千百年來，古今中外的人們都有擺脫不了的黃金情結(jié)。
從古埃及的金權(quán)杖到中國的三星堆金面罩，從古代皇帝的皇冠到現(xiàn)代人的首飾，黃金用它特有的尊貴傳達(dá)著人類對(duì)財(cái)富和權(quán)勢(shì)的至高追求。莎士比亞曾在《雅典的泰門》一劇中，借泰門之口由衷地感嘆道：“金子！黃黃的、發(fā)光的、寶貴的金子！”
作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的最后港灣，過去百年來，黃金投資經(jīng)歷了實(shí)物黃金、黃金期貨、紙黃金到黃金ETF這一從實(shí)物投資到證券化投資的變遷。特別是2013年創(chuàng)新金融產(chǎn)品?黃金ETF的誕生，直接改變了全球黃金投資的格局。世界黃金理事會(huì)執(zhí)行董事杰森•圖森特指出，將黃金打包成為交易所交易產(chǎn)品，變成類似股票能夠全天交易的投資品，完全改變了這種金屬的屬性。他為此激動(dòng)地說道，“我們將黃金融化了”。
在世界上第一只黃金ETF誕生10周年之際，中國基金業(yè)的創(chuàng)新先驅(qū)?華安基金管理公司通過不斷的探索和嘗試，掌握了從實(shí)物投資到資產(chǎn)證券化這一神奇“煉金術(shù)”的秘密。日前，華安黃金ETF及其聯(lián)接基金(簡(jiǎn)稱“華安黃金易”)率先獲得中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行，其中，華安黃金易(ETF)將于7月29日正式登陸上海證券交易所。這意味著中國迎來了自己的黃金ETF，填補(bǔ)了市場(chǎng)空白。
華安基金總裁李？表示，作為國家上海金融中心“十二五”規(guī)劃里的項(xiàng)目之一，黃金ETF項(xiàng)目是上海市政府支持的跨交易所、跨監(jiān)管部門的合作成果，華安為此付出了四年艱辛努力。這也是華安基金推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的第七次重大產(chǎn)品創(chuàng)新，將為中國民眾便捷便宜地投資黃金提供最佳工具和恰當(dāng)時(shí)機(jī)，有助于緩解當(dāng)前百姓旺盛的黃金配置需求。
華安基金的黃金之路，開啟了中國黃金證券化投資時(shí)代的大門。
藏金于民 開啟“掘金”新通道
從地圖上俯看上海陸家嘴，這個(gè)約28平方公里的區(qū)域，就猶如一只巨大的金角獸盤踞在浦江之東，伸長(zhǎng)著腦袋啜飲著江水。
漫步于陸家嘴這片熙熙攘攘的高樓森林，恍惚之間會(huì)讓人產(chǎn)生置身于紐約曼哈頓或者倫敦金絲雀碼頭的錯(cuò)覺。官方數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，上海金融市場(chǎng)各類金融機(jī)構(gòu)累計(jì)1227家，金融市場(chǎng)交易額達(dá)到528萬億元，股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)規(guī)模躍居全球前列。
依靠中國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)發(fā)展作靠山，上海正如火如荼推進(jìn)國際金融中心建設(shè)。值得關(guān)注的是，全球知名的國際金融中心往往都是黃金交易中心。據(jù)中國黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年中國黃金產(chǎn)量突破400噸大關(guān)，達(dá)到403.047噸，連續(xù)六年位居世界第一，同年，全國黃金消費(fèi)量達(dá)832.18噸。
握有世界第一的產(chǎn)量和位居世界前列的銷量，中國應(yīng)該在黃金的定價(jià)權(quán)有自己的聲音。目前，倫敦市場(chǎng)是全球最大的黃金交易市場(chǎng)，美國的COMEX黃金期貨市場(chǎng)排在第二，中國的整體交易量在倫敦市場(chǎng)的10%左右。而更為尷尬的是，根據(jù)中國黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告，中國國人均黃金擁有量只有4.6克，與全球人均20克的差距很大，跟中國在全球金融市場(chǎng)的地位極不相符。
“作為海外成熟的黃金投資工具，黃金ETF可為我國黃金市場(chǎng)引入多元化的參與主體，深化市場(chǎng)功能，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。黃金ETF的推出，有助于提高黃金民間儲(chǔ)備，符合‘藏金于民’的國家戰(zhàn)略。”華安基金指出。
事實(shí)上，中國民間素有黃金投資的傳統(tǒng)。黃金具有良好的投資和資產(chǎn)配置功能，它的貨幣屬性和投資屬性，是全球政治、經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域的風(fēng)向標(biāo)。黃金與現(xiàn)金、股票以及房地產(chǎn)收益率的相關(guān)性很低，這一點(diǎn)決定了它在投資組合中能夠起到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用，黃金是進(jìn)行投資組合風(fēng)險(xiǎn)分散管理的一個(gè)有效工具。此外，全球范圍內(nèi)，紙幣的發(fā)行在2008年金融危機(jī)以來的三年中每年約增長(zhǎng)15%。而黃金作為稀缺資源，其每年的存量新增速度不到2%，在紙幣通貨膨脹的環(huán)境下，黃金具有較好的保值功能。
作為投資品種來講，黃金的優(yōu)勢(shì)不言而喻。目前，參與黃金投資的主要渠道包括目前黃金現(xiàn)貨實(shí)盤、延期交易、黃金期貨交易、紙黃金、投資金條、黃金QDII等。區(qū)別于上述投資渠道，黃金ETF具有門檻低、交易便捷、流動(dòng)性強(qiáng)、緊跟黃金走勢(shì)等優(yōu)點(diǎn)，一經(jīng)推出，就受到海外投資者的追捧。
資料顯示，自2003年全球首只黃金ETF誕生以來，目前世界上主要的金融市場(chǎng)，如紐約、倫敦、法蘭克福、東京、香港，和黃金生產(chǎn)國如澳大利亞、南非，以及銀行業(yè)非常發(fā)達(dá)的瑞士等國家都先后推出了黃金ETF，黃金ETF在全球范圍內(nèi)擴(kuò)張迅速。數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，306只黃金ETF在20個(gè)交易所上市交易，資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)約1572億美元，持有黃金已超過2900噸，是中國官方黃金儲(chǔ)備的2倍多。其中，海外發(fā)展非常好的黃金ETF品種，有效把交易需求、貿(mào)易需求、配制需求三者有機(jī)結(jié)合起來，如全球最大的黃金ETF SPDR Gold Shares實(shí)物黃金持倉超過1350噸，總資產(chǎn)規(guī)模已超過722億美元。
“一直以來，境外黃金ETF規(guī)模變動(dòng)是國際金價(jià)的重要風(fēng)向標(biāo)，而我國黃金ETF的創(chuàng)新發(fā)展，將加快推動(dòng)國內(nèi)現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)和期貨黃金市場(chǎng)的共同發(fā)展，能使國內(nèi)期貨價(jià)格、現(xiàn)貨合約價(jià)格、未來黃金ETF份額價(jià)格形成非常有效的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，有利于塑造黃金定價(jià)話語權(quán)，提升中國在世界黃金定價(jià)中的國際影響力。”華安基金指出。
不僅如此，國內(nèi)黃金ETF的面世，將成為上海國際金融中心建設(shè)過程中濃墨重彩的一筆。據(jù)了解，上海黃金交易所雖然成立有十年，但零售投資者規(guī)模不大，而證券市場(chǎng)卻有一億多股民，可以預(yù)見，黃金ETF一旦上市，將會(huì)迅速擴(kuò)大黃金投資者范圍，培育長(zhǎng)期力量，完善整個(gè)黃金市場(chǎng)功能。
另一方面，在上海證券交易所發(fā)展以黃金ETF為代表的黃金衍生品市場(chǎng)，可與上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)、上海期貨交易所的黃金期貨市場(chǎng)形成互補(bǔ)與聯(lián)動(dòng)，既為基金市場(chǎng)投資者提供便捷的黃金投資渠道，又為國內(nèi)現(xiàn)貨、期貨黃金市場(chǎng)引入更為多元化的參與群體，加速我國世界一流交易所的建設(shè)進(jìn)程，增強(qiáng)上海國際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力。
四年創(chuàng)新路 黃金ETF登陸國內(nèi)
截至2013年，中國基金業(yè)走過15年，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也從最初單一的封閉式基金發(fā)展到開放式基金成為主流，股票基金、混合基金、債券基金、貨幣基金及各類創(chuàng)新品種百花齊放的格局，形成了較為豐富的產(chǎn)品線。不過，整體來看，權(quán)益類產(chǎn)品仍占主導(dǎo)地位，固定收益類產(chǎn)品較少，跟蹤貴金屬、房地產(chǎn)、商品、外匯等另類資產(chǎn)的產(chǎn)品尚未普及，與投資者的多樣化理財(cái)需求存在較大差距。
如果說過去15年基金業(yè)是在探索中前行，那么未來這位基金少年即將步入成年。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化，基金公司面臨新形勢(shì)下實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的迫切需要。而在群雄逐鹿的大財(cái)富管理時(shí)代，創(chuàng)新將是支撐基金業(yè)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力源泉，其中，基金公司的技術(shù)能力，包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、系統(tǒng)支持水平、投資管理和風(fēng)控高低成為決定創(chuàng)新效果的最重要因素。
“創(chuàng)新一經(jīng)出現(xiàn)，必然引起廣泛的模仿，模仿引發(fā)創(chuàng)新的浪潮，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)走向繁榮和高漲。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特說。
作為業(yè)內(nèi)首批成的“老十家”基金公司，華安基金在15年國內(nèi)基金業(yè)發(fā)展中始終走在行業(yè)前列。在此次黃金ETF之前，已成功推出了中國國內(nèi)首只開放式基金、首只開放式指數(shù)基金、首只貨幣基金、首只QDII基金、首只ETF聯(lián)接基金、首批短期理財(cái)基金等6大創(chuàng)新。黃金ETF的推出，無疑將業(yè)內(nèi)創(chuàng)新推向一個(gè)新的高潮。發(fā)展黃金ETF，不僅可以填補(bǔ)市場(chǎng)空白，有效豐富我國現(xiàn)有交易所基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，還可以滿足投資者通過基金產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)抵御通脹、分散風(fēng)險(xiǎn)等投資需求；同時(shí)，發(fā)展黃金ETF還是加快基金公司向現(xiàn)代財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型較為穩(wěn)妥的業(yè)務(wù)載體。
“黃金ETF不僅是一個(gè)新類別，更是一個(gè)重大創(chuàng)新，在整個(gè)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)當(dāng)中，面臨不少難點(diǎn)。”華安基金產(chǎn)品部高級(jí)董事總經(jīng)理谷媛媛說。
作為跨監(jiān)管、跨市場(chǎng)、跨系統(tǒng)的“三跨”產(chǎn)品，黃金本身受央行監(jiān)管，黃金ETF基金受中國證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。作為一個(gè)上市產(chǎn)品，黃金ETF的一級(jí)申贖和交易又涉及上海黃金交易所和上海證券交易所兩個(gè)市場(chǎng)，兩個(gè)清算系統(tǒng)。作為第一個(gè)跨系統(tǒng)的創(chuàng)新型產(chǎn)品，黃金ETF設(shè)計(jì)初期還需要考慮未來兼容性和拓展性，力求為后續(xù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)打下良好基礎(chǔ)。因而在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，初期需要明確整個(gè)監(jiān)管模式，明確各參與方的角色定位與權(quán)責(zé)，設(shè)計(jì)出整個(gè)跨市場(chǎng)的框架并一一落實(shí)。在借鑒海外主流黃金ETF產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與運(yùn)作模式的基礎(chǔ)上，華安基金管理公司對(duì)發(fā)展中國黃金ETF的可行性進(jìn)行了深入研究，一一克服了上述難題。
2009年，華安基金開始與上海證券交易所和上海黃金交易所共同研究我國推出黃金ETF的可行性，包括全球黃金市場(chǎng)、各國黃金ETF的運(yùn)作模式和監(jiān)管環(huán)境、中國發(fā)展黃金ETF的模式選擇、登記結(jié)算流程、風(fēng)險(xiǎn)管理研究等主題，研究過程中得到了兩個(gè)交易所的大力支持。
其中，在黃金ETF的模式選擇上，華安基金采用了海外大多數(shù)黃金ETF的完全復(fù)制模式。海外經(jīng)驗(yàn)表明，采用這種模式的黃金ETF，其走勢(shì)與黃金價(jià)格緊密相關(guān)，投資專業(yè)門檻較低，對(duì)于投資者而言，由于不牽涉到衍生品，相對(duì)較易理解，同時(shí)這種模式也使得其套利效率較高。風(fēng)險(xiǎn)控制方面，華安基金首先建立申贖原則控制產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，防止清算交收風(fēng)險(xiǎn)。
2011年，華安黃金ETF研究方案取得重大突破，兩個(gè)交易所確定了產(chǎn)品合作意向后，進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)落地階段。上海黃金交易所和上海證券交易所對(duì)方案進(jìn)行了多輪評(píng)審，2011年7月7日，華安基金正式獲得上海證券交易所的黃金ETF開發(fā)授權(quán)。
隨后，華安基金黃金ETF方案獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的初步認(rèn)可，并完成創(chuàng)新項(xiàng)目立項(xiàng)。產(chǎn)品方案與各個(gè)參與主體進(jìn)行多輪商討，并向證監(jiān)會(huì)、央行進(jìn)行多次匯報(bào)，并初步建立黃金投資體系，進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)模擬和調(diào)研。
在經(jīng)過多輪修改和完善之后，華安基金黃金ETF方案運(yùn)作模式獲得了中國證監(jiān)會(huì)、上海證券交易所、上海黃金交易所、中國結(jié)算公司等方面的認(rèn)可，認(rèn)為方案成熟可行，風(fēng)險(xiǎn)基本可控。2012年12月，華安基金管理公司正式向中國證監(jiān)會(huì)上報(bào)了華安黃金ETF及其聯(lián)接基金的募集申請(qǐng)。2013年6月，華安黃金ETF及其聯(lián)接基金正式獲得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行。
以黃金ETF為標(biāo)志，步入第15個(gè)發(fā)展年頭的我國基金業(yè)即將掀開新的一頁。
華安黃金ETF：投資從此大不同
經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯指出：“黃金具有重要作用，它作為最后的衛(wèi)兵和緊急需要時(shí)的儲(chǔ)備金，還沒有任何其他東西可以取代它。”
事實(shí)上，隨著近期黃金價(jià)格下跌，引發(fā)了狂熱“抄底”黃金的熱潮。“債券大王”比爾•格羅斯這樣說道：“我承認(rèn)在巴倫商業(yè)周刊的圓桌會(huì)議上做出黃金是個(gè)對(duì)全球各地央行量化寬松項(xiàng)目‘不錯(cuò)的對(duì)沖選擇’的判斷是個(gè)錯(cuò)誤。但我還是會(huì)在這個(gè)價(jià)位買入黃金，因?yàn)槿澜缯诮?jīng)歷通貨再膨脹。”
正是由于黃金稀少、珍貴，隨著紙幣發(fā)行年年看漲，全球局部政治動(dòng)蕩頻繁，黃金的投資屬性越來越突顯。作為一種投資品種，黃金在人類金融活動(dòng)史上從未缺席。如果說儲(chǔ)藏金幣是黃金投資的“石器時(shí)代”，那么，從世界范圍來講，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，當(dāng)前黃金投資已步入了“證券化時(shí)代”。
歷史數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底， 國際投資者總共在黃金上的投資約1.46萬億美元，其中70%增量來自于投資以黃金實(shí)物為支撐的黃金證券化產(chǎn)品，也就是黃金ETF。黃金ETF到底是怎樣一種產(chǎn)品？為何其誕生以后，令全球投資者趨之若鶩。
根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《黃金交易型開放式證券投資基金暫行規(guī)定》，黃金ETF是指將絕大部分基金財(cái)產(chǎn)投資于上海黃金交易所掛盤交易的黃金品種，緊密跟蹤黃金價(jià)格，使用黃金品種組合或基金合同約定的方式進(jìn)行申購贖回，并在證券交易所上市交易的開放式基金。其持有的黃金現(xiàn)貨合約的價(jià)值不得低于基金資產(chǎn)的90%，黃金ETF聯(lián)接基金資產(chǎn)中，目標(biāo)ETF的比例不得低于基金資產(chǎn)凈值的90%。
由此可見，黃金ETF將直通國內(nèi)“一手金”，可緊密追蹤國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。其運(yùn)作機(jī)制大體與股票ETF類似，除實(shí)物黃金在交易、保管、交割、估值等方面有一定差異外，主要區(qū)別在于標(biāo)的指數(shù)從股票價(jià)格指數(shù)變?yōu)閱我簧唐穬r(jià)格，成份股從一籃子股票組合變?yōu)辄S金。尤為令人關(guān)注的是，作為黃金資產(chǎn)證券化的最高水平，黃金ETF的推出，將使黃金投資從此不同。
黃金ETF打通了證券市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)的通道，實(shí)現(xiàn)了證券賬戶內(nèi)也可以“炒金”。從此A股市場(chǎng)投資人能夠在股票市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)多元資產(chǎn)的配置，增加了投資便利性。華安黃金ETF將在上海證券交易所上市，投資者可以像買賣股票一樣在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易，每份華安黃金易對(duì)應(yīng)約0.01克實(shí)金，一手交易量為100份基金單位，即每手大致對(duì)應(yīng)1克黃金。該產(chǎn)品與上海證券交易所的交易時(shí)間一致，開盤時(shí)間可隨時(shí)買賣。
黃金ETF使投資黃金的門檻降低到幾百元。按照目前250元/克的黃金價(jià)格計(jì)算，250元左右就能投資黃金，成為目前最便宜的黃金投資渠道，為普通投資者參與黃金市場(chǎng)打開方便大門。
黃金ETF降低了投資黃金的成本。投資金條交易成本高，購買價(jià)格一般要高于黃金現(xiàn)貨價(jià)格，回收價(jià)格也會(huì)低于黃金現(xiàn)貨價(jià)格，此外還有儲(chǔ)藏、保管、運(yùn)輸?shù)瘸杀?。買賣紙黃金需要承受銀行點(diǎn)差，約為0.2%左右。黃金現(xiàn)貨實(shí)盤交易銀行收取的交易費(fèi)率約為成交金額的0.08%，黃金現(xiàn)貨延期交易費(fèi)率約為0.13%，此外還需繳納延續(xù)補(bǔ)償費(fèi)。黃金QDII申購費(fèi)率約為0.8%，另外，管理費(fèi)率、托管費(fèi)率加起來約為1.2%-1.8%。而在二級(jí)市場(chǎng)買賣華安黃金易，交易傭金費(fèi)率僅0.03%-0.08%，還免印花稅，無疑是目前較為便宜的黃金投資品種。
黃金ETF豐富了市場(chǎng)投資者的交易策略，將成為對(duì)沖套利者的新工具。眾所周知，由于ETF上市之后存在兩個(gè)市場(chǎng)，投資者可以利用其中的價(jià)差套利。華安黃金ETF同樣可以如此操作。當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)交易，可將黃金合約通過實(shí)物申購的方式轉(zhuǎn)換為黃金ETF份額，然后在二級(jí)市場(chǎng)賣出，從中獲取無風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)套利收益。同樣，若二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)折價(jià)交易，投資者可從二級(jí)市場(chǎng)低價(jià)買入黃金ETF后實(shí)施全現(xiàn)金贖回。
未來華安黃金ETF納入融資融券后，其運(yùn)用策略將更加豐富，可利用黃金ETF與黃金期貨或黃金T+D進(jìn)行套利。當(dāng)華安黃金ETF與黃金期貨或黃金T+D之間價(jià)差擴(kuò)大到一定的標(biāo)準(zhǔn)差后，可對(duì)相對(duì)低估的品種進(jìn)行做多，相對(duì)高估的品種進(jìn)行做多，等待價(jià)差縮短。
通過華安黃金ETF，投資者還可以利用國內(nèi)外黃金價(jià)差的波動(dòng)性獲取超額收益。例如，投資者可根據(jù)對(duì)內(nèi)外盤黃金價(jià)格差異的波動(dòng)性分布進(jìn)行分析，并考慮季節(jié)性因素，如果國內(nèi)黃金價(jià)格低于國際金價(jià)，可考慮做多國內(nèi)黃金ETF，做空外盤黃金ETF，等待價(jià)格收斂。
《圣經(jīng)》中有這樣一個(gè)故事，在耶穌基督出生后，有來自東方的三位“博士”帶著禮物朝拜耶穌，禮物之一就是黃金。
四年磨一劍，在我國基金業(yè)步入第15個(gè)年頭，華安基金帶來了最重磅的創(chuàng)新禮物?華安黃金ETF及其聯(lián)接基金。
對(duì)于這一產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)早已是翹首以待。也許，我們可以預(yù)見，隨著黃金ETF的推出與成功運(yùn)作，不僅為投資者低成本資產(chǎn)配置和交易提供了極大便利，激活投資者參與黃金交易的熱情，中國也將成為全球最為活躍的黃金交易市場(chǎng)之一。
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