華安宏利
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度市場呈現(xiàn)沖高回落格局，上證綜指全季度下跌3.91%，中小板指數(shù)下跌7.73%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上升1.79%。各行業(yè)漲少跌多，漲幅最大的計算機行業(yè)與跌幅最大的煤炭行業(yè)走勢差距超過24個百分點。
報告期內(nèi)，本基金始終保持相對積極的倉位，操作上主要增加了房地產(chǎn)、電子、傳媒等行業(yè)的配置，降低了醫(yī)藥、保險、園林等行業(yè)的配置，基金整體在本報告期內(nèi)收益雖然小幅跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)但未能取得正收益。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為2.3479元，本報告期份額凈值增長率為 -5.39%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-6.35%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟仍處于下行階段，預(yù)計政府會出臺相應(yīng)的措施以阻止經(jīng)濟大幅下滑，相關(guān)措施可能包括加大對鐵路、電網(wǎng)投資，部分城市對房地產(chǎn)限購限貸放松等，但預(yù)計大規(guī)模的刺激性政策難以重現(xiàn)。
我們認為在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，投資也應(yīng)進行相應(yīng)的轉(zhuǎn)型，包括從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、從上游行業(yè)向中下游行業(yè)轉(zhuǎn)型等，以及尋找因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和環(huán)保因素倒逼帶來的投資機會。在經(jīng)濟下行壓力加大、資金面最寬松時間已經(jīng)過去的情況下，我們對后期市場持較為謹慎的態(tài)度。本基金在相對均衡的投資布局基礎(chǔ)上，將主要在新興行業(yè)中尋找具有持續(xù)成長能力的個股作為基本配置，在環(huán)保、電子、醫(yī)藥、傳媒等行業(yè)中尋找轉(zhuǎn)型收益、有業(yè)績支撐的個股的投資機會，關(guān)注周期性細分子行業(yè)由于產(chǎn)能收縮帶來的投資機會。隨著年報和一季報披露的密集期來臨，一些缺乏業(yè)績支撐的個股，會出現(xiàn)風(fēng)險的集中釋放，操作上需要回避可能的業(yè)績地雷，同時進一步尋找有業(yè)績超預(yù)期的個股投資機會。
詳情請查閱：華安宏利2014年第1季度報告
華安科技動力股票
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度，滬深300指數(shù)下跌7.59%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.79%。市場波動劇烈，尤其是創(chuàng)業(yè)板在2月份創(chuàng)出新高之后，3月下旬出現(xiàn)急跌的情況。目前來看，市場風(fēng)格由偏好成長轉(zhuǎn)向偏好藍籌價值股。我們認為風(fēng)格轉(zhuǎn)向的主要原因包括：（1）以創(chuàng)業(yè)板為首的成長股在經(jīng)歷了一年多的大幅上漲之后，存在一定程度的高估。因此需要通過調(diào)整來化解股價上的壓力。（2）經(jīng)濟持續(xù)走弱，政府對房地產(chǎn)政策有所松動，導(dǎo)致部分投資者認為傳統(tǒng)行業(yè)存在一定的投資機會。（3）部分傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)高分紅的情況，對部分投資者產(chǎn)生吸引力。
本基金在報告期期間，倉位維持在75-85%之間，配置上一直堅持成長股配置。在3月中旬適當(dāng)減持部分上漲過快的股票，同時提升了醫(yī)藥行業(yè)的配置比重，但是創(chuàng)業(yè)板的下跌，超出了預(yù)期，對凈值的負面影響較大。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.576元，本報告期份額凈值增長率為 9.52%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-4.29%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
成長股在經(jīng)歷了3月的下跌之后，逐漸回歸合理價值，但是離顯著低估還有很遠的距離。未來可能還有一定的下跌空間，之后可能又會迎來一輪新的機會。而傳統(tǒng)行業(yè)3月底的上漲我們認為是一次反彈。房地產(chǎn)限購政策放開，并不能有效刺激需求，我們判斷整體的的住房消費能力已基本接近極限。
基于上述判斷，我們將堅守成長，等待該板塊調(diào)整結(jié)束后，繼續(xù)增加成長股的配置。
詳情請查閱：華安科技動力2014年第1季度報告
華安逆向策略股票
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2014年一季度的A股市場走勢震蕩，分化依舊。從年初到2月中旬，在滬深300指數(shù)繼續(xù)萎靡的同時，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)優(yōu)異，指數(shù)上漲超過20%。但從2月下旬之后，大小指數(shù)均表現(xiàn)不佳，創(chuàng)業(yè)板的跌幅更是超過主板市場。
一季度，華安逆向策略基金在倉位上較為保守，大部分時間保持在70%左右；在行業(yè)配置上，階段性增加了對金融地產(chǎn)等低估值行業(yè)的配置比例；個股方面，在成長股上漲的過程中作了較大比例的減持。年初至2月中旬的成長股行情超過了基金經(jīng)理的預(yù)期，使得基金凈值在此期間表現(xiàn)落后，但在隨后的回調(diào)行情中，基金的相對表現(xiàn)則有所上升。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.928元，本報告期份額凈值增長率為-2.83%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-5.99%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
進入2014年，國內(nèi)經(jīng)濟增長依然不容樂觀，從已經(jīng)公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析2014年一季度的GDP增速有所回落，這造成A股市場重心下移?；趯?jīng)濟增速下滑的判斷，A股投資者在年初延續(xù)了2013年的投資策略，依然將重點聚焦于成長股，無奈企業(yè)利潤的增速無法跟上高企的估值，導(dǎo)致后期股價的大幅回調(diào)。
2014年，中國經(jīng)濟面臨一系列的問題，如地方政府債務(wù)、巨量信托資產(chǎn)到期兌付、實體資金利率依然高企等等問題，增長與轉(zhuǎn)型的壓力同時存在。兩會期間，中央確定了今年GDP7.5%的增長目標(biāo)，以目前來看，存在一定的困難，因此我們判斷后期存在放松的可能，這將有利于傳統(tǒng)行業(yè)中有競爭力的公司。但以我們所處的經(jīng)濟增長階段而言，傳統(tǒng)周期行業(yè)能夠提供的只是階段性的行情，而長期的投資機會還是在于成長和新興產(chǎn)業(yè)。我們將努力在合適的價格上對這類公司進行投資，同時，我們也看好制度變革帶來的相關(guān)投資機會
詳情請查閱：華安逆向策略2014年第1季度報告
華安日日鑫貨幣基金
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2014年以來，在經(jīng)濟自身動力放緩和政策轉(zhuǎn)型的作用下，經(jīng)濟增速明顯回落。三架馬車投資、消費、出口增速均顯著下滑。CPI指數(shù)2月跌至2%的低位，PPI通縮持續(xù)，匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)再創(chuàng)新低。但就業(yè)指數(shù)卻有所反彈，顯示當(dāng)前就業(yè)和增長正在脫鉤。政府對經(jīng)濟增長下限容忍度的提高，意味著“托底”刺激政策的有限。年初以來央行貨幣政策實際中性偏寬松，加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場微調(diào)保持適度流動性。
債券市場一季度在基本面和流動性雙重利好的驅(qū)動下逐漸走出一波慢牛行情。一季度銀行間隔夜和7天回購利率中樞較2013年四季度分別下移近100BP和70BP。債市收益率陡峭化下行，長端利率受制于市場對后續(xù)供需關(guān)系和資金面預(yù)期謹慎，10年和1年國債期限利差升至位于歷史高位。信用債市場上，信托信用事件和債市首單違約引發(fā)對信用風(fēng)險的擔(dān)憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點，利率中樞分別下移了約100BP和50BP 。
本報告期內(nèi)，隨著收益率曲線回歸常態(tài)，本基金降低了定期存款和逆回購的比例，適當(dāng)增加了中高等級、偏長期的短融倉位。通過審慎和積極的管理，在把握流動性的基礎(chǔ)上，積極努力為投資者賺取較高收益。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
華安日日鑫貨幣A：
投資回報：1.2552% 比較基準(zhǔn)：0.2663%
華安日日鑫貨幣B：
投資回報：1.3149% 比較基準(zhǔn)：0.2663%
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望后市，今年宏觀經(jīng)濟增速仍然有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色。通脹在2月份觸底后有所反彈，但整體低位運行。在政府有限托底思維的作用下，經(jīng)濟不至于失速。國企改革、房地產(chǎn)調(diào)控放松、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新型城鎮(zhèn)化將為經(jīng)濟托底。
但在整體調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，貨幣政策難以大幅放松。人民幣日內(nèi)波動區(qū)間擴大后，外匯占款增量可能減少?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金帶來的創(chuàng)新革命將繼續(xù)分流銀行的一般性存款，提高銀行資金成本。二季度還將面臨季節(jié)性分紅和財政存款上繳等因素，使得流動性壓力上升。因此，貨幣市場利率和債券利率很有可能走高，對債市整體謹慎樂觀。
操作方面，我們將繼續(xù)把握基金的流動性和收益性的平衡，在控制基金久期基礎(chǔ)上，關(guān)注中高評級短融的配置和交易性機會。同時也會把握逆回購和定存利率沖高時點鎖定收益。在控制組合風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為投資者積極賺取高收益。
我們將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險，勤勉盡責(zé)地維護持有人的利益。
詳情請查閱：華安日日鑫2014年第1季度報告
華安月月鑫
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2014年以來，在經(jīng)濟自身動力放緩和政策轉(zhuǎn)型的作用下，經(jīng)濟增速明顯回落。三架馬車投資、消費、出口增速均顯著下滑。CPI指數(shù)2月跌至2%的低位，PPI通縮持續(xù)，匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)再創(chuàng)新低。但就業(yè)指數(shù)卻有所反彈，顯示當(dāng)前就業(yè)和增長正在脫鉤。政府對經(jīng)濟增長下限容忍度的提高，意味著“托底”刺激政策的有限。年初以來央行貨幣政策實際中性偏寬松，加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場微調(diào)保持適度流動性。
債券市場一季度在基本面和流動性雙重利好的驅(qū)動下逐漸走出一波慢牛行情。一季度銀行間隔夜和7天回購利率中樞較2013年四季度分別下移近100BP和70BP。債市收益率陡峭化下行，長端利率受制于市場對后續(xù)供需關(guān)系和資金面預(yù)期謹慎，10年和1年國債期限利差升至位于歷史高位。信用債市場上，信托信用事件和債市首單違約引發(fā)對信用風(fēng)險的擔(dān)憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點，利率中樞分別下移了約100BP和50BP 。
本報告期內(nèi)，積極利用月末時點，鎖定較高收益的定存和逆回購，通過審慎和積極的管理，在把握流動性的基礎(chǔ)上，努力為投資者賺取較好收益。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
華安月月鑫短期理財債券A：
投資回報：1.3562 %
華安月月鑫短期理財債券B：
投資回報：1.4166 %
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望后市，今年宏觀經(jīng)濟增速仍然有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色。通脹在2月份觸底后有所反彈，但整體低位運行。在政府有限托底思維的作用下，經(jīng)濟不至于失速。國企改革、房地產(chǎn)調(diào)控放松、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新型城鎮(zhèn)化將為經(jīng)濟托底。
但在整體調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，貨幣政策難以大幅放松。人民幣日內(nèi)波動區(qū)間擴大后，外匯占款增量可能減少?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金帶來的創(chuàng)新革命將繼續(xù)分流銀行的一般性存款，提高銀行資金成本。二季度還將面臨季節(jié)性分紅和財政存款上繳等因素，使得流動性壓力上升。因此，貨幣市場利率和債券利率很有可能走高，對債市整體謹慎樂觀。
操作方面，我們將繼續(xù)把握基金的流動性和收益性的平衡，積極把握逆回購和定存利率沖高時點鎖定收益。在控制組合風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為投資者積極賺取較好的收益。
我們將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險，勤勉盡責(zé)地維護持有人的利益。
詳情請查閱：華安月月鑫2014年第1季度報告
華安現(xiàn)金富利貨幣基金
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2014年以來，在經(jīng)濟自身動力放緩和政策轉(zhuǎn)型的作用下，經(jīng)濟增速明顯回落。三架馬車投資、消費、出口增速均顯著下滑。CPI指數(shù)2月跌至2%的低位，PPI通縮持續(xù)，匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)再創(chuàng)新低。但就業(yè)指數(shù)卻有所反彈，顯示當(dāng)前就業(yè)和增長正在脫鉤。政府對經(jīng)濟增長下限容忍度的提高，意味著“托底”刺激政策的有限。年初以來央行貨幣政策實際中性偏寬松，加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場微調(diào)保持適度流動性。
債券市場一季度在基本面和流動性雙重利好的驅(qū)動下逐漸走出一波慢牛行情。一季度銀行間隔夜和7天回購利率中樞較2013年四季度分別下移近100BP和70BP。債市收益率陡峭化下行，長端利率受制于市場對后續(xù)供需關(guān)系和資金面預(yù)期謹慎，10年和1年國債期限利差升至位于歷史高位。信用債市場上，信托信用事件和債市首單違約引發(fā)對信用風(fēng)險的擔(dān)憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點，利率中樞分別下移了約100BP和50BP 。
本報告期內(nèi)，基金保持了倉位調(diào)整的靈活性，資產(chǎn)配置上增加了中高等級、偏長期的短融倉位，適當(dāng)降低了定期存款和逆回購的比例。通過審慎和積極的管理，在把握流動性的基礎(chǔ)上，積極努力為投資者賺取較高收益。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
華安現(xiàn)金富利貨幣A：
投資回報：1.2059% 比較基準(zhǔn)：0.0863%
華安現(xiàn)金富利貨幣B
投資回報：1.2657% 比較基準(zhǔn)：0.0863%
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望后市，今年宏觀經(jīng)濟增速仍然有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色。通脹在2月份觸底后有所反彈，但整體低位運行。在政府有限托底思維的作用下，經(jīng)濟不至于失速。國企改革、房地產(chǎn)調(diào)控放松、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新型城鎮(zhèn)化將為經(jīng)濟托底。
但在整體調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，貨幣政策難以大幅放松。人民幣日內(nèi)波動區(qū)間擴大后，外匯占款增量可能減少?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金帶來的創(chuàng)新革命將繼續(xù)分流銀行的一般性存款，提高銀行資金成本。二季度還將面臨季節(jié)性分紅和財政存款上繳等因素，使得流動性壓力上升。因此，貨幣市場利率和債券利率很有可能走高，對債市整體謹慎樂觀。
操作方面，我們將繼續(xù)把握基金的流動性和收益性的平衡，積極關(guān)注中高評級短融的投資機會，甄選個選進行配置和波段操作。同時也會關(guān)注逆回購和定存的價格走勢，把握利率沖高時點鎖定收益。在控制組合風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為投資者積極賺取高收益。
我們將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險，勤勉盡責(zé)地維護持有人的利益。
詳情請查閱：華安現(xiàn)金富利2014年第1季度報告
華安MSCI中國A股增強指數(shù)基金
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度宏觀經(jīng)濟增速仍處下降通道，從工業(yè)增加值增速與PMI數(shù)據(jù)來看低于市場預(yù)期，但由于季節(jié)性因素，流動性環(huán)比得到改善，加之市場對保增長等宏觀調(diào)控政策與資本市場改革政策的預(yù)期，長期偏離的市場風(fēng)格出現(xiàn)一定扭轉(zhuǎn)，前期跌幅較大的周期股如地產(chǎn)、建材、白酒等反彈居前，而新興產(chǎn)業(yè)成長股與消費成長股的資金流出顯著，相對低估值藍籌股的調(diào)整幅度較大。本基金在報告期內(nèi)超配的穩(wěn)定成長類個股帶來超額收益的主要損失。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.461元，本報告期份額凈值增長率為 -7.06%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-6.48%，基金凈值表現(xiàn)落后比較基準(zhǔn)0.58％，截至2014年3月31日，本基金過去30個交易日日均跟蹤偏離度為0.11%（按照基金合同和招募說明書規(guī)定）。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
二季度屬傳統(tǒng)的開工旺季，但地產(chǎn)新開工投資面臨一定壓力，保增長的宏觀對沖政策是否出臺將影響到市場的風(fēng)格表現(xiàn)。但考慮到經(jīng)濟基本面的不確定性，以及央行維持整體偏緊的貨幣政策，傾向認為市場仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，不排除寬幅的波動。而估值回調(diào)到合理位置的穩(wěn)定成長個股具有配置與防御價值，并積極尋找國企改革帶來的價值重估機會。作為MSCI中國A股增強型指數(shù)基金的管理人，我們將在跟蹤指數(shù)的前提下，通過適度增強操作，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長期穩(wěn)定的回報。
詳情請查閱：華安中國A股指數(shù)增強2014年第1季度報告
華安安心收益?zhèn)?/strong>
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
1季度，我國經(jīng)濟增速回落明顯，CPI指數(shù)2月跌至2%的低位，PPI通縮持續(xù)。從三架馬車的動力結(jié)構(gòu)看，投資、消費、出口增速均顯著下滑。但就業(yè)指數(shù)卻有所反彈，顯示當(dāng)前就業(yè)和增長正在脫鉤。今年以來，政府更加關(guān)注就業(yè)、民生和環(huán)保，對經(jīng)濟增長下限容忍度的提高意味著“托底”刺激政策的有限。春節(jié)后央行貨幣政策態(tài)度有了微妙轉(zhuǎn)變，中性穩(wěn)健成為主基調(diào)，同時加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場和匯率市場的雙向調(diào)節(jié)保持流動性的適度。
在此背景下，債券市場一季度快速完成觸底回升的走勢，收益率曲線陡峭化發(fā)展。信用債市場，年初以來的幾起信用事件引發(fā)市場對信用風(fēng)險的擔(dān)憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點。權(quán)益類市場波動劇烈，創(chuàng)業(yè)板新高后出現(xiàn)較大調(diào)整，而穩(wěn)經(jīng)濟帶來的主題投資機會卻層出不窮。
本基金在1季度在債券方面保持信用債為主的持倉結(jié)構(gòu)，并對持倉債券的結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，以規(guī)避信用風(fēng)險。在權(quán)益類方面進行了減倉，但由于持倉品種價格波動較大，對凈值造成較大的影響。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，華安安心收益?zhèn)疉份額凈值為1.017元，B份額凈值為1.019元；華安安心收益?zhèn)疉份額凈值增長率為-0.42%，B份額凈值增長率為-0.32%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為1.05%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望2季度，預(yù)期我國宏觀經(jīng)濟增速仍將有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色,通脹整體低位運行。但在政府有限托底思維的作用下，尚不至于失速。國企改革和京津冀一體化為標(biāo)桿的新型城鎮(zhèn)化釋放的經(jīng)濟活力是未來可持續(xù)增長的源泉。人民幣日內(nèi)波動區(qū)間擴大后，外匯占匯越發(fā)不穩(wěn)定，使得央行操作對資面的影響日益增大。前段時間貶值帶來的資本外流和季節(jié)性財政存款上繳等因素使得流動性承壓的風(fēng)險上升。而穩(wěn)經(jīng)濟政策帶來的融資需求將促進社融總量的增長。因此從供需角度來看，二季度債券市場將結(jié)束春節(jié)以來的快速上漲，進入一段調(diào)整時期。而權(quán)益類市場仍將維持結(jié)構(gòu)化行情，有實質(zhì)成長內(nèi)容的個股將重新得到市場關(guān)注。在固定收益方面我們?nèi)詫猿制毕橹鞯膫渲貌呗?，保持中性的杠桿水平，規(guī)避信用風(fēng)險。對可轉(zhuǎn)債本基金將仍然采用絕對收益的思路，自下而上的參與個券投資。在股票方面，本基金將繼續(xù)在公司投研成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合債券基金的特點，自下而上進行絕對收益投資。本基金將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，勤勉盡責(zé)地維護持有人的利益。
詳情請查閱：華安安心收益2014年第1季度報告
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華安安心消費股票基金
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度市場再次陷入糾結(jié)，一方面伴隨年報的披露，上市公司業(yè)績預(yù)期將進入實質(zhì)性的檢驗期，另一方面經(jīng)濟數(shù)據(jù)盡管屢屢被下修預(yù)期，但是仍然讓投資者倍感失落。報告期內(nèi)滬深300指數(shù)下跌7.89%，同期中證500微漲0.30%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.79%，上證50指數(shù)下跌6.92%，本基金比較基準(zhǔn)選取的中證消費服務(wù)領(lǐng)先指數(shù)跌幅為7.34％，但此階段的指數(shù)分化并不足以說明市場的分化程度。相比過去的2013年，成長和價值的偏離度在收窄，而板塊內(nèi)的結(jié)構(gòu)和個股則明顯分化，比如醫(yī)療服務(wù)板塊大幅上漲的同時，藥品類公司則表現(xiàn)承壓，同樣的在食品飲料行業(yè)內(nèi)除白酒行業(yè)表現(xiàn)較好外，其余都表現(xiàn)不理想。此階段板塊和個股的選擇難度明顯提升。
本基金在報告期初期延續(xù)了前期的投資風(fēng)格，即以穩(wěn)定增長類的優(yōu)質(zhì)企業(yè)為主。但是，業(yè)績增長的確定性并未帶來股價的穩(wěn)定性，市場對此類型的股票合理估值提出了挑戰(zhàn)，股價受到較大的承壓?；趯α鲃有?、行業(yè)短周期，以及增長模式的判斷，我們降低了電子和環(huán)保等較高依賴資產(chǎn)擴張獲取增長的品種的配置比重，同時增加了部分輕資產(chǎn)公司的配置比重；在醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)，我們增加了醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的比重，但遺憾的是同時我們保留了絕大部分的藥品制造業(yè)的品種。對于強周期行業(yè)，盡管不佳的經(jīng)濟數(shù)據(jù)時時擾動政策預(yù)期，但是我們認為這種可能性和影響力在降低，若我們判斷錯誤，也是短多長空的決策，不值得受到誘惑。本基金在報告期內(nèi)的大部分時間跑贏了比較基準(zhǔn)，但由于重點持倉品種的黑天鵝事件，導(dǎo)致期間未能超越同期的業(yè)績比較基準(zhǔn)，也落后于同類型的其他基金業(yè)績表現(xiàn)。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.888元，本報告期份額凈值增長率為-9.39%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-7.34%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
本基金下一階段的操作將繼續(xù)在消費服務(wù)相關(guān)的子行業(yè)或公司中進行品種選擇，醫(yī)藥及醫(yī)療服務(wù)仍是我們的首選。我們一直堅信股票的長期吸引力主要來自于業(yè)績增長和盈利能力的穩(wěn)定性，我們注重增長的持續(xù)性和資產(chǎn)回報的質(zhì)量。盡管一季度市場流動性壓力導(dǎo)致市場進一步拋棄部分白馬成長股，但是我們認為最大的風(fēng)險也許并不來自于堅持，而在于品種選擇的誤判，以及成長穩(wěn)定性的時限不夠長，待到市場估值修復(fù)時，業(yè)績的增速水平或穩(wěn)定性已然下降。我們也將開闊我們的選擇視角，在那些盈利增長模式更具復(fù)制性的行業(yè)內(nèi)尋找新的投資標(biāo)的。對于穩(wěn)定增長類的品種，選擇雖易，堅持不易，但是我們?nèi)詫⑦x擇且守且珍惜。
詳情請查閱：華安安信消費服務(wù)2014年第1季度報告
華安行業(yè)輪動股票
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2014年第一季度市場震蕩下行，滬深300指數(shù)下跌近8%。中小市值板塊相對表現(xiàn)強勢，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲約2%。從行業(yè)上來看，信息服務(wù)、信息設(shè)備、機械設(shè)備等漲幅居前，煤炭、證券、農(nóng)林牧漁等跌幅較大。市場主題投資十分活躍，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、LED、移動互聯(lián)網(wǎng)、國企改革、京津冀一體化等等主題都有十分突出的表現(xiàn)。此外，市場一大特點是波動加大，特別是創(chuàng)業(yè)板，雖然整體表現(xiàn)相對較強，但出現(xiàn)了明顯的先揚后抑的走勢，新股開閘、業(yè)績欠佳、估值過高等都對指數(shù)產(chǎn)生了較大的影響。市場風(fēng)格因此也出現(xiàn)一定的轉(zhuǎn)換，特別是一季度后期，以白酒和地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)行業(yè)獲得市場青睞，出現(xiàn)一定程度的估值修復(fù)。從基本面來看，一季度宏觀經(jīng)濟偏弱是導(dǎo)致傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)欠佳重要原因，而騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭向傳統(tǒng)行業(yè)的滲透和對其盈利模式的巨大沖擊更是雪上加霜。不過，它也激起了市場對觸網(wǎng)公司的高度關(guān)注，產(chǎn)生了主題性投資機會。
本基金凈值期間表現(xiàn)尚可。對以地產(chǎn)為代表的價值股的超配給基金凈值帶來了較大的正面貢獻。與此同時，基金加大了對主題板塊的投資力度，特別是在LED和冷鏈上的把握較好。此外，基金加大了對看好個股的持倉力度，如浙江龍盛、榮盛發(fā)展、陽光城、九陽股份等，這些個股對基金凈值的期間貢獻相對較大。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.9293元，本報告期份額凈值增長率為-0.52%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-5.99%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望2季度，我們對整體市場依然保持樂觀態(tài)度。宏觀經(jīng)濟層面，我們相信政府不會無所作為，增長底線依然存在，在經(jīng)濟下行的過程中，政府應(yīng)該會出臺一些措施來對沖，甚至不排除在貨幣政策上也有松動的可能。我們注意到，今年以來貨幣市場資金利率水平也已經(jīng)從高位回落，我們判斷無風(fēng)險利率大幅攀升的階段或已經(jīng)過去。這對于估值水平已經(jīng)跌至歷史低位的傳統(tǒng)行業(yè)而言，估值回歸的可能性非常大。從長遠來看，傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭公司并不會消亡。此外，隨著國企改革的漸次展開，國有企業(yè)效率有望從根本上得到改善，我們并不擔(dān)心中國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展前景。我們認為，業(yè)績和供給因素可能仍會制約到高估值的中小市值股票的整體表現(xiàn)，成長股的投資仍需精挑細選個股。
詳情請查閱：華安行業(yè)輪動2014年第1季度報告
華安核心優(yōu)選股票
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度市場整體上延續(xù)了2013年的分化格局，單季度滬深300下跌7.89%，中小板綜指下跌0.93%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.79%。具體來看，風(fēng)格差異在前兩個月表現(xiàn)尤為明顯，三月份略有改觀。本基金從2月份開始在策略上轉(zhuǎn)向謹慎，并適當(dāng)進行了倉位控制，相對基準(zhǔn)取得了小幅度的超額收益，不過由于整體風(fēng)格判斷仍存失誤，沒有能夠充分把握前兩個月市場的結(jié)構(gòu)性機會，組合表現(xiàn)相對落后。報告期內(nèi)組合保持了比較穩(wěn)定的配置結(jié)構(gòu)，基于我們對地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)超預(yù)期走弱的判斷，我們對建筑、地產(chǎn)及下游產(chǎn)業(yè)鏈進行了減倉，此外，考慮到成長類行業(yè)整體估值的下行態(tài)勢，對組合中后周期的穩(wěn)定增長類品種也進行了一定減持。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.9266元，本報告期份額凈值增長率為-5.95%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-5.98%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
目前時點來看，宏觀經(jīng)濟的下行趨勢已經(jīng)比較明確，市場出現(xiàn)系統(tǒng)性機會的概率不大，投資上需要回避安全邊際不夠的高彈性行業(yè)與個股。從另一個角度來說，“危”中也有“機”，經(jīng)濟在底線附近徘徊勢必會引起管理層對穩(wěn)增長的政策訴求，主板中不少行業(yè)公司經(jīng)歷數(shù)年調(diào)整后股價安全邊際也已經(jīng)凸現(xiàn)，因此我們將結(jié)合宏觀與微觀兩個層面努力尋找相關(guān)的投資機會。
詳情請查閱：華安核心優(yōu)選2014年第1季度報告
華安寶利配置混合基金
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2014年一季度的A股市場走勢震蕩，分化依舊。從年初到2月中旬，在滬深300指數(shù)繼續(xù)萎靡的同時，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)優(yōu)異，指數(shù)上漲超過20%。但從2月下旬之后，大小指數(shù)均表現(xiàn)不佳，創(chuàng)業(yè)板的跌幅更是超過主板市場。
一季度，華安寶利配置在倉位上較為保守，一直在70%以下；在行業(yè)配置上，階段性增加了對金融地產(chǎn)等低估值行業(yè)的配置比例；在個股方面，在成長股上漲的過程中對其進行了一定的減持?？傮w而言，寶利保持了一個比較均衡的配置，但年初至2月中旬的成長股行情超過了基金經(jīng)理的預(yù)期，使得基金凈值在此期間表現(xiàn)落后，但在隨后的回調(diào)行情中，基金的相對表現(xiàn)則有所上升。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.070元，本報告期份額凈值增長率為 -3.25%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-2.48%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
進入2014年，國內(nèi)經(jīng)濟增長依然不容樂觀，從已經(jīng)公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析2014年一季度的GDP增速有所回落，這造成A股市場重心下移?；趯?jīng)濟增速下滑的判斷，A股投資者在年初延續(xù)了2013年的投資策略，依然將重點聚焦于成長股，無奈企業(yè)利潤的增速無法跟上高企的估值，導(dǎo)致后期股價的大幅回調(diào)。
2014年，中國經(jīng)濟面臨一系列的問題，如地方政府債務(wù)、巨量信托資產(chǎn)到期兌付、實體資金利率依然高企等等問題，增長與轉(zhuǎn)型的壓力同時存在。兩會期間，中央確定了今年GDP7.5%的增長目標(biāo)，以目前來看，存在一定的困難，因此我們判斷后期存在放松的可能，這將有利于傳統(tǒng)行業(yè)中有競爭力的公司。但以我們所處的經(jīng)濟增長階段而言，傳統(tǒng)周期行業(yè)能夠提供的只是階段性的行情，而長期的投資機會還是在于成長和新興產(chǎn)業(yè)。我們將努力在合適的價格上對這類公司進行投資，同時，我們也看好制度變革帶來的相關(guān)投資機會。
詳情請查閱：華安寶利配置2014年第1季度報告
華安標(biāo)普石油指數(shù)（LOF）基金
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2013年國際石油板塊表現(xiàn)相對平淡。進入2014年，石油指數(shù)標(biāo)普全球石油指數(shù)截止2月20日全年跌幅為2.23%。 WTI油價年初至今上漲4.91%，而布倫特油價上漲較少，為0.54%，WTI和布倫特油價的價差進一步收斂。其首要原因是發(fā)展中國家經(jīng)濟繼續(xù)放緩，發(fā)達國家弱復(fù)蘇并沒有明顯帶動原油的需求。根據(jù)國際能源署的統(tǒng)計，2013年亞洲新興市場原油預(yù)計消費僅增長3.3%，低于2012年約3.7%的增長水平。其次，美國原油凈進口進一步減少，出口增加，導(dǎo)致WTI和布倫特原油的價差今年以來大幅縮窄。最后，中東局勢平穩(wěn)，沒有爆發(fā)新的危機。但是需要關(guān)注南美產(chǎn)油大國委內(nèi)瑞拉的國內(nèi)政治局勢。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.102元，本報告期份額凈值增長率為0.82%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為2.94%?；鹌x度為-2.12%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
從近期三大機構(gòu)預(yù)測來看，2014 年非OPEC 原油產(chǎn)量將大幅上升，OPEC 需要供給量將明顯下降，原油市場進入供給寬松環(huán)境，其中美國成為供給上升的主要推動力。這造成市場對明年油價存在較明顯的悲觀預(yù)期。但EIA 預(yù)測的2014 年OPEC 閑置產(chǎn)能較為樂觀，全球受威脅產(chǎn)能仍然較高。而如果全球經(jīng)濟增長在2014 年之后能夠按照IMF 預(yù)測一樣，恢復(fù)到4%以上，則有理由對原油中期價格將較為樂觀。
石油指數(shù)中主要成分股是綜合型石油企業(yè)。其未來股價表現(xiàn)除了油價以外，還包括資本支出的優(yōu)化以及新的油氣勘探突破等因素。
作為標(biāo)普石油指數(shù)基金的管理人，我們繼續(xù)堅持積極將基金回報與指數(shù)相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長期穩(wěn)定的回報。
詳情請查閱：華安標(biāo)普石油指數(shù)（LOF）2014年第1季度報告
華安大中華升級股票
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2014年一季度，美聯(lián)儲對于美國貨幣政策的指引，仍是主導(dǎo)全球資本市場的重要因素。耶倫時代的首次FOMC會議，聯(lián)儲繼續(xù)縮減QE，每月資產(chǎn)購買金額從650億美元降至550億美元，同時聯(lián)儲主席耶倫關(guān)于加息時點的表述大大早于市場預(yù)期，聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向已成定局。在發(fā)達市場經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，和資金回流發(fā)達市場的推動下，預(yù)計發(fā)達市場股票跑贏新興市場股票的情況將延續(xù)，期內(nèi)標(biāo)普500指數(shù)累計上漲1.30%，納斯達克指數(shù)累計上漲0.54%，Stoxx50指數(shù)累計上漲1.69%，而MSCI新興市場指數(shù)下跌0.80％。
一季度國內(nèi)實體經(jīng)濟繼續(xù)大幅走弱，同時人民幣在2月開始出現(xiàn)大幅貶值走勢，在疲弱經(jīng)濟基本面和資金外流預(yù)期的作用下，香港市場顯著跑輸全球市場，期內(nèi)恒生指數(shù)下跌4.96％，恒生國企指數(shù)下跌6.85％。而受益于外需復(fù)蘇，同時相較于其他新興市場，受制于次貸危機后地區(qū)經(jīng)濟的顯著減速，和產(chǎn)業(yè)外遷，QE浪潮中進入臺灣的資金并不顯著，反應(yīng)在經(jīng)濟層面，并未出現(xiàn)顯著的投資、消費的加杠桿現(xiàn)象，因此在QE退出，新興市場危機中，從金融系統(tǒng)穩(wěn)定層面，臺灣相較于其他新興市場具有一定的防御性。臺灣市場一季度表現(xiàn)較好，期內(nèi)臺灣加權(quán)指數(shù)上漲2.76%。盡管季末，在政府托市的預(yù)期下，市場出現(xiàn)顯著的風(fēng)格切換，但我們認為周期股的反彈，源于投資者對于托底政策的預(yù)期，而非基本面的好轉(zhuǎn)，難有持續(xù)性。我們認為，在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，即使有政策的放松，也只是維持穩(wěn)定，而非大力刺激，因此周期股的基本面很難有所表現(xiàn)。低估值，需求確定，業(yè)績增長可見性強，符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型主線的類股，仍是市場的主線，結(jié)構(gòu)性的行情仍將持續(xù)。自下而上，發(fā)掘估值合理的成長性個股，仍將是我們的主要策略。
在報告期內(nèi)，基于我們對于市場結(jié)構(gòu)性行情的判斷，我們超配的環(huán)保、新能源、醫(yī)藥等盈利確定性高 ，符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的個股取得了顯著的超額收益，同時，對于流動性敏感，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受損的銀行、地產(chǎn)、周期類個股，我們在一季度繼續(xù)低配。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.172元，本報告期份額凈值增長率為3.99%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-2.54%。
詳情請查閱：華安大中華升級2014年第1季度報告
華安香港精選股票
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2014年一季度，美聯(lián)儲對于美國貨幣政策的指引，仍是主導(dǎo)全球資本市場的重要因素。耶倫時代的首次FOMC會議，聯(lián)儲繼續(xù)縮減QE，每月資產(chǎn)購買金額從650億美元降至550億美元，同時聯(lián)儲主席耶倫關(guān)于加息時點的表述大大早于市場預(yù)期，聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向已成定局。在發(fā)達市場經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，和資金回流發(fā)達市場的推動下，預(yù)計發(fā)達市場股票跑贏新興市場股票的情況將延續(xù)，期內(nèi)標(biāo)普500指數(shù)累計上漲1.30%，納斯達克指數(shù)累計上漲0.54%，Stoxx50指數(shù)累計上漲1.69%，而MSCI新興市場指數(shù)下跌0.80％。
一季度國內(nèi)實體經(jīng)濟繼續(xù)大幅走弱，同時人民幣在2月開始出現(xiàn)大幅貶值走勢，在疲弱經(jīng)濟基本面和資金外流預(yù)期的作用下，香港市場顯著跑輸全球市場，期內(nèi)恒生指數(shù)下跌4.96％，恒生國企指數(shù)下跌6.85％。盡管季末，在政府托市的預(yù)期下，市場出現(xiàn)顯著的風(fēng)格切換，但我們認為周期股的反彈，源于投資者對于托底政策的預(yù)期，而非基本面的好轉(zhuǎn)，難有持續(xù)性。我們認為，在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，即使有政策的放松，也只是維持穩(wěn)定，而非大力刺激，因此周期股的基本面很難有所表現(xiàn)。低估值，需求確定，業(yè)績增長可見性強，符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型主線的類股，仍是市場的主線，結(jié)構(gòu)性的行情仍將持續(xù)。自下而上，發(fā)掘估值合理的成長性個股，仍將是我們的主要策略。
在報告期內(nèi)，基于我們對于市場結(jié)構(gòu)性行情的判斷，我們超配的環(huán)保、新能源、醫(yī)藥等盈利確定性高 ，符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的個股取得了顯著的超額收益，同時，對于流動性敏感，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受損的銀行、地產(chǎn)、周期類個股，我們在一季度繼續(xù)低配。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.090元，本報告期份額凈值增長率為2.06%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-4.32%。
詳情請查閱：華安香港精選2014年第1季度報告
華安動態(tài)靈活配置混合
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度市場呈現(xiàn)沖高回落格局，上證綜指全季度下跌3.91%，中小板指數(shù)下跌7.73%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上升1.79%。各行業(yè)漲少跌多，漲幅最大的計算機行業(yè)與跌幅最大的煤炭行業(yè)走勢差距超過24個百分點。
報告期內(nèi)，本基金大部分時間內(nèi)保持相對積極的倉位，在3月份市場出現(xiàn)調(diào)整時降低了倉位，操作上主要增加了醫(yī)藥、電力設(shè)備、房地產(chǎn)等行業(yè)的配置，降低了環(huán)保、電子、家電等行業(yè)的配置，基金整體在本報告期內(nèi)收益雖然小幅跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)但未能取得正收益。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.035元，本報告期份額凈值增長率為-3.27%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-4.10%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟仍處于下行階段，匯豐中國3月制造業(yè)PMI初值48.1，連續(xù)第三個月萎縮，并創(chuàng)八個月最低水平；中采3月PMI指數(shù)為50.3，僅比2月回升0.1個百分點，回升幅度創(chuàng)歷史新低；1-2月份工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增長8.0%，較去年全年11.24%的增長水平明顯放緩，體現(xiàn)出需求狀況轉(zhuǎn)差；各種高頻數(shù)據(jù)也顯示3月份進入旺季后原材料及上游商品表現(xiàn)仍較平均水平偏弱。在這樣的經(jīng)濟形勢下，預(yù)計政府會出臺相應(yīng)的措施來阻止經(jīng)濟大幅下滑，相關(guān)措施可能包括加大對鐵路、電網(wǎng)的投資，部分城市對房地產(chǎn)限購限貸放松等，但由于有4萬億的前車之鑒，預(yù)計大規(guī)模的刺激性政策難以再現(xiàn)。
在經(jīng)濟下行壓力加大、資金面最寬松時間已經(jīng)過去的情況下，我們對后期市場表現(xiàn)持較為謹慎的態(tài)度。隨著年報和一季報披露的密集期來臨，一些缺乏業(yè)績支撐的個股，會出現(xiàn)風(fēng)險的集中釋放，操作上需要回避可能的業(yè)績地雷，同時尋找有業(yè)績超預(yù)期的個股的投資機會。市場在經(jīng)過調(diào)整后，部分白馬成長股的估值已經(jīng)逐步顯示出吸引力，我們的投資策略將主要在醫(yī)藥、環(huán)保、電力設(shè)備、TMT行業(yè)中耐心尋找有業(yè)績支撐的成長性個股的投資機會，并關(guān)注周期性細分子行業(yè)因產(chǎn)能收縮帶來的投資機會。
詳情請查閱：華安動態(tài)靈活配置2014年第1季度報告
華安升級主題股票
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
本報告期內(nèi)雖沒有IPO等困擾，但是市場流動性仍制約了A股市場，除市場整體承壓外，也表現(xiàn)在市場的結(jié)構(gòu)性分化的演繹進一步強化。相較2013年，成長和價值的分散均衡，亦即市場開始糾偏，兩者差異的絕對值在收縮，但另一方面各板塊和個股間的分化則有所加強，表現(xiàn)為在大部分行業(yè)內(nèi)，僅個別子行業(yè)或個股表現(xiàn)良好。我們明顯感覺到宏觀和中觀數(shù)據(jù)屢屢低于下修的預(yù)期，不僅抑制了周期股的估值修復(fù)，也令成長股面臨業(yè)績成長的實質(zhì)性挑戰(zhàn)。報告期內(nèi)滬深300指數(shù)下跌7.89%，同期中證500微漲0.30%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.79%，上證50指數(shù)下跌6.92%。
本基金認為處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期和社會轉(zhuǎn)軌期的A股市場，雖然改革初期會有憧憬，但同時也將伴隨著不確定性，因此僅可能表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性的機會。而結(jié)構(gòu)性的機會來源于兩方面，即新興成長中的創(chuàng)新精神和傳統(tǒng)成長中的穩(wěn)定因子。也許是內(nèi)心對不確定性的抗拒，本基金的組合配置方向主要集中在成長股，但是以穩(wěn)定增長型品種和一些被證明是新藍籌的品種為主，對移動互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)的配置僅是淺嘗即止。而市場此階段的表現(xiàn)恰恰是拋棄新藍籌，擁抱新生代，以及低估值板塊的局部反彈。盡管我們對市場風(fēng)格重新進行了判斷與觀點修正，對組合進行了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，即降低了通過消耗資本或資產(chǎn)而獲得擴張基礎(chǔ)的部分電子和環(huán)保個股的配置比重，增加了輕資產(chǎn)擴張類型配置，以及具有可復(fù)制的模式創(chuàng)新的品種，但基金凈值階段性仍表現(xiàn)不盡理想。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.959元，本報告期份額凈值增長率為-6.89%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-5.99%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
對于下一階段，我們認為盡管不佳的經(jīng)濟數(shù)據(jù)時時干擾市場的情緒，加之低估值，令市場對政策的博弈參與度有所提升。但是，我們認為經(jīng)濟下限思維下的政策博弈，意義不大。若我們對此的判斷失誤，對中國經(jīng)濟、社會以及證券市場，也將是短多長空的因素。所以我們選擇抵御政策博弈的誘惑。但另一方面，盡管我們加強了軟件、醫(yī)療器械和服務(wù)的配置比重，但由于組合的整體風(fēng)格保持不變，組合在成長風(fēng)格的配置上依舊沒顯現(xiàn)出我們期待的靈活性、進攻性和多元性。下階段我們在控制好股票倉位的前提下，配置仍將繼續(xù)朝此方向努力。醫(yī)療服務(wù)、傳媒、新材料、汽車電子和移動互聯(lián)網(wǎng)等將是我們關(guān)注和增加配置的方向。
詳情請查閱：華安升級主題2014年第1季度報告
華安穩(wěn)定收益?zhèn)?/strong>
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度，宏觀經(jīng)濟走弱，出口、投資和消費增速全面回落，通脹走低，M2和社融增速下行。外匯占款增加國內(nèi)流動性改善，人民幣兌美元匯率一改單邊升值走勢，雙邊波動加劇。央行于春節(jié)前通過SLF操作向中小商業(yè)銀行提供流動性，向市場傳遞“上下限”管理思路，市場流動性緊張預(yù)期大為緩解，春節(jié)后銀行間市場回購利率回到一年以來的低位。國務(wù)院107號文旨在加強影子銀行監(jiān)管，商業(yè)銀行同業(yè)錯配行為收斂，短期協(xié)議存款利率走低。債券市場收益率下行，季末受“保增長”以及流動性邊際收緊預(yù)期的影響，長久期債券出現(xiàn)調(diào)整，收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化形態(tài)。年初以來，信托、公司債和中小企業(yè)私募債違約事件增多，市場信用風(fēng)險偏好下降，中低等級產(chǎn)業(yè)債信用利差擴大，而城投債因享受隱性國家信用收益率下行。股票市場主題投資盛行，熱點切換頻繁波動加大?？赊D(zhuǎn)債個券表現(xiàn)分化，小盤轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較好，而中大盤轉(zhuǎn)債較弱，其中民生轉(zhuǎn)債因轉(zhuǎn)股價下修失敗，下跌幅度較大。
穩(wěn)定收益優(yōu)化了信用債組合結(jié)構(gòu)，擇機增持了國企改革受益的轉(zhuǎn)債品種，但受民生轉(zhuǎn)債下跌影響，凈值表現(xiàn)不如人意。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，華安穩(wěn)定收益?zhèn)疉份額凈值為0.9385元，B份額凈值為0.9375元；華安穩(wěn)定收益?zhèn)疉份額凈值增長率為-0.26%， B份額凈值增長率為-0.36%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為2.45%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望二季度，受基數(shù)效益以及托底政策影響，宏觀經(jīng)濟將略有改善，CPI小幅上行但通脹風(fēng)險不大。全國房地產(chǎn)市場分化加劇，三四線城市商品房供大于求，房地產(chǎn)新開工面積逐步見頂，預(yù)計房地產(chǎn)投資增速將逐步回落?；ê头康禺a(chǎn)融資需求的走弱，將有助于減緩兩部門對資金的“虹吸”效應(yīng)，改變過去兩年GDP與社融增速背離的走勢，從源頭降低金融債務(wù)風(fēng)險的堆積，同時也有利于社會整體融資成本的下降。匯率變動或?qū)p少套利資金進入，債市流動性邊際上收緊，但由于宏觀基本面較弱，貨幣政策仍將維持中性偏寬松的基調(diào)。由于目前法定存款準(zhǔn)備金率依然在歷史高位，未來若熱錢流出加速、國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)疲弱，不排除央行下調(diào)存準(zhǔn)的可能。隨著發(fā)債主體年報集中披露，部分周期性行業(yè)公司以及民營企業(yè)信用評級存在下調(diào)風(fēng)險。我們將控制組合信用風(fēng)險，以絕對收益為導(dǎo)向動態(tài)調(diào)整可轉(zhuǎn)債持倉。本基金將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，勤勉盡責(zé)地維護持有人的利益。
詳情請查閱：華安穩(wěn)定收益2014年第1季度報告
華安穩(wěn)固收益?zhèn)?/strong>
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
1季度，我國經(jīng)濟增速回落明顯，CPI指數(shù)2月跌至2%的低位，PPI通縮持續(xù)。從三架馬車的動力結(jié)構(gòu)看，投資、消費、出口增速均顯著下滑。但就業(yè)指數(shù)卻有所反彈，顯示當(dāng)前就業(yè)和增長正在脫鉤。今年以來，政府更加關(guān)注就業(yè)、民生和環(huán)保，對經(jīng)濟增長下限容忍度的提高意味著“托底”刺激政策的有限。春節(jié)后央行貨幣政策態(tài)度有了微妙轉(zhuǎn)變，中性穩(wěn)健成為主基調(diào)，同時加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場和匯率市場的雙向調(diào)節(jié)保持流動性的適度。
在此背景下，債券市場一季度快速完成觸底回升的走勢，收益率曲線陡峭化發(fā)展。信用債市場，年初以來的幾起信用事件引發(fā)市場對信用風(fēng)險的擔(dān)憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點。權(quán)益類市場波動劇烈，可轉(zhuǎn)債市場也出現(xiàn)較大波動，民生轉(zhuǎn)債下修失敗對市場信心造成系統(tǒng)性打擊。
本基金在1季度初繼續(xù)受到大規(guī)模贖回，被動在收益率上行時減持債券，對凈值造成較大負面影響。規(guī)模穩(wěn)定后，本基金對持倉結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)并排除了信用風(fēng)險隱患。在可轉(zhuǎn)債投資方面，本基金受到民生轉(zhuǎn)債的負面影響，整體投資沒有正收益。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.013元，本報告期份額凈值增長率為-0.88%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為1.46%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望2季度，預(yù)期我國宏觀經(jīng)濟增速仍將有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色,通脹整體低位運行。但在政府有限托底思維的作用下，尚不至于失速。國企改革和京津冀一體化為標(biāo)桿的新型城鎮(zhèn)化釋放的經(jīng)濟活力是未來可持續(xù)增長的源泉。人民幣日內(nèi)波動區(qū)間擴大后，外匯占匯越發(fā)不穩(wěn)定，使得央行操作對資面的影響日益增大。前段時間貶值帶來的資本外流和季節(jié)性財政存款上繳等因素使得流動性承壓的風(fēng)險上升。而穩(wěn)經(jīng)濟政策帶來的融資需求將促進社融總量的增長。因此從供需角度來看，二季度債券市場將結(jié)束春節(jié)以來的快速上漲，進入一段調(diào)整時期，為市場投資者提供比較好的配置機會。我們?nèi)詫猿制毕橹鞯膫渲貌呗?，保持中性的杠桿水平，規(guī)避信用風(fēng)險。對可轉(zhuǎn)債本基金將仍然采用絕對收益的思路，自下而上的參與個券投資。本基金將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，勤勉盡責(zé)地維護持有人的利益。
詳情請查閱：華安穩(wěn)固收益2014年第1季度報告
華安信用四季紅債券
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度債市大幅反彈，利率債各期限收益率總體呈下降趨勢，短端下行幅度較大，超過100個基點；信用債1-2月份各期限收益率下行明顯，3月份受超日債事件影響收益率出現(xiàn)上行，其中低等級信用債收益率上行幅度大于高等級。一季度債市反彈不是債市拐點來臨，資金階段性超預(yù)期寬松，一級市場債券供給不足、疊加機構(gòu)一季度配置壓力大是主因，當(dāng)然14年一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)大大低于預(yù)期、央行貨幣政策微調(diào)、通脹水平不高也起到了推波助瀾的作用。
本基金一季度投資風(fēng)格由保守轉(zhuǎn)向相對激進，部分參與了一季度的小牛行情，主要通過加杠桿操作，所選標(biāo)的以中高評級信用債為主，對于流動性比較差、信用評級比較低的長久期品種采取了回避的態(tài)度。另外充分梳理持倉債券的個券風(fēng)險，對信用風(fēng)險可能提升的行業(yè)和個券進行剔出。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.014元，本報告期份額凈值增長率為 1.20%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為1.32%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
一季度全球市場經(jīng)濟復(fù)蘇進程受新興市場危機、中國經(jīng)濟增速放緩擔(dān)憂、俄羅斯吞并烏克蘭克里米亞引發(fā)的地緣政治緊張局勢、美聯(lián)儲升息時間可能早于預(yù)期這四大不利因素壓制。耶倫表示美國就業(yè)市場衰退嚴重，經(jīng)濟仍需要“一段時間”的非常規(guī)支持。我國經(jīng)濟局面的復(fù)雜之處在于，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿三重目標(biāo)都很迫切，但三個目標(biāo)又有很多內(nèi)在矛盾之處，調(diào)結(jié)構(gòu)和去杠桿會拖累增長，穩(wěn)增長會延緩調(diào)結(jié)構(gòu)。今年一季度，我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯著降溫。1-2月工業(yè)增加值同比增加8.6%，比去年12月回落1.1%，明顯低于市場預(yù)期。固定資產(chǎn)投資增速為17.9%，比去年整體水平回落1.7%，一季度社會零售品總額也出現(xiàn)明顯下降，從去年總體13.5%的增速下滑至11.8%，
政府將全年GDP 增速定在7.5%左右，一季度經(jīng)濟的超預(yù)期下滑，穩(wěn)增長的刺激政策出現(xiàn)端倪。發(fā)揮開發(fā)性金融對棚戶區(qū)改造的支持作用，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)的政策措施，研究擴大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實施范圍。這些被解讀為“微刺激”的穩(wěn)增長政策已經(jīng)啟動。二季度CPI預(yù)計會逐漸走高，5月可能是高點，但是超過3.5%的全年目標(biāo)，概率不大，因此也給貨幣政策留出空間。超日債的違約將引發(fā)市場對于低評級產(chǎn)業(yè)債信用風(fēng)險的擔(dān)憂，間歇爆發(fā)的個券信用風(fēng)險將重建目前的信用利差體系，高低評級之間的利差有進一步走擴的空間。在經(jīng)濟下行風(fēng)險較大的背景下，短久期高等級債券仍舊會是投資熱點。
我們將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險，勤勉盡責(zé)地維護持有人的利益。
詳情請查閱：華安信用四季紅2014年第1季度報告
華安信用增強債券
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
1季度，我國經(jīng)濟增速回落明顯，CPI指數(shù)2月跌至2%的低位，PPI通縮持續(xù)。從三架馬車的動力結(jié)構(gòu)看，投資、消費、出口增速均顯著下滑。但就業(yè)指數(shù)卻有所反彈，顯示當(dāng)前就業(yè)和增長正在脫鉤。今年以來，政府更加關(guān)注就業(yè)、民生和環(huán)保，對經(jīng)濟增長下限容忍度的提高意味著“托底”刺激政策的有限。春節(jié)后央行貨幣政策態(tài)度有了微妙轉(zhuǎn)變，中性穩(wěn)健成為主基調(diào)，同時加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場和匯率市場的雙向調(diào)節(jié)保持流動性的適度。
在此背景下，債券市場一季度快速完成觸底回升的走勢，收益率曲線陡峭化發(fā)展。信用債市場，年初以來的幾起信用事件引發(fā)市場對信用風(fēng)險的擔(dān)憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點。權(quán)益類市場波動劇烈，創(chuàng)業(yè)板新高后出現(xiàn)較大調(diào)整，而穩(wěn)經(jīng)濟帶來的主題投資機會卻層出不窮。
本基金在1季度初在債券上因擔(dān)心贖回壓力，保持了較高的流動性頭寸。后期快速增加債券配置，但整體久期較短沒有充分享受到資本利得的增長。權(quán)益類投資倉位較低，但波動較大，對凈值造成較大影響。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.994元，本報告期份額凈值增長率為 0.71%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為1.26%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望2季度，預(yù)期我國宏觀經(jīng)濟增速仍將有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色,通脹整體低位運行。但在政府有限托底思維的作用下，尚不至于失速。國企改革和京津冀一體化為標(biāo)桿的新型城鎮(zhèn)化釋放的經(jīng)濟活力是未來可持續(xù)增長的源泉。人民幣日內(nèi)波動區(qū)間擴大后，外匯占匯越發(fā)不穩(wěn)定，使得央行操作對資面的影響日益增大。前段時間貶值帶來的資本外流和季節(jié)性財政存款上繳等因素使得流動性承壓的風(fēng)險上升。而穩(wěn)經(jīng)濟政策帶來的融資需求將促進社融總量的增長。因此從供需角度來看，二季度債券市場將結(jié)束春節(jié)以來的快速上漲，進入一段調(diào)整時期。而權(quán)益類市場仍將維持結(jié)構(gòu)化行情，有實質(zhì)成長內(nèi)容的個股將重新得到市場關(guān)注。在固定收益方面我們?nèi)詫猿制毕橹鞯膫渲貌呗?，保持中性的杠桿水平，規(guī)避信用風(fēng)險。對可轉(zhuǎn)債本基金將仍然采用絕對收益的思路，自下而上的參與個券投資。在股票方面，本基金將繼續(xù)在公司投研成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合債券基金的特點，自下而上進行絕對收益投資。本基金將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，勤勉盡責(zé)地維護持有人的利益。
詳情請查閱：華安信用增強2014年第1季度報告
華安季季鑫
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2014年以來，在經(jīng)濟自身動力放緩和政策轉(zhuǎn)型的作用下，經(jīng)濟增速明顯回落。三架馬車投資、消費、出口增速均顯著下滑。CPI指數(shù)2月跌至2%的低位，PPI通縮持續(xù)，匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)再創(chuàng)新低。但就業(yè)指數(shù)卻有所反彈，顯示當(dāng)前就業(yè)和增長正在脫鉤。政府對經(jīng)濟增長下限容忍度的提高，意味著“托底”刺激政策的有限。年初以來央行貨幣政策實際中性偏寬松，加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場微調(diào)保持適度流動性。
債券市場一季度在基本面和流動性雙重利好的驅(qū)動下逐漸走出一波慢牛行情。一季度銀行間隔夜和7天回購利率中樞較2013年四季度分別下移近100BP和70BP。債市收益率陡峭化下行，長端利率受制于市場對后續(xù)供需關(guān)系和資金面預(yù)期謹慎，10年和1年國債期限利差升至位于歷史高位。信用債市場上，信托信用事件和債市首單違約引發(fā)對信用風(fēng)險的擔(dān)憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點，利率中樞分別下移了約100BP和50BP 。
本報告期內(nèi)，積極利用季末前后的時點，鎖定較高收益的定存和逆回購，通過審慎和積極的管理，在把握流動性的基礎(chǔ)上，努力為投資者賺取較好收益。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
華安季季鑫短期理財債券A：
投資回報：1.3883%
華安季季鑫短期理財債券B：
投資回報：1.4552%
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望后市，今年宏觀經(jīng)濟增速仍然有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色。通脹在2月份觸底后有所反彈，但整體低位運行。在政府有限托底思維的作用下，經(jīng)濟不至于失速。國企改革、房地產(chǎn)調(diào)控放松、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新型城鎮(zhèn)化將為經(jīng)濟托底。
但在整體調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，貨幣政策難以大幅放松。人民幣日內(nèi)波動區(qū)間擴大后，外匯占款增量可能減少?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金帶來的創(chuàng)新革命將繼續(xù)分流銀行的一般性存款，提高銀行資金成本。二季度還將面臨季節(jié)性分紅和財政存款上繳等因素，使得流動性壓力上升。因此，貨幣市場利率和債券利率很有可能走高，對債市整體謹慎樂觀。
操作方面，我們將繼續(xù)把握基金的流動性和收益性的平衡，積極把握逆回購和定存利率沖高時點鎖定收益。在控制組合風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為投資者積極賺取較好的收益。
我們將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險，勤勉盡責(zé)地維護持有人的利益。
詳情請查閱：華安季季鑫2014年第1季度報告
華安上證180ETF聯(lián)接基金
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2014年一季度，上證180指數(shù)下跌6.54%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.51%，市場整體依然延續(xù)了風(fēng)格分化的局面。但在2月底，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)觸及1571點高點后，后續(xù)出現(xiàn)了持續(xù)的下跌，在此之后，上證180指數(shù)較創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)了相對收益。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.730元，本報告期份額凈值增長率為 -6.53%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-6.52%。日均跟蹤誤差為0.07%，年化跟蹤誤差為1.15%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
正如我們在 2013年年報中提到，“當(dāng)流動性的潮水退去時，原本被掩蓋的信用風(fēng)險就會暴露，并在實質(zhì)上降低各個金融分市場的風(fēng)險偏好。我們判斷這個過程會以輪動的形式進行。" 風(fēng)格分化的根本原因在于現(xiàn)存的高風(fēng)險偏好投資者越來越集中，而報價由風(fēng)險偏好最高的投資者所決定。但隨著信用風(fēng)險暴露下，無風(fēng)險收益率的降低，以及優(yōu)先股和高股息率品種的出現(xiàn)，使得相對信用債的長期投資者來說，權(quán)益市場具備了較好的吸引力。在此背景下，高風(fēng)險偏好投資者聚集的品種，將出現(xiàn)成交萎縮、有價無量的情況，從而引起上述品種價格的劇烈波動。我們認為，在紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟形勢、流動性和風(fēng)險偏好變幻之中，唯有持續(xù)穩(wěn)定的基本面增長，才是獲取穩(wěn)定回報的唯一來源。
作為上證 180ETF 聯(lián)接基金的管理人，我們繼續(xù)堅持積極將基金回報與指數(shù)相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長期穩(wěn)定的回報。
詳情請查閱：華安上證180ETF聯(lián)接2014年第1季度報告
華安上證龍頭ETF聯(lián)接基金
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度宏觀經(jīng)濟仍處于增速回落通道中，從公布的工業(yè)增加值與PMI數(shù)據(jù)來看均低于預(yù)期，但貨幣流動性由于季節(jié)性因素出現(xiàn)環(huán)比改善，加之市場對保增長政策與資本市場改革的預(yù)期，長期偏離的市場風(fēng)格出現(xiàn)一定扭轉(zhuǎn)，資金注意力從創(chuàng)業(yè)板為主的成長股向前期跌幅較大的周期股如地產(chǎn)、建材、白酒板塊有所傾斜。本基金在報告期內(nèi)操作以跟蹤指數(shù)為主。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.766元，本報告期份額凈值增長率為-5.67%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-5.76%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
二季度地產(chǎn)新開工投資面臨一定壓力，保增長的宏觀對沖政策是否出臺值得關(guān)注，但考慮到經(jīng)濟基本面的不確定性，以及央行整體偏緊的貨幣政策，市場仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，不排除寬幅波動的可能，認為估值回調(diào)到合理位置的穩(wěn)定成長股具有配置與防御價值。作為上證龍頭ETF聯(lián)接基金的管理人，我們繼續(xù)堅持積極基金回報與指數(shù)相擬合的原則，控制跟蹤誤差，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長期穩(wěn)定的回報。
詳情請查閱：華安上證龍頭ETF聯(lián)接2014年第1季度報告
華安生態(tài)優(yōu)先股票
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
報告期內(nèi)，市場先揚后抑。開年伊始，主題投資盛行，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小市值股票延續(xù)了去年來的漲勢，持續(xù)創(chuàng)出新高；而大市值成長股與傳統(tǒng)藍籌則持續(xù)下跌。隨著信用違約事件的爆發(fā)以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場風(fēng)險偏好下行，小市值股票出現(xiàn)下跌；大盤低估值藍籌股在穩(wěn)增長預(yù)期下，出現(xiàn)反彈。
報告期內(nèi)，本基金維持低倉位運作，布局符合未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向以及因風(fēng)格變化而被市場錯殺白馬成長股。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.969元，本報告期份額凈值增長率為 -3.10%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-4.29%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
對于后市，我們持謹慎態(tài)度。未來影響市場的主要因素有信用風(fēng)險擴大化所引發(fā)的風(fēng)險偏好下滑、經(jīng)濟增速下降以及匯率波動。因此，我們認為未來的市場仍將是結(jié)構(gòu)性行情，我們在保持相對低倉位的同時，關(guān)注符合國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中帶來的行業(yè)投資機會。
詳情請查閱：華安生態(tài)優(yōu)先2014年第1季度報告
華安雙債添利債券
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度，宏觀經(jīng)濟走弱，出口、投資和消費增速全面回落，通脹走低，M2和社融增速下行。外匯占款增加國內(nèi)流動性改善，人民幣兌美元匯率一改單邊升值走勢，雙邊波動加劇。央行于春節(jié)前通過SLF操作向中小商業(yè)銀行提供流動性，向市場傳遞“上下限”管理思路，市場流動性緊張預(yù)期大為緩解，春節(jié)后銀行間市場回購利率回到一年以來的低位。國務(wù)院107號文旨在加強影子銀行監(jiān)管，商業(yè)銀行同業(yè)錯配行為收斂，短期協(xié)議存款利率走低。債券市場收益率下行，季末受“保增長”以及流動性邊際收緊預(yù)期的影響，長久期債券出現(xiàn)調(diào)整，收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化形態(tài)。年初以來，信托、公司債和中小企業(yè)私募債違約事件增多，市場信用風(fēng)險偏好下降，中低等級產(chǎn)業(yè)債信用利差擴大，而城投債因享受隱性國家信用收益率下行。股票市場主題投資盛行，熱點切換頻繁波動加大?？赊D(zhuǎn)債個券表現(xiàn)分化，小盤轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較好，而中大盤轉(zhuǎn)債較弱，其中民生轉(zhuǎn)債因轉(zhuǎn)股價下修失敗，下跌幅度較大。
本基金優(yōu)化組合信用債結(jié)構(gòu)的同時，擇機增持了國企改革受益的轉(zhuǎn)債品種，但受民生轉(zhuǎn)債下跌影響，凈值表現(xiàn)不如人意。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，華安雙債添利債券A份額凈值為0.967元，C份額凈值為0.964元；華安雙債添利債券A份額凈值增長率為-0.92%， C份額凈值增長率為-1.03%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為0.34%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望二季度，受基數(shù)效益以及托底政策影響，宏觀經(jīng)濟將略有改善，CPI小幅上行但通脹風(fēng)險不大。全國房地產(chǎn)市場分化加劇，三四線城市商品房供大于求，房地產(chǎn)新開工面積逐步見頂，預(yù)計房地產(chǎn)投資增速將逐步回落?；ê头康禺a(chǎn)融資需求的走弱，將有助于減緩兩部門對資金的“虹吸”效應(yīng)，改變過去兩年GDP與社融增速背離的走勢，從源頭降低金融債務(wù)風(fēng)險的堆積，同時也有利于社會整體融資成本的下降。匯率變動或?qū)p少套利資金進入，債市流動性邊際上收緊，但由于宏觀基本面較弱，貨幣政策仍將維持中性偏寬松的基調(diào)。由于目前法定存款準(zhǔn)備金率依然在歷史高位，未來若熱錢流出加速、國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)疲弱，不排除央行下調(diào)存準(zhǔn)的可能。隨著發(fā)債主體年報集中披露，部分周期性行業(yè)公司以及民營企業(yè)信用評級存在下調(diào)風(fēng)險。可轉(zhuǎn)債整體估值尚在低位，大盤股估值修復(fù)行情將有利于轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)。我們將控制組合信用風(fēng)險，以絕對收益為導(dǎo)向動態(tài)調(diào)整可轉(zhuǎn)債持倉。本基金將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，勤勉盡責(zé)地維護持有人的利益。
詳情請查閱：華安雙債添利2014年第1季度報告
華安可轉(zhuǎn)債債券
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度，宏觀經(jīng)濟走弱，出口、投資和消費增速全面回落，通脹走低，M2和社融增速下行。外匯占款增加國內(nèi)流動性改善，人民幣兌美元匯率一改單邊升值走勢，雙邊波動加劇。央行于春節(jié)前通過SLF操作向中小商業(yè)銀行提供流動性，向市場傳遞“上下限”管理思路，市場流動性緊張預(yù)期大為緩解，春節(jié)后銀行間市場回購利率回到一年以來的低位。國務(wù)院107號文旨在加強影子銀行監(jiān)管，商業(yè)銀行同業(yè)錯配行為收斂，短期協(xié)議存款利率走低。債券市場收益率下行，季末受“保增長”以及流動性邊際收緊預(yù)期的影響，長久期債券出現(xiàn)調(diào)整，收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化形態(tài)。股票市場主題投資盛行，熱點切換頻繁波動加大。從年初到2月中旬，在滬深300指數(shù)繼續(xù)萎靡的同時，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)優(yōu)異，指數(shù)上漲超過20%。但從2月下旬之后，大小指數(shù)均表現(xiàn)不佳，創(chuàng)業(yè)板的跌幅更是超過主板市場?？赊D(zhuǎn)債個券表現(xiàn)分化，小盤轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較好，而中大盤轉(zhuǎn)債較弱，其中民生轉(zhuǎn)債因轉(zhuǎn)股價下修失敗，下跌幅度較大。
可轉(zhuǎn)債基金擇機降低了銀行轉(zhuǎn)債持倉，增持了國企改革受益的轉(zhuǎn)債品種，但受民生轉(zhuǎn)債下跌影響，凈值表現(xiàn)不如人意。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，華安可轉(zhuǎn)債債券A份額凈值為0.832元，B份額凈值為0.823元；華安可轉(zhuǎn)債債券A份額凈值增長率為-9.07%， B份額凈值增長率為-9.16%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-0.69%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望二季度，受基數(shù)效益以及托底政策影響，宏觀經(jīng)濟將略有改善，CPI小幅上行但通脹風(fēng)險不大。全國房地產(chǎn)市場分化加劇，三四線城市商品房供大于求，房地產(chǎn)新開工面積逐步見頂，預(yù)計房地產(chǎn)投資增速將逐步回落?；ê头康禺a(chǎn)融資需求的走弱，將有助于減緩兩部門對資金的“虹吸”效應(yīng)，改變過去兩年GDP與社融增速背離的走勢，從源頭降低金融債務(wù)風(fēng)險的堆積，同時也有利于社會整體融資成本的下降。由于宏觀基本面較弱，貨幣政策仍將維持中性偏寬松的基調(diào)。國企改革和服務(wù)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型仍將是股票投資的兩條主線?？赊D(zhuǎn)債整體估值尚在低位，大盤股估值修復(fù)行情將有利于轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)。我們將繼續(xù)優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，動態(tài)調(diào)整轉(zhuǎn)債倉位，以絕對收益為導(dǎo)向擇股投資。本基金將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，勤勉盡責(zé)地維護持有人的利益。
詳情請查閱：華安可轉(zhuǎn)債債券2014年第1季度報告
華安納指100
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2014年一季度以來，量化寬松的逐步退出對新興市場的貨幣環(huán)境構(gòu)成較大壓力，從而于1月底傳到到全球股票市場并對風(fēng)險偏好產(chǎn)生重大負面影響。以科技股為代表納斯達克指數(shù)經(jīng)歷了一波調(diào)整，但是創(chuàng)新驅(qū)動的主題并沒有改變。隨著業(yè)績利好的不斷披露，納斯達克指數(shù)于2月中旬強力反彈，再創(chuàng)新高。進入三月，納斯達克指數(shù)出現(xiàn)盤整，其主要原因是美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)面較強引發(fā)了美聯(lián)儲提前升息的預(yù)期，造成資金從前期漲幅較大的科技股中暫時撤出。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
本基金截至2014 年3 月31 日，本基金份額凈值為1.088 元。年初至今本報告期份額凈值增長率為0.93%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為1.01%。 基金偏離度為-0.08%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
2014年，各大主流機構(gòu)對美國經(jīng)濟的進一步增長抱有信心。美國經(jīng)濟的宏觀預(yù)測如下：2014年實際GDP增速達3.0%，其中固定資產(chǎn)投資增長6.9%；CPI為1.6%，核心CPI為1.7%；失業(yè)率為6.6%；聯(lián)邦基準(zhǔn)利率為0.1%。可以看出，未來一年美國經(jīng)濟有望經(jīng)歷一次就業(yè)帶動的增長，伴隨著美國國民資債表的修復(fù)，就業(yè)的增長將為美國GDP占比超過70%的消費產(chǎn)業(yè)帶來源源不斷的動力。我們預(yù)計，新的一輪經(jīng)濟增長仍然是科技創(chuàng)新驅(qū)動型，所以未來一年我們對納斯達克指數(shù)抱有堅定的信心。
作為納斯達克100指數(shù)基金的管理人，我們繼續(xù)堅持積極將基金回報與指數(shù)相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長期穩(wěn)定的回報。
詳情請查閱：華安納指1002014年第1季度報告
華安純債債券
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度債市經(jīng)歷了小牛市行情，短端利率債和信用債收益率下行都100個基點左右，長端10年期國債小幅下行，但低評級長端信用債反而上移。一季度債市反彈不是債市拐點來臨，資金階段性超預(yù)期寬松，一級市場債券供給不足、疊加機構(gòu)一季度配置壓力大是主因，當(dāng)然14年一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)大大低于預(yù)期、央行貨幣政策微調(diào)、通脹水平不高也起到了推波助瀾的作用。
本基金利用一季度的小牛行情，充分梳理持倉債券的個券風(fēng)險，降低整體持倉的信用風(fēng)險偏好，對信用風(fēng)險可能提升的行業(yè)和個券進行剔出，對于流動性比較差、信用評級比較低的長久期品種采取了回避的態(tài)度。提升組合的杠桿比例，所選標(biāo)的以中高評級信用債為主
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，華安純債債券A份額凈值為1.006元，C份額凈值為1.002元；華安純債債券A份額凈值增長率為0.30%，C份額凈值增長率為0.20%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為1.61%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
一季度世界經(jīng)濟的幾大不利因素依然對債市形成支撐：新興市場危機、中國經(jīng)濟增速放緩擔(dān)憂、俄羅斯吞并烏克蘭克里米亞引發(fā)的地緣政治緊張局勢。耶倫表示美國就業(yè)市場衰退嚴重，經(jīng)濟仍需要“一段時間”的非常規(guī)支持，歐元區(qū)的通縮壓力進入減輕區(qū)間。經(jīng)濟數(shù)據(jù)最大的亮點集中在出口上，一季度末貿(mào)易順差繼續(xù)大增，達到253億歐元，成為整體經(jīng)濟走出低谷的重要支撐。我國經(jīng)濟局面的復(fù)雜之處在于，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿幾重目標(biāo)都很迫切，但三個目標(biāo)又有很多內(nèi)在矛盾之處，調(diào)結(jié)構(gòu)和降杠桿會拖累增長，穩(wěn)增長會延緩調(diào)結(jié)構(gòu)和降杠桿。
近期政策諸多政策傳達出明確的保增長信號，2 季度經(jīng)濟趨穩(wěn)。2 季度CPI 或會上行，5 月份仍然會是全年物價的高點，但無通脹壓力。外圍流動性退潮，美國QE3 縮量、加息提上日程，人民幣單邊升值預(yù)期修正將在一定程度上降低熱錢流入國內(nèi)的熱情。2013 年下半年貨幣政策收緊導(dǎo)致社會融資縮量的過程可能已經(jīng)告一段落，2014 年貨幣政策的基調(diào)中性略帶寬松。
超日債的違約將引發(fā)市場對于低評級產(chǎn)業(yè)債信用風(fēng)險的擔(dān)憂，短久期中高評級信用債和城投債將是相對安全的品種。
我們將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險，勤勉盡責(zé)地維護持有人的利益。
詳情請查閱：華安純債債券2014年第1季度報告
華安強化收益?zhèn)?/strong>
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
14年一季度，全球經(jīng)濟去杠桿化風(fēng)險依然存在。一季度我國經(jīng)濟下行壓力明顯增大，經(jīng)濟增速換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化器疊加風(fēng)險加大。一季度債市經(jīng)歷了小牛市行情，短端利率債和信用債收益率下行都100個基點左右，長端10年期國債小幅下行，但低評級長端信用債反而上移。
本基金繼續(xù)重點配置信用風(fēng)險較小的短久期中高評級信用債，增加了金融債配置，適度拉長久期，加大杠桿，加大了靈活操作的力度，以提高組合的收益水平。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，華安強化收益?zhèn)疉份額凈值為1.021元，B份額凈值為1.005元；華安強化收益?zhèn)疉份額凈值增長率為-0.10%， B份額凈值增長率為-0.20%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為1.32%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望二季度，受新興市場金融動蕩的影響，預(yù)計全球GDP環(huán)比增長將下降。二季度，國內(nèi)宏觀政策核心是托住經(jīng)濟，避免快速下滑。4月2日召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確了三項經(jīng)濟推進措施，包括發(fā)揮開發(fā)性金融對棚戶區(qū)改造的支持作用，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)的政策措施，研究擴大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實施范圍。這些措施被解讀為“微刺激”的穩(wěn)增長政策，已經(jīng)啟動。
我們將采取穩(wěn)健型投資策略，加強組合的流動性管理，同時關(guān)注經(jīng)濟下行過程中，市場信用風(fēng)險偏好下行的壓力，規(guī)避個別行業(yè)，密切跟蹤個券信用風(fēng)險。緊跟組合規(guī)模變動進行資產(chǎn)配置，爭取在流動安全的前提下，為投資人獲取更好的收益。
詳情請查閱：華安強化收益2014年第1季度報告
華安年年紅債券
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2014年以來，在經(jīng)濟自身動力放緩和政策轉(zhuǎn)型的作用下，經(jīng)濟增速明顯回落。三架馬車投資、消費、出口增速均顯著下滑。CPI指數(shù)2月跌至2%的低位，PPI通縮持續(xù)，匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)再創(chuàng)新低。但就業(yè)指數(shù)卻有所反彈，顯示當(dāng)前就業(yè)和增長正在脫鉤。政府對經(jīng)濟增長下限容忍度的提高，意味著“托底”刺激政策的有限。年初以來央行貨幣政策實際中性偏寬松，加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場微調(diào)保持適度流動性。
債券市場一季度在基本面和流動性雙重利好的驅(qū)動下逐漸走出一波慢牛行情。一季度銀行間隔夜和7天回購利率中樞較2013年四季度分別下移近100BP和70BP。債市收益率陡峭化下行，長端利率受制于市場對后續(xù)供需關(guān)系和資金面預(yù)期謹慎，10年和1年國債期限利差升至位于歷史高位。信用債市場上，信托信用事件和債市首單違約引發(fā)對信用風(fēng)險的擔(dān)憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點，利率中樞分別下移了約100BP和50BP 。
本報告期內(nèi)，積極布局，主動配置，大幅增加了信用債券的持倉，通過流動性管理，在控制基金久期的基礎(chǔ)上，增加持有期收益，同時爭取短線波段性收益。通過審慎和積極的管理，在把握流動性的基礎(chǔ)上，努力為投資者賺取較好收益。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.025元，本報告期份額凈值增長率為 1.89%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為1.04%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望后市，今年宏觀經(jīng)濟增速仍然有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色。通脹在2月份觸底后有所反彈，但整體低位運行。在政府有限托底思維的作用下，經(jīng)濟不至于失速。國企改革、房地產(chǎn)調(diào)控放松、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新型城鎮(zhèn)化將為經(jīng)濟托底。
但在整體調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，貨幣政策難以大幅放松。人民幣日內(nèi)波動區(qū)間擴大后，外匯占款增量可能減少?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金帶來的創(chuàng)新革命將繼續(xù)分流銀行的一般性存款，提高銀行資金成本。二季度還將面臨季節(jié)性分紅和財政存款上繳等因素，使得流動性壓力上升。因此，貨幣市場利率和債券利率很有可能走高，對債市整體謹慎樂觀。
操作方面，我們將堅持流動性和收益性的平衡，對于信用品種充分挖掘，精選久期和信用風(fēng)險合適的品種投資，適當(dāng)增加轉(zhuǎn)債操作，繼續(xù)把握基金的流動性和收益性的平衡，在控制組合風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為投資者積極賺取較好的收益。
我們將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險，勤勉盡責(zé)地維護持有人的利益。
詳情請查閱：華安年年紅2014年第1季度報告
華安創(chuàng)新
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度，滬深300指數(shù)下跌7.59%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.79%。市場波動劇烈，尤其是創(chuàng)業(yè)板在2月份創(chuàng)出新高之后，3月下旬出現(xiàn)急跌的情況。目前來看，市場風(fēng)格由偏好成長轉(zhuǎn)向偏好藍籌價值股。我們認為風(fēng)格轉(zhuǎn)向的主要原因包括：（1）以創(chuàng)業(yè)板為首的成長股在經(jīng)歷了一年多的大幅上漲之后，存在一定程度的高估。因此需要通過調(diào)整來化解股價上的壓力。（2）經(jīng)濟持續(xù)走弱，政府對房地產(chǎn)政策有所松動，導(dǎo)致部分投資者認為傳統(tǒng)行業(yè)存在一定的投資機會。（3）部分傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)高分紅的情況，對部分投資者產(chǎn)生吸引力。
本基金在報告期期間，倉位維持在70-75%之間，配置上一直堅持成長股配置。在3月中旬適當(dāng)減持部分上漲過快的股票，同時提升了醫(yī)藥行業(yè)的配置比重，但是創(chuàng)業(yè)板的下跌，超出了預(yù)期，對凈值的負面影響較大。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.611元，本報告期份額凈值增長率為 -0.94%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-4.90%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
成長股在經(jīng)歷了3月的下跌之后，逐漸回歸合理價值，但是離顯著低估還有很遠的距離。未來可能還有一定的下跌空間，之后可能又會迎來一輪新的機會。而傳統(tǒng)行業(yè)3月底的上漲我們認為是一次反彈。房地產(chǎn)限購政策放開，并不能有效刺激需求，我們判斷整體的的住房消費能力已基本接近極限。
基于上述判斷，我們將堅守成長，等待該板塊調(diào)整結(jié)束后，繼續(xù)增加成長股的配置。
詳情請查閱：華安創(chuàng)新2014年第1季度報告
華安策略優(yōu)選股票基金
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度，宏觀經(jīng)濟走弱，出口、投資和消費增速全面回落，通脹走低，M2和社融增速下行。外匯占款增加、國內(nèi)流動性改善，人民幣兌美元匯率一改單邊升值走勢，雙邊波動加劇。本季度A股市場走勢震蕩，分化依舊。從年初到2月中旬，在滬深300指數(shù)繼續(xù)萎靡的同時，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)優(yōu)異，指數(shù)上漲超過20%。但從2月下旬之后，大小指數(shù)均表現(xiàn)不佳，創(chuàng)業(yè)板的跌幅更是超過主板市場。
本基金在報告期內(nèi)倉位基本保持穩(wěn)定，適當(dāng)提高了持股集中度。擇機減持了部分高估值的創(chuàng)業(yè)板股票，增加了價值股的持倉，向前期大幅回落且具有較好成長前景的制造類公司進行傾斜。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.5966元，本報告期份額凈值增長率為 -6.43%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-4.01%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
我們認為二季度受基數(shù)效應(yīng)以及保增長政策的影響，宏觀經(jīng)濟將有所改善，體制改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整仍然是帶來變化的主線。綜合考慮經(jīng)濟、盈利、估值等因素，適應(yīng)于整個經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大方向，我們認為市場將繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。本基金將繼續(xù)按照體制改革、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大邏輯，結(jié)合各個行業(yè)、公司的具體情況，以及估值水平、安全邊際，關(guān)注業(yè)績與估值相匹配的藍籌股投資機會。
詳情請查閱：華安策略優(yōu)選2014年第1季度報告
華安黃金易ETF
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
進入一季度以來，黃金價格出現(xiàn)反彈?？傮w來看，黃金價格去年年中和年底分別于1200美元附近完成了二次探底，上探至1320美元后穩(wěn)穩(wěn)站在了200天均線上，一季度末，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)較好，可能提前加息，導(dǎo)致金價有所回撤。對此，我們的基本定性還是一個估值修復(fù)行情，背后有若干驅(qū)動因素包括量化寬松的退出可能不會一帆風(fēng)順，而新興市場的貨幣、政局、信貸可能會出現(xiàn)事件性機會，觸發(fā)對黃金的避險需求。此外，各大機構(gòu)在黃金上的配置較低，空頭有回補需求，而亞洲實物金需求依然較為旺盛，對金價形成了有力的支撐。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為2.577元，本報告期份額凈值增長率為 9.10%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為9.02%?；鹌x度為0.08%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
經(jīng)過一段快速上漲，我們預(yù)計黃金價格走勢將出現(xiàn)平緩和震蕩。美國經(jīng)濟復(fù)蘇、通脹壓力的確實以及潛在的升息對黃金價格形成壓制，而烏克蘭等地緣政治的不確定性以及新興市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程所帶來的潛在金融波動都可能對黃金價格產(chǎn)生向上動力。從長期貨幣供應(yīng)來看，黃金價值仍然處于明顯低估狀態(tài)，但目前看不到估值恢復(fù)的觸發(fā)因素。
作為黃金ETF及聯(lián)接基金的管理人，我們繼續(xù)堅持積極將基金回報與指數(shù)相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長期穩(wěn)定的回報
詳情請查閱：華安易富黃金ETF2014年第1季度報告
華安黃金易ETF聯(lián)接
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
進入一季度以來，黃金價格出現(xiàn)反彈?？傮w來看，黃金價格去年年中和年底分別于1200美元附近完成了二次探底，上探至1320美元后穩(wěn)穩(wěn)站在了200天均線上，一季度末，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)較好，可能提前加息，導(dǎo)致金價有所回撤。對此，我們的基本定性還是一個估值修復(fù)行情，背后有若干驅(qū)動因素包括量化寬松的退出可能不會一帆風(fēng)順，而新興市場的貨幣、政局、信貸可能會出現(xiàn)事件性機會，觸發(fā)對黃金的避險需求。此外，各大機構(gòu)在黃金上的配置較低，空頭有回補需求，而亞洲實物金需求依然較為旺盛，對金價形成了有利的支撐。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，華安黃金易（ETF聯(lián)接）A份額凈值為0.957元，C份額凈值為0.954元；年初以來華安黃金易（ETF聯(lián)接）A份額凈值增長率為8.63%， C份額凈值增長率為8.41%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為8.58%?；鸬钠x度分別為0.05%和-0.17%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
經(jīng)過一段快速上漲，我們預(yù)計黃金價格走勢將出現(xiàn)平緩和震蕩。美國經(jīng)濟復(fù)蘇、通脹壓力的確實以及潛在的升息對黃金價格形成壓制，而烏克蘭等地緣政治的不確定性以及新興市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程所帶來的潛在金融波動都可能對黃金價格產(chǎn)生向上動力。從長期貨幣供應(yīng)來看，黃金價值仍然處于明顯低估狀態(tài)，但目前看不到估值恢復(fù)的觸發(fā)因素。
作為黃金ETF聯(lián)接基金的管理人，我們繼續(xù)堅持積極將基金回報與指數(shù)相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長期穩(wěn)定的回報。
詳情請查閱：華安易富黃金ETF聯(lián)接2014年第1季度報告
華安月安鑫
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2014年以來，在經(jīng)濟自身動力放緩和政策轉(zhuǎn)型的作用下，經(jīng)濟增速明顯回落。三架馬車投資、消費、出口增速均顯著下滑。CPI指數(shù)2月跌至2%的低位，PPI通縮持續(xù)，匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)再創(chuàng)新低。但就業(yè)指數(shù)卻有所反彈，顯示當(dāng)前就業(yè)和增長正在脫鉤。政府對經(jīng)濟增長下限容忍度的提高，意味著“托底”刺激政策的有限。年初以來央行貨幣政策實際中性偏寬松，加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場微調(diào)保持適度流動性。
債券市場一季度在基本面和流動性雙重利好的驅(qū)動下逐漸走出一波慢牛行情。一季度銀行間隔夜和7天回購利率中樞較2013年四季度分別下移近100BP和70BP。債市收益率陡峭化下行，長端利率受制于市場對后續(xù)供需關(guān)系和資金面預(yù)期謹慎，10年和1年國債期限利差升至位于歷史高位。信用債市場上，信托信用事件和債市首單違約引發(fā)對信用風(fēng)險的擔(dān)憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點，利率中樞分別下移了約100BP和50BP 。
本報告期內(nèi)，積極利用月末時點，鎖定較高收益的定存和逆回購，通過審慎和積極的管理，在把握流動性的基礎(chǔ)上，努力為投資者賺取較好收益。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
華安月安鑫短期理財債券A：
投資回報：1.3422%
華安月安鑫短期理財債券B：
投資回報：1.4060%
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望后市，今年宏觀經(jīng)濟增速仍然有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色。通脹在2月份觸底后有所反彈，但整體低位運行。在政府有限托底思維的作用下，經(jīng)濟不至于失速。國企改革、房地產(chǎn)調(diào)控放松、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新型城鎮(zhèn)化將為經(jīng)濟托底。
但在整體調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，貨幣政策難以大幅放松。人民幣日內(nèi)波動區(qū)間擴大后，外匯占款增量可能減少。互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金帶來的創(chuàng)新革命將繼續(xù)分流銀行的一般性存款，提高銀行資金成本。二季度還將面臨季節(jié)性分紅和財政存款上繳等因素，使得流動性壓力上升。因此，貨幣市場利率和債券利率很有可能走高，對債市整體謹慎樂觀。
操作方面，我們將繼續(xù)把握基金的流動性和收益性的平衡，積極把握逆回購和定存利率沖高時點鎖定收益。在控制組合風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為投資者積極賺取較好的收益。
我們將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險，勤勉盡責(zé)地維護持有人的利益。
詳情請查閱：華安月安鑫2014年第1季度報告
華安中小盤成長股票
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度市場呈現(xiàn)沖高回落格局，上證綜指全季度下跌3.91%，中小板指數(shù)下跌7.73%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上升1.79%。各行業(yè)漲少跌多，漲幅最大的計算機行業(yè)與跌幅最大的煤炭行業(yè)走勢差距超過24個百分點。
報告期內(nèi)，本基金大部分時間內(nèi)保持相對謹慎的倉位，在3月份市場出現(xiàn)調(diào)整時進一步降低了倉位，操作上對基金配置風(fēng)格進行了較大的調(diào)整，對持倉個股進行了相應(yīng)集中，主要增加了醫(yī)藥、TMT、電力設(shè)備等行業(yè)的配置，降低了保險、房地產(chǎn)、化工等行業(yè)的配置，整體配置風(fēng)格上更突出“有持續(xù)成長潛力的中小盤股票”的基金投資目標(biāo)，由于本報告期內(nèi)對持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整幅度較大和成長股的調(diào)整，基金整體在本報告期內(nèi)收益跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，但相對前期業(yè)績略有改觀。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.8223元，本報告期份額凈值增長率為 -8.83%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-2.14%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟仍處于下行階段，匯豐中國3月制造業(yè)PMI初值48.1，連續(xù)第三個月萎縮，并創(chuàng)八個月最低水平；中采3月PMI指數(shù)為50.3，僅比2月回升0.1個百分點，回升幅度創(chuàng)歷史新低；1-2月份工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增長8.0%，較去年全年11.24%的增長水平明顯放緩，體現(xiàn)出需求狀況轉(zhuǎn)差；各種高頻數(shù)據(jù)也顯示3月份進入旺季后原材料及上游商品表現(xiàn)仍較平均水平偏弱。在這樣的經(jīng)濟形勢下，預(yù)計政府會出臺相應(yīng)的措施來阻止經(jīng)濟大幅下滑，相關(guān)措施可能包括加大對鐵路、電網(wǎng)的投資，部分城市對房地產(chǎn)限購限貸放松等，但由于有4萬億的前車之鑒，預(yù)計大規(guī)模的刺激性政策難以再現(xiàn)。
在經(jīng)濟下行壓力加大、資金面最寬松時間已經(jīng)過去的情況下，我們對后期市場表現(xiàn)持較為謹慎的態(tài)度。隨著年報和一季報披露的密集期來臨，一些缺乏業(yè)績支撐的個股，會出現(xiàn)風(fēng)險的集中釋放，操作上需要回避可能的業(yè)績地雷，同時尋找有業(yè)績超預(yù)期的個股的投資機會。市場在經(jīng)過調(diào)整后，部分白馬成長股的估值已經(jīng)逐步顯示出吸引力，我們的投資策略將主要在醫(yī)藥、環(huán)保、電力設(shè)備、TMT行業(yè)中耐心尋找有業(yè)績支撐的成長性個股的投資機會，并關(guān)注周期性細分子行業(yè)因產(chǎn)能收縮帶來的投資機會。
詳情請查閱：華安中小盤成長2014年第1季度報告
華安中證細分地產(chǎn)ETF
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2014年一季度一開始，地產(chǎn)板塊受到融資成本上升、銀行按揭貸款收緊、庫存高企去化率減慢以及針對全國不動產(chǎn)信息聯(lián)網(wǎng)以及對房產(chǎn)稅的擔(dān)心導(dǎo)致投資性需求受到極大抑制等諸多不利因素影響，走勢較弱。進入三月以來，京津冀一體化等因素刺激、再融資放開以及市場對政府穩(wěn)增長政策出臺的預(yù)期逐漸升溫，地產(chǎn)板塊迎來一批估值修復(fù)行情。而地產(chǎn)板塊龍頭企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)比較健康、估值較低，最終迎來一波反彈，在本季度獲得了正收益。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
本基金截至2014 年3 月31 日，本基金份額凈值為1.014 元。年初至今本報告期份額凈值增長率為0.60%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為0.05%。 基金偏離度為0.55%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
去年下半年地產(chǎn)基本面從高點開始下行，而目前地產(chǎn)基本面已經(jīng)進入到下行階段的中后期；政府對地產(chǎn)行業(yè)的態(tài)度也變?yōu)榉诸愓{(diào)控即有保有壓；經(jīng)濟下行壓力已經(jīng)較為明顯，地產(chǎn)作為經(jīng)濟穩(wěn)定器的價值將體現(xiàn)出來。雖然地產(chǎn)的基本面還在探底過程，但多來年地產(chǎn)股的表現(xiàn)告訴我們，股價的拐點一定提前與基本面拐點，短則一個季度，長則半年。從目前極低的估值，以及隱隱透露出來的政策底看，投資地產(chǎn)股的風(fēng)險收益已經(jīng)得到充分的釋放。
作為中證地產(chǎn)ETF基金的管理人，我們繼續(xù)堅持積極將基金回報與指數(shù)相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長期穩(wěn)定的回報。
詳情請查閱：華安中證細分地產(chǎn)ETF2014年第1季度報告
華安中證細分醫(yī)藥ETF
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
自基金成立日起至2014年一季度末，中證細分醫(yī)藥ETF凈值下跌7.28%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-6.27%。對醫(yī)藥行業(yè)確定增長的預(yù)期發(fā)生了不確定性因素，加之持倉集中度過高，使得醫(yī)藥指數(shù)在今年一季度出現(xiàn)了下跌。傳統(tǒng)醫(yī)藥從野蠻成長期，在投資者認知上，一季度進入了政策干擾期，從而導(dǎo)致了預(yù)期的落差。這也預(yù)示著，傳統(tǒng)醫(yī)藥的投資屬性將呈現(xiàn)合理估值區(qū)域內(nèi)，確定性穩(wěn)步增長的投資收益形態(tài)。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截止2014年3月31日，本基金份額凈值為0.930元，本報告期份額凈值增長率為 -7.28%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-6.27%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望2014 年，我們并不悲觀。首先，盡管傳統(tǒng)醫(yī)藥的銷售增速，特別是普藥部分，被壓制在10%左右。但同時我們也看到，一方面，基本藥物和新進醫(yī)保藥物銷售放量可期；另一方面，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械子板塊正迎來新一輪的快速發(fā)展期，外延擴張、服務(wù)外包等新商業(yè)模式崛起，正在構(gòu)建醫(yī)藥指數(shù)新一輪的增長動力。作為中證細分醫(yī)藥ETF的管理人，我們繼續(xù)堅持積極將基金回報與指數(shù)相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長期穩(wěn)定的回報。
詳情請查閱：華安中證細分醫(yī)藥ETF2014年第1季度報告
華安上證180ETF
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟延續(xù)了增速放緩的趨勢，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)依然處在轉(zhuǎn)型調(diào)整期，國內(nèi)財政和貨幣政策并沒有出現(xiàn)放松跡象。盡管市場利率有所回落，但A股主板市場表現(xiàn)依然較弱，市場分化依然較大。上證藍籌股市場表現(xiàn)不佳，出現(xiàn)了一定程度的下跌。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.878元，本報告期份額凈值增長率為 -6.98%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-6.86%。日跟蹤誤差為0.0249％。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
二季度，為保持宏觀經(jīng)濟將平穩(wěn)發(fā)展，國內(nèi)可能會出臺一定的經(jīng)濟刺激政策，這有助于市場信心的提升。目前，各項改革推進速度較快，包括國有企業(yè)改革、自貿(mào)區(qū)建設(shè)、政府管理模式改革、市場化機制等。這些都將激發(fā)改革紅利，為國內(nèi)中長期經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻。一方面，我們堅信國內(nèi)中長期經(jīng)濟發(fā)展的活力和動力，另一方面，我們堅信對上證180的藍籌市場而言，其低估值、高分紅、穩(wěn)定的成長性帶來重要的中長期投資機遇。作為上證180ETF的管理人，我們將繼續(xù)秉承既定的投資目標(biāo)與策略，規(guī)范運作、勤勉盡責(zé)，充分擬合指數(shù)，減少跟蹤誤差，為投資者提供優(yōu)質(zhì)的上證180指數(shù)投資工具。
詳情請查閱：上證180ETF2014年第1季度報告
華安上證龍頭ETF
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度宏觀經(jīng)濟增速仍處于下降通道，從工業(yè)增加值增速與PMI數(shù)據(jù)來看均低于市場預(yù)期，但由于季節(jié)性因素，流動性環(huán)比得到改善，加之市場對保增長等宏觀調(diào)控政策的預(yù)期，市場風(fēng)格出現(xiàn)一定變化，前期跌幅較大的周期股如地產(chǎn)、建材、白酒等反彈居前，而創(chuàng)業(yè)板為首的成長股的資金流出比較顯著，市場風(fēng)格的長期偏離得到一定程度糾正。在報告期內(nèi)，本基金操作以跟蹤標(biāo)的指數(shù)為主。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.957元，本報告期份額凈值增長率為-5.96%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-6.07%，日均跟蹤誤差為0.05％
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
二季度屬傳統(tǒng)的開工旺季，但地產(chǎn)投資面臨一定壓力，保增長的宏觀對沖政策出臺力度與效果值得關(guān)注。但考慮到經(jīng)濟基本面的不確定性，以及央行整體偏緊的貨幣政策，認為市場仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，可能面臨寬幅的波動。而估值回調(diào)到合理位置的穩(wěn)定成長個股具有配置與防御價值。作為上證龍頭ETF基金的管理人，我們繼續(xù)堅持擬合指數(shù)，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長期穩(wěn)定的回報。
詳情請查閱：上證龍頭企業(yè)ETF2014年第1季度報告
華安保本混合基金
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2014年以來，在經(jīng)濟自身動力放緩和政策轉(zhuǎn)型的作用下，經(jīng)濟增速明顯回落。三架馬車投資、消費、出口增速均顯著下滑。CPI指數(shù)2月跌至2%的低位，PPI通縮持續(xù)，匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)再創(chuàng)新低。但就業(yè)指數(shù)卻有所反彈，顯示當(dāng)前就業(yè)和增長正在脫鉤。政府對經(jīng)濟增長下限容忍度的提高，意味著“托底”刺激政策的有限。年初以來央行貨幣政策實際中性偏寬松，加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場微調(diào)保持適度流動性。
債券市場一季度在基本面和流動性雙重利好的驅(qū)動下逐漸走出一波慢牛行情。一季度銀行間隔夜和7天回購利率中樞較2013年四季度分別下移近100BP和70BP。債市收益率陡峭化下行，長端利率受制于市場對后續(xù)供需關(guān)系和資金面預(yù)期謹慎，10年和1年國債期限利差升至位于歷史高位。信用債市場上，信托信用事件和債市首單違約引發(fā)對信用風(fēng)險的擔(dān)憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點，利率中樞分別下移了約100BP和50BP 。權(quán)益方面，隨著市場風(fēng)格切換，以地產(chǎn)金融為代表的低估值藍籌逐漸收到資金青睞。
本報告期內(nèi)，降低了中長期利率品種，增加了信用債券和轉(zhuǎn)債持倉，權(quán)益方面配置在低估值的大盤藍籌股上，并進行了波段操作。通過積極主動的管理，在把握安全性和流動性的基礎(chǔ)上，努力為投資者賺取較好收益。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.003元，本報告期份額凈值增長率為 1.83%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為1.02%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望后市，今年宏觀經(jīng)濟增速仍然有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色。通脹在2月份觸底后有所反彈，但整體低位運行。在政府有限托底思維的作用下，經(jīng)濟不至于失速。國企改革、房地產(chǎn)調(diào)控放松、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新型城鎮(zhèn)化將為經(jīng)濟托底。
但在整體調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，貨幣政策難以大幅放松。人民幣日內(nèi)波動區(qū)間擴大后，外匯占款增量可能減少?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金帶來的創(chuàng)新革命將繼續(xù)分流銀行的一般性存款，提高銀行資金成本。二季度還將面臨季節(jié)性分紅和財政存款上繳等因素，使得流動性壓力上升。因此，貨幣市場利率和債券利率很有可能走高，對債市整體謹慎樂觀。股市方面，金融地產(chǎn)連續(xù)數(shù)年悲觀預(yù)期將有所修復(fù)，穩(wěn)增長政策和信用風(fēng)險適度暴露，有利于降低市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，提升藍籌品種的估值。
操作方面，我們將堅持價值投資策略，地產(chǎn)和金融的反彈仍有空間，適度持倉。債券投資重視信用品種的挖掘，精選久期和信用風(fēng)險合適的品種投資，適當(dāng)增加轉(zhuǎn)債操作，繼續(xù)把握基金的流動性和收益性的平衡，在控制組合風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為投資者積極賺取較好的收益。
我們將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險，勤勉盡責(zé)地維護持有人的利益。
詳情請查閱：華安保本混合2014年第1季度報告
華安滬深300量化增強
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度A股市場結(jié)構(gòu)性行情依然延續(xù)。 在一月初到二月中的一個多月里， 成長股繼續(xù)大幅走高，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度領(lǐng)先滬深300指數(shù)約25%；二月下旬一方面成長股開始回調(diào)，另一方面，在長時間下跌后，部分傳統(tǒng)藍籌行業(yè)的價值開始顯現(xiàn)，出現(xiàn)了一定程度的反彈，如釀酒，房地產(chǎn)等。而國企改革，京津冀一體化，互聯(lián)網(wǎng)金融等題材更帶動有關(guān)股票大幅走高和震蕩。
報告期內(nèi)強烈的結(jié)果化行情和風(fēng)格切換， 以及高頻率的題材性炒作給本基金所依托的量化選股模型帶來了較大的挑戰(zhàn)，選股能力有所減弱，相對于滬深300指數(shù)的超額收益不明顯。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金A類份額凈值為0.899元，本報告期份額凈值增長率為-7.51%，C類份額凈增為0.896元，本報告期份額凈值增長率為-7.63%。同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-7.49%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
我們認為在改革及穩(wěn)增長的政策環(huán)境下，中國經(jīng)濟整體將表現(xiàn)平穩(wěn)，整體股市有可能緩步震蕩走高。短期內(nèi)成長股仍然有可能反復(fù)震蕩。我們將繼續(xù)依托量化模型，并且加深對于題材類股票的理解從而做出更好的應(yīng)對，爭取獲得明顯的超額收益。
詳情請查閱：華安滬深300增強2014年第1季度報告
華安滬深300指數(shù)分級基金
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
第一季度，國內(nèi)整體宏觀環(huán)境仍然較為疲弱，從一、二月份的投資、消費、工業(yè)等數(shù)據(jù)來看，今年一季度的GDP增速可能低于7.5%的市場預(yù)期，達到2009年以來單季度的最低值。盡管春節(jié)前后市場資金面超預(yù)期寬松，但受到經(jīng)濟環(huán)境的整體影響及年初IPO重啟等分流，A股市場在第一季度的表現(xiàn)仍不理想，滬深兩市各主要板塊普遍下跌。前期表現(xiàn)突出的醫(yī)藥、傳媒、電子等成長性較高的行業(yè)，也自二月份以來經(jīng)歷了明顯的回調(diào)。操作上，本基金以完全復(fù)制標(biāo)的指數(shù)的方法緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)走勢，嚴格控制跟蹤誤差。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截止報告期末，本基金份額凈值為0.847元，本報告期內(nèi)，華安滬深300指數(shù)分級份額凈值增長率為-8.07%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-7.49%，基金凈值表現(xiàn)落后比較基準(zhǔn)0.58%。報告期內(nèi)，本基金日均跟蹤誤差控制在0.35%以內(nèi)，年化跟蹤誤差控制在4%以內(nèi)。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
目前，經(jīng)濟緊縮跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，增速下調(diào)、結(jié)構(gòu)調(diào)整、深化改革成為釋放未來更大增長空間的必經(jīng)之路。從已公布的上市公司年報和一季度業(yè)績快報來看，6成以上企業(yè)去年四季度及今年一季度的業(yè)績增幅出現(xiàn)環(huán)比下降，這也直接印證了上市企業(yè)在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期內(nèi)逐步放緩的經(jīng)營和生存狀況。在基本面和政策面的雙重驅(qū)使下，預(yù)期偏高的創(chuàng)業(yè)板公司表現(xiàn)將繼續(xù)分化，短期內(nèi)仍將持續(xù)較大幅度的回調(diào)，而估值被長期打壓的優(yōu)質(zhì)主板公司則反而有望迎來價值投資的春天。
本基金在操作上仍將堅持被動投資的原則，采用完全復(fù)制標(biāo)的指數(shù)的方法跟蹤標(biāo)的指數(shù)，以有效控制基金的跟蹤誤差，追求盡可能貼近標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)。
詳情請查閱：華安滬深300分級2014年第1季度報告
華安深證300（LOF）
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟延續(xù)了增速放緩的趨勢，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)依然處在轉(zhuǎn)型調(diào)整期，國內(nèi)財政和貨幣政策并沒有出現(xiàn)放松跡象，盡管市場利率有所回落，但A股主板市場表現(xiàn)依然較弱，市場分化依然較大，主流寬基指數(shù)出現(xiàn)下跌。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為0.820元，本報告期份額凈值增長率為 -7.66%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-6.49%。日跟蹤誤差為0.082％。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
二季度，為保持宏觀經(jīng)濟將平穩(wěn)發(fā)展，國內(nèi)可能會出臺經(jīng)濟刺激政策，這有助于市場信心的提升。國內(nèi)各項改革推進速度較快，包括國有企業(yè)改革、自貿(mào)區(qū)建設(shè)、政府管理模式改革等，這些將激發(fā)改革紅利，為國內(nèi)中長期經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻。我們堅信國內(nèi)中長期經(jīng)濟發(fā)展的活力和動力。我們認為在基本面企穩(wěn)的前提下，國內(nèi)藍籌市場已經(jīng)具有較強的吸引力，作為深證市場的寬基旗艦指數(shù)，我們看好其中長期的表現(xiàn)。 作為深證300的管理人，我們將繼續(xù)秉承既定的投資目標(biāo)與策略，規(guī)范運作、勤勉盡責(zé)，充分擬合指數(shù)，減少跟蹤誤差，為投資者提供優(yōu)質(zhì)的深證300指數(shù)投資工具。
詳情請查閱：華安深證300（LOF）2014年第1季度報告
華安7日鑫短期理財債券型基金
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2014年以來，在經(jīng)濟自身動力放緩和政策轉(zhuǎn)型的作用下，經(jīng)濟增速明顯回落。三架馬車投資、消費、出口增速均顯著下滑。CPI指數(shù)2月跌至2%的低位，PPI通縮持續(xù)，匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)再創(chuàng)新低。但就業(yè)指數(shù)卻有所反彈，顯示當(dāng)前就業(yè)和增長正在脫鉤。政府對經(jīng)濟增長下限容忍度的提高，意味著“托底”刺激政策的有限。年初以來央行貨幣政策實際中性偏寬松，加快了匯率市場化的步伐，通過公開市場微調(diào)保持適度流動性。
債券市場一季度在基本面和流動性雙重利好的驅(qū)動下逐漸走出一波慢牛行情。一季度銀行間隔夜和7天回購利率中樞較2013年四季度分別下移近100BP和70BP。債市收益率陡峭化下行，長端利率受制于市場對后續(xù)供需關(guān)系和資金面預(yù)期謹慎，10年和1年國債期限利差升至位于歷史高位。信用債市場上，信托信用事件和債市首單違約引發(fā)對信用風(fēng)險的擔(dān)憂，中高等級的短融和有政府信用背書的城投債成為市場追逐的焦點，利率中樞分別下移了約100BP和50BP。
本報告期內(nèi)，基金規(guī)模出現(xiàn)一定贖回，降低了債券配置，通過審慎和積極的管理，在把握流動性的基礎(chǔ)上，努力為投資者賺取穩(wěn)健收益。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
華安7月鑫短期理財債券A：
投資回報：1.0032% 比較基準(zhǔn)：0.2663%
華安7月鑫短期理財債券B：
投資回報：1.0750% 比較基準(zhǔn)：0.2663%
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望后市，今年宏觀經(jīng)濟增速仍然有所回落，投資增速下降，消費和出口難有較大起色。通脹在2月份觸底后有所反彈，但整體低位運行。在政府有限托底思維的作用下，經(jīng)濟不至于失速。國企改革、房地產(chǎn)調(diào)控放松、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新型城鎮(zhèn)化將為經(jīng)濟托底。
但在整體調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，貨幣政策難以大幅放松。人民幣日內(nèi)波動區(qū)間擴大后，外匯占款增量可能減少?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金帶來的創(chuàng)新革命將繼續(xù)分流銀行的一般性存款，提高銀行資金成本。二季度還將面臨季節(jié)性分紅和財政存款上繳等因素，使得流動性壓力上升。因此，貨幣市場利率和債券利率很有可能走高，對債市整體謹慎樂觀。
操作方面，我們將繼續(xù)把握基金的流動性和收益性的平衡，在控制基金久期基礎(chǔ)上，把握逆回購和定存利率沖高時點鎖定收益。在控制組合風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為投資者積極賺取較好的收益。
我們將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險，勤勉盡責(zé)地維護持有人的利益。
詳情請查閱：華安7日鑫2014年第1季度報告
安順基金
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
一季度市場呈現(xiàn)沖高回落格局，上證綜指全季度下跌3.91%，中小板指數(shù)下跌7.73%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上升1.79%。各行業(yè)漲少跌多，漲幅最大的計算機行業(yè)與跌幅最大的煤炭行業(yè)走勢差距超過24個百分點。
報告期內(nèi)，本基金始終保持相對積極的倉位，操作上主要增加了房地產(chǎn)、電子、傳媒等行業(yè)的配置，降低了保險、軟件、園林等行業(yè)的配置，基金整體在本報告期內(nèi)收益雖然小幅跑贏大盤但未能取得正收益。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2014年3月31日，本基金份額凈值為1.1489元，本報告期份額凈值增長率為-2.63%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟仍處于下行階段，預(yù)計政府會出臺相應(yīng)的措施以阻止經(jīng)濟大幅下滑，相關(guān)措施可能包括加大對鐵路、電網(wǎng)投資，部分城市對房地產(chǎn)限購限貸放松等，但預(yù)計大規(guī)模的刺激性政策難以重現(xiàn)。
我們認為在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，投資也應(yīng)進行相應(yīng)的轉(zhuǎn)型，包括從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、從上游行業(yè)向中下游行業(yè)轉(zhuǎn)型等，以及尋找因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和環(huán)保因素倒逼帶來的投資機會。在經(jīng)濟下行壓力加大、資金面最寬松時間已經(jīng)過去的情況下，我們對后期市場持較為謹慎的態(tài)度。本基金在相對均衡的投資布局基礎(chǔ)上，將主要在新興行業(yè)中尋找具有持續(xù)成長能力的個股作為基本配置，在環(huán)保、電子、醫(yī)藥、傳媒等行業(yè)中尋找轉(zhuǎn)型收益、有業(yè)績支撐的個股的投資機會，關(guān)注周期性細分子行業(yè)由于產(chǎn)能收縮帶來的投資機會。隨著年報和一季報披露的密集期來臨，一些缺乏業(yè)績支撐的個股，會出現(xiàn)風(fēng)險的集中釋放，操作上需要回避可能的業(yè)績地雷，同時進一步尋找有業(yè)績超預(yù)期的個股投資機會。
詳情請查閱：安順證券投資基金2014年第1季度報告
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