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“結(jié)構(gòu)性”成為今年A股市場的關(guān)鍵詞，板塊的分化、個(gè)股的分化，使擅于精選個(gè)股、波段操作的基金排名就像坐上了“噴氣式飛機(jī)”迅速提升，華安科技動(dòng)力、華安動(dòng)態(tài)靈活便是其中之一。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，短短10個(gè)月時(shí)間內(nèi)，華安科技動(dòng)力、華安動(dòng)態(tài)靈活配置在同類產(chǎn)品中的排名分別較去年底提升了200和100個(gè)位次，分別位居同類336只普通股票型基金第31名和146只偏股混合型基金第18名，雙雙躋身排名的第一梯隊(duì)。兩只產(chǎn)品的成功“飛越”，今年履新的基金經(jīng)理李冠宇功不可沒。
2010年3月加入華安基金的李冠宇，先后擔(dān)任公司研究發(fā)展部研究員、基金投資部基金經(jīng)理助理，2013年4月起同時(shí)擔(dān)任華安科技動(dòng)力股票型基金及華安動(dòng)態(tài)靈活配置混合型基金的基金經(jīng)理。作為基金經(jīng)理圈中的“新人”，渾身散發(fā)著年輕朝氣的李冠宇“出場首秀”獲得了滿堂彩，也為基金行業(yè)注入新鮮力量。像其他年輕人一樣，李冠宇對(duì)當(dāng)下日新月異的科技產(chǎn)品十分著迷，并將此運(yùn)用到投資中，成功捕獲了多只績優(yōu)成長股。日前記者走近基金經(jīng)理李冠宇，重現(xiàn)這位少年“宇”的成長股投資記。
自下而上 挑選成長性個(gè)股
WIND數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，李冠宇管理的華安科技動(dòng)力今年以來上漲了36.73%，而同期滬深300指數(shù)下跌了6.12%。
“科技動(dòng)力基金業(yè)績的提升主要?dú)w功于把握住了觸摸屏行業(yè)、傳媒營銷和智能電視、化工最強(qiáng)三個(gè)子行業(yè)、去IOE帶來的軟件行業(yè)、反轉(zhuǎn)型和模式創(chuàng)新型個(gè)股的投資機(jī)會(huì)，這些對(duì)科技動(dòng)力的業(yè)績產(chǎn)生了較大的貢獻(xiàn)。”李冠宇表示。
今年以來，大盤未有明顯行情，而創(chuàng)業(yè)板漲幅接近翻番。同時(shí)記者也發(fā)現(xiàn)，華安科技動(dòng)力投資組合中，有比較多的中小板與創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。對(duì)此，李冠宇表示，這是由于該基金的投資策略偏向于高科技以及成長行業(yè)，而這些行業(yè)中的優(yōu)秀公司大多數(shù)處在中小板與創(chuàng)業(yè)板。
面對(duì)成長股盛宴下的不斷轉(zhuǎn)換的各類題材和概念，李冠宇特別擅于精選個(gè)股、去偽存真，選擇具有真正成長潛力的個(gè)股，使華安科技動(dòng)力業(yè)績持續(xù)領(lǐng)先。根據(jù)最新公布的華安科技動(dòng)力三季報(bào)，多只今年的牛股位列十大重倉之列，包括華誼嘉信、鵬博士、太極股份等。截止9月30日，上述股票的年內(nèi)漲幅分別達(dá)468.68%、212.33%和170.95%。
“華安科技動(dòng)力的主要投資方法在于自下而上挑選成長性個(gè)股。如果短期看不到50%業(yè)績?cè)鲩L的公司，兩三年內(nèi)看不到兩三倍業(yè)績?cè)鲩L的公司，我們不愿意去投資。”李冠宇表示，科技動(dòng)力對(duì)價(jià)值有嚴(yán)格的要求，對(duì)于高估的個(gè)股，往往會(huì)非常謹(jǐn)慎，雖然這樣容易錯(cuò)過最后一段瘋狂的上漲，但從長期來看，科技動(dòng)力的謹(jǐn)慎未必是錯(cuò)誤的。
優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)還來自于李冠宇成功的波段把握。年初以來，華安科技動(dòng)力就超配TMT、醫(yī)藥、化工等行業(yè)，獲得超額收益。其中，在5月底滬深300指數(shù)大幅下挫，科技動(dòng)力調(diào)整幅度小于滬深300；9月初滬深300上漲，科技動(dòng)力在這波風(fēng)格切換過程中仍保持穩(wěn)定。可以看出，在市場風(fēng)格出現(xiàn)顯著變化的時(shí)候，華安科技動(dòng)力都能適當(dāng)調(diào)倉平抑波動(dòng)。
經(jīng)歷前期大幅上漲后，目前市場普遍認(rèn)為科技板塊估值過高，不過，在李冠宇看來，科技行業(yè)有別于其他行業(yè)，對(duì)科技股來說，30至40倍的市盈率不一定高，7至8倍的市盈率也難說一定有價(jià)值。他認(rèn)為，科技行業(yè)的特點(diǎn)是供給創(chuàng)造需求，一旦需求刺激出來，公司的業(yè)績、產(chǎn)品銷量、利潤都會(huì)發(fā)生一個(gè)巨幅增長，因此科技股有理由獲得高估值。
事實(shí)上，科技股在美國曾經(jīng)有10年大幅跑贏納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普指數(shù)，上漲原因并不是主題或者投資情緒，而是這些公司把投資者預(yù)期的業(yè)績兌現(xiàn)。利潤兌現(xiàn)的過程同時(shí)也是一家公司長大的過程，也是股價(jià)長期上漲的過程。
在李冠宇看來，目前中國的科技領(lǐng)域在國民經(jīng)濟(jì)中的占比較小，而未來科技行業(yè)應(yīng)該存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，很可能會(huì)復(fù)制美國科技行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程，占比將持續(xù)提升。“未來生活中所有用到的東西可能都會(huì)出現(xiàn)智能化趨勢(shì)，比如智能汽車、智能手表、智能鞋，還有智能眼鏡，都值得關(guān)注。中國股市給予這些企業(yè)很高的PE，從而推動(dòng)中國科技行業(yè)實(shí)現(xiàn)飛速發(fā)展。”
未來更多是拼機(jī)會(huì)
由于投資業(yè)績受到肯定，李冠宇即將執(zhí)掌一只新產(chǎn)品，即正在發(fā)行的華安生態(tài)優(yōu)先股票型基金。區(qū)別于科技動(dòng)力基金重點(diǎn)投資于以科學(xué)技術(shù)為動(dòng)力在產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位的行業(yè)或企業(yè)，華安生態(tài)優(yōu)先重點(diǎn)投資于生態(tài)保護(hù)與生態(tài)友好相關(guān)的子行業(yè)或企業(yè)。
事實(shí)上，今年以來分化的板塊表現(xiàn)也反映出政策導(dǎo)向的日益明確，像電子、傳媒、醫(yī)藥、環(huán)保等與生態(tài)相關(guān)的行業(yè)今年都有不俗的漲幅表現(xiàn)，也為華安生態(tài)優(yōu)先這只新產(chǎn)品營造了良好的成長空間。此外，目前創(chuàng)業(yè)板迎來調(diào)整，市場熱點(diǎn)、風(fēng)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)化，機(jī)構(gòu)頻繁調(diào)倉換股，意味著當(dāng)前恰是入市時(shí)機(jī)。“踩準(zhǔn)點(diǎn)兒”發(fā)行的華安生態(tài)優(yōu)先股票基金面臨一個(gè)較好的建倉時(shí)機(jī)。
“未來的市場機(jī)會(huì)，可能更多是拼出來的。”李冠宇表示，目前創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)有很大的漲幅，買入成本都不會(huì)很低。整個(gè)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生天翻地覆的變化，這些變化又集中體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板個(gè)股上，因此將不得不在高成本之上尋求能夠上漲的機(jī)會(huì)。未來如果發(fā)現(xiàn)某種變革帶來巨大的成長機(jī)會(huì)，將毫不猶豫地加大行業(yè)或者公司的配置。
具體來看，李冠宇認(rèn)為，明年電子行業(yè)仍然有較好的投資機(jī)會(huì)；經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整后，醫(yī)藥行業(yè)需求高速增長的中長期邏輯仍然存在；傳媒文化行業(yè)中，可以尋找剛開始進(jìn)入收購整合兼并階段的個(gè)股。此外，智能電視、觸網(wǎng)（互聯(lián)網(wǎng)）的行業(yè)和公司、制度改革將帶來傳統(tǒng)行業(yè)煥發(fā)新的機(jī)會(huì)，也是未來研究的重點(diǎn)。
“總體來看，‘守住底線，加速轉(zhuǎn)型’是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主基調(diào)。經(jīng)濟(jì)增長速度將呈現(xiàn)緊貼底線的超低空飛行的狀態(tài)。”李冠宇表示，所謂底線就是6.8%的增長底線、就業(yè)底線、流動(dòng)性底線和資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定底線。而加速轉(zhuǎn)型的核心是行政管理體制改革、金融改革、財(cái)稅改革和國企改革；其它還包括要素價(jià)格改革、土地改革、戶籍改革、文化改革、社會(huì)保障體制改革、社會(huì)管理體制改革等。
“這些改革都將帶來巨大的投資機(jī)會(huì)。總之我們會(huì)在轉(zhuǎn)型創(chuàng)新這樣的背景下精選個(gè)股，有針對(duì)性挖掘，同時(shí)深刻理解政策的深度和進(jìn)度，選擇合適的時(shí)機(jī)，重倉持有龍頭個(gè)股。”
兵無常勢(shì) 水無常形
5年證券投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，使李冠宇對(duì)于這一行業(yè)有著深刻的體會(huì)。用他的話概括說，投資中努力要做到的就是兵無常勢(shì)、水無常形，針對(duì)具體公司和行業(yè)做針對(duì)性的判斷。
“從自身的經(jīng)驗(yàn)來看，做投資時(shí)間越長，質(zhì)疑的東西越多。以前深信不疑的東西，在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)都存在被顛覆的可能性。漸漸地發(fā)現(xiàn)所有的事情都是變化的，只有在變化中尋找辦法才是唯一不變的真理。”
李冠宇向記者舉例到，最近經(jīng)常碰到這樣的問題，比如說：某某公司估值便宜，并準(zhǔn)備從事一項(xiàng)富有前景的新業(yè)務(wù)。作為投資人，是否需要考慮提升該公司的估值水平？
“至今，我沒有辦法給出一個(gè)確定性的答案，只能具體問題具體分析。這里會(huì)延伸出幾個(gè)需要解決的問題：比如這家公司為什么去做新業(yè)務(wù)，這家公司如何去做新業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)對(duì)公司未來價(jià)值的影響。以上這些問題都是靜態(tài)的，如果覺得回答完這些問題，就能做出投資決策，那確實(shí)有點(diǎn)過于機(jī)械了。”
李冠宇認(rèn)為，對(duì)于這些問題，每個(gè)投資人都會(huì)有自己的想法。但總的來說，要努力做到針對(duì)具體公司和行業(yè)做針對(duì)性的判斷。
“好的企業(yè)要有好的管理層，我們?cè)谡{(diào)研公司時(shí)會(huì)通過競爭對(duì)手或上下游企業(yè)，對(duì)公司做完整的評(píng)價(jià)。例如為蘋果做供應(yīng)的中國企業(yè)，需要去蘋果了解這家企業(yè)的情況和以后的趨勢(shì)。”
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