。
分享至：
