傳統(tǒng)投資理論通常假設(shè)投資者是完全理性的。什么樣的人是理性投資者？理性投資者是這樣一群完美的人，他們不會(huì)被認(rèn)知上的偏差所左右，不會(huì)因?yàn)樾畔⒈硎龇绞降牟煌允Х较?，不?huì)因?yàn)檫^去的成功沾沾自喜，不會(huì)為錯(cuò)失的機(jī)會(huì)而后悔不已，他們從來也不會(huì)缺乏自我控制，能夠執(zhí)行鐵的投資紀(jì)律。
然而對(duì)于絕大部分投資者而言，理性人過于完美。根據(jù)行為金融學(xué)近年來的研究，投資者存在著大量的非理性行為。在行為金融學(xué)的框架下，投資人不是理性的，他們都是普通人。普通人會(huì)被問題描述的框架所迷惑，會(huì)產(chǎn)生認(rèn)識(shí)性的錯(cuò)誤，有時(shí)會(huì)過于自信，而有時(shí)會(huì)因?yàn)殄e(cuò)過的股票懊惱不已，執(zhí)行嚴(yán)格的投資紀(jì)律對(duì)于他們而言也有一定的難度。
由于實(shí)際上投資者都是普通人，他們常常因?yàn)檫^度自信而進(jìn)行了過于頻繁的交易，而其結(jié)果只是白白增加了交易費(fèi)用。他們也會(huì)過早賣出盈利的投資，而對(duì)虧損的投資持有不動(dòng)。盲目的追漲殺跌這種羊群效應(yīng)在我國(guó)也屢見不鮮。這些都嚴(yán)重影響了投資者的長(zhǎng)期投資收益。
正是由于這些難以克服的非理性行為，數(shù)量化這一新型投資方式在全球方興未艾。目前國(guó)外量化投資在全部投資產(chǎn)品中的份額占比超過20%，主動(dòng)投資產(chǎn)品中大約有20%到30%也會(huì)使用量化技術(shù)。數(shù)量化投資能夠?qū)π畔⑦M(jìn)行全面、準(zhǔn)確、及時(shí)的分析，同時(shí)嚴(yán)格執(zhí)行投資紀(jì)律，克服了普通投資者難以克服的非理性行為，可以作為投資學(xué)中理性人的代表，并正逐漸成為主流投資方式之一。
同屬于投資界的佼佼者，作為量化投資代表的西蒙斯，使用基于數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)理論的模型，其旗下的大獎(jiǎng)?wù)禄鹱?989至2008年平均年回報(bào)達(dá)到35%；而作為傳統(tǒng)主動(dòng)投資代表的巴菲特，同期平均年回報(bào)為20%。在這20年的長(zhǎng)跑中，量化投資基金堪稱冠軍。
同時(shí)，有效的數(shù)量化模型也能夠幫助降低投資人所承受的風(fēng)險(xiǎn)，在1998年俄羅斯債券危機(jī)、2001年科技股泡沫危機(jī)以及2007年次貸危機(jī)中，很多基金都蒙受了巨大的損失，更有如長(zhǎng)期資本、雷曼等知名機(jī)構(gòu)以倒閉告終，而西蒙斯的大獎(jiǎng)?wù)禄饏s始終取得了良好的回報(bào)，據(jù)報(bào)道，在次貸危機(jī)最嚴(yán)重的2007年，其回報(bào)依然高達(dá)85%，不得不讓人驚嘆數(shù)量化投資的威力。
目前，在美國(guó)市場(chǎng)零售市場(chǎng)的主動(dòng)性基金，數(shù)量化投資基金占據(jù)了16%的份額，并有日趨增長(zhǎng)的趨勢(shì)；而機(jī)構(gòu)投資者中，也涌現(xiàn)了如巴克萊全球投資管理公司等一大批在量化投資反面具有核心競(jìng)爭(zhēng)了的公司。對(duì)比中國(guó)，僅有屈指可數(shù)的幾只以數(shù)量化投資方式進(jìn)行管理的基金產(chǎn)品，所占的比例也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)，可以說，量化投資在中國(guó)具有廣闊的發(fā)展前景。 （作者系華安基金系統(tǒng)化投資部 助理分析師）
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