巴菲特的價值投資是符合他的時代要求的，在他生活的那個時代，科技股還不太行，如果他生活在2000年以后，1990年以后吧，那他要保持這么好的收益率，一定要投科技股。在他的年代，消費型股票機會更多，讓他賺了這么多。
每個時代都有自己時代的特色，價值投資是一個變化的概念。價值投資真正的原則應(yīng)該是，在當(dāng)下買一個相對便宜的東西，考慮了未來的資金成本之后，在未來既覆蓋時間成本，又獲得一個超額收益。
股票價格的核心還是它的價值，市場情緒只是最后起了一個助推的作用，給了一個買入和賣出的時機。
這其實就是PEG(市盈率相對盈利增長比率)的概念。彼得林奇給了PEG的概念，但他只告訴你按這個去做，卻沒有告訴你這個PEG隱含的意思。它隱含的意思是說，任何滿足PEG=1的情況，大概率在三年之內(nèi)它的PE會回歸到15倍左右的估值。
預(yù)測到這個公司在未來三年或者是明年處于一個什么樣的狀態(tài)，我們就會知道它的核心價值在哪里？它明年的核心價值和現(xiàn)在有沒有巨大的偏差？如果有，就可以買入做為配置。
我們的投資策略就是對這個核心價值作一個中長期評判之后，會對這個公司的核心變量（變化點）進(jìn)行監(jiān)控，監(jiān)控這些核心變量有沒有變化，如果這些發(fā)生變化，會對這個核心價值有影響。當(dāng)然我們會看得比較中長期，可能半年以上，看得再遠(yuǎn)不太符合我們的投資周期。
我的基金從業(yè)績來看可能選股的貢獻(xiàn)更大一些，但真實的來看，這兩者沒有什么差別，因為選時我選的是它跌下來的那個時點，偏離度要大，我才會做一個大的買入的操作。如果偏離度不大的話，就不會有大的動作。這個時間很難判斷必須要在幾天之內(nèi)買入，或者說調(diào)整一段時間買入，我們不做這樣的動作，主要是看偏離度，只要偏離度夠大，就可以買。
本質(zhì)上我對任何股票不帶有任何感情，既沒有信仰，也沒有感情。我不覺得任何一個公司，如果它給了我很多機會讓我在它身上賺了很多錢，我就對它有任何感情，沒有的，在我這里，我看到的只是它有比較好的價值，我愿意去持有它，
而不是說我覺得公司好我就去持有它。哪怕再爛的公司，只要它對價值的偏離度夠大，我都愿意去做。當(dāng)然偏離度同時會考慮風(fēng)險因素，風(fēng)險越大，要求的偏離度越高。
我希望自己能保持冷靜和客觀。我自己心里其實很難容忍一只股票的比重低于4%，如果你持有一個股票低于4%，意味著你對這個公司的信心是不夠強的。除了個別原因交易員沒有清理干凈的情況之外，我基本沒有低于2%的個股，既然我要做，就是輸?shù)粑乙驳谜J(rèn)，我知道我輸在哪里，如果你搞一個點，0.5個點玩玩，輸了都不知道該怎么去判斷這個事情，你自己就會放過你自己。（作者系華安科技動力股票基金經(jīng)理，華安生態(tài)優(yōu)先股票擬任基金經(jīng)理）
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