華安現(xiàn)金富利投資基金:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
美國經(jīng)濟(jì)增長仍較弱，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，二季度個(gè)人儲(chǔ)蓄率出現(xiàn)反彈，消費(fèi)增長走弱，伯南克講話“如果經(jīng)濟(jì)預(yù)估符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年晚些時(shí)候減緩購債步伐”，引發(fā)全球市場連鎖反應(yīng)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲弱，沒有實(shí)質(zhì)性改善。
中國經(jīng)濟(jì)增速前高后低，通脹溫和回升，期間內(nèi)外匯占款出現(xiàn)較大幅度的變化，一季度外匯占款大幅跳升，央行持續(xù)通過公開市場操作回籠市場流動(dòng)性，二季度在外管局新規(guī)打擊套利資金流入以及QE推出預(yù)期下資金流出等因素影響下，外匯占款呈現(xiàn)大幅回落。上半年也是政策頻出的時(shí)期，政府先是出臺(tái)了“地產(chǎn)調(diào)控新國五條”與“銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文”，旨在控制房價(jià)上漲預(yù)期以及規(guī)范銀行表外融資，而后為了金融機(jī)構(gòu)去杠桿，又相繼出臺(tái)了債市監(jiān)管風(fēng)暴、票據(jù)和同業(yè)業(yè)務(wù)整頓、理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管、打擊虛假外貿(mào)套利等諸多措施。種種跡象表明，新一屆政府準(zhǔn)備接受經(jīng)濟(jì)增長走弱，并大力度推動(dòng)改革，尤其是金融體制改革。一季度資金面整體較為寬松，貨幣市場利率維持穩(wěn)定低位水平，債券市場呈現(xiàn)牛市行情，收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化。然而進(jìn)入二季度，隨著監(jiān)管措施的出臺(tái)，以及財(cái)政存款上繳、外匯占款回落、銀行半年度核算等一系列因素，自5月中下旬開始資金面逐漸趨緊，貨幣市場利率大幅飆升。然而央行并未采取行動(dòng)，仍維持央票發(fā)行，直至6月20日銀行間回購利率創(chuàng)下歷史新高，充分顯示出監(jiān)管層對(duì)于金融機(jī)構(gòu)去杠桿的堅(jiān)定態(tài)度。其后在央行的維穩(wěn)信號(hào)作用下，極度恐慌的市場情緒才得以緩和。受資金面及債市監(jiān)管風(fēng)暴影響，二季度債券市場也出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，其中短端收益率上行明顯，整體收益率曲線呈現(xiàn)平坦化，短端利率甚至出現(xiàn)倒掛。信用債拋壓嚴(yán)重。
在上述環(huán)境下，本基金積極調(diào)整組合資產(chǎn)，一季度適當(dāng)拉長組合久期，并對(duì)短融品種進(jìn)行波段操作，提高組合收益。二季度提高組合流動(dòng)性，有效緩解資金面緊張給組合帶來的流動(dòng)性沖擊，同時(shí)也降低了貨幣市場波動(dòng)給組合帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)；適當(dāng)通過組合結(jié)構(gòu)調(diào)整來提高季末的組合收益。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
華安富利投資基金收益率及規(guī)模變化:
1、華安現(xiàn)金富利貨幣A
投資回報(bào)：1.6915% 比較基準(zhǔn)：0.1736%
期初規(guī)模：39.96億 期末規(guī)模：21.03億
2、華安現(xiàn)金富利貨幣B
投資回報(bào)：1.8127% 比較基準(zhǔn)：0.1736%
期初規(guī)模：139.12億 期末規(guī)模：68.91億
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
美國經(jīng)濟(jì)方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景明確，并可能在未來幾年成為全球經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力量。三季度美聯(lián)儲(chǔ)的政策方向仍待觀望，未來三個(gè)月的就業(yè)數(shù)據(jù)至關(guān)重要，美聯(lián)儲(chǔ)指出“當(dāng)就業(yè)市場或通脹水平發(fā)生變化時(shí)，委員會(huì)隨時(shí)會(huì)增加或減少資產(chǎn)購買的力度”。美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出QE，資金會(huì)撤出新興市場，并帶來人民幣貶值、利率上升的壓力。
中國經(jīng)濟(jì)方面，改革的過程將是漫長而痛苦的。為穩(wěn)定和引導(dǎo)預(yù)期，政府提出今年“CPI3.5%上限和GDP7%下限”的宏觀管理框架，，預(yù)計(jì)刺激力度有限，央行仍將維持中性偏緊的政策取向。流動(dòng)性雖會(huì)出現(xiàn)緩解，但政府和央行“盤活存量”的決心不變，金融體系去杠桿的過程沒有結(jié)束，市場流動(dòng)性難以恢復(fù)到一季度水平。金融機(jī)構(gòu)去杠桿化勢必會(huì)降低融資增速，最終拖累經(jīng)濟(jì)增長，對(duì)中長期高等級(jí)債券有利。信用債仍面臨去杠桿壓力，而由于經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加，信用風(fēng)險(xiǎn)也在加大。地方財(cái)政收入下滑、土地收入下降、再融資政策收緊，部分城投品種債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，非城投品種則需要關(guān)注經(jīng)營景氣度下降導(dǎo)致償債能力降低。
根據(jù)上述基本判斷，本基金將積極調(diào)整資產(chǎn)配置比例，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，保持組合流動(dòng)性，關(guān)注中高等級(jí)融資券的投資價(jià)值，為投資者提供安全、高效的現(xiàn)金管理工具。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安現(xiàn)金富利2013年半年度報(bào)告（正文）
華安現(xiàn)金富利基金2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安月月鑫短期理財(cái)債券型證券投資基金:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
美國經(jīng)濟(jì)增長仍較弱，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，二季度個(gè)人儲(chǔ)蓄率出現(xiàn)反彈，消費(fèi)增長走弱，伯南克講話“如果經(jīng)濟(jì)預(yù)估符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年晚些時(shí)候減緩購債步伐”，引發(fā)全球市場連鎖反應(yīng)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲弱，沒有實(shí)質(zhì)性改善。
中國經(jīng)濟(jì)增速前高后低，通脹溫和回升，期間內(nèi)外匯占款出現(xiàn)較大幅度的變化，一季度外匯占款大幅跳升，央行持續(xù)通過公開市場操作回籠市場流動(dòng)性，二季度在外管局新規(guī)打擊套利資金流入以及QE推出預(yù)期下資金流出等因素影響下，外匯占款呈現(xiàn)大幅回落。上半年也是政策頻出的時(shí)期，政府先是出臺(tái)了“地產(chǎn)調(diào)控新國五條”與“銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文”，旨在控制房價(jià)上漲預(yù)期以及規(guī)范銀行表外融資，而后為了金融機(jī)構(gòu)去杠桿，又相繼出臺(tái)了債市監(jiān)管風(fēng)暴、票據(jù)和同業(yè)業(yè)務(wù)整頓、理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管、打擊虛假外貿(mào)套利等諸多措施。種種跡象表明，新一屆政府準(zhǔn)備接受經(jīng)濟(jì)增長走弱，并大力度推動(dòng)改革，尤其是金融體制改革。一季度資金面整體較為寬松，貨幣市場利率維持穩(wěn)定低位水平，債券市場呈現(xiàn)牛市行情，收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化。然而進(jìn)入二季度，隨著監(jiān)管措施的出臺(tái)，以及財(cái)政存款上繳、外匯占款回落、銀行半年度核算等一系列因素，自5月中下旬開始資金面逐漸趨緊，貨幣市場利率大幅飆升。然而央行并未采取行動(dòng)，仍維持央票發(fā)行，直至6月20日銀行間回購利率創(chuàng)下歷史新高，充分顯示出監(jiān)管層對(duì)于金融機(jī)構(gòu)去杠桿的堅(jiān)定態(tài)度。其后在央行的維穩(wěn)信號(hào)作用下，極度恐慌的市場情緒才得以緩和。受資金面及債市監(jiān)管風(fēng)暴影響，二季度債券市場也出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，其中短端收益率上行明顯，整體收益率曲線呈現(xiàn)平坦化，短端利率甚至出現(xiàn)倒掛。信用債拋壓嚴(yán)重。
在上述環(huán)境下，本基金抓住有利時(shí)機(jī)，積極操作，在貨幣市場利率脈沖走高時(shí)開展定期存款、回購等業(yè)務(wù)，提高組合的收益性。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
華安月月鑫短期理財(cái)債券收益率及規(guī)模變化:
1、華安月月鑫短期理財(cái)A
投資回報(bào)：2.0169%
期初規(guī)模：52.89億 期末規(guī)模：13.59億
2、華安月月鑫短期理財(cái)B
投資回報(bào)：2.1394%
期初規(guī)模：22.64億 期末規(guī)模：4.87億
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
美國經(jīng)濟(jì)方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景明確，并可能在未來幾年成為全球經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力量。三季度美聯(lián)儲(chǔ)的政策方向仍待觀望，未來三個(gè)月的就業(yè)數(shù)據(jù)至關(guān)重要，美聯(lián)儲(chǔ)指出“當(dāng)就業(yè)市場或通脹水平發(fā)生變化時(shí)，委員會(huì)隨時(shí)會(huì)增加或減少資產(chǎn)購買的力度”。美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出QE，資金會(huì)撤出新興市場，并帶來人民幣貶值、利率上升的壓力。
中國經(jīng)濟(jì)方面，改革的過程將是漫長而痛苦的。為穩(wěn)定和引導(dǎo)預(yù)期，政府提出今年“CPI3.5%上限和GDP7%下限”的宏觀管理框架，，預(yù)計(jì)刺激力度有限，央行仍將維持中性偏緊的政策取向。流動(dòng)性雖會(huì)出現(xiàn)緩解，但政府和央行“盤活存量”的決心不變，金融體系去杠桿的過程沒有結(jié)束，市場流動(dòng)性難以恢復(fù)到一季度水平。金融機(jī)構(gòu)去杠桿化勢必會(huì)降低融資增速，最終拖累經(jīng)濟(jì)增長，對(duì)中長期高等級(jí)債券有利。信用債仍面臨去杠桿壓力，而由于經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加，信用風(fēng)險(xiǎn)也在加大。地方財(cái)政收入下滑、土地收入下降、再融資政策收緊，部分城投品種債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，非城投品種則需要關(guān)注經(jīng)營景氣度下降導(dǎo)致償債能力降低。
根據(jù)上述基本判斷，本基金將比較短期融資券、回購和定期存款等各類資產(chǎn)的收益水平，進(jìn)行合理配置，力爭為持有人提供安全高效、有競爭力的理財(cái)品種。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安月月鑫2013年半年度報(bào)告（正文）
華安MSCI中國A股指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
上半年宏觀經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落，短期補(bǔ)庫存后經(jīng)濟(jì)總需求仍然低迷，盡管一季度社會(huì)融資總量增速較高，但對(duì)經(jīng)濟(jì)需求的推升作用并不大，說明經(jīng)濟(jì)仍需繼續(xù)去杠桿、去過剩產(chǎn)能。監(jiān)管層出臺(tái)了包括治理非標(biāo)業(yè)務(wù)、套利套匯、銀行間期限錯(cuò)配等措施，并在利率市場化上繼續(xù)改革。二季度里以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股逆勢上漲，市場風(fēng)格分化非常顯著。本基金在報(bào)告期內(nèi)超配了電子、醫(yī)藥、地產(chǎn)等行業(yè)，以及各行業(yè)內(nèi)的偏成長個(gè)股。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為0.463元，本報(bào)告期份額凈值增長率為 -10.44%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-10.45%，基金凈值表現(xiàn)領(lǐng)先比較基準(zhǔn)0.01％，截至2013年6月30日，本基金過去30個(gè)交易日日均跟蹤偏離度為0.11%（按照基金合同和招募說明書規(guī)定）。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
下半年宏觀經(jīng)濟(jì)難言明顯復(fù)蘇，且資金面上可能面臨美國量化寬松退出對(duì)新興市場的沖擊，預(yù)計(jì)中長期限的利率水平維持上升趨勢。從7月份起宏觀政策有所預(yù)調(diào)微調(diào)，政策紅利開始體現(xiàn)，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期。從配置上仍關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定增長板塊與個(gè)股，以及受益于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)的相關(guān)周期性板塊。作為MSCI中國A股增強(qiáng)型指數(shù)基金的管理人，我們將在跟蹤指數(shù)的前提下，通過適度增強(qiáng)操作，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長期穩(wěn)定的回報(bào)。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安MSCI中國A股基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安MSCI中國A股基金2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安日日鑫貨幣市場基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
5月份美聯(lián)儲(chǔ)暗示準(zhǔn)備降低QE規(guī)模，并可能于明年退出，引發(fā)了全球流動(dòng)性收緊的預(yù)期。美國國債收益率大幅飆升；黃金等資產(chǎn)遭到拋售；新興市場國家資本外流，貨幣貶值，有的被迫提高利率；安倍新政導(dǎo)致日本市場動(dòng)蕩，亞洲貨幣出現(xiàn)貶值壓力。美國就業(yè)和房地產(chǎn)復(fù)蘇良好，歐美股市表現(xiàn)強(qiáng)勁，新興市場國家經(jīng)濟(jì)則減速明顯，股市低迷。在中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整的大背景下，國際商品價(jià)格持續(xù)低位震蕩。
國內(nèi)方面，上半年的經(jīng)濟(jì)走勢與預(yù)期反差較大。宏觀數(shù)據(jù)如PMI、工業(yè)生產(chǎn)、出口、投資等偏弱，通脹壓力溫和，PPI低迷。新一屆政府并沒有出臺(tái)刺激政策，而是加大金融去杠桿化的力度，債市核查風(fēng)暴、整頓理財(cái)和資管交易、整頓地方融資、打擊虛假外貿(mào)等措施接連不斷。5-6月社會(huì)融資總量大幅回落，顯示金融套利活動(dòng)降溫；外管局20號(hào)文使得進(jìn)出口數(shù)據(jù)大變臉，出口打回原形；外匯占款大幅回落。國務(wù)院總理李克強(qiáng)在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上提出“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”。
二季度，債券市場受監(jiān)管風(fēng)暴、資金面收緊的影響出現(xiàn)了明顯調(diào)整。機(jī)構(gòu)重倉的信用債遭到拋售，短端升幅較大，收益率曲線平坦化，甚至倒掛。6月份，貨幣利率飆升，央行SLO遲遲未能推出，并繼續(xù)發(fā)行央票。市場恐慌情緒在6月20日達(dá)到頂峰，資金利率突破銀行間有史以來記錄。短債遭遇恐慌性拋售。6月份AAA短融收益率一度升200點(diǎn)。國債金融債也未能幸免。指標(biāo)10年國債收益率從3.4%升至3.7%附近。3個(gè)月Shibor利率從3.88%升至5.7%。6月21日之后，市場情緒有所平復(fù)。
本報(bào)告期內(nèi)，日日鑫基金始終將安全性和流動(dòng)性放在首位，一方面調(diào)整了債券配置比例，降低了組合平均期限，另一方面，利用資金市場利率較高的機(jī)會(huì)，進(jìn)行了逆回購和定存交易，鎖定了貨幣市場高收益。通過審慎和積極的管理，保持了組合良好的流動(dòng)性并獲得了較好的收益。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
華安日日鑫貨幣收益率及規(guī)模變化:
1.華安日日鑫貨幣A
投資回報(bào): 1.7647% 比較基準(zhǔn): 0.5356%
期初規(guī)模：2.33億 期末規(guī)模：1.75億
2.華安日日鑫貨幣B
投資回報(bào): 1.8856% 比較基準(zhǔn): 0.5356%
期初規(guī)模：0.60億 期末規(guī)模：0.57億
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
國際方面，在美國QE啟動(dòng)退出的大背景下，外匯占款流入將減少，對(duì)國內(nèi)流動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)格仍構(gòu)成壓力。美國經(jīng)濟(jì)去杠桿較為成功，復(fù)蘇前景較為確定，有利于我國出口穩(wěn)定增長。海外大宗市場黃金、石油、基本金屬疲弱，有利于緩解國內(nèi)的輸入性通脹壓力。
國內(nèi)方面，政策面是決定性因素。盡管上半年我們感受了新一屆政府防范金融風(fēng)險(xiǎn)的鐵腕，但6月資金風(fēng)暴之后，政策面穩(wěn)增長的信號(hào)明顯增多。從李總理對(duì)于增長下線和通脹上限的表態(tài)，加上對(duì)于財(cái)政存量的釋放，都是積極的政策信號(hào)。央行通過公開市場零操作，在貨幣市場上的維穩(wěn)立場也非常明確。貸款利率下限放開，長期看有助于降低企業(yè)融資成本。下半年，經(jīng)濟(jì)仍存在下行壓力，新一輪改革措施即將出臺(tái)，結(jié)構(gòu)調(diào)整中的行業(yè)變化加??；勞動(dòng)力成本和食品價(jià)格上升，通脹依然保持警惕。如果通脹壓力不大，外部流動(dòng)性收縮劇烈，不排除央行放松的可能性。
債市一級(jí)供給壓力較大，乙類和丙類戶入市仍有障礙，短期內(nèi)供需失衡。信用債持續(xù)面臨去杠桿壓力。部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)開始暴露，在評(píng)級(jí)下調(diào)等事件沖擊下，中低評(píng)級(jí)債券拋壓依然較大。未來對(duì)于銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的清理和壓縮，地方融資不暢，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，需要警惕。
操作方面，預(yù)計(jì)下半年貨幣市場整體趨穩(wěn)，個(gè)別時(shí)點(diǎn)資金面有所趨緊。由于短融的收益率升幅較大，調(diào)整充分，適當(dāng)介入，看好中高評(píng)級(jí)。下半年我們將關(guān)注基金的流動(dòng)性和安全性，控制好組合的平均期限，提高短期流動(dòng)性資產(chǎn)比重；債券配置注重行業(yè)和個(gè)券甄別；月末通過回購和定存鎖定較高收益。爭取在控制好風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，創(chuàng)造良好的回報(bào)。
我們將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險(xiǎn)，勤勉盡責(zé)地維護(hù)持有人的利益。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安日日鑫2013年半年度報(bào)告（正文）
華安科技動(dòng)力股票基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
上半年，市場出現(xiàn)了罕見的結(jié)構(gòu)性牛市。以新經(jīng)濟(jì)為代表方向的創(chuàng)業(yè)板持續(xù)走高，而以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)為代表的地產(chǎn)、銀行等行業(yè)走勢較弱，反映出投資者對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長模式的不認(rèn)可，同時(shí)對(duì)新經(jīng)濟(jì)模式的期待。
報(bào)告期內(nèi)，本基金順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的訴求，重點(diǎn)配置于TMT、醫(yī)藥、化工等行業(yè)。雖然這些行業(yè)或者個(gè)股存在一定程度的高估，但還在市場可承受范圍之內(nèi)。未來，我們將仍然堅(jiān)持上述投資方向。我們認(rèn)為通過時(shí)間換空間的方式，個(gè)股估值將回歸正常區(qū)間。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為1.202元，本報(bào)告期份額凈值增長率為21.29%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-8.04%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
我們認(rèn)為，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式逐漸將成為過去，新經(jīng)濟(jì)模式將全面開啟。利率市場市場化、證券市場市場化都是這些轉(zhuǎn)變的具體表現(xiàn)。下半年，我們?nèi)匀粚?jiān)定不移地尋找符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的個(gè)股，其中傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、軟件等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)將是系統(tǒng)性和持續(xù)性的。由于環(huán)保的壓力及部分傳統(tǒng)行業(yè)加速去產(chǎn)能，將帶來結(jié)構(gòu)性的供不應(yīng)求，龍頭公司的價(jià)值將獲得極大提升。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安科技動(dòng)力2013年半年度報(bào)告（正文）
華安科技動(dòng)力2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安逆向策略股票型證券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2013年初，市場延續(xù)2012年12月份的走勢，在金融股的帶領(lǐng)下，指數(shù)前期大幅走高，市場人氣活躍，大部分板塊均有所表現(xiàn)。但從2月份開始，市場重新進(jìn)入分化狀態(tài)，以金融地產(chǎn)為代表的周期股大幅下跌，而以傳媒、醫(yī)藥、消費(fèi)電子等為代表的成長股走勢強(qiáng)勁，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)疊創(chuàng)新高。至半年期末，滬深300指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的收益差距為54.5個(gè)百分點(diǎn)。
華安逆向策略在本報(bào)告期內(nèi)結(jié)束建倉期，從一月下旬開始，逆向策略采取了以成長股為主要配置方向、高倉位運(yùn)作的方式，期間基金獲得較好的表現(xiàn)，基金凈值增長大幅超越比較基準(zhǔn)。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為1.126元，本報(bào)告期份額凈值增長率為12.49%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-10.13%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
今年上半年，中國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，但總體而言，強(qiáng)度弱于2012年底市場的普遍預(yù)期，以匯豐PMI數(shù)據(jù)為例，6月份的數(shù)值繼續(xù)低于50，仍然處于榮枯分界線以下。就業(yè)指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、庫存指數(shù)等很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)弱化，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度依然不強(qiáng)。
與中國的增速低于預(yù)期相對(duì)應(yīng)，作為2008年次貸危機(jī)起源國的美國經(jīng)濟(jì)卻處于持續(xù)恢復(fù)過程中，并開始考慮退出QE。由于擔(dān)心QE退出對(duì)流動(dòng)性的影響，全球各大資本市場在6月份都經(jīng)歷了較大的波動(dòng)，而A股更是受到國內(nèi)流動(dòng)性緊張影響，期間也經(jīng)歷股市的大幅下跌。
在上半年大盤指數(shù)大幅下跌的同時(shí)，A股創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，傳媒、電子、環(huán)保類股票表現(xiàn)出色，整個(gè)市場體現(xiàn)出明顯的分化格局。我們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型過程中，傳統(tǒng)周期產(chǎn)業(yè)面臨產(chǎn)能過剩、成本上升等一系列不利因素，而新經(jīng)濟(jì)則將在轉(zhuǎn)型過程中扮演越來越重要的角色，相當(dāng)多的行業(yè)和公司將受益于轉(zhuǎn)型，在此過程中逐步成長為大型公司，在A股市場的市值占比也將繼續(xù)上升。
展望未來，盡管中國經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)下降，但其絕對(duì)增速依然較高，由此將創(chuàng)造大量投資機(jī)會(huì)。在未來的投資中，我們將繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注能夠持續(xù)增長的行業(yè)和公司，以期給投資人帶來良好回報(bào)。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安逆向策略2013年半年度報(bào)告（正文）
華安雙月鑫短期理財(cái)債券型證券投資基金:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
美國經(jīng)濟(jì)增長仍較弱，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，二季度個(gè)人儲(chǔ)蓄率出現(xiàn)反彈，消費(fèi)增長走弱，伯南克講話“如果經(jīng)濟(jì)預(yù)估符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年晚些時(shí)候減緩購債步伐”，引發(fā)全球市場連鎖反應(yīng)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲弱，沒有實(shí)質(zhì)性改善。
中國經(jīng)濟(jì)增速前高后低，通脹溫和回升，期間內(nèi)外匯占款出現(xiàn)較大幅度的變化，一季度外匯占款大幅跳升，央行持續(xù)通過公開市場操作回籠市場流動(dòng)性，二季度在外管局新規(guī)打擊套利資金流入以及QE推出預(yù)期下資金流出等因素影響下，外匯占款呈現(xiàn)大幅回落。上半年也是政策頻出的時(shí)期，政府先是出臺(tái)了“地產(chǎn)調(diào)控新國五條”與“銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文”，旨在控制房價(jià)上漲預(yù)期以及規(guī)范銀行表外融資，而后為了金融機(jī)構(gòu)去杠桿，又相繼出臺(tái)了債市監(jiān)管風(fēng)暴、票據(jù)和同業(yè)業(yè)務(wù)整頓、理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管、打擊虛假外貿(mào)套利等諸多措施。種種跡象表明，新一屆政府準(zhǔn)備接受經(jīng)濟(jì)增長走弱，并大力度推動(dòng)改革，尤其是金融體制改革。一季度資金面整體較為寬松，貨幣市場利率維持穩(wěn)定低位水平，債券市場呈現(xiàn)牛市行情，收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化。然而進(jìn)入二季度，隨著監(jiān)管措施的出臺(tái)，以及財(cái)政存款上繳、外匯占款回落、銀行半年度核算等一系列因素，自5月中下旬開始資金面逐漸趨緊，貨幣市場利率大幅飆升。然而央行并未采取行動(dòng)，仍維持央票發(fā)行，直至6月20日銀行間回購利率創(chuàng)下歷史新高，充分顯示出監(jiān)管層對(duì)于金融機(jī)構(gòu)去杠桿的堅(jiān)定態(tài)度。其后在央行的維穩(wěn)信號(hào)作用下，極度恐慌的市場情緒才得以緩和。受資金面及債市監(jiān)管風(fēng)暴影響，二季度債券市場也出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，其中短端收益率上行明顯，整體收益率曲線呈現(xiàn)平坦化，短端利率甚至出現(xiàn)倒掛。信用債拋壓嚴(yán)重。
在上述環(huán)境下，本基金抓住有利時(shí)機(jī)，積極操作，在貨幣市場利率脈沖走高時(shí)開展定期存款、回購等業(yè)務(wù)，提高組合的收益性。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
2013年上半年華安雙月鑫投資收益率及規(guī)模變化:
1.華安雙月鑫短期理財(cái)A
投資回報(bào)：1.8935%
期初規(guī)模：2.89億 期末規(guī)模：1.11億
2.華安雙月鑫短期理財(cái)B
投資回報(bào)：2.0148%
期初規(guī)模：0.23億 期末規(guī)模：0.10億
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
美國經(jīng)濟(jì)方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景明確，并可能在未來幾年成為全球經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力量。三季度美聯(lián)儲(chǔ)的政策方向仍待觀望，未來三個(gè)月的就業(yè)數(shù)據(jù)至關(guān)重要，美聯(lián)儲(chǔ)指出“當(dāng)就業(yè)市場或通脹水平發(fā)生變化時(shí)，委員會(huì)隨時(shí)會(huì)增加或減少資產(chǎn)購買的力度”。美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出QE，資金會(huì)撤出新興市場，并帶來人民幣貶值、利率上升的壓力。
中國經(jīng)濟(jì)方面，改革的過程將是漫長而痛苦的。為穩(wěn)定和引導(dǎo)預(yù)期，政府提出今年“CPI3.5%上限和GDP7%下限”的宏觀管理框架，，預(yù)計(jì)刺激力度有限，央行仍將維持中性偏緊的政策取向。流動(dòng)性雖會(huì)出現(xiàn)緩解，但政府和央行“盤活存量”的決心不變，金融體系去杠桿的過程沒有結(jié)束，市場流動(dòng)性難以恢復(fù)到一季度水平。金融機(jī)構(gòu)去杠桿化勢必會(huì)降低融資增速，最終拖累經(jīng)濟(jì)增長，對(duì)中長期高等級(jí)債券有利。信用債仍面臨去杠桿壓力，而由于經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加，信用風(fēng)險(xiǎn)也在加大。地方財(cái)政收入下滑、土地收入下降、再融資政策收緊，部分城投品種債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，非城投品種則需要關(guān)注經(jīng)營景氣度下降導(dǎo)致償債能力降低。
根據(jù)上述基本判斷，本基金將比較短期融資券、回購和定期存款等各類資產(chǎn)的收益水平，進(jìn)行合理配置，力爭為持有人提供安全高效、有競爭力的理財(cái)品種。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安雙月鑫2013年半年度報(bào)告（正文）
華安季季鑫短期理財(cái)債券型證券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
美國經(jīng)濟(jì)增長仍較弱，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，二季度個(gè)人儲(chǔ)蓄率出現(xiàn)反彈，消費(fèi)增長走弱，伯南克講話“如果經(jīng)濟(jì)預(yù)估符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年晚些時(shí)候減緩購債步伐”，引發(fā)全球市場連鎖反應(yīng)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲弱，沒有實(shí)質(zhì)性改善。
中國經(jīng)濟(jì)增速前高后低，通脹溫和回升，期間內(nèi)外匯占款出現(xiàn)較大幅度的變化，一季度外匯占款大幅跳升，央行持續(xù)通過公開市場操作回籠市場流動(dòng)性，二季度在外管局新規(guī)打擊套利資金流入以及QE推出預(yù)期下資金流出等因素影響下，外匯占款呈現(xiàn)大幅回落。上半年也是政策頻出的時(shí)期，政府先是出臺(tái)了“地產(chǎn)調(diào)控新國五條”與“銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文”，旨在控制房價(jià)上漲預(yù)期以及規(guī)范銀行表外融資，而后為了金融機(jī)構(gòu)去杠桿，又相繼出臺(tái)了債市監(jiān)管風(fēng)暴、票據(jù)和同業(yè)業(yè)務(wù)整頓、理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管、打擊虛假外貿(mào)套利等諸多措施。種種跡象表明，新一屆政府準(zhǔn)備接受經(jīng)濟(jì)增長走弱，并大力度推動(dòng)改革，尤其是金融體制改革。一季度資金面整體較為寬松，貨幣市場利率維持穩(wěn)定低位水平，債券市場呈現(xiàn)牛市行情，收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化。然而進(jìn)入二季度，隨著監(jiān)管措施的出臺(tái)，以及財(cái)政存款上繳、外匯占款回落、銀行半年度核算等一系列因素，自5月中下旬開始資金面逐漸趨緊，貨幣市場利率大幅飆升。然而央行并未采取行動(dòng)，仍維持央票發(fā)行，直至6月20日銀行間回購利率創(chuàng)下歷史新高，充分顯示出監(jiān)管層對(duì)于金融機(jī)構(gòu)去杠桿的堅(jiān)定態(tài)度。其后在央行的維穩(wěn)信號(hào)作用下，極度恐慌的市場情緒才得以緩和。受資金面及債市監(jiān)管風(fēng)暴影響，二季度債券市場也出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，其中短端收益率上行明顯，整體收益率曲線呈現(xiàn)平坦化，短端利率甚至出現(xiàn)倒掛。信用債拋壓嚴(yán)重。
在上述環(huán)境下，本基金抓住有利時(shí)機(jī)，積極操作，在貨幣市場利率脈沖走高時(shí)開展定期存款、回購等業(yè)務(wù)，提高組合的收益性。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
華安季季鑫短期理財(cái)債券收益率及規(guī)模變化:
1、華安季季鑫短期理財(cái)A
投資回報(bào)：1.8264%
期初規(guī)模：2.74億 期末規(guī)模：1.32億
2、華安季季鑫短期理財(cái)B
投資回報(bào)：1.9624%
期初規(guī)模： 0.05億 期末規(guī)模：3.65億
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
美國經(jīng)濟(jì)方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景明確，并可能在未來幾年成為全球經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力量。三季度美聯(lián)儲(chǔ)的政策方向仍待觀望，未來三個(gè)月的就業(yè)數(shù)據(jù)至關(guān)重要，美聯(lián)儲(chǔ)指出“當(dāng)就業(yè)市場或通脹水平發(fā)生變化時(shí)，委員會(huì)隨時(shí)會(huì)增加或減少資產(chǎn)購買的力度”。美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出QE，資金會(huì)撤出新興市場，并帶來人民幣貶值、利率上升的壓力。
中國經(jīng)濟(jì)方面，改革的過程將是漫長而痛苦的。為穩(wěn)定和引導(dǎo)預(yù)期，政府提出今年“CPI3.5%上限和GDP7%下限”的宏觀管理框架，，預(yù)計(jì)刺激力度有限，央行仍將維持中性偏緊的政策取向。流動(dòng)性雖會(huì)出現(xiàn)緩解，但政府和央行“盤活存量”的決心不變，金融體系去杠桿的過程沒有結(jié)束，市場流動(dòng)性難以恢復(fù)到一季度水平。金融機(jī)構(gòu)去杠桿化勢必會(huì)降低融資增速，最終拖累經(jīng)濟(jì)增長，對(duì)中長期高等級(jí)債券有利。信用債仍面臨去杠桿壓力，而由于經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加，信用風(fēng)險(xiǎn)也在加大。地方財(cái)政收入下滑、土地收入下降、再融資政策收緊，部分城投品種債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，非城投品種則需要關(guān)注經(jīng)營景氣度下降導(dǎo)致償債能力降低。
根據(jù)上述基本判斷，本基金將比較短期融資券、回購和定期存款等各類資產(chǎn)的收益水平，進(jìn)行合理配置，力爭為持有人提供安全高效、有競爭力的理財(cái)品種。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安季季鑫2013年半年度報(bào)告（正文）
華安7日鑫短期理財(cái)債券型證券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
5月份美聯(lián)儲(chǔ)暗示準(zhǔn)備降低QE規(guī)模，并可能于明年退出，引發(fā)了全球流動(dòng)性收緊的預(yù)期。美國國債收益率大幅飆升；黃金等資產(chǎn)遭到拋售；新興市場國家資本外流，貨幣貶值，有的被迫提高利率；安倍新政導(dǎo)致日本市場動(dòng)蕩，亞洲貨幣出現(xiàn)貶值壓力。美國就業(yè)和房地產(chǎn)復(fù)蘇良好，歐美股市表現(xiàn)強(qiáng)勁，新興市場國家經(jīng)濟(jì)則減速明顯，股市低迷。在中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整的大背景下，國際商品價(jià)格持續(xù)低位震蕩。
國內(nèi)方面，上半年的經(jīng)濟(jì)走勢與預(yù)期反差較大。宏觀數(shù)據(jù)如PMI、工業(yè)生產(chǎn)、出口、投資等偏弱，通脹壓力溫和，PPI低迷。新一屆政府并沒有出臺(tái)刺激政策，而是加大金融去杠桿化的力度，債市核查風(fēng)暴、整頓理財(cái)和資管交易、整頓地方融資、打擊虛假外貿(mào)等措施接連不斷。5-6月社會(huì)融資總量大幅回落，顯示金融套利活動(dòng)降溫；外管局20號(hào)文使得進(jìn)出口數(shù)據(jù)大變臉，出口打回原形；外匯占款大幅回落。國務(wù)院總理李克強(qiáng)在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上提出“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”。
二季度，債券市場受監(jiān)管風(fēng)暴、資金面收緊的影響出現(xiàn)了明顯調(diào)整。機(jī)構(gòu)重倉的信用債遭到拋售，短端升幅較大，收益率曲線平坦化，甚至倒掛。6月份，貨幣利率飆升，央行SLO遲遲未能推出，并繼續(xù)發(fā)行央票。市場恐慌情緒在6月20日達(dá)到頂峰，資金利率突破銀行間有史以來記錄。短債遭遇恐慌性拋售。6月份AAA短融收益率一度升200點(diǎn)。國債金融債也未能幸免。指標(biāo)10年國債收益率從3.4%升至3.7%附近。3個(gè)月Shibor利率從3.88%升至5.7%。6月21日之后，市場情緒有所平復(fù)。
本報(bào)告期內(nèi)，秉承審慎和積極的管理的原則，對(duì)組合進(jìn)行了動(dòng)態(tài)平衡和靈活調(diào)整。通過6月份資金市場利率較高，進(jìn)行了逆回購和定存交易，積極賺取貨幣市場的高收益。面對(duì)貨幣市場和基金規(guī)模的劇烈變動(dòng)，進(jìn)行了債券減持等避險(xiǎn)操作，保持了組合的安全性和流動(dòng)性，基金的整體表現(xiàn)穩(wěn)健。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
華安7日鑫短期理財(cái)債券收益率及規(guī)模變化:
1、華安7日鑫短期理財(cái)A
投資回報(bào)：1.7288%
期初規(guī)模：17.15億 期末規(guī)模：1.32億
2、華安7日鑫短期理財(cái)B
投資回報(bào)：1.8749%
初規(guī)模： 12.51億 期末規(guī)模：1.76億
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
國際方面，在美國QE啟動(dòng)退出的大背景下，外匯占款流入將減少，對(duì)國內(nèi)流動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)格仍構(gòu)成壓力。美國經(jīng)濟(jì)去杠桿較為成功，復(fù)蘇前景較為確定，有利于我國出口穩(wěn)定增長。海外大宗市場黃金、石油、基本金屬疲弱，有利于緩解國內(nèi)的輸入性通脹壓力。
國內(nèi)方面，政策面是決定性因素。盡管上半年我們感受了新一屆政府防范金融風(fēng)險(xiǎn)的鐵腕，但6月資金風(fēng)暴之后，政策面穩(wěn)增長的信號(hào)明顯增多。從李總理對(duì)于增長下線和通脹上限的表態(tài)，加上對(duì)于財(cái)政存量的釋放，都是積極的政策信號(hào)。央行通過公開市場零操作，在貨幣市場上的維穩(wěn)立場也非常明確。貸款利率下限放開，長期看有助于降低企業(yè)融資成本。下半年，經(jīng)濟(jì)仍存在下行壓力，新一輪改革措施即將出臺(tái)，結(jié)構(gòu)調(diào)整中的行業(yè)變化加??；勞動(dòng)力成本和食品價(jià)格上升，通脹依然保持警惕。如果通脹壓力不大，外部流動(dòng)性收縮劇烈，不排除央行放松的可能性。
債市一級(jí)供給壓力較大，乙類和丙類戶入市仍有障礙，短期內(nèi)供需失衡。信用債持續(xù)面臨去杠桿壓力。部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)開始暴露，在評(píng)級(jí)下調(diào)等事件沖擊下，中低評(píng)級(jí)債券拋壓依然較大。未來對(duì)于銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的清理和壓縮，地方融資不暢，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，需要警惕。
操作方面，我們認(rèn)為下半年流動(dòng)性出現(xiàn)極端情況概率較小。由于短融的收益率升幅較大，調(diào)整充分，適當(dāng)介入，看好中高評(píng)級(jí)。我們將關(guān)注基金的流動(dòng)性，始終將安全性放在首位，通過調(diào)整組合的平均期限，適當(dāng)增加短期債券的配置；注重行業(yè)和個(gè)券甄別，回避信用事件風(fēng)險(xiǎn)。積極利用月末時(shí)點(diǎn)，通過回購和定存鎖定較高收益。爭取在穩(wěn)健操作的基礎(chǔ)上，獲得良好的投資回報(bào)。
我們將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險(xiǎn)，勤勉盡責(zé)地維護(hù)持有人的利益。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安7日鑫基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安宏利股票型證券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2013年上半年，A股市場總體表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情。行業(yè)表現(xiàn)兩級(jí)分化，多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)的基本面反映了經(jīng)濟(jì)面需求疲弱的現(xiàn)實(shí)。另一方面，成長股的表現(xiàn)反映出市場對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的期望，以及科技創(chuàng)新帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)變革機(jī)會(huì)。在新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式受到挑戰(zhàn)，估值受壓。
行業(yè)配置方面，報(bào)告期內(nèi)基金整體采取比較均衡的配置策略，增持了長期受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的醫(yī)藥、環(huán)保、化工新材料等板塊的公司，降低了金融、地產(chǎn)和電力設(shè)備行業(yè)的配置比重。其中對(duì)環(huán)保、化工新材料等板塊的配置取得了良好收益；但在文化傳媒、信息服務(wù)等行業(yè)上的配置較低，從而在市場結(jié)構(gòu)分化過程中拖累了凈值表現(xiàn)?；鹪趫?bào)告期內(nèi)盡管跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，但表現(xiàn)不盡如人意，在下階段仍有努力空間。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為2.1132元，本報(bào)告期份額凈值增長率為-0.72%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-10.55%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望下半年，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求總體穩(wěn)定，但仍處于較弱的調(diào)整態(tài)勢。政策層面已經(jīng)明確了下限區(qū)間，預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)穩(wěn)增長的措施有望出臺(tái)。但從更長期的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型考慮，難有大規(guī)模的刺激政策。流動(dòng)性層面，如果延續(xù)盤活存量的管理思路以及對(duì)影子銀行的加強(qiáng)監(jiān)管，市場的資金價(jià)格中樞難以回到前期較低的位置，對(duì)股票市場的總體估值水平構(gòu)成一定壓力。此外，下半年可能導(dǎo)致市場波動(dòng)的因素較多，美國QE是否退出、IPO制度改革以及IPO重啟等仍有不確定性，都可能對(duì)市場產(chǎn)生較大影響，需密切關(guān)注。
本基金下半年行業(yè)配置和選股思路上除了延續(xù)在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向上尋求投資機(jī)會(huì)，更需要考慮企業(yè)未來成長空間和現(xiàn)有估值水平是否匹配，防范外部因素、股票供給端或資金價(jià)格的變化對(duì)成長股估值體系的沖擊。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安宏利基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安升級(jí)主題股票型證券投資基金:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
我們借用《雙城記》中的名言“這是最好的時(shí)代，這是最壞的時(shí)代；這是信仰的時(shí)期，這是懷疑的時(shí)期”來描述上半年的A股市場。傳統(tǒng)藍(lán)籌板塊在年初有短暫表現(xiàn)后，投資者開始意識(shí)到中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入弱復(fù)蘇和窄周期的階段，市場隨即進(jìn)入以成長為主要配置方向的積極防御階段。盡管期間部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍低于預(yù)期，但市場并未如原先那樣博弈基于流動(dòng)性預(yù)期放松的周期板塊，而是仍舊堅(jiān)守在如傳媒、電子、醫(yī)藥、大眾消費(fèi)品和環(huán)保等行業(yè)內(nèi)，這種選擇既是對(duì)過往經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的反思，也是基于對(duì)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的向往與信心。
本基金在行業(yè)配置上把握的關(guān)鍵詞是“幸福”，我們始終認(rèn)為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是解決長期矛盾的真正出路，所以配置方向主要集中于民心所向行業(yè)，這其中既有受益于消費(fèi)新趨勢的電子行業(yè)，或消費(fèi)長趨勢的醫(yī)藥醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，也有瓶頸行業(yè)，如環(huán)保和新材料行業(yè)等。我們?cè)谶@些行業(yè)具體的個(gè)股選擇中，堅(jiān)守的關(guān)鍵詞則是“核心競爭力”和“企業(yè)家精神”。這個(gè)階段與其說是對(duì)成長理念的堅(jiān)持，不如說是持續(xù)學(xué)習(xí)的過程。盡管我們?cè)趥髅叫袠I(yè)的理解出現(xiàn)偏差，但在其余板塊的有效配置，令組合整體績效仍較為理想。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為1.013元，本報(bào)告期份額凈值增長率為19.74%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-10.13%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
我們現(xiàn)階段對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和流動(dòng)性的關(guān)注度明顯下降，因?yàn)槲覀兎艞壛藢?duì)短期政策預(yù)期的博弈，常識(shí)告訴我們，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式中累積的問題需要新方式去解決，歷史規(guī)律可能是投資中最需要擺脫的束縛。我們認(rèn)為某些因素只是長期發(fā)展中的干擾音，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是主旋律。面對(duì)新時(shí)代，我們需要的是學(xué)習(xí)、理解和接納，既包括投資的新領(lǐng)域、新盈利模式、也包括估值體系的新視角。
投資策略方面，我們遵循本基金合同要求的主要投資方向，即受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)升級(jí)、技術(shù)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)板塊仍將是組合積極布局和持有的重點(diǎn)。未來的挑戰(zhàn)在于我們需要進(jìn)一步對(duì)部分新興板塊，如傳媒行業(yè)及公司的盈利模式有更深入的理解和選擇；另一方面對(duì)具體公司的投資中，我們將提高選擇的標(biāo)準(zhǔn)，以期控制整體風(fēng)險(xiǎn)。這種高標(biāo)準(zhǔn)并非來自于靜態(tài)低估值，相反更多來自于對(duì)行業(yè)空間和競爭格局的分析，對(duì)企業(yè)家戰(zhàn)略和精神的尊重與認(rèn)同，以期通過相對(duì)較長的投資期限來分享成長的收益。
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華安動(dòng)態(tài)靈活配置混合型證券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
今年上半年，A股市場走出了結(jié)構(gòu)性分化行情，上證指數(shù)上半年下跌12.78%，中小板指數(shù)上漲5.19%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅高達(dá)41.72%，在全球主要指數(shù)中排名靠前。行業(yè)漲幅差距巨大，漲幅最大的信息服務(wù)行業(yè)和跌幅最大的采掘行業(yè)走勢差距超過63個(gè)百分點(diǎn)。
回顧本基金今年以來的運(yùn)作，大部分時(shí)間內(nèi)保持相對(duì)積極的倉位，在6月份市場出現(xiàn)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)時(shí)降低了倉位。持倉結(jié)構(gòu)上，年初在高位降低了估值修復(fù)完成的周期性行業(yè)持倉，增加了傳媒、環(huán)保、電子等行業(yè)的配置，在報(bào)告期內(nèi)取得較好的收益，較之前期業(yè)績?nèi)〉妹黠@改觀，并大幅跑贏比較基準(zhǔn)。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為0.952元，本報(bào)告期份額凈值增長率為13.74%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-7.48%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
從近期公布的各種重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看，中國經(jīng)濟(jì)處于較弱態(tài)勢，增速放緩的趨勢明顯。中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過多年持續(xù)高增長之后，總量已經(jīng)相當(dāng)龐大，傳統(tǒng)制造業(yè)普遍面臨產(chǎn)能過剩的問題，以投資拉動(dòng)的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式面臨人力與環(huán)境成本上升的壓力難以維系，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。新一屆政府對(duì)“打造中國經(jīng)濟(jì)升級(jí)版”堅(jiān)定不移，提出“不能簡單以GDP論英雄”，并且表示“不會(huì)出臺(tái)財(cái)政刺激計(jì)劃”，昭示中央對(duì)轉(zhuǎn)型的決心。
由于經(jīng)濟(jì)增速放緩、利率中樞上移，展望下半年，預(yù)計(jì)權(quán)重股和大盤指數(shù)難以出現(xiàn)持續(xù)的趨勢性機(jī)會(huì)?；仡欉^去每一輪上漲，成長股的整體漲幅都要優(yōu)于周期和穩(wěn)定類個(gè)股，雖然年初以來的大小盤風(fēng)格分化已經(jīng)演繹到較為極端的區(qū)域，預(yù)計(jì)后期成長股的調(diào)整也在所難免，但這將帶來中長期布局的投資機(jī)會(huì)。本基金將以新興行業(yè)中具有持續(xù)成長能力的個(gè)股作為基本配置，在環(huán)保、電子、醫(yī)藥、傳媒等行業(yè)中尋找轉(zhuǎn)型受益、有業(yè)績支撐的個(gè)股投資機(jī)會(huì)，為基金投資人創(chuàng)造良好的收益。
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華安動(dòng)態(tài)靈活基金2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安寶利配置證券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2013年上半年，A股市場呈現(xiàn)兩極分化格局，以傳統(tǒng)行業(yè)為主要構(gòu)成的滬深指數(shù)大幅下跌，而代表新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻是屢創(chuàng)新高，至半年期末，滬深300與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的收益差距為54.5個(gè)百分點(diǎn)。
基于對(duì)經(jīng)濟(jì)增長前景并不樂觀的判斷，我們?cè)谄诔醯某止山Y(jié)構(gòu)較為保守，更多集中在大盤藍(lán)籌股。在報(bào)告期內(nèi)，寶利大幅減少周期股配置，提升醫(yī)藥、消費(fèi)電子、環(huán)保以及軍工的配置。盡管我們?cè)诔砷L股方面持續(xù)加大配置，其配置比例也超過比較基準(zhǔn)，但與很多重配、偏配的基金相比，本基金的配置比例仍顯較低。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為1.001元，本報(bào)告期份額凈值增長率為-0.50%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-2.62%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
今年上半年，中國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，但總體而言，強(qiáng)度弱于2012年底市場大家的普遍預(yù)期，以匯豐PMI數(shù)據(jù)為例，6月份的數(shù)值繼續(xù)低于50，仍然處于榮枯分界線以下。就業(yè)指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、庫存指數(shù)等很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)弱化，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度依然不強(qiáng)。
與中國的增速低于預(yù)期相對(duì)應(yīng)，作為2008年次貸危機(jī)起源國的美國經(jīng)濟(jì)卻處于持續(xù)恢復(fù)過程中，并開始考慮退出QE。由于擔(dān)心QE退出對(duì)流動(dòng)性的影響，全球各大資本市場在6月份都經(jīng)歷了較大的波動(dòng)，而A股更是受到國內(nèi)流動(dòng)性緊張影響，期間也經(jīng)歷股市的大幅下跌。
在上半年大盤指數(shù)大幅下跌的同時(shí)，A股創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，傳媒、電子、環(huán)保類股票表現(xiàn)出色，整個(gè)市場體現(xiàn)出明顯的分化格局。我們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型過程中，傳統(tǒng)周期產(chǎn)業(yè)面臨產(chǎn)能過剩、成本上升等一系列不利因素，而新經(jīng)濟(jì)則將在轉(zhuǎn)型過程中扮演越來越重要的角色，相當(dāng)多的行業(yè)和公司將受益于轉(zhuǎn)型，在此過程中逐步成長為大型公司，在A股市場的市值占比也將繼續(xù)上升。
展望未來，盡管中國經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)下降，但其絕對(duì)增速依然較高，由此將創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)。在未來的投資中，我們將繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注能夠持續(xù)增長的行業(yè)和公司，以期給投資人帶來良好回報(bào)。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安寶利配置基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安核心優(yōu)選股票型證券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
上半年股票市場呈現(xiàn)出流動(dòng)性主導(dǎo)的特殊格局，滬深300指數(shù)下跌12.8%，但創(chuàng)業(yè)板綜指上漲達(dá)到30.6%，風(fēng)格的偏差幅度達(dá)到近年來少見的程度。本基金年初以來基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的判斷，一直保持了較為積極的倉位水平。但從結(jié)果來看，在市場方向判斷以及配置結(jié)構(gòu)上則出現(xiàn)了較嚴(yán)重的失誤，低配了新興產(chǎn)業(yè)，我們對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)估值水平的進(jìn)一步下修也沒有充分的認(rèn)識(shí)和預(yù)期，最終導(dǎo)致上半年業(yè)績表現(xiàn)落后。
持倉與操作方面，年初以來整體上保持了以低估值周期藍(lán)籌為主，輔以部分新興成長類個(gè)股的持倉結(jié)構(gòu)。二季度后期，在地產(chǎn)股的反彈周期中進(jìn)行了逐步減持，增加了部分中游先進(jìn)制造業(yè)的個(gè)股配置。組合的負(fù)向收益主要來自于年初以來周期類個(gè)股的下跌，另一方面則是由于對(duì)新興成長行業(yè)的低配所致。對(duì)于上半年的策略失誤導(dǎo)致業(yè)績落后，我們將認(rèn)真反思，努力在下半年提升對(duì)市場風(fēng)格的把握能力。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為0.8428元，本報(bào)告期份額凈值增長率為-8.80%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-9.85%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
上半年宏觀經(jīng)濟(jì)基本上保持了平穩(wěn)復(fù)蘇的態(tài)勢，二季度在部分工程項(xiàng)目推遲的影響下略有回落，季度末資金面的緊張則是在心理上對(duì)投資者產(chǎn)生了一定的負(fù)面預(yù)期。從目前時(shí)點(diǎn)來看，政策面對(duì)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度開始逐步傾向于穩(wěn)增長，7.5%作為經(jīng)濟(jì)增長下限將逐步被市場接受，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境也有利于年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。考慮到市場整體估值處在低位，因此預(yù)計(jì)下半年市場依然存在較多投資機(jī)會(huì)，受益于產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢的行業(yè)與個(gè)股將是我們重點(diǎn)研究和投資的方向。
結(jié)構(gòu)層面，年初以來的市場風(fēng)格演繹已經(jīng)進(jìn)入了較為極端的區(qū)域，成長風(fēng)格對(duì)周期風(fēng)格的優(yōu)勢空前顯著。從長期來看，成長性行業(yè)的確具備持續(xù)關(guān)注的理由，但短期的估值水平也確實(shí)需要時(shí)間來消化。而周期性行業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程中既不會(huì)全面繁榮，也不至于全面萎縮。行業(yè)供需結(jié)構(gòu)一旦出現(xiàn)趨勢性轉(zhuǎn)好，投資機(jī)會(huì)也不容忽視。綜合考慮，我們將在合理估值的基礎(chǔ)上進(jìn)行平衡配置，以長期投資為目標(biāo)，致力于在盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)的前提下為投資者創(chuàng)造理想的收益。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安核心優(yōu)選基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安核心優(yōu)選2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安強(qiáng)化收益?zhèn)妥C券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2013 年上半年，全球經(jīng)濟(jì)增長復(fù)蘇跡象依然不明顯。美國的地產(chǎn)和就業(yè)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇過程中；歐洲仍處于債務(wù)泥沼中，經(jīng)濟(jì)增長低迷；新興經(jīng)濟(jì)體處于結(jié)構(gòu)性放緩過程中，經(jīng)濟(jì)潛在增速放緩。年初，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇苗頭，流動(dòng)性充裕程度更是大超市場預(yù)期。一季度，股票和債券市場雙雙走出了一波“快牛”行情，特別是利率品種短端和信用品種，收益率呈現(xiàn)快速下行趨勢。3月份房地產(chǎn)政策“國五條”和債市“銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文”標(biāo)志著政策蜜月期的結(jié)束，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型和調(diào)結(jié)構(gòu)的“陣痛期”。二季度，債市先后受到“三月份監(jiān)管風(fēng)暴“和“六月份資金面驟緊”的兩波沖擊。第一波沖擊得到較弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及資金相對(duì)平衡制約，債市調(diào)整5月份結(jié)束，基本上收復(fù)失地。但第二波沖擊超市場預(yù)期，市場遭遇股債雙殺。
一季度本基金加大股票和轉(zhuǎn)債的配置，股票中先是配置以銀行為主的大金融板塊，后又轉(zhuǎn)向醫(yī)藥類板塊。債券部分也采取杠桿操作。二季度則逐步轉(zhuǎn)向防守策略：降低杠桿、縮短久期、降低轉(zhuǎn)債和股票波段操作。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金資產(chǎn)凈值為2.27億元，A類份額累計(jì)凈值1.206，B類份額累計(jì)凈值1.186，本報(bào)告期A類份額凈值增長率為3.21%，B類份額凈值增長率為2.97%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-0.63%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望下半年，全球經(jīng)濟(jì)仍將疲弱，而美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策、日元大幅貶值以及新興經(jīng)濟(jì)體潛在增速放緩將成為國際經(jīng)濟(jì)的主要不穩(wěn)定因素。 2013年以來，我國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，政府以制度變革引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期難言樂觀。經(jīng)濟(jì)基本面依然支持債市走好，資金面取決于央行政策取向。不排除三季度央行重新考慮適度放松貨幣政策，三季度后半期開始可能出現(xiàn)的債市投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。三季度IPO重啟概率加大，為權(quán)益類提供比較好的低風(fēng)險(xiǎn)收入。
2013年下半年股市和債市都有機(jī)會(huì)：權(quán)益市場方面，二級(jí)市場經(jīng)過充分調(diào)整，存在反彈機(jī)會(huì)；新股改革后重新放開可能性比較大，經(jīng)過嚴(yán)密篩選過的新股將為股市注入新鮮血液，孕育著較大的低風(fēng)險(xiǎn)收益機(jī)會(huì)；可轉(zhuǎn)債市場方面，可轉(zhuǎn)債一級(jí)市場過會(huì)品種發(fā)行也在預(yù)期中，無風(fēng)險(xiǎn)收益機(jī)會(huì)比較大。債券方面機(jī)會(huì)來自于流動(dòng)性改善，尤其是如果央行政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，則債市可能出現(xiàn)比較好的投資機(jī)會(huì)。
我們將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險(xiǎn)，勤勉盡責(zé)地維護(hù)持有人的利益。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安強(qiáng)化收益基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安強(qiáng)化收益基金2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安安信消費(fèi)服務(wù)股票型證券投資基金:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
我們借用《雙城記》中的名言“這是最好的時(shí)代，這是最壞的時(shí)代；這是信仰的時(shí)期，這是懷疑的時(shí)期”來描述上半年的A股市場。傳統(tǒng)藍(lán)籌板塊在年初有短暫表現(xiàn)后，投資者開始意識(shí)到中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入弱復(fù)蘇和窄周期的階段，市場隨即進(jìn)入以成長為主要配置方向的積極防御階段。盡管期間部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍低于預(yù)期，但市場并未如原先那樣博弈基于流動(dòng)性預(yù)期放松的周期板塊，而是仍舊堅(jiān)守在如傳媒、電子、醫(yī)藥、大眾消費(fèi)品和環(huán)保等行業(yè)內(nèi)，這種選擇既是對(duì)過往經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的反思，也是基于對(duì)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的向往與信心。
本基金在報(bào)告期內(nèi)的主要工作是進(jìn)行封閉式基金的轉(zhuǎn)型，因此在期初即對(duì)強(qiáng)周期性行業(yè)和流動(dòng)性相對(duì)較差的品種進(jìn)行了減倉操作。由于市場整體對(duì)成長性板塊和品種的認(rèn)同度超出我們此前的判斷，我們調(diào)整了操作計(jì)劃，在有限的倉位中積極進(jìn)行品種調(diào)整，具有穩(wěn)定增長特質(zhì)的醫(yī)藥公司成為主要投資的板塊，同時(shí)我們也保留了具有較大行業(yè)空間、同時(shí)管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀的公司的投資比例，而這些重點(diǎn)投資的品種也符合轉(zhuǎn)型后的新基金合同要求的投資方向。在基金持有人的支持下，我們?cè)谄谀╉樌瓿闪嘶鸬霓D(zhuǎn)型工作。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為1.017元，2013年5月23日至2013年6月30日基金份額凈值增長率為 -0.85%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-10.49%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
盡管我們無法預(yù)估宏觀經(jīng)濟(jì)的短期數(shù)據(jù)，但是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中越來越多的信號(hào)已經(jīng)告訴我們既有的增長模式受到前所未有的挑戰(zhàn)。雖然結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟(jì)增長有關(guān)聯(lián)也有矛盾，但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大方向?qū)⒉灰匀魏稳说囊庵径D(zhuǎn)移，同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)觀念的力量正在加速改變這個(gè)世界。面對(duì)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)，有很多未知的領(lǐng)域需要我們?nèi)グl(fā)現(xiàn)去理解，對(duì)研究和投資都是新課題。對(duì)投資主題和趨勢的把握，我們將從“美國映射”、更和諧的生活環(huán)境，更多與泛消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)等方面去尋找其中的優(yōu)秀公司。
作為轉(zhuǎn)型后的新基金，本基金下一階段的操作將在基金規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定后，繼續(xù)積極在消費(fèi)服務(wù)相關(guān)的子行業(yè)或公司進(jìn)行品種選擇。伴隨這一類公司的持續(xù)上漲，我們需要等待市場的調(diào)整機(jī)會(huì)，但更為重要的是需要能進(jìn)一步辯識(shí)企業(yè)競爭力的持續(xù)性，尋找出其中真正能穿越周期的成長股，亦即我們要更嚴(yán)格地挑選公司，而非刻舟求劍地以靜態(tài)估值尋求所謂的安全感。行業(yè)發(fā)展前景和競爭格局、企業(yè)家精神和執(zhí)行力、核心競爭力的壁壘、客戶黏性等因素都將是我們關(guān)注的重點(diǎn)。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安安信消費(fèi)股票基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安安信消費(fèi)基金2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安策略優(yōu)選股票型證券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
上半年A股市場在傳統(tǒng)藍(lán)籌板塊帶動(dòng)下，延續(xù)了去年末的上漲，但很快隨著經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落以及金融監(jiān)管的加強(qiáng)，上漲動(dòng)能迅速轉(zhuǎn)向以新興電子消費(fèi)、醫(yī)療、環(huán)保、軟件等為代表的成長板塊。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走低和政策風(fēng)格轉(zhuǎn)變?nèi)找婷鞔_，推動(dòng)了風(fēng)格差異的不斷擴(kuò)大。
本基金在報(bào)告期內(nèi)的主要工作分為兩段。前一階段主要以個(gè)股梳理為主，將業(yè)績和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大的個(gè)股進(jìn)行了調(diào)整；后一階段主要以配置調(diào)整為主，在考慮業(yè)績持續(xù)性、估值合理性的同時(shí)，努力將配置向反映中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)或板塊上轉(zhuǎn)移。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為0.5594元，本報(bào)告期份額凈值增長率為-4.73%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-7.17%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
當(dāng)前藍(lán)籌股的估值中已包含了經(jīng)濟(jì)下滑和貨幣收緊的預(yù)期。后者雖然隨著貨幣市場利率回落而消退，但前者仍然形成反彈天花板，且利率的恢復(fù)更多代表貨幣政策中性立場而不是刺激意愿，決策層的思路是將穩(wěn)增長、保就業(yè)與促轉(zhuǎn)型相結(jié)合，周期政策和產(chǎn)業(yè)政策將會(huì)高度融合，宏觀調(diào)控和制度變革將會(huì)高度融合。
因此，對(duì)周期性行業(yè)投資機(jī)會(huì)，應(yīng)更多通過行業(yè)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化的角度來分析，而不是從整體經(jīng)濟(jì)大周期轉(zhuǎn)向來把握。有些細(xì)分強(qiáng)周期行業(yè)，在市場機(jī)制和政策推動(dòng)雙重作用下，其產(chǎn)能和庫存調(diào)整已然比較充分、供求關(guān)系的趨勢性改變已然出現(xiàn)，從而會(huì)帶來盈利和股價(jià)的反應(yīng)。類似的行業(yè)會(huì)隨著投資低增長而不斷出現(xiàn)，最終匯集成整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期回升的大勢。
對(duì)于房地產(chǎn)，考慮到需求持續(xù)較強(qiáng)釋放后可能會(huì)出現(xiàn)一定的休整期，同時(shí)考慮政策不確定性，我們?nèi)匀惠^為謹(jǐn)慎，但預(yù)計(jì)行業(yè)發(fā)展的政策大環(huán)境將會(huì)逐漸改善，因此仍值得關(guān)注。
利率市場化的推進(jìn)使得銀行的一個(gè)利空因素有所釋放，但銀行短期內(nèi)仍有利潤增速回落、不良率走高、資本充足率下降的壓力。
新興行業(yè)估值已然較高，但我們意識(shí)到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型面臨的極端壓力，可能導(dǎo)致新興行業(yè)出現(xiàn)極端估值，或高估值持續(xù)時(shí)間的極端性。因此，在關(guān)注行業(yè)供求短期波動(dòng)在高估值背景下形成的回撤壓力的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)相關(guān)公司業(yè)績的分析，力求在把握轉(zhuǎn)型對(duì)業(yè)績促進(jìn)作用的基礎(chǔ)上，選擇合適的行業(yè)和公司進(jìn)行投資。
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華安策略優(yōu)選2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安安心收益?zhèn)妥C券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
一季度，全球主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)貨幣寬松，尤其日本以前所未有的力度加入量化寬松的行列。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)去年四季度以來的復(fù)蘇態(tài)勢，但企業(yè)再庫存力度弱于預(yù)期，制造業(yè)投資增速下滑。通脹溫和，熱錢加速流入，央行貨幣政策轉(zhuǎn)為中性，春節(jié)后了加大公開市場貨幣回收力度。進(jìn)入二季度，美聯(lián)儲(chǔ)的QE退出已經(jīng)箭在弦上，對(duì)各市場造成較大負(fù)面的影響。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢中止，各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)低于預(yù)期，外匯占款增速急劇下滑。制度層面二季度也是集中釋放期，債券市場開始清理各種不合規(guī)交易行為，銀行的表外資產(chǎn)擴(kuò)張受到約束，這都對(duì)市場原有的資金鏈條產(chǎn)生較大沖擊。加上央行貨幣政策轉(zhuǎn)為收緊，五月中旬開始市場資金價(jià)格上升明顯，六月中下旬達(dá)到頂點(diǎn)，多品種回購利率創(chuàng)歷史新高。在此背景下，股票和債券市場雙雙走出了一波“過山車”行情。特別是中短期利率品種和信用品種，收益率在繼續(xù)下行后，隨資金面的緊張出現(xiàn)快速上升，部分品種達(dá)到11年的高點(diǎn)。而股票市場也在快速上漲后，又迅速下跌再創(chuàng)新低，板塊之間分化嚴(yán)重?？赊D(zhuǎn)債市場的期權(quán)價(jià)值先膨脹后快速收縮，估值水平迅速下降至去年底水平。
華安安心收益?zhèn)鹉瓿醪捎昧溯^高的杠桿比率，并在配置上向中等評(píng)級(jí)低久期信用產(chǎn)品傾斜，取得了較好的票息回報(bào)，但在資本利得方面由于久期較短沒有取得預(yù)期回報(bào)。進(jìn)入二季度后在債券上降低杠桿，在權(quán)益類投資上加大投入，主要在TMT、新媒體\消費(fèi)以及軍工板塊進(jìn)行了配置，取得了較好的正回報(bào)，但對(duì)凈值造成較大的波動(dòng)。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，華安安心收益?zhèn)疉份額凈值為1.042元，B份額凈值為1.043元；華安安心收益?zhèn)疉份額凈值增長率為3.17%， B份額凈值增長率為3.07%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為2.11%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望2013年下半年，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)再平衡。美國復(fù)蘇態(tài)勢平穩(wěn)，歐洲仍在余震而日本則有望將安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)維持較長一段時(shí)期。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將保持“弱衰退”態(tài)勢，通脹保持相對(duì)低位。在“保底”思路的指導(dǎo)，經(jīng)濟(jì)將不會(huì)出現(xiàn)崩潰論預(yù)期的情形。但影子銀行的清理以及對(duì)地方融資平臺(tái)的限制，仍將影響基建和地產(chǎn)投資未來的增速。對(duì)投資的過度依賴使得任何刺激計(jì)劃的效用都很微弱，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃難以重現(xiàn)。央行的貨幣政策繼續(xù)從緊，美元走強(qiáng)后外匯占款方面仍是資金面的一大風(fēng)險(xiǎn)，CPI保持在低位。三季度股票市場IPO重啟，資金面的風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)都將繼續(xù)對(duì)股票估值形成系統(tǒng)壓制。債券市場在深度調(diào)整后，信用產(chǎn)品靜態(tài)收益已經(jīng)具備一定的吸引力。在此背景下，我們對(duì)債券市場仍然持較樂觀態(tài)度，預(yù)期收益率曲線將隨資金面恢復(fù)常態(tài)呈現(xiàn)陡峭化。中短期信用品種在絕對(duì)收益方面將有較好表現(xiàn)，利率產(chǎn)品存在波段性機(jī)會(huì)。股票市場行情將繼續(xù)分化，高成長的行業(yè)和公司將繼續(xù)受到市場追捧，而傳統(tǒng)周期性行業(yè)機(jī)會(huì)仍然較少。我們?nèi)詫?jiān)持票息為主的債券配置策略，根據(jù)央行的貨幣政策力度及時(shí)調(diào)節(jié)杠桿和久期，關(guān)注利率產(chǎn)品的波段性機(jī)會(huì)。在權(quán)益類方面，堅(jiān)持自下而上的個(gè)股精選，并結(jié)合市場趨勢采用絕對(duì)收益的思路進(jìn)行操作。在新股IPO重啟后，將會(huì)在深入個(gè)股研究的基礎(chǔ)上，積極參與。本基金將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，勤勉盡責(zé)地維護(hù)持有人的利益。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安安心收益2013年半年度報(bào)告（正文）
華安可轉(zhuǎn)換債券債券型證券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
上半年, 美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢好于預(yù)期,就業(yè)人數(shù)增加、失業(yè)率下降、消費(fèi)信心指數(shù)上升。歐洲經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲弱，但漸顯觸底跡象。日本推行“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”大規(guī)模QE，日本經(jīng)濟(jì)略有提振。美聯(lián)儲(chǔ)QE退出預(yù)期不斷升溫，黃金價(jià)格大幅下挫、債券收益收益率上升，美股迭創(chuàng)新高。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱、制造業(yè)投資增速下滑,通脹預(yù)期消退。社會(huì)融資總量增長較快，金融體系中長期風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。在“促轉(zhuǎn)型、防風(fēng)險(xiǎn)”基調(diào)下，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度提升，在不刺激經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，一方面推出諸多放權(quán)改革措施，另一方面加大了“影子銀行”清理力度。相繼出臺(tái)了“地產(chǎn)調(diào)控新國五條”、“銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文”、加強(qiáng)外匯資金流入管理、加強(qiáng)債市監(jiān)管等措施。央行貨幣政策由偏松轉(zhuǎn)向偏緊，公開市場重啟正回購操作和央票發(fā)行。6月份諸多因素疊加導(dǎo)致資金市場空前緊張，市場恐慌情緒蔓延，回購利率迭創(chuàng)歷史新高。6月末央行發(fā)布維穩(wěn)公告，并暫停了公開市場操作，市場逐步恢復(fù)正常。上半年債券市場波動(dòng)較大,1至5月份在流動(dòng)性寬裕以及經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期的引導(dǎo)下,信用債收益率下行近50BP,6月份受資金面趨緊以及CPI觸底走高的共同影響,債市收益率全面上行、基本回到或超過年初水平?？赊D(zhuǎn)債市場亦受6月份資金面緊張、股市大幅下挫、以及石化2和平安轉(zhuǎn)債等大盤轉(zhuǎn)債發(fā)行獲批的影響，可轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌，基本抹去了前5個(gè)月累計(jì)的漲幅。
可轉(zhuǎn)債基金組合結(jié)構(gòu)較為均衡，但倉位較高，凈值表現(xiàn)不如人意。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金資產(chǎn)凈值為7.20億元，A類份額累計(jì)凈值1.023，B類份額累計(jì)凈值1.015，本報(bào)告期A類份額凈值增長率為-1.25%，B類份額凈值增長率為-1.55%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為0.56%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望下半年，外圍經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有助于中國出口增速的恢復(fù)，美國QE的退出也將是漸進(jìn)和有序的，日本政局的穩(wěn)定亦將降低日元崩潰所引發(fā)局部金融風(fēng)險(xiǎn)的概率。當(dāng)然在美QE正式宣布退出前，市場預(yù)期仍不穩(wěn)定，資金的流動(dòng)和再配置容易引發(fā)子市場或金融產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)，新興市場資金外流壓力仍較大。為穩(wěn)定和引導(dǎo)預(yù)期，政府提出今年“CPI3.5%上限和GDP7%下限”的宏觀管理框架，短期或?qū)⒊雠_(tái)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的舉措，但在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、去產(chǎn)能和降杠桿的大背景下，預(yù)計(jì)刺激力度不大且更加兼顧中短期效應(yīng)，央行仍將維持中性偏緊的政策取向。下半年CPI預(yù)計(jì)將高于上半年但大幅走高的概率不大，外匯占款將面臨少增或減少的壓力，市場資金面將維持偏緊的格局。利率市場化的推進(jìn)，中長期看，將有助于降低高信用等級(jí)大型企業(yè)的融資成本，中小型企業(yè)也將更容易地從商業(yè)銀行獲得貸款、增加其經(jīng)營的穩(wěn)定性；短期看，受資金面偏緊以及信用資質(zhì)下降的影響，信用債尤其是中低等級(jí)信用債收益率將經(jīng)歷再定價(jià)過程，信用利差有擴(kuò)大的趨勢。國債期貨的推出或?qū)⒋龠M(jìn)利率現(xiàn)貨市場的流動(dòng)性，增加更多波段性操作機(jī)會(huì)。下半年隨著三中全會(huì)的召開和更多立足中長期的重大改革措施出臺(tái)，資本市場預(yù)期將逐漸穩(wěn)定，成長股或仍將是市場聚焦的重點(diǎn)，大盤藍(lán)籌股也可能將進(jìn)行估值修復(fù)。IPO的重啟將為市場創(chuàng)造新的投資機(jī)會(huì)?？赊D(zhuǎn)債市場面臨擴(kuò)容壓力，但目前轉(zhuǎn)債 “債性”較強(qiáng)具有中期配置價(jià)值。下階段，我們將基于正股基本面結(jié)合轉(zhuǎn)債條款，自下而上精選個(gè)券。關(guān)注符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的環(huán)保、醫(yī)藥、電子軟件和傳媒等成長股投資機(jī)會(huì)，積極參與新股申購。本基金將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，勤勉盡責(zé)地維護(hù)持有人的利益。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安可轉(zhuǎn)換債券基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安可轉(zhuǎn)換債券基金2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安穩(wěn)定收益?zhèn)妥C券投資基金:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
上半年, 美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢好于預(yù)期,就業(yè)人數(shù)增加、失業(yè)率下降、消費(fèi)信心指數(shù)上升。歐洲經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲弱，但漸顯觸底跡象。日本推行“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”大規(guī)模QE，日本經(jīng)濟(jì)略有提振。美聯(lián)儲(chǔ)QE退出預(yù)期不斷升溫，黃金價(jià)格大幅下挫、債券收益收益率上升，美股迭創(chuàng)新高。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱、制造業(yè)投資增速下滑,通脹預(yù)期消退。社會(huì)融資總量增長較快，金融體系中長期風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。在“促轉(zhuǎn)型、防風(fēng)險(xiǎn)”基調(diào)下，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度提升，在不刺激經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，一方面推出諸多放權(quán)改革措施，另一方面加大了“影子銀行”清理力度。相繼出臺(tái)了“地產(chǎn)調(diào)控新國五條”、“銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文”、加強(qiáng)外匯資金流入管理、加強(qiáng)債市監(jiān)管等措施。央行貨幣政策由偏松轉(zhuǎn)向偏緊，公開市場重啟正回購操作和央票發(fā)行。6月份諸多因素疊加導(dǎo)致資金市場空前緊張，市場恐慌情緒蔓延，回購利率迭創(chuàng)歷史新高。6月末央行發(fā)布維穩(wěn)公告，并暫停了公開市場操作，市場逐步恢復(fù)正常。上半年債券市場波動(dòng)較大,1至5月份在流動(dòng)性寬裕以及經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期的引導(dǎo)下,信用債收益率下行近50BP,6月份受資金面趨緊以及CPI觸底走高的共同影響,債市收益率全面上行、基本回到或超過年初水平?？赊D(zhuǎn)債市場亦受6月份資金面緊張、股市大幅下挫，以及石化2和平安轉(zhuǎn)債等大盤轉(zhuǎn)債發(fā)行獲批的影響，可轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌，基本抹去了前5個(gè)月累計(jì)的漲幅。
穩(wěn)定收益上半年在控制組合久期的同時(shí)，減持了低等級(jí)信用債，對(duì)可轉(zhuǎn)債進(jìn)行了波段操作。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，華安穩(wěn)定收益?zhèn)疉份額凈值增長率為2.38%，華安穩(wěn)定收益?zhèn)疊份額凈值增長率為2.18%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為2.15%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望下半年，外圍經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有助于中國出口增速的恢復(fù)，美國QE的退出也將是漸進(jìn)和有序的，日本政局的穩(wěn)定亦將降低日元崩潰所引發(fā)局部金融風(fēng)險(xiǎn)的概率。當(dāng)然在美QE正式宣布退出前，市場預(yù)期仍不穩(wěn)定，資金的流動(dòng)和再配置容易引發(fā)子市場或金融產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)，新興市場資金外流壓力仍較大。為穩(wěn)定和引導(dǎo)預(yù)期，政府提出今年“CPI3.5%上限和GDP7%下限”的宏觀管理框架，短期或?qū)⒊雠_(tái)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的舉措，但在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、去產(chǎn)能和降杠桿的大背景下，預(yù)計(jì)刺激力度不大且更加兼顧中短期效應(yīng)，央行仍將維持中性偏緊的政策取向。下半年CPI預(yù)計(jì)將高于上半年但大幅走高的概率不大，外匯占款將面臨少增或減少的壓力，市場資金面將維持偏緊的格局。利率市場化的推進(jìn)，中長期看，將有助于降低高信用等級(jí)大型企業(yè)的融資成本，中小型企業(yè)也將更容易地從商業(yè)銀行獲得貸款、增加其經(jīng)營的穩(wěn)定性；短期看，受資金面偏緊以及信用資質(zhì)下降的影響，信用債尤其是中低等級(jí)信用債收益率將經(jīng)歷再定價(jià)過程，信用利差有擴(kuò)大的趨勢。國債期貨的推出或?qū)⒋龠M(jìn)利率現(xiàn)貨市場的流動(dòng)性，增加更多波段性操作機(jī)會(huì)。下半年隨著三中全會(huì)的召開和更多立足中長期的重大改革措施出臺(tái)，資本市場預(yù)期將逐漸穩(wěn)定，成長股或仍將是市場聚焦的重點(diǎn)，大盤藍(lán)籌股也可能將進(jìn)行估值修復(fù)。IPO的重啟將為市場創(chuàng)造新的投資機(jī)會(huì)?？赊D(zhuǎn)債市場面臨擴(kuò)容壓力，但目前轉(zhuǎn)債 “債性”較強(qiáng)具有中期配置價(jià)值。下階段，我們將關(guān)注債券收益率上行所帶來的配置機(jī)會(huì)，在控制信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下尋找超額收益。基于正股基本面結(jié)合轉(zhuǎn)債條款，自下而上精選個(gè)券地進(jìn)行可轉(zhuǎn)債。本基金將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，勤勉盡責(zé)地維護(hù)持有人的利益。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安穩(wěn)定收益基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安穩(wěn)定收益2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安創(chuàng)新證券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
上半年，市場呈現(xiàn)為明顯的結(jié)構(gòu)性分化行情，主要表現(xiàn)為中小股票特別是創(chuàng)業(yè)板股票的持續(xù)上漲和以銀行、地產(chǎn)等為代表的權(quán)重大市值股票的脈沖式下跌，這種市場特征反映了投資者對(duì)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的擔(dān)憂，對(duì)銀行和周期性股票未來業(yè)績的下滑持悲觀態(tài)度，轉(zhuǎn)而去追逐與經(jīng)濟(jì)相關(guān)性不高的新興產(chǎn)業(yè)。不斷出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的扶持政策和導(dǎo)向，更加強(qiáng)化了市場的這種趨勢，使得新興產(chǎn)業(yè)成長性股票和周期類股票的走勢差異越來越大。
本報(bào)告期內(nèi)，本基金主要配置于醫(yī)藥、化工、消費(fèi)電子、家電、金融、地產(chǎn)和部分新興產(chǎn)業(yè)等行業(yè)，在周期性和非周期、大小股票方面配置相對(duì)比較均衡。這種相對(duì)均衡的配置方式不太符合上半年的市場環(huán)境，在中小成長性股票上的盈利被大市值股票的虧損吞噬。反思上半年投資，一方面是對(duì)今年成長股的表現(xiàn)估計(jì)不足，對(duì)于高估值與成長性是否匹配心存疑慮。基于對(duì)經(jīng)濟(jì)前景相對(duì)謹(jǐn)慎的判斷，選擇了低估值股票進(jìn)行防御；另一方面也和多年形成的配置型基金平衡性操作思維有關(guān)，雖然出發(fā)點(diǎn)是基于穩(wěn)健考慮，但這種配置方式被上半年市場證明效果欠佳，無論如何，基金經(jīng)理都是需要反思和總結(jié)的。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年06月30日，本基金份額凈值為0.587元，本報(bào)告期份額凈值增長率為-1.51%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-8.36%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
我們認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)增速仍然處于回落狀態(tài)，政府開始強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長，但在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，如果整體就業(yè)不出現(xiàn)問題，服務(wù)業(yè)及需求相對(duì)穩(wěn)定，政府對(duì)增長就不會(huì)給予更多的權(quán)重，調(diào)結(jié)構(gòu)仍是主線。正如李克強(qiáng)總理所言，“穩(wěn)增長可以為調(diào)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造有效空間和條件，調(diào)結(jié)構(gòu)能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展增添后勁，兩者相輔相成；而通過改革破除體制機(jī)制障礙，則可為穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)注入新的動(dòng)力。”
展望下半年證券市場，預(yù)計(jì)市場指數(shù)不會(huì)有大的表現(xiàn)，仍然呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。決策層“讓經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”的政策意圖，一方面為完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要任務(wù)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)來說，盈利的下行空間是有限的，由于受到經(jīng)濟(jì)下行影響或政策打壓，估值已經(jīng)比較低，如果在穩(wěn)增長的政策下，行業(yè)悲觀預(yù)期將適當(dāng)?shù)玫叫拚?，也存在階段性機(jī)會(huì)；另一方面隨著中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和推進(jìn)各項(xiàng)改革，對(duì)于符合調(diào)結(jié)構(gòu)方向的產(chǎn)業(yè)，仍然會(huì)不斷吸引市場注意力，不斷涌現(xiàn)出高成長的股票。
在下半年操作中，本基金仍然考慮適度均衡，適當(dāng)向成長股傾斜，一方面新興產(chǎn)業(yè)和成長主線仍然繼續(xù)是市場關(guān)注的重點(diǎn)，但同時(shí)在下半年系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上行過程中，成長股行情將出現(xiàn)分化，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)需要特別關(guān)注和謹(jǐn)慎；另一方面，一些大市值股票估值便宜且具有一定的成長性，也將考慮適當(dāng)進(jìn)行配置。
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華安創(chuàng)新基金2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安行業(yè)輪動(dòng)股票型證券投資基金:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
上半年滬深300指數(shù)的震蕩下跌將近13%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則逆勢大漲超過40%，大小盤風(fēng)格差異巨大。究其根本原因，我們認(rèn)為主要在于偏緊的貨幣政策以及弱于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增速。尤其是6月份出現(xiàn)的銀行間市場利率飆升，重挫了投資者的信心。周期股遭到市場拋棄。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，市場轉(zhuǎn)向?qū)ふ医Y(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)，追逐成長股和新興行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。主題投資備受追捧，文化傳媒、節(jié)能環(huán)保、移動(dòng)互聯(lián)、醫(yī)療服務(wù)等超額漲幅驚人。從行業(yè)上來看，強(qiáng)周期的有色和煤炭跌幅居前，消費(fèi)品中的醫(yī)藥和家電相對(duì)表現(xiàn)較好，漲幅最為突出的則是科技板塊。
本基金期間表現(xiàn)不佳，盡管跑贏滬深300指數(shù)，但排名靠后。我們對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)判斷出現(xiàn)偏差，對(duì)于貨幣市場出現(xiàn)的緊張局面反應(yīng)也不夠及時(shí)。雖然我們低配有色和煤炭取得較好的相對(duì)收益，但超配價(jià)值和部分周期股則帶來一定的損失。在選股上，我們過于偏重價(jià)值，導(dǎo)致我們?cè)诔砷L股和新興行業(yè)上的配置相對(duì)市場較少。上半年，我們判斷周期股的盈利狀況將出現(xiàn)明顯改善，但預(yù)期的周期股估值修復(fù)則沒有發(fā)生。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為0.8662元，本報(bào)告期凈值增長率-8.00%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-10.13%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
我們判斷下半年市場以震蕩為主。我們不認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有很大下行風(fēng)險(xiǎn)，全年將在7.5%上下平穩(wěn)運(yùn)行。目前政府已經(jīng)基本明確了經(jīng)濟(jì)增長的底線（GDP增速下限7.5%，底線7.0%）；我們判斷一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯不利的變化，政府出臺(tái)刺激政策的概率則較大。這將消除因2季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳給市場帶來的負(fù)面影響。此外，貸款利率下限的取消意味著中國利率市場化的改革再進(jìn)一程。在企業(yè)盈利狀況整體不佳的背景下，我們判斷市場利率水平將緩慢下行，這有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)一步降低其資金成本，取得更好的盈利增長。由于市場連續(xù)幾年的下跌，大盤股目前的估值水平已經(jīng)到達(dá)歷史底部，如果沒有意外情況，我們認(rèn)為指數(shù)估值水平繼續(xù)下修的空間十分有限。市場的向上空間主要取決于新一屆政府市場化改革的力度和效果，對(duì)此市場還需要觀察。下半年我們將更多地從自下而上角度挖掘估值合理的優(yōu)質(zhì)個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。
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華安行業(yè)輪動(dòng)2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安純債債券型發(fā)起式證券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2013 年上半年，全球經(jīng)濟(jì)增長復(fù)蘇過程依然一波三折。美國的地產(chǎn)和就業(yè)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇過程中；歐洲仍處于債務(wù)泥沼，經(jīng)濟(jì)增長低迷；新興經(jīng)濟(jì)體呈結(jié)構(gòu)性放緩，經(jīng)濟(jì)潛在增速放緩。年初，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始走好，流動(dòng)性超預(yù)期寬松。一季度，股票和債券市場雙雙走出了一波“快牛”行情，特別是利率品種短端和信用品種，收益率呈現(xiàn)快速下行趨勢。3月份房地產(chǎn)政策“國五條”和債市“銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文”標(biāo)志著政策蜜月期的結(jié)束，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型和調(diào)結(jié)構(gòu)的“陣痛期”。二季度，債市先后受到“三月份監(jiān)管風(fēng)暴“和“六月份錢荒風(fēng)波”的兩波沖擊。第二波錢荒沖擊大大超出市場預(yù)期，債券收益率大幅上行。
本報(bào)告期內(nèi)純債基金尚處于發(fā)行建倉期，由于當(dāng)時(shí)信用利差不具有吸引力，所以，采取短久期、低杠桿操作，防范了風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)了該基金低風(fēng)險(xiǎn)低收益的特色。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金資產(chǎn)凈值為8.07億元，A類份額累計(jì)凈值1.006，C類份額累計(jì)凈值1.004，本報(bào)告期A類份額凈值增長率為0.60%，C類份額凈值增長率為0.40%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為0.31%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望下半年，全球經(jīng)濟(jì)仍將疲弱，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策、日元大幅貶值以及新興經(jīng)濟(jì)體潛在增速放緩將成為國際經(jīng)濟(jì)的主要不穩(wěn)定因素。 2013年以來，我國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，政府以制度變革引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期難言樂觀。經(jīng)濟(jì)基本面依然支持債市走好，經(jīng)過6月份的調(diào)整，信用債估值已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)域。如果階段性資金緊張導(dǎo)致短期收益率上行，則提供比較好的建倉機(jī)會(huì)。不排除三季度央行重新考慮適度放松貨幣政策，三季度后半期開始可能出現(xiàn)的債市投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。
下半年經(jīng)濟(jì)基本面仍支撐信用債市場, 隨著債市監(jiān)管風(fēng)暴的接近尾聲和新的監(jiān)管政策的出臺(tái)，政策利空將全部出清。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)走弱將倒逼監(jiān)管層放松流動(dòng)性，屆時(shí)債市將迎來比較大的機(jī)會(huì)。資金面是關(guān)鍵，雖然不會(huì)回到上半年低點(diǎn)，但整體比6月份緩和很多。下半年須密切關(guān)注資金面變化情況,把握波段機(jī)會(huì)。中低評(píng)級(jí)信用品種調(diào)整還未完全到位，關(guān)注中高評(píng)級(jí)信用債階段性機(jī)會(huì)。
我們將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險(xiǎn)，勤勉盡責(zé)地維護(hù)持有人的利益。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安純債基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安純債發(fā)起式基金2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安信用四季紅債券型證券投資基金:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2013 年上半年，全球經(jīng)濟(jì)增長復(fù)蘇跡象依然不明顯。美國的地產(chǎn)和就業(yè)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇過程中；歐洲仍處于債務(wù)泥沼，經(jīng)濟(jì)增長低迷；新興經(jīng)濟(jì)體呈結(jié)構(gòu)性放緩，經(jīng)濟(jì)潛在增速放緩。年初，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇苗頭，流動(dòng)性充裕程度更是大超市場預(yù)期。一季度，股票和債券市場雙雙走出了一波“快牛”行情，特別是利率品種短端和信用品種，收益率呈現(xiàn)快速下行趨勢。3月份房地產(chǎn)政策“國五條”和債市“銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文”標(biāo)志著政策蜜月期的結(jié)束，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型和調(diào)結(jié)構(gòu)的“陣痛期”。二季度，債市先后受到“三月份監(jiān)管風(fēng)暴“和“六月份錢荒風(fēng)波”的兩波沖擊。第一波沖擊雖然歷時(shí)比較長，但破壞性并不大，得益于4月下旬開始的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走低和資金相對(duì)比較平穩(wěn)，5月份債市調(diào)整進(jìn)入尾聲，收復(fù)失地。但第二波錢荒沖擊超市場預(yù)期，導(dǎo)致債券收益率大幅上行。
一季度，四季紅基金債券組合適度拉長組合久期，提升杠桿操作力度，積極參與信用債一二級(jí)操作，加大一二級(jí)市場價(jià)差操作。進(jìn)入二季度，四季紅基金嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)，剔出一些現(xiàn)金流或其他先行財(cái)務(wù)指標(biāo)趨弱的個(gè)券，持倉集中于中高級(jí)品種。采取穩(wěn)健投資策略：適度降低杠桿、縮短久期。取得了不錯(cuò)的收益。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為1.035元，本報(bào)告期份額凈值增長率為3.58%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為1.11%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望下半年，全球經(jīng)濟(jì)仍將疲弱，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策、日元大幅貶值以及新興經(jīng)濟(jì)體潛在增速放緩將成為國際經(jīng)濟(jì)的主要不穩(wěn)定因素。 2013年以來，我國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，政府以制度變革引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期難言樂觀。經(jīng)濟(jì)基本面依然支持債市走好，經(jīng)過6月份的調(diào)整，信用債估值已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)域。如果階段性資金緊張導(dǎo)致短期收益率上行，則提供比較好的建倉機(jī)會(huì)。不排除三季度央行重新考慮適度放松貨幣政策，三季度后半期開始可能出現(xiàn)的債市投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。
下半年經(jīng)濟(jì)基本面仍支撐信用債市場,最大的變數(shù)在資金面。資金雖然不會(huì)回到前期低點(diǎn)，但整體會(huì)比6月份緩和很多。通縮的概率大于通脹。整個(gè)下半年都需密切關(guān)注資金面變化情況,把握波段機(jī)會(huì)。中低評(píng)級(jí)信用品種調(diào)整還未完全到位，關(guān)注中高評(píng)級(jí)信用債階段性機(jī)會(huì)。隨著債市監(jiān)管風(fēng)暴的接近尾聲和新的監(jiān)管政策的出臺(tái)，政策利空將全部出清。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)走弱將倒逼監(jiān)管層放松流動(dòng)性，屆時(shí)信用債將迎來比較大的機(jī)會(huì)。
我們將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，控制風(fēng)險(xiǎn)，勤勉盡責(zé)地維護(hù)持有人的利益。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安信用四季紅債券基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安穩(wěn)固收益?zhèn)妥C券投資基金:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
一季度，全球主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)貨幣寬松，尤其日本以前所未有的力度加入量化寬松的行列。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)去年四季度以來的復(fù)蘇態(tài)勢，但企業(yè)再庫存力度弱于預(yù)期，制造業(yè)投資增速下滑。通脹溫和，熱錢加速流入，央行貨幣政策轉(zhuǎn)為中性，春節(jié)后了加大公開市場貨幣回收力度。進(jìn)入二季度，美聯(lián)儲(chǔ)的QE退出已經(jīng)箭在弦上，對(duì)各市場造成較大負(fù)面的影響。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢中止，各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)低于預(yù)期，外匯占款增速急劇下滑。制度層面二季度也是集中釋放期，債券市場開始清理各種不合規(guī)交易行為，銀行的表外資產(chǎn)擴(kuò)張受到約束，這都對(duì)市場原有的資金鏈條產(chǎn)生較大沖擊。加上央行貨幣政策轉(zhuǎn)為收緊，五月中旬開始市場資金價(jià)格上升明顯，六月中下旬達(dá)到頂點(diǎn)，多品種回購利率創(chuàng)歷史新高。在此背景下，股票和債券市場雙雙走出了一波“過山車”行情。特別是中短期利率品種和信用品種，收益率在繼續(xù)下行后，隨資金面的緊張出現(xiàn)快速上升，部分品種達(dá)到11年的高點(diǎn)。而股票市場也在快速上漲后，又迅速下跌再創(chuàng)新低，板塊之間分化嚴(yán)重?？赊D(zhuǎn)債市場的期權(quán)價(jià)值先膨脹后快速收縮，估值水平迅速下降至去年底水平。
華安穩(wěn)固收益?zhèn)鹪谀瓿醪捎昧酥行缘母軛U比率，并在配置上保持平均中等評(píng)級(jí)信用水平。出于對(duì)資金面的擔(dān)擾，沒有繼續(xù)提高債券杠桿，并主動(dòng)進(jìn)行了減杠桿的操作。但由于贖回壓力，并沒有在半年末體現(xiàn)出優(yōu)勢。在二季度初加倉了可轉(zhuǎn)債，以期增強(qiáng)收益。在季末由于受到資金面黑天鵝事件影響，遭受較大損失。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為1.038元，本報(bào)告期份額凈值增長率為 0.87%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為2.74%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望2013年下半年，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)再平衡。美國復(fù)蘇態(tài)勢平穩(wěn)，歐洲仍在余震而日本則有望將安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)維持較長一段時(shí)期。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將保持“弱衰退”態(tài)勢，通脹保持相對(duì)低位。在“保底”思路的指導(dǎo)，經(jīng)濟(jì)將不會(huì)出現(xiàn)崩潰論預(yù)期的情形。但影子銀行的清理以及對(duì)地方融資平臺(tái)的限制，仍將影響基建和地產(chǎn)投資未來的增速。對(duì)投資的過度依賴使得任何刺激計(jì)劃的效用都很微弱，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃難以重現(xiàn)。央行的貨幣政策繼續(xù)從緊，美元走強(qiáng)后外匯占款方面仍是資金面的一大風(fēng)險(xiǎn)，CPI保持在低位。三季度股票市場IPO重啟，資金面的風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)都將繼續(xù)對(duì)股票估值形成系統(tǒng)壓制。債券市場在深度調(diào)整后，信用產(chǎn)品靜態(tài)收益已經(jīng)具備一定的吸引力。在此背景下，我們對(duì)債券市場仍然持較樂觀態(tài)度，預(yù)期收益率曲線將隨資金面恢復(fù)常態(tài)呈現(xiàn)陡峭化。中短期信用品種在絕對(duì)收益方面將有較好表現(xiàn)，利率產(chǎn)品存在波段性機(jī)會(huì)。股票市場行情將繼續(xù)分化，高成長的行業(yè)和公司將繼續(xù)受到市場追捧，而傳統(tǒng)周期性行業(yè)機(jī)會(huì)仍然較少。我們?nèi)詫?jiān)持票息為主的債券配置策略，根據(jù)央行的貨幣政策力度及時(shí)調(diào)節(jié)杠桿和久期，關(guān)注利率產(chǎn)品的波段性機(jī)會(huì)。在可轉(zhuǎn)債方面，堅(jiān)持自下而上的個(gè)券精選，并結(jié)合市場趨勢采用絕對(duì)收益的思路進(jìn)行操作。本基金將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，勤勉盡責(zé)地維護(hù)持有人的利益。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安穩(wěn)固收益基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安穩(wěn)固收益2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安中小盤成長股票型證券投資基金:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
今年上半年市場震蕩下行，滬深300指數(shù)的跌幅將近13%。我們認(rèn)為主要原因在于偏緊的貨幣政策以及偏弱的經(jīng)濟(jì)增速。特別是6月份出現(xiàn)的銀行間市場利率飆升對(duì)股票市場造成巨大的負(fù)面影響。在這種背景下，市場轉(zhuǎn)向?qū)ふ医Y(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。代表成長和新興的創(chuàng)業(yè)板成為市場寵兒，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲超過40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏滬深300指數(shù)。周期股和價(jià)值股的表現(xiàn)則十分黯淡，僅部分化工和電氣設(shè)備有較好上漲。從行業(yè)上來看，強(qiáng)周期的有色和煤炭遭到市場拋棄，消費(fèi)品中的醫(yī)藥和家電相對(duì)表現(xiàn)較好，漲幅最為突出的是科技板塊。主題投資大行其道，文化傳媒、節(jié)能環(huán)保、移動(dòng)互聯(lián)、醫(yī)療服務(wù)等超額漲幅巨大。
本基金期間表現(xiàn)不佳。雖然我們低配有色和煤炭取得不錯(cuò)的相對(duì)收益，但超配價(jià)值和周期股則帶來一定的損失。由于選股偏重價(jià)值，我們?cè)诔砷L和新興方面的配置相對(duì)市場較少，導(dǎo)致基金凈值排名靠后。上半年，我們對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)判斷出現(xiàn)偏差，對(duì)于貨幣市場出現(xiàn)的緊張局面反應(yīng)也不夠及時(shí)。盡管周期股的盈利狀況有明顯改善，但對(duì)于周期股的估值下挫我們則預(yù)計(jì)不足。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截止2013年6月30日，本基金份額凈值為0.8237，本報(bào)告期份額凈值增長率為-9.73%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-0.60%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望下半年，我們并不悲觀，判斷市場震蕩盤整的概率較大。一方面，政府已經(jīng)明確了經(jīng)濟(jì)增長的底線（GDP增速下限7.5%，底線7.0%），如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯不利的變化，政府出臺(tái)刺激政策的概率則較大，這將消除因2季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳給市場帶來的負(fù)面影響。另一方面，貸款利率下限的取消意味著利率市場化的改革已經(jīng)邁出重要一步。在企業(yè)盈利狀況整體不佳的背景下，市場利率水平將緩慢下行，我們判斷這有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)一步降低其資金成本，取得更好的盈利增長。當(dāng)前大盤股的估值水平已經(jīng)跌到歷史底部，如果沒有特殊情況，我們判斷指數(shù)估值水平繼續(xù)下修的空間十分有限，畢竟影響最大的流動(dòng)性緊張時(shí)期已經(jīng)過去。然而，市場的上行空間還取決于新一屆政府市場化改革的力度和效果，對(duì)此市場還需要觀察。我們將更多地從自下而上角度挖掘估值合理的優(yōu)質(zhì)個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安中小盤成長基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安信用增強(qiáng)債券型證券投資基金:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
一季度，全球主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)貨幣寬松，尤其日本以前所未有的力度加入量化寬松的行列。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)去年四季度以來的復(fù)蘇態(tài)勢，但企業(yè)再庫存力度弱于預(yù)期，制造業(yè)投資增速下滑。通脹溫和，熱錢加速流入，央行貨幣政策轉(zhuǎn)為中性，春節(jié)后了加大公開市場貨幣回收力度。進(jìn)入二季度，美聯(lián)儲(chǔ)的QE退出已經(jīng)箭在弦上，對(duì)各市場造成較大負(fù)面的影響。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢中止，各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)低于預(yù)期，外匯占款增速急劇下滑。制度層面二季度也是集中釋放期，債券市場開始清理各種不合規(guī)交易行為，銀行的表外資產(chǎn)擴(kuò)張受到約束，這都對(duì)市場原有的資金鏈條產(chǎn)生較大沖擊。加上央行貨幣政策轉(zhuǎn)為收緊，五月中旬開始市場資金價(jià)格上升明顯，六月中下旬達(dá)到頂點(diǎn)，多品種回購利率創(chuàng)歷史新高。在此背景下，股票和債券市場雙雙走出了一波“過山車”行情。特別是中短期利率品種和信用品種，收益率在繼續(xù)下行后，隨資金面的緊張出現(xiàn)快速上升，部分品種達(dá)到11年的高點(diǎn)。而股票市場也在快速上漲后，又迅速下跌再創(chuàng)新低，板塊之間分化嚴(yán)重?？赊D(zhuǎn)債市場的期權(quán)價(jià)值先膨脹后快速收縮，估值水平迅速下降至去年底水平。
華安信用增強(qiáng)債券基金受到成立開戶的干擾，在季度初采用了大量的定期存款作為配置，錯(cuò)過了年初信用產(chǎn)品的最佳配置時(shí)機(jī)。在一季度末完成配置后杠桿較高，但出于對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，所持品種多為中高評(píng)級(jí)，流動(dòng)性較高，受資金面影響較大，在六月份市場調(diào)整時(shí)受到較大損失。所持可轉(zhuǎn)債品種倉位雖然不高，但也對(duì)凈值產(chǎn)生較大負(fù)面影響。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為0.998元，本報(bào)告期份額凈值增長率為0.39%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為1.61%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望2013年下半年，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)再平衡。美國復(fù)蘇態(tài)勢平穩(wěn)，歐洲仍在余震而日本則有望將安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)維持較長一段時(shí)期。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將保持“弱衰退”態(tài)勢，通脹保持相對(duì)低位。在“保底”思路的指導(dǎo)，經(jīng)濟(jì)將不會(huì)出現(xiàn)崩潰論預(yù)期的情形。但影子銀行的清理以及對(duì)地方融資平臺(tái)的限制，仍將影響基建和地產(chǎn)投資未來的增速。對(duì)投資的過度依賴使得任何刺激計(jì)劃的效用都很微弱，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃難以重現(xiàn)。央行的貨幣政策繼續(xù)從緊，美元走強(qiáng)后外匯占款方面仍是資金面的一大風(fēng)險(xiǎn)，CPI保持在低位。三季度股票市場IPO重啟，資金面的風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)都將繼續(xù)對(duì)股票估值形成系統(tǒng)壓制。債券市場在深度調(diào)整后，信用產(chǎn)品靜態(tài)收益已經(jīng)具備一定的吸引力。在此背景下，我們對(duì)債券市場仍然持較樂觀態(tài)度，預(yù)期收益率曲線將隨資金面恢復(fù)常態(tài)呈現(xiàn)陡峭化。中短期信用品種在絕對(duì)收益方面將有較好表現(xiàn)，利率產(chǎn)品存在波段性機(jī)會(huì)。股票市場行情將繼續(xù)分化，高成長的行業(yè)和公司將繼續(xù)受到市場追捧，而傳統(tǒng)周期性行業(yè)機(jī)會(huì)仍然較少。我們?nèi)詫?jiān)持票息為主的債券配置策略，根據(jù)央行的貨幣政策力度及時(shí)調(diào)節(jié)杠桿和久期，關(guān)注利率產(chǎn)品的波段性機(jī)會(huì)。在可轉(zhuǎn)債方面，堅(jiān)持自下而上的個(gè)券精選，并結(jié)合市場趨勢采用絕對(duì)收益的思路進(jìn)行操作。在新股IPO重啟后，將會(huì)在深入個(gè)股研究的基礎(chǔ)上，積極參與。本基金將秉承穩(wěn)健、專業(yè)的投資理念，勤勉盡責(zé)地維護(hù)持有人的利益。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安信用增強(qiáng)基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安信用增強(qiáng)2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安滬深300指數(shù)分級(jí)證券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
今年1、2月份，PMI指數(shù)、工業(yè)企業(yè)利潤增長率等關(guān)鍵指標(biāo)均延續(xù)了去年第四季度的積極態(tài)勢，釋放出經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回復(fù)的信號(hào)。然而，春節(jié)以后，受國內(nèi)外環(huán)境變化的影響，整體經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。GDP第一季度增速為7.7%，第二季度增速為7.5%，均低于市場預(yù)期，經(jīng)濟(jì)整體存在下行壓力。
A股市場表現(xiàn)也反映出了經(jīng)濟(jì)增長的變化情況。滬深300指數(shù)自2月中旬創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)后持續(xù)振蕩下行，滾動(dòng)市盈率在6月底跌破9倍，創(chuàng)下近三年來的新低。從行業(yè)表現(xiàn)看，2013年上半年A股市場體現(xiàn)出了顯著的結(jié)構(gòu)性行情，醫(yī)藥、信息、電子等行業(yè)漲幅均超過30%，而強(qiáng)周期特性明顯的采掘、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)則下跌逾20%。此外，受房地產(chǎn)調(diào)控、影子銀行清理等政策影響，金融行業(yè)也出現(xiàn)了較大幅度的下挫。
操作上，本基金以完全復(fù)制標(biāo)的指數(shù)的方法緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)走勢，嚴(yán)格控制跟蹤誤差。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至報(bào)告期末，本基金份額凈值為0.912元。本報(bào)告期內(nèi)，華安滬深300指數(shù)分級(jí)份額凈值增長率為-11.53%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-12.13%，基金凈值表現(xiàn)領(lǐng)先比較基準(zhǔn)0.60%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望下半年，制約經(jīng)濟(jì)回升與保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的因素并存。PMI指數(shù)放緩，煤炭、鋼鐵、水泥等價(jià)格下跌，中小企業(yè)經(jīng)營困難，以及地方債務(wù)問題的不斷累積，都為經(jīng)濟(jì)回升帶來了不確定性。但新型城鎮(zhèn)化的加快推進(jìn)、消費(fèi)和出口的恢復(fù)性增長，去庫存化接近尾聲等，又為經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定甚至小幅回升奠定了基礎(chǔ)。
A股市場有望在第三季度迎來IPO重啟。市場供給的增加，經(jīng)濟(jì)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的深化，利率市場的波動(dòng)，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)估值的高啟，都將對(duì)第三季度A股市場的產(chǎn)生較大的上行阻力。市場仍將在震蕩中尋找亮點(diǎn)和突破。
本基金在操作上仍將堅(jiān)持被動(dòng)投資的原則，采用完全復(fù)制標(biāo)的指數(shù)的方法跟蹤標(biāo)的指數(shù)，以有效控制基金的跟蹤誤差，追求盡可能貼近標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安滬深300分級(jí)基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安滬深300分級(jí)基金2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安上證180交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
今年一季度末及二季度初，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，市場初現(xiàn)風(fēng)格分化的走勢。尤其是在6月間銀行間資金價(jià)格飆升，并至票據(jù)市場和信貸層面后，風(fēng)格分化愈演愈烈，主板指數(shù)出現(xiàn)了恐慌性下跌，上證180指數(shù)僅在6月份就下跌了16.54%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在短暫的下跌后繼續(xù)創(chuàng)出了新高。風(fēng)格分化同樣體現(xiàn)在行業(yè)差異上，表現(xiàn)最好的信息服務(wù)和最差的采掘年初至今收益率相差了近95%。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為0.739 元，本報(bào)告期份額凈值增長率為-11.60%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-13.02%。2013上半年，聯(lián)接基金的跟蹤偏離度為1.42%，日均跟蹤誤差為0.10%，年化跟蹤誤差為1.58%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
我們認(rèn)為，市場對(duì)6月份銀行間資金利率飆升的恐慌性解讀已經(jīng)初步告一段落。二季度初在外匯占款流入下資金充裕所造成低利率環(huán)境，所造就的僅僅是資產(chǎn)價(jià)格的上漲，而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的降低。不能讓需要資金的實(shí)體獲得資金，使得經(jīng)濟(jì)持續(xù)處于低迷的狀態(tài)。這使得通縮去杠桿，成為未來必然的選擇。而市場亦對(duì)此在自上而下層面有了充分的認(rèn)識(shí)。我們判斷，在下半年新股重啟、債券市場供給增加的背景下，資本市場的流動(dòng)性將持續(xù)維持較為緊張的狀態(tài)，風(fēng)格分化而隨著一輪輪資金成本的高企和回落而不斷加劇和收縮，但最終將反映企業(yè)經(jīng)營狀況的基本面情況。作為上證 180ETF 聯(lián)接基金的管理人，我們繼續(xù)堅(jiān)持積極將基金回報(bào)與指數(shù)相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長期穩(wěn)定的回報(bào)。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安上證180ETF聯(lián)接基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安上證180ETF聯(lián)接基金2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安上證龍頭企業(yè)交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
上半年宏觀經(jīng)濟(jì)在短期補(bǔ)庫存后仍然低迷，盡管一季度社會(huì)融資總量增速較高，但對(duì)經(jīng)濟(jì)需求的推升作用并不大，說明經(jīng)濟(jì)仍需繼續(xù)去杠桿、去過剩產(chǎn)能。監(jiān)管層出臺(tái)了包括治理非標(biāo)業(yè)務(wù)、套利套匯、銀行間期限錯(cuò)配等金融風(fēng)險(xiǎn)防范措施，并在利率市場化上繼續(xù)改革。二季度里以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股逆勢上漲，市場風(fēng)格分化非常顯著。在報(bào)告期內(nèi)，本基金操作以跟蹤標(biāo)的指數(shù)為主。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為0.762元，本報(bào)告期份額凈值增長率為-15.61%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-16.57%，累積跟蹤偏離度為0.96％。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
下半年宏觀經(jīng)濟(jì)難言明顯復(fù)蘇，資金面上或面臨美國量化寬松退出對(duì)新興市場的沖擊，預(yù)計(jì)中長期限的利率水平維持上升趨勢。從7月份起宏觀政策有所預(yù)調(diào)微調(diào)，政策紅利開始體現(xiàn)，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期。關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定增長板塊與個(gè)股，以及受益于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)的相關(guān)周期性板塊。作為上證龍頭ETF聯(lián)接基金的管理人，我們繼續(xù)堅(jiān)持積極基金回報(bào)與指數(shù)相擬合的原則，控制跟蹤誤差，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長期穩(wěn)定的回報(bào)。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安上證龍頭ETF聯(lián)接基金2013年半年度報(bào)告（正文）
華安上證龍頭ETF聯(lián)接基金2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安深證300指數(shù)證券投資基金（LOF）:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
上半年，美國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，其他海外市場依然維持弱復(fù)蘇。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)增速下降趨勢，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的壓力凸顯，傳統(tǒng)型行業(yè)，包括煤炭、鋼鐵、機(jī)械等行業(yè)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。國內(nèi)并沒有出臺(tái)比較積極的財(cái)政和貨幣政策，相反，對(duì)銀行、信托等加強(qiáng)了監(jiān)管，六月份銀行間流動(dòng)性出現(xiàn)異常趨近。A股市場主版出現(xiàn)了幅度的調(diào)整，但市場分化加劇，創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)較大幅度的上漲，信息技術(shù)、醫(yī)藥、電子等為代表的新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
本報(bào)告期內(nèi)深300LOF基金份額凈值增長率為-6.71%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-5.03%，基金凈值表現(xiàn)落后比較基準(zhǔn)1.68%，主要是在此期間的申購和贖回沖擊造成的。上半年日跟蹤誤差為0.16％。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
下半年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下降趨勢將得到緩解，國內(nèi)依然存在長期維持較高增長動(dòng)力和需求，另一方面，國內(nèi)推出相對(duì)溫的政策依然是值得期待，譬如在棚戶區(qū)改造、信息技術(shù)建設(shè)、節(jié)能環(huán)保的投入、醫(yī)療教育、文化產(chǎn)業(yè)等方面還將新的亮點(diǎn)。
作為深證市場代表的寬基指數(shù)，深證300指數(shù)覆蓋度廣，包括深證市場的藍(lán)籌股，也包括電子、信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為深300指數(shù)已經(jīng)具有較好的中長期投資價(jià)值。作為深證300的管理人，我們將繼續(xù)秉承既定的投資目標(biāo)與策略，規(guī)范運(yùn)作、勤勉盡責(zé)，充分?jǐn)M合指數(shù)，減少跟蹤誤差，為投資者提供優(yōu)質(zhì)的深證300指數(shù)投資工具。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安深證300指數(shù)（LOF）2013年半年度報(bào)告（正文）
華安深證300指數(shù)（LOF）2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安大中華升級(jí)股票型證券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2013年上半年，尤其是二季度開始，美國QE退出的預(yù)期，成為全球資本市場的主導(dǎo)因素，從黃金暴跌、日本股市大幅調(diào)整、美元大幅走強(qiáng)、美債的大跌，以及香港房地產(chǎn)和公用事業(yè)類股的大跌，都與QE退出預(yù)期相關(guān)。
全球股票市場表現(xiàn)出現(xiàn)分化，發(fā)達(dá)市場明顯跑贏新興市場。美元期內(nèi)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢，資金流出新興市場。期內(nèi)S&P500指數(shù)累計(jì)上漲12.63%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)累計(jì)上漲12.71%，而MSCI新興市場指數(shù)下跌10.89％。
香港市場跟隨新興市場下跌，恒生指數(shù)下跌10.04%，恒生國企指數(shù)下跌18.98%。行業(yè)層面，信息技術(shù)業(yè)、公用事業(yè)、服務(wù)業(yè)等防御性板塊領(lǐng)先，能源、原材料、電信行業(yè)、工業(yè)等周期性行業(yè)落后。臺(tái)灣市場走勢也弱于發(fā)達(dá)市場，期內(nèi)上漲4.7％。
報(bào)告期內(nèi)，基金超配盈利增長確定，估值合理，受益于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級(jí)的，信息技術(shù)、可選消費(fèi)、醫(yī)藥，低配銀行、地產(chǎn)、電信、原材料和公用事業(yè)板塊。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至本報(bào)告期末，本基金份額凈值為0.935元，本期基金份額凈值增長率為-0.74%，同期比較基準(zhǔn)收益率為-8.35%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望后市，我們對(duì)于香港市場走勢持審慎觀點(diǎn)。從基本面來看，4月及5月的月度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，基本破滅了市場在一季度末所預(yù)期的經(jīng)濟(jì)環(huán)比復(fù)蘇，往前看，在缺乏政策刺激的前提下，我們認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏走強(qiáng)的動(dòng)力。從政策面來看，政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行的容忍度不斷提高，也認(rèn)識(shí)到大規(guī)模刺激政策的邊際效應(yīng)已經(jīng)大幅下降，因此出臺(tái)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策的概率非常小。從資金面來看，在聯(lián)儲(chǔ)退出QE，全球流動(dòng)性狀況邊際上開始轉(zhuǎn)弱的背景下，資金流出新興市場（香港）的趨勢明顯。對(duì)于臺(tái)灣市場，由于全球經(jīng)濟(jì)增速，尤其是中國經(jīng)濟(jì)增速的下調(diào)，以外需為導(dǎo)向的臺(tái)灣市場預(yù)計(jì)難有較好的表現(xiàn)。
我們認(rèn)為下半年香港市場整體系統(tǒng)性機(jī)會(huì)不大，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)大于系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)。自下而上，選擇估值合理，盈利成長確定性高的個(gè)股，仍是我們的主要策略。對(duì)于受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的消費(fèi)升級(jí)概念我們持續(xù)關(guān)注，消費(fèi)升級(jí)是多層次的，從不消費(fèi)到消費(fèi)，從無品牌消費(fèi)到品牌消費(fèi)，從溫飽消費(fèi)到享受消費(fèi)，從物質(zhì)消費(fèi)到精神消費(fèi)?；诓煌瑢哟蔚南M(fèi)升級(jí)，不同行業(yè)將收益。除了我們之前關(guān)注的低端大眾消費(fèi)品，品牌消費(fèi)外，娛樂傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等企業(yè)也將受益。同時(shí)基于我們對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性的預(yù)期，相對(duì)內(nèi)需，部分以外需為主的企業(yè)，其產(chǎn)品需求的穩(wěn)定性更強(qiáng)，具有競爭優(yōu)勢的外需企業(yè)也是我們關(guān)注的重點(diǎn)。除此以外，我們還持續(xù)關(guān)注節(jié)能環(huán)保、新能源類個(gè)股。對(duì)于臺(tái)灣市場，我們?nèi)匀豢春镁哂衅放?、渠道?yōu)勢的中國概念類股，以及具有技術(shù)和成本優(yōu)勢的消費(fèi)電子企業(yè)。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安大中華升級(jí)2013年半年度報(bào)告（正文）
華安大中華升級(jí)2013年半年度報(bào)告（摘要）
華安香港精選股票型證券投資基金:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2013年上半年，尤其是二季度開始，美國QE退出的預(yù)期，成為全球資本市場的主導(dǎo)因素，從黃金暴跌、日本股市大幅調(diào)整、美元大幅走強(qiáng)、美債的大跌，以及香港房地產(chǎn)和公用事業(yè)類股的大跌，都與QE退出預(yù)期相關(guān)。
全球股票市場表現(xiàn)出現(xiàn)分化，發(fā)達(dá)市場明顯跑贏新興市場。美元期內(nèi)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢，資金流出新興市場。期內(nèi)S&P500指數(shù)累計(jì)上漲12.63%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)累計(jì)上漲12.71%，而MSCI新興市場指數(shù)下跌10.89％。
香港市場跟隨新興市場下跌，恒生指數(shù)下跌10.04%，恒生國企指數(shù)下跌18.98%。行業(yè)層面，信息技術(shù)業(yè)、公用事業(yè)、服務(wù)業(yè)等防御性板塊領(lǐng)先，能源、原材料、電信行業(yè)、工業(yè)等周期性行業(yè)落后。
報(bào)告期內(nèi)，基金超配盈利增長確定，估值合理，受益于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級(jí)的，信息技術(shù)、可選消費(fèi)、醫(yī)藥，低配銀行、地產(chǎn)、電信、原材料和公用事業(yè)板塊。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至本報(bào)告期末，本基金單位凈值為0.865元，本期基金凈值增長率為-2.15%，同期比較基準(zhǔn)收益率為-11.39%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望后市，我們對(duì)于香港市場走勢持審慎觀點(diǎn)。從基本面來看，4月及5月的月度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，基本破滅了市場在一季度末所預(yù)期的經(jīng)濟(jì)環(huán)比復(fù)蘇，往前看，在缺乏政策刺激的前提下，我們認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏走強(qiáng)的動(dòng)力。從政策面來看，政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行的容忍度不斷提高，也認(rèn)識(shí)到大規(guī)模刺激政策的邊際效應(yīng)已經(jīng)大幅下降，因此出臺(tái)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策的概率非常小。從資金面來看，在聯(lián)儲(chǔ)退出QE，全球流動(dòng)性狀況邊際上開始轉(zhuǎn)弱的背景下，資金流出新興市場（香港）的趨勢明顯。
我們認(rèn)為下半年香港市場整體系統(tǒng)性機(jī)會(huì)不大，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)大于系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)。自下而上，選擇估值合理，盈利成長確定性高的個(gè)股，仍是我們的主要策略。對(duì)于受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的消費(fèi)升級(jí)概念我們持續(xù)關(guān)注，消費(fèi)升級(jí)是多層次的，從不消費(fèi)到消費(fèi)，從無品牌消費(fèi)到品牌消費(fèi)，從溫飽消費(fèi)到享受消費(fèi)，從物質(zhì)消費(fèi)到精神消費(fèi)?；诓煌瑢哟蔚南M(fèi)升級(jí)，不同行業(yè)將收益。除了我們之前關(guān)注的低端大眾消費(fèi)品，品牌消費(fèi)外，娛樂傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等企業(yè)也將受益。同時(shí)基于我們對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性的預(yù)期，相對(duì)內(nèi)需，部分以外需為主的企業(yè)，其產(chǎn)品需求的穩(wěn)定性更強(qiáng)，具有競爭優(yōu)勢的外需企業(yè)也是我們關(guān)注的重點(diǎn)。除此以外，我們還持續(xù)關(guān)注節(jié)能環(huán)保、新能源類個(gè)股。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安香港精選2013年半年度報(bào)告（正文）
華安標(biāo)普全球石油指數(shù)證券投資基金（LOF）：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2013年上半年油價(jià)總體走勢是先漲后跌。美國WTI油價(jià)微漲2.9%，國際布倫特油價(jià)則下跌4.3%，第一季度以來，受經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好、量化寬松影響，油價(jià)出現(xiàn)一波上漲。進(jìn)入后半季度，石油庫存接近歷史新高，市場對(duì)美國財(cái)政懸崖、自動(dòng)減赤對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)心以及對(duì)歐元區(qū)政局不穩(wěn)的擔(dān)心導(dǎo)致油價(jià)出現(xiàn)大幅下降。而歐債問題得以緩解，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇轉(zhuǎn)強(qiáng)使得WTI油價(jià)在90美元獲得了強(qiáng)力支撐，并逐步回升。進(jìn)入二季度油價(jià)先漲后跌，石油價(jià)格受到壓制，其主要原因有1）美國石油庫存一直處于歷史高位 2）對(duì)新興市場經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂 3）美聯(lián)儲(chǔ)可能提前結(jié)束量化寬松，導(dǎo)致美元走強(qiáng)。 中東方面局勢較為平靜，歐債危機(jī)暫時(shí)得到緩解，OPEC以外地區(qū)的石油減產(chǎn)雖然讓W(xué)TI油價(jià)在90美元得到強(qiáng)力支撐，但地緣政治的緩解和中國對(duì)增長方式的轉(zhuǎn)變都使得資源類板塊甚至是資源輸出國的貨幣匯率均在二季度承受向下的壓力。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為0.982 元，本報(bào)告期份額凈值增長率為-2.00%，業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為 -0.87%。2013年上半年累計(jì)偏離度為-1.10%。報(bào)告期內(nèi)，本基金的日跟蹤誤差為0.17%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
第三季度，中東局勢出現(xiàn)新的不穩(wěn)定因素，而石油消費(fèi)也將迎來新的高峰。隨著美國經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，未來石油消費(fèi)有望繼續(xù)上升。而美國WTI油價(jià)和布倫特油價(jià)有明顯收窄的跡象，說明未來非常規(guī)油氣對(duì)油價(jià)的壓制作用在逐步減弱。我們預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間石油市場將呈現(xiàn)供需兩旺、價(jià)格平穩(wěn)向上、消費(fèi)結(jié)構(gòu)向發(fā)達(dá)市場傾斜，石油企業(yè)的利潤將繼續(xù)保持向上的趨勢。隨著美國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，全球范圍內(nèi)CPI也可能呈現(xiàn)前低后高的情況。
貨幣政策上，我們預(yù)計(jì)全球央行在第三季度仍將繼續(xù)協(xié)調(diào)執(zhí)行寬松政策，真實(shí)利率仍然保持在較低水平。我們將密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)9月份的會(huì)議議程，以及9月舉行的德國大選對(duì)歐債危機(jī)帶來的不確定性影響。 總體來說，油價(jià)上漲的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)依舊扎實(shí)。
風(fēng)險(xiǎn)上，我們預(yù)計(jì)通脹壓力將因?yàn)橛蛢r(jià)的緩慢上漲逐步傳遞到消費(fèi)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)，但是隨著新興市場經(jīng)濟(jì)增長的趨緩和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)基本面不支撐過高的油價(jià)水平。中東局勢、特別是伊朗的核問題仍未得到平息。綜合來看，預(yù)計(jì)WTI油價(jià)將在區(qū)間內(nèi)震蕩，突破去年上下點(diǎn)的概率較小。
作為標(biāo)普石油指數(shù)基金的管理人，我們繼續(xù)堅(jiān)持積極將基金回報(bào)與指數(shù)相擬合的原則，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長期穩(wěn)定的回報(bào)。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：華安石油基金（LOF）2013年半年度報(bào)告（正文）
華安標(biāo)普石油（LOF）2013年半年度報(bào)告（摘要）
上證180交易型開放式指數(shù)證券投資基金:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
上半年，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)增速下降趨勢，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的壓力凸顯，傳統(tǒng)型行業(yè)，包括煤炭、鋼鐵、機(jī)械等行業(yè)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。美國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，其他海外市場依然維持弱復(fù)蘇。國內(nèi)并沒有出臺(tái)比較積極的財(cái)政和貨幣政策，相反，對(duì)銀行、信托等加強(qiáng)了監(jiān)管，六月份銀行間流動(dòng)性出現(xiàn)異常趨近。
上半年A股市場主版出現(xiàn)了幅度的調(diào)整，但中小板和創(chuàng)業(yè)板，特別是創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)較大幅度的上漲，市場分化加劇，以信息技術(shù)、醫(yī)藥、電子等為代表的新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了較大幅度上漲。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
本報(bào)告期內(nèi)上證180ETF基金份額凈值增長率為-12.43%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-13.72%，基金凈值表現(xiàn)領(lǐng)先比較基準(zhǔn)1.29%，上半年日跟蹤誤差為0.10%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
下半年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下降趨勢將得到緩解，國內(nèi)依然存在長期維持較高增長動(dòng)力和需求，另一方面，國內(nèi)推出相對(duì)溫的政策依然是值得期待，譬如在棚戶區(qū)改造、信息技術(shù)建設(shè)、節(jié)能環(huán)保的投入、醫(yī)療教育、文化產(chǎn)業(yè)等方面還將新的亮點(diǎn)。作為市場藍(lán)籌股最為典型的代表，上證180指數(shù)估值已經(jīng)有了很強(qiáng)的吸引力，其分紅收益率已經(jīng)和海外發(fā)達(dá)市場接近。我們堅(jiān)信，以上證80指數(shù)為代表的藍(lán)籌股已經(jīng)進(jìn)入中長期配置的區(qū)域。
作為上證180ETF的管理人，我們將繼續(xù)秉承既定的投資目標(biāo)與策略，規(guī)范運(yùn)作、勤勉盡責(zé)，充分?jǐn)M合指數(shù)，減少跟蹤誤差，為投資者提供優(yōu)質(zhì)的上證180指數(shù)投資工具。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：上證180ETF2013年半年度報(bào)告（正文）
華安上證180ETF聯(lián)接基金2013年半年度報(bào)告（摘要）
上證龍頭企業(yè)交易型開放式指數(shù)證券投資基金:
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
上半年宏觀經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落，短期補(bǔ)庫存后經(jīng)濟(jì)總需求仍然低迷，盡管一季度社會(huì)融資總量增速較高，但對(duì)經(jīng)濟(jì)需求的推升作用并不大，說明經(jīng)濟(jì)仍需繼續(xù)去杠桿、去過剩產(chǎn)能。監(jiān)管層出臺(tái)了包括治理非標(biāo)業(yè)務(wù)、套利套匯、銀行間期限錯(cuò)配等金融風(fēng)險(xiǎn)防范措施，并在利率市場化上繼續(xù)改革。二季度里以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股逆勢上漲，市場風(fēng)格分化非常顯著。在報(bào)告期內(nèi)，本基金操作以跟蹤標(biāo)的指數(shù)為主。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為1.944元，本報(bào)告期份額凈值增長率為-16.49%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-17.45%，日均跟蹤誤差為0.07％。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
下半年宏觀經(jīng)濟(jì)難言明顯復(fù)蘇，資金面上或面臨美國量化寬松退出對(duì)新興市場的沖擊，預(yù)計(jì)中長期限的利率水平維持上升趨勢。從7月份起宏觀政策有所預(yù)調(diào)微調(diào)，政策紅利開始體現(xiàn)，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期。關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定增長板塊與個(gè)股，以及受益于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)的相關(guān)周期性板塊。作為上證龍頭ETF基金的管理人，我們繼續(xù)堅(jiān)持?jǐn)M合指數(shù)，降低跟蹤偏離和跟蹤誤差，勤勉盡責(zé)，為投資者獲得長期穩(wěn)定的回報(bào)。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：上證龍頭ETF2013年半年度報(bào)告（正文）
安順證券投資基金：
報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2013年上半年，A股市場總體表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情。行業(yè)表現(xiàn)兩級(jí)分化，多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)的基本面反映了經(jīng)濟(jì)面需求疲弱的現(xiàn)實(shí)。另一方面，成長股的表現(xiàn)反映出市場對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的期望，以及科技創(chuàng)新帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)變革機(jī)會(huì)。在新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式受到挑戰(zhàn)，估值受壓。
行業(yè)配置方面，報(bào)告期內(nèi)基金整體采取比較均衡的配置策略，增持了長期受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的醫(yī)藥、環(huán)保、化工新材料等板塊的公司，降低了金融、地產(chǎn)和電力設(shè)備行業(yè)的配置比重。其中對(duì)環(huán)保、化工新材料等板塊的配置取得了良好收益；但在文化傳媒、信息服務(wù)等行業(yè)上的配置較低，從而在市場結(jié)構(gòu)分化過程中拖累了凈值表現(xiàn)?；鹪趫?bào)告期內(nèi)盡管跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，但表現(xiàn)不盡如人意，在下階段仍有努力空間。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至2013年6月30日，本基金份額凈值為1.0395元，本報(bào)告期份額凈值增長率為2.99%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望下半年，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求總體穩(wěn)定，但仍處于較弱的調(diào)整態(tài)勢。政策層面已經(jīng)明確了下限區(qū)間，預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)穩(wěn)增長的措施有望出臺(tái)。但從更長期的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型考慮，難有大規(guī)模的刺激政策。流動(dòng)性層面，如果延續(xù)盤活存量的管理思路以及對(duì)影子銀行的加強(qiáng)監(jiān)管，市場的資金價(jià)格中樞難以回到前期較低的位置，對(duì)股票市場的總體估值水平構(gòu)成一定壓力。此外，下半年可能導(dǎo)致市場波動(dòng)的因素較多，美國QE是否退出、IPO制度改革以及IPO重啟等仍有不確定性，都可能對(duì)市場產(chǎn)生較大影響，需密切關(guān)注。
本基金下半年行業(yè)配置和選股思路上除了延續(xù)在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向上尋求投資機(jī)會(huì)，更需要考慮企業(yè)未來成長空間和現(xiàn)有估值水平是否匹配，防范外部因素、股票供給端或資金價(jià)格的變化對(duì)成長股估值體系的沖擊。
詳細(xì)請(qǐng)查閱：安順證券投資基金2013年半年度報(bào)告（正文）
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