隨著收購兼并程序的日益簡單化，資本市場迎來了收購兼并的新一輪熱潮。作為公募基金管理人，我們希望能夠在這樣的歷史機遇中為持有者帶來豐厚的收益。
收購兼并能夠使得企業(yè)的橫向和縱向業(yè)務(wù)得到拓展，甚至是跨界發(fā)展。國外也曾經(jīng)出現(xiàn)過這樣的情況，但是目前國內(nèi)和國外的情況有所區(qū)別。主要原因在于：國內(nèi)A股上市公司和被收購標(biāo)的存在較大的估值差異，而國外上市公司和被收購標(biāo)的沒有這樣的估值差異。
高PE（市盈率）的上市公司收購低PE的標(biāo)的，往往帶來EPS（每股收益）的上漲，因此A股上市公司的股價會出現(xiàn)大幅上漲。設(shè)想一下低PE的上市公司收購低PE的標(biāo)的，就沒有辦法實現(xiàn)這個過程，因此對于傳統(tǒng)行業(yè)，或者說低PE的上市公司往往缺乏收購的動力。我們自然很難看到產(chǎn)能過剩行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)兼并整合的情況。收購兼并一般出現(xiàn)在新興產(chǎn)業(yè)中間。
另一個需要關(guān)注的要點在于，一般新興產(chǎn)業(yè)的公司盈利規(guī)模不會太大，所以大市值的公司去做收購兼并，對EPS的提升會非常有限。最后的結(jié)果就是股價上漲幅度非常有限。
最后我們提示一下風(fēng)險，跨界收購?fù)谖磥硖N含著較大的不確定性。比如新業(yè)務(wù)團(tuán)隊如何和原有業(yè)務(wù)團(tuán)隊的整體。這是一個非常復(fù)雜的問題，新舊業(yè)務(wù)團(tuán)隊經(jīng)常有各自的經(jīng)營理念。另外，很多上市公司僅僅是未來做大市值而去做跨界收購，并沒有發(fā)自內(nèi)心的認(rèn)同轉(zhuǎn)型。這種情況更加像是一種擊鼓傳花的游戲，而不是做大做好企業(yè)。
今明兩年收購兼并仍然會層出不窮，但是個人認(rèn)為這樣套利會被很多二級市場的投資人逐漸認(rèn)識到，降低上市公司的PE是理性的選擇。只有優(yōu)秀的標(biāo)的和良好的協(xié)同效應(yīng)，才能獲得二級市場的認(rèn)可。
(作者系華安科技動力股票、華安創(chuàng)新混合基金經(jīng)理)
分享至：
