過去一年，國內(nèi)A股市場經(jīng)歷了從杠桿牛到深度調(diào)整這樣一個(gè)大的投資周期，藍(lán)籌股、成長股泥沙俱下，市場調(diào)整的幅度和恐慌程度也曾一度超過2008年。而這次市場從瘋狂牛到群體性恐慌、恐懼，甚至極度悲觀僅僅用了一年時(shí)間，我們不禁思考股市究竟給我們帶來了什么？長期價(jià)值投資理念是否還成立？市場是否依然有機(jī)會(huì)？這次市場的輪回又給了我們哪些啟示？
首先，我們對市場應(yīng)抱有敬畏之心。市場大幅快速上漲過程中，很多從未接觸過股票的人買了股票，對杠桿沒有了解的人加了杠桿，他們一度沉浸在每日快速的賺錢效應(yīng)中，從90后小白到年長的阿姨，身邊涌現(xiàn)出了一大批股神。我想到了一句話，可能部分人不喜歡聽，叫作“無知者無畏”，投資不是拼膽量，更不是拼一時(shí)運(yùn)氣，市場具有其內(nèi)在的價(jià)值規(guī)律。
2007年底的故事依然記憶猶新，沒想到的是時(shí)隔十年不到又襲來了一次更讓人印象深刻的教育，而這次與2008年最大的不同在于杠桿帶來的是部分投資者的直接出局。所以我認(rèn)為，對以散戶為基礎(chǔ)的市場，我們還是應(yīng)該把投資者教育，特別是風(fēng)險(xiǎn)教育放到首位。
其次，關(guān)于市場何去何從的問題，我想講幾個(gè)觀點(diǎn)：
1、 從目前的市場估值和價(jià)值來判斷，我認(rèn)為市場依然具有中長期投資價(jià)值，尤其是藍(lán)籌股。理由是藍(lán)籌股的價(jià)值已經(jīng)被市場低估，目前的估值與2008年金融危機(jī)時(shí)比較接近，市凈率還更低一些。如果我們往后看藍(lán)籌股是低估的話，未來我們再回來看這個(gè)市場也會(huì)有現(xiàn)在同樣的看法。
2、 逆向投資的核心邏輯是當(dāng)市場上大多人都舍棄的時(shí)候往往是機(jī)會(huì)，其原因是投資是反人性的，事實(shí)證明逆向投資者獲得的收益要比追漲殺跌投資者更好。
3、很多人用經(jīng)濟(jì)理論來解釋市場，給市場下跌找理由，但我想講的是兩個(gè)月前的經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)在有實(shí)質(zhì)性差異嗎？國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面在兩個(gè)月間，其實(shí)質(zhì)和預(yù)期應(yīng)該均未發(fā)生質(zhì)的變化，變化的只是我們在尋找各種理由來解釋這個(gè)市場。
最后，投資藍(lán)籌股是一件長期且需要持續(xù)的事情。例如：上證180ETF自2006年4月13日成立至2015年9月17日，期間累計(jì)回報(bào)率達(dá)205%，平均年化收益率超過12%。業(yè)績遠(yuǎn)超國內(nèi)通脹率及債券等其他一些投資品種。
藍(lán)籌股是具有中長期投資價(jià)值的，其帶給投資者的是中長期投資收益，是分享經(jīng)濟(jì)增長相對可靠的投資品種。當(dāng)藍(lán)籌股被低估時(shí)，市場風(fēng)險(xiǎn)大幅釋放，未來獲取更好回報(bào)率的可能性是增加的。從中長期來看，相信能夠在市場中通過個(gè)股投資方式獲得長期收益的投資者的比例會(huì)降低。所以從價(jià)值投資角度出發(fā)，建議機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者在關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)可積極配置如上證180等藍(lán)籌ETF資產(chǎn)。
?。ㄗ髡呦等A安基金指數(shù)與量化事業(yè)部總經(jīng)理）
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